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中俄高铁合作启程 获进入俄罗斯市场许可
正在俄罗斯访问的李克强总理,13日见证了中方与俄方签署包括高铁项目备忘录在内的近40项重要合作文件,再次将中国高铁出海大战略推向高潮。这已经不是李克强总理第一次扮演“高铁推销员”。但与以往不太一样的是,中国的高铁列车制造企业中国南、北车高层,也首次随同总理出访。这被视作是高铁出海从“战略布局”到“战术推进”的升级。
不过,面对国际巨头激烈竞争的中国高铁,尤其是以南北车为代表的高端铁路装备制造,是更适宜联合一致抱团出击?还是继续单枪匹马厮杀?由此也引发了南北车合并猜想再度升温。
省际高铁建设计划成批出现 铁路基建板块迎机遇
各省正在争取在“十三五”甚至“十二五”最后一年动工的“省会间”铁路成批出现。参与相关研讨的专家告诉,年中开始已在进行课题调研的十三五铁路规划草案思路可能包括,省会城市之间通高铁,甚至省际之间都可以通过时速至少250公里的线路加快交通联系。
比如,长沙到西安、重庆到西安,郑州到济南、郑州到合肥(经过周口),贵阳到南宁,武汉到杭州,合肥到南昌、赣州到深圳等高铁线路,都已在各地政府的计划当中。
中俄高铁合作启程 获进入俄罗斯市场许可
10月13日,在中国国务院总理李克强和俄罗斯总理梅德韦杰夫的见证下,中国发改委与俄罗斯运输部、中国铁路总公司与俄国家铁路公司四方签署高铁合作备忘录,推进构建北京至莫斯科的欧亚高速运输走廊,优先实施莫斯科至喀山高铁项目。中国高铁将开进俄罗斯广袤大地。
10月1日,中国驻俄罗斯大使李辉应邀出席俄罗斯高铁公众委员会会议并致辞,表达了中方愿积极参与俄高铁建设和铁路升级改造等基础设施项目,发挥质量、性价比、资金等优势,实现互利共赢。
10月10日,俄新网报道,李克强访问俄罗斯期间,在两国总理见证下,中国铁道建筑总公司、中国交通运输部、俄罗斯铁路公司以及俄罗斯交通部10月13日将共同签署一份合作备忘录。中方将重申参与莫斯科至喀山高铁项目的意愿。
莫斯科至喀山高铁项目是欧亚高速运输走廊的试点项目,该项目造价约1万亿卢布,项目总长度为770公里,投入运营后可将两地间列车运行时间从目前的11小时30分缩减到3小时30分钟。
俄罗斯高铁刚需
俄罗斯的铁路市场究竟有多大?
据中国北车集团有关人士介绍,俄罗斯存在着高铁市场的刚性需求。目前俄罗斯运行的高速铁路仅有一条为2014索契奥运会修建的连接奥运雪山馆和奥运主场馆的索契高速铁路,全长163公里,运行时速每小时180公里。
另有三条正在运行的莫斯科到圣彼得堡、圣彼得堡到芬兰赫尔辛基、莫斯科到下诺夫哥罗德在既有铁路上改造而成的动车线路,算不上严格意义上的高铁。
但俄罗斯规划了雄心勃勃的高铁计划。为适应未来俄经济发展的需要,同时作为当前拉动俄罗斯经济发展的重要基础设施投资项目,2013年以来俄罗斯高铁建设真正进入了提速阶段,俄罗斯首条高铁——索契高铁就是这一年建成通车的。根据俄罗斯2030年前铁路交通发展战略,俄罗斯有意建设2万公里新铁路,其中包括5000公里高速铁路。
俄规划中的高铁项目主要包括:一是莫斯科-圣彼得堡高铁项目(高铁1号线),线路全长为658公里,设计时速为400公里,预计2018年前建成。
二是莫斯科-叶卡捷琳堡高铁项目(高铁2号线),线路全长1595公里,优先修建莫斯科-喀山段,该段全长为803公里,在2018年投入运营后可将两地间列车运行时间从11小时30分钟缩短至3小时30分钟。
三是莫斯科-索契高铁项目,该项目从莫斯科出发经顿河畔罗斯托夫到索契,建成后全程火车运行时间将缩减至8小时,将有力推动当地旅游业发展。2013年通车的索契高铁正是莫斯科-索契高铁项目的一部分。目前,动工在即、即将举行高铁招标的就是莫斯科-喀山高铁。
除了铁路建设外,俄罗斯的城市轨道交通也蕴含着较大的市场。俄罗斯2018年要举办世界杯赛事,而莫斯科等大城市的地铁承载量已达极限,未来新建、更新轨道交通的需求会很大。加之俄罗斯及与俄罗斯相关的独联体国家,此前一直使用的是俄罗斯的铁路装备,但其装备基本都用的是上世纪七八十年代的产品,目前都已经到了更新换代的时候,这一市场容量也非常巨大。
