1、板块上周表现回顾。上周上证综指累计涨4.50%,明显向上;纺服板块总体涨4.44%,主要系服装家纺反弹拉动,服装家纺涨7.72 %、制造涨1.33%。个股看,板块领跌前三公司为美盛文化、申达股份、嘉麟杰,领涨前三公司为美邦服饰、棒杰股份、凯诺科技(海澜之家借壳上市)。港股方面,领跌为六福集团、特步国际、思捷环球;领涨为L'OCCITANE、莎莎国际、波司登。
2、行业重要数据。(1)棉花:328级棉周均价19143元/吨(-0.04%);Cotlook A 89.75美分/磅(+0.92%);内外棉价差3241元/吨(-3.74%);137级长绒棉:28817元/吨(+0.24%)。(2)化纤:涤短10282元/吨(-0.33%),氨纶40D 50000元/吨(+0.40%)。(3)纱线:32S纯棉普梳纱25801元/吨(-0.03%)。后面短期看:国内棉价将继续稳中趋弱,原因在于:①9月10日正式启动的2013年度收储更加严格;②后市将有再抛储动作(具体时间尚待定);③市场对国内直补的预期;④国内棉花供给远大于需的基本格局。ICE期棉依然震荡调整,价格或继续在80-90美分/磅区间震荡;而内外棉价差亦随之震荡。出口:8月当月中国纺服出口增长14%,弱回升趋势持续。内销:8月50家大型零售企业服装零售额增4.7%,依然低迷。
3、A、H股重要公告及跟踪。(1)嘉麟杰投资者关系公告:2014年业绩取决于国际纺织能否继续回暖及自有品牌亏损额减小;(2)联发股份投资者关系公告:服装订单较好,已经排到2014年4月;(3)森马服饰与视锬时装成立合资公司,完善森马中高端女装布局;(4)航民股份拟发行2.5亿元公司债;(5)奥康国际再投资4.5亿购买理财产品。
4、维持中性评级。我们认为行业利空已经消化完毕,主要在于不佳中报公布、以及不佳的7、8月份零售数据、不佳的订货会数据;但关键在于行业整体缺乏上涨催化剂,重点男装公司业绩恢复有可能要等到2014年下半年。维持行业中性评级。从半年报角度,部分率先清库存、甩包袱企业业绩已经显示出弹性,如森马服饰;而对于去年资产负债表不佳的企业今年会在利润表中显现。个股上,品牌服饰方面,首推森马服饰、朗姿股份,其次是富安娜、罗莱家纺。对于制造类企业,依然处于弱复苏阶段,无论是百隆东方、华孚色纺、孚日股份、联发股份、天虹纺织、魏桥纺织等个股,还是7、8月份的行业出口数据,都证明棉纺行业的弱复苏格局,结合订单跟踪,前三季度高增长无疑,Q4仍需观察接单;首选鲁泰A,其次华孚色纺等。
5、推荐标的:下半年,首选鲁泰A(行业龙头、低估值)、森马服饰(去库存完毕、GXG存在分歧)、朗姿股份(成长、低估值),其次是华孚色纺、富安娜(业绩平稳、库存压力变轻、低估值)、罗莱家纺(库存压力变轻、严控费用下低估值)。（银河证券）
