行业近况
苹果、高通、微软等众多科技巨头公布业绩,表现各异。北美半导体B/B值连续6个月维持在1以上,半导体市场景气扩张。
评论
上周为美国科技股超级财报周,两个重要指标:1)苹果一季报优于预期。市场原先担忧苹果上季陷入11年来首次同比营收下滑,但最后是不减反增;此外,市场也担忧中移动4G网络进度缓慢拖累iPhone 5S及5C销售,但苹果一季报显示,大中华营收持续增长;市场最大的误差来自对iPhone 4S的判断。2)高通财报欠佳,二季度展望低于预期,但上调全年预期:高通一季度营收同比只增加4%(10年以来新低,远低于以往每季的20%+YoY),看好中国市场正式开放LTE执照,上调全年预期。扣除高通自身因素,目前看LTE产品的爆发还是要到下半年(尤其是四季度)。整体看来:国产智能机供应链五一过后下一个股价驱动力将是LTE及十一,因此我们建议,二季底到三季初逐步转换到苹果手机产业链。四月下旬面板报价微涨:主流尺寸(32/39、40/42寸)电视面板报价均价皆微幅上涨一美元。4K面板的需求持续上升,电视大厂如三星、索尼、LG以及中国电视品牌为五一做备货的效应明显。我们维持对面板报价是触底反弹两个月而非一路向上的看法;五一过后的库存水位是后续走势的主要关键。
估值与建议
上证综指本周跌2.92%,电子板块跑输大盘2.3%,蓝宝石和LED回调幅度较大,跌幅分别为9.3%、8.8%,触摸屏和安防则下跌6.6%、5.7%。截止至2014年4月25日,电子板块整体市盈率(TTM_整体法_除负)为45.64x。
随着1)各电子零部件公司已经公布一季报、2)苹果一季报超预期的利好带动、3)时序逐步接近五月中新零部件备货以及七月份量产,我们判断A股苹果产业链最坏的时候已经过去,整个苹果产业链将逐步呈现反映基本面走强的态势,建议关注立讯精密、德赛电池、歌尔声学、大族激光。LED回调不改旺季持续趋势,电视面板报价回升显示LED背光需求上扬,我们仍然乐观看待。随着本周海康、大华公布一季报,安防行业景气持续,龙头厂商份额持续上升,安防白马业绩确定性高兼具安全边际。
风险
下行风险:1)苹果产业链备货量与终端实际出货不匹配;2)LED跌价过快。上行风险:中移动iPhone开卖后,需求高于预期。（中金公司）