高铁出海首站俄罗斯
中国高铁走出去,第一站也许就是俄罗斯。
上述北车人士分析称,从技术上看,中国高铁与俄罗斯的需求最为接近。中国北车已经研制了世界速度最快、技术水准最高的高寒动车组,能在零下40℃和零上40℃之间运行,在投入运行的两年多里,运行稳定,跻身世界高寒高铁的典范,创造了人类高铁史上的三项世界纪录——直通里程最长、气温反差最大、穿越气候带最多。
目前运行在哈尔滨到上海之间的高寒高铁,运营里程2421公里,是全球高铁直通里程之最;冬季从零下40℃的东北雪原出发,突破0℃冰点,最终抵达零上10℃左右的江南水乡,经受50℃以上温差“冰火两重天”的气候变幻,为世界高铁气温反差之最;先后穿越中温带、暖温带、亚热带三个性质迥异的气候带,列车历经气候带数量为世界高铁之最。
除了高铁外,中国北车还研制了高寒电力机车和高寒内燃机车、高寒铁路客车、高寒铁路货车、高寒地铁车辆,有的已经在俄罗斯周边良好运行,能满足俄罗斯任何技术上的苛刻和挑剔。
从市场门槛上看,目前中国北车的数个产品已经率先通过了俄罗斯等独联体国家的GOST体系认证,获得了进入俄罗斯市场的产品认证和标准许可,未来会有更多、更高端的产品通过认证进入俄罗斯市场。
中国北车的电力机车、内燃机车、铁路货车已经在白俄罗斯、哈萨克斯坦等地理气候条件、铁路状况与俄罗斯相近的区域内良好运营,在俄罗斯运行的高铁上,已经有来自中国北车的高铁车体等核心部件,来自中国华为的信号系统,支撑俄罗斯高铁优质运行。
从更宏观的国际视野看,中俄间的外交关系正处于历史上最好的时期,中俄间的经贸互补性最强,以轨道交通为代表的高端装备正是俄罗斯需要引进的产品。
省际高铁建设计划成批出现 铁路基建板块迎机遇
各省正在争取在“十三五”甚至“十二五”最后一年动工的“省会间”铁路成批出现。参与相关研讨的专家告诉,年中开始已在进行课题调研的十三五铁路规划草案思路可能包括,省会城市之间通高铁,甚至省际之间都可以通过时速至少250公里的线路加快交通联系。
比如,长沙到西安、重庆到西安,郑州到济南、郑州到合肥(经过周口),贵阳到南宁,武汉到杭州,合肥到南昌、赣州到深圳等高铁线路,都已在各地政府的计划当中。
其中,贵州省省会贵阳是一个典型案例。除了在加快建设到昆明、长沙、重庆的线路外,也在争取到南宁、郑州的线路尽快动工。
贵广高铁(贵阳到广州)将在12月20日正式运营,贵阳到广州过去20多个小时的时空距离,将缩小到4个小时。
记者获悉,目前当地正在“共同争取贵阳至南宁快速铁路纳入国家'十三五'规划组织实施。”贵州省省长陈敏尔在10月12日的泛珠合作与发展高层论坛上说。
此外,当地政府还预备争取贵阳到郑州高铁纳入“十三五”规划。另外,该省也希望攀枝花-昭通-黔江等6条铁路在十三五期间动工。
记者获悉,这与目前国家十三五铁路规划前期思路直接相关。参与讨论的知情专家指出,十三五铁路规划草案的思路可能包括,省会城市都将通高铁,省际之间都可以通过高铁连起来,同时省际之前的铁路原则上速度在每小时250公里以上,目的是解决未来跨线铁路兼容的问题。
受此影响,“十三五”期间新规划的高铁可能要增加数万公里。而2008年调整后的2020年规划目标,即2020年铁路里程12万公里,高铁1.6万公里的目标,在“十二五”末的2015年有望提前完成。
国家发改委综合运输研究所董焰接受采访时说,各地谋划大批高铁很有必要。因为京沪、京广高铁开通后,上座率不断上升,客流迅速增长,这使得铁路沿线的旅游等经济快速发展,土地升值也很快,这大大超乎预料。
“现在地方政府都看明白了,高铁对地方经济的影响大,积极性很高。而改造老线路,不如建设新线路。因为有利于造城,同时铁路建设也不缺资金。”他说。
“十三五”高铁热潮
目前全国已经有京沪、京广、沪深、沪汉蓉、大西(大同到西安)、郑西(郑州到西安)、沈大等高铁开通。
已经建成今年将正式通车的有贵广(贵阳到广州)、兰新(兰州到乌鲁木齐)、桂广(广州到南宁)等。另外沪昆高铁长沙到昆明段明年将通车。其他的像京沈,京张高铁等正在建设中。今年新建成的铁路在五六千公里左右,按此看今年年底高铁路程有望达到1.6万公里左右,这样2008年调整后的2020年高铁规划目标,有望提前实现。
在西部,除了贵州省省长陈敏尔公开讲话提到的贵州到南宁的高铁外,贵州也期望贵阳到郑州的高铁将在十三五期间动工。
贵州正在争取6条线路纳入国家十三五规划,这包括贵阳至郑州客运专线(经过余庆县、湄潭县)、涪陵至柳州铁路(经过道真自治县、正安县、务川自治县、余庆县)、泸州至遵义铁路(经过赤水市、习水县、仁怀市)等。
对此,中国工程院院士王梦恕指出,十三五期间跨省连接省会城市的铁路,能建设的都要建设,各省通往北京的线路都争取有高铁,且速度应该争取高一些。
根据了解,很多省会城市之间的线路,在各省早已是省内“十二五”规划的内容。比如郑州到太原高铁,郑州到焦作的线路已经动工,但是焦作到太原段还没开始。类似的还有重庆早已动工到万州的铁路,但是郑渝线(重庆-万州-襄阳-郑州)的规划刚获批。
铁路等级待提高
有意思的是,目前很多省预备纳入国家“十三五”规划的新线出现,且等级待提高。
中国工程院院士王梦恕指出,省会城市相邻的建设高铁,速度最好在250公里以上,能高的争取高些。时速350公里、250公里的都可以,西部成都到昆明高铁全线由于地形可能没这么高,但也可以争取时速250公里以上。
今年铁路规划投资8000亿,现在还有5000亿左右还没完成,“很多省会城市之间迟早都要修高铁的,但有轻重缓急的,看有没有钱。”他告诉记者。
国家统计局数字显示,今年1-8月铁路投资3355亿元,同比增长20.6%。但距离8000亿目标还有差距。
多地也在争取在既有线路基础上进行升级。比如江西和安徽希望修建合肥到南昌的高铁,两地希望“十三五”期间动工,中间有安庆和九江,先以城际铁路修建起来。目前九江到南昌已经有时速200公里左右的快速铁路。江西希望重新修建一条九江到南昌时速达到350公里的高铁。同时南昌到赣州的高铁,即京九线,设计时速也要达到每小时350公里以上。
事实上,目前武汉到西安的高铁,湖北预先动工的武汉到十堰段线路,也是以城际铁路的形式存在的。类似的还有武汉到杭州的高铁,中间经过安庆。湖北希望这些线路纳入国家十三五规划。
张江宇认为,像京九线作为国家南北干线,时速要达到350公里的标准。但是很多城际铁路没达到这个标准,时速只有200公里,这些需要提高等级;否则以后铁路之间存在兼容问题。
不过,也有一些人士比较担心。一位西部某省发改委交通处人士告诉记者,像西安到重庆力争到“十三五”动工,现在可研报告还没出来,最后怎么样还不好说。
董焰指出,老铁路改造后,也可以达到时速200公里的水平,但是毕竟不如新修线路,因为新修客运专线后,铁路周边可以造新城,原先的铁路可以用于货运。“所以一般对旧铁路进行改造,不如新修铁路,地方建新铁路的积极性也大。”(21世纪经济报道)
晋亿实业:五金O2O打开成长空间 增持评级
2014-10-09 类别:公司研究机构:国泰君安研究员:王浩 吕娟 黄琨
本报告导读:晋亿实业致力寻求新的发展方向,欲打造五金现代化物流体系,建设专业五金O2O平台,未来发展空间广阔。
投资要点:首次覆盖,给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元,复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平,考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步,未来具备良好的发展前景,我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价,给予目标价14.50元,对应2015年50倍的PE。
与众不同的认识:市场认为公司主营业务为紧固件,经营业绩受上下游影响波动较大,未来盈利存在一定的不确定性。我们认为,公司在紧固件行业经历了起伏波动之后,已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下,晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系,力求打造国内首个工业品连锁超市,从而实现企业一站式采购的需求,创造行业采购配送新模式。
打造五金现代化物流体系,建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式,采用美国甲骨文公司ERP系统。
另外,晋亿物流在学习上述国外案例的过程中,已融入中国五金行业特征,最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状,我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作,通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应,我们认为,公司将逐步提升非制造业营收占比,推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变,为客户提供一站式采购。
风险提示:原材料价格风险;铁路投资风险;物流拓展低于预期风险。
中国北车:勇攀高峰的全球轨道交通装备龙头 买入评级
2014-10-07 类别:公司研究 机构:广发证券(行情,问诊)研究员:罗立波 刘芷君 刘国清
核心观点:全球轨道交通市场向好:中国铁路总公司表示2014年全年建设目标将全面完成,其中,64个新项目的密集开工将是今年铁路投资的重要亮点。国内铁路市场还面临着多重积累因素,包括高铁客流快速增长使动车组需求预期向上修正、各地积极推动城际铁路建设、铁路产业基金等投融资改革措施正在落定等。在主要经济体增长乏力的背景下,全球轨道交通装备市场在2013年突破了1,600亿欧元,并不断创出新高。
连续三年荣登行业榜首:根据SCIVerkehr公司发布的榜单,中国北车连续三年位居全球轨道交通装备行业世界冠军,2013年新造机车车辆收入超过80亿欧元。在充分享受行业景气的同时,公司积极通过核心技术突破拓展市场、通过关键部件自制率提升降低成本,盈利能力不断增强。而随着城市轨道交通市场发展、国内铁路投资主体多元化,以及海外市场拓展、非轨道交通市场拓展等,公司不断降低对单一客户和单一市场的依赖度,其增长持续性具有越来越坚实的基础。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入113,003、130,288、148,569百万元,归属于母公司股东的净利润分别为6,135、7,621和9,473百万元,EPS分别为0.500、0.622和0.773元。基于全球轨道交通市场向好,公司综合实力突出,通过核心部件自制化持续提升利润率,结合业绩情况和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级,合理价值为7.01元,相当于2014年的14倍PE估值。
风险提示:原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响的风险;铁路改革措施未能及早落实,导致实际建设进度缓慢,设备需求低于预期的风险。
高盟新材:净利润实现增长
2014-08-25 类别:公司研究 研究机构:信达证券分析师:郭荆璞 麦土荣
投资要点:公司发布2014年中报,报告期内公司实现营业收入2.50亿元,较去年同比增长11.84%;归属于母公司所有者的净利润0.24亿元,同比增长4.54%;基本每股收益0.11元。
净利润实现增长,三费占比仍高居不下。净利润下滑的态势有所好转,上半年实现净利0.24亿元,同比增长4.54%。综合毛利率也有所回升,达到了27.26%,高于去年同期的25.75%。不过受抢占市场份额战略的影响,高铁用产品的毛利率由2013年的29.13%下滑至本期的24.90%。值得注意的是,公司经营活动产生的现金流量净额达到0.26亿元,同比增长435.17%,上市4年来首次实现转正。三费过快增长,占比高居不下仍是影响公司业绩的一个重要因素,上半年三费同比增加873万元,增幅达到了30.27%,占整个销售收入的比重也由去年同期的12.91%上升至本期的15.06%。
高铁市场有望再掀高潮,空间广阔。公司上半年高铁用聚氨酯胶粘剂产品实现收入1053万元,同比下降3.88%,毛利率也有所下降,市场表现低于我们的预期。不过,高铁用产品后续市场值得期待,高铁已成为我国外交政策中的重要一环,《铁路发展基金管理办法》也已经发布,铁路建设融资问题有望得到缓解,我们认为在高铁外交、融资改革突破以及微刺激三重因素推动下,高铁投资建设有望再掀高潮。与主要竞争对手巴斯夫等相比,公司具有较强的成本优势,预计随着高铁建设的推进,将会对公司高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外,未来3-5年铁道部货运提速带来的货运改造用胶需求也值得期待。
太阳能电池背板项目上半年亏损。公司上半年太阳能电池背板项目业绩表现不太好,实现收入235万元,而成本却达到了268万元,不过对于背板项目的前景我们仍相对看好。光伏行业自去年走出低谷以来,景气度不断回升,2014年中期业绩报告或预告的光伏企业中,仅有*ST超日等少数几家企业亏损,行业回暖的步伐正在加快。再加上国家政策的大力支持,我们预计公司太阳能电池背板项目有望受益于光伏市场景气度的回升,成为公司新的盈利增长点。
盈利预测及评级:鉴于公司三费支出居高不下,我们下调公司的盈利预测,预计公司2014-2016年的EPS分别为0.27元、0.36元和0.46元(此前分别为0.33元、0.43元和0.52元),维持“增持”评级。
风险因素:宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷;公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。
中国南车:受益于强劲动车组需求和海外订单 买入评级
2014-09-30 类别:公司研究 机构:瑞银证券 研究员:饶呈方
公司2014年交付量或将好于预期由于对业绩贡献较大的动车组产品需求量上升,我们预计公司全年轨交车辆交付量将超过我们之前估算。公司在H114年交付动车组95标准列,且由于中国铁路总公司(铁总)要求加快动车组交付进度,我们预计全年交付量将同比上升89%达到208列(包括海外订单转换成的标准列)。受到马来西亚城轨订单交付的推动,我们预计全年城轨车辆交付将同比上升43%。年初至今铁总对货车招标仅为9,000辆(2013年:28,900辆),我们预计公司全年货车交付量将低于预期,但由于货车毛利率较低对公司业绩影响并不显著。
我们对公司长期前景更为乐观截止至7月底,公司在手订单量达到了历史高点的1,435亿元(包括BST:236亿元)。除了最近铁总招标的302列动车组外,我们预计今年还将有80-90列动车组、300-400台机车进行招标。我们对长期前景更为乐观,由于:1)毛利率较高的海外订单量持续增长;2)维修业务收入增长迅速;3)城际动车组、货运动车组等新的行业趋势出现,有望提升未来轨交设备需求。
上调2014-16年盈利预测我们上调了公司动车组交付量和城轨交付量假设,下调了货车交付量假设,订单量的上升提升了业绩可预见性,从而上调公司2014/15/16年的预期EPS到0.40/0.45/0.51元(+4.5%/+4.5%/+8.9%)。
估值:目标价从5.40元上调到6.12元,维持“买入”评级目标价6.12元基于瑞银VCAM工具(WACC:9.2%)通过现金流贴现推导。
公司目前股价对应12个月预期市盈率为12x(历史市盈率17x),且我们对行业前景持乐观态度,维持对公司“买入”评级。
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(中国证券网)