回天新材(300041):扩大主业规模 变相股权激励彰显未来发展信心
8月5日晚回天新材披露了非公开发行股票预案,公司拟以12.94元/股的价格非公开发行不超过3100万股,发行对象为财通基金-玉泉91号资产管理计划、章锋、吴正明、刘鹏和长江证券超越理财宝9号集合资产管理计划。
公司此次募资总额预计4亿余元,其中1.76亿元用于投资年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目,剩余2.26亿元将用于补充营运资金。根据可行性研究报告,该投资项目达产后可实现销售收入3.5亿元/年,新增年均利润总额为6687万元。项目建设期为12个月,已于今年3月年底开工建设。
简评
进一步扩大主业规模,有利于公司行业地位的提升
公司非公开发行的慕投项目主要用于“年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目”,主要包括有机硅建筑胶、水处理聚氨酯胶粘剂和包装聚合聚氨酯胶粘剂。募投项目达产后,公司将形成有机硅胶1.8万吨,聚氨酯胶1.8万吨,环氧、厌氧等其他胶类0.2万吨的生产规模,从而有利于公司进一步完善产品结构、保持较好的增长势态、提升公司行业地位。补充流动资金,则进一步增强公司营销能力和研发实力,且公司还可以择机通过兼并收购等方式参与行业的整合,提升市场占有率。
控股股东持股比例提升,有利于公司稳定发展
本次发行后,公司共同实际控制人章锋、吴正明、刘鹏、史襄桥、王争业和赵勇刚控制公司股份的比例将从29.93%提高到34.38%,从而降低因大股东持股比例较低而被收购,进而导致公司控制权和管理层发生变更的风险,有利于公司未来在经营管理以及战略方面的稳定性,保障公司的持续经营能力。
变相股权激励,彰显公司核心员工对未来发展信心
本次发行除了控股股东认购股份外,定增发行对象之一的长江证券超越理财宝9号集合资产管理计划,由回天新材的部分董事史襄桥、王争业、章力以及监事、高管、核心技术人员和公司骨干等58名员工自筹资金出资设立,本次定增认购不超过983万股,占发行后总股本的4.92%。因此,本次定增也相当于是一次股权激励,同时也彰显了公司核心员工对未来发展信心。
14年EPS0.70元,维持买入评级
我们认为,公司主业下游景气度良好,随着新产品开发应用不断突破,今明两年业绩增长无忧,不考虑增发的影响,预计14~15年EPS0.70、0.90元,维持买入评级。中信建投
亚星锚链(601890):受益海工产业景气外延扩张潜力大
亚星锚链发布公告,预计2014 年上半年归属于上市公司股东净利润约5800万元,去年同期为3009 万元,同比增长约93%。
事件评论
海工系泊链业务收入及毛利率双升是业绩增长主因,向上拐点确认。具体分析如下:
1)2014 年以来船用锚链订单大幅增加,另一方面前期全球海工平台建造进入海工系泊链采购周期,导致该部分业务快速增长。
2)海工系泊链产品结构高端化,毛利率的R4、R5 型产品销售占比上升,帮助毛利率进一步提高。
中国海工平台建造产业景气,海工系泊链未来需求旺盛。具体分析:1)全球海工制造产能正加速向中国转移。深海油气开发对半潜式钻井平台、钻井船、FPSO 的需求将刚性上升。更重要的是,上一轮建造高潮是1973-1984年,在役钻井平台中服役年龄25 年以上的约550 座,这些平台都将逐步进入更换周期。目前全球海工平台的在建订单数量约224 座,预计2014-2017 年将再新增200 座,初步测算未来5 年海工系泊链的市场规模可能超100 亿元/年。
2)中国正在加大对东海和南海海上油气资源的开发力度,自身建造平台的需求快速上升。公司将充分受益国内海工产业发展。
强化高端系泊链产品研发,抢占深海系泊链全球市场。深海油气开发项目占比持续提升,深海系泊链对相同链径下的强度提出更高要求。公司强化R5、R6以及其他新系列产品的研发,完善产品系列并提升深海系泊链全球市场份额。
在手现金充足,存在外延扩张可能性。在手现金12 亿元。未来计划在稳固船用链市场的同时,重点拓展海工平台产品链,实现业绩的稳步提升和盈利能力的进一步增长。
业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年营业收入约为16、20 亿元,EPS约为0.22、0.29 元/股,对应PE 为40、30 倍,继续“推荐”。长江证券
广誉远(600771):医药工业开始发力
2014年上半年实现营业收入1.62亿元,同比增长24.47%;归属上市公司净利润为376.78万元,同比下降57.69%,主要是由于上年同期确认了河北金牛化工债务豁免收益2,912万元;扣非后归属上市公司净利润为219.12万元,同比增长110.75%;每股收益0.02元。上半年公司围绕“全产业链打造广誉远精品中药战略”,使得精品中药实现3367万元,同比增长5476.6%;传统中药实现1.01亿元,同比增长88.98%,为公司收入增长打下坚实基础。
成本下降,费用上升
营业成本上半年为3594万元,同比下降38.54%,主要原因有:第一, 不再合并毛利率低的安徽东盛制药和东盛友邦制药;第二,产品销量增加,规模化逐步显现,单位成本大幅下降;第三,降低原材料采购成本。销售费用上半年为3292万元,同比增加49.43%,主要是由于公司产品销售规模扩大,并加大实施精品中药战略,广告投入及推介费用增加所致。
精品中药实施“百家千店”计划
截至报告期末,公司已经在全国各省市开设了81家精品中药店,并有43家正在积极筹备中,预计到2014年底可以开设200家左右。为了顺利推进精品中药战略,公司加大学术推广力度,走循证医学路线。
定向增发预计年底前可以完成
公司拟发行不超过3,400万股,发行价格不低于18.8元/股,募集资金不超过63,920万元,用于补充公司流动资金,目前进展顺利,股东大会已经审议通过,待证监会审议通过可实施,我们预计今年年底之前可以完成。
1-9月份三季报预增50%以上
公司预计1-9月份累计净利润同比去年可以实现50%以上增长,主要是由于实施精品中药战略使得营业收入快速增长,规模化效应显现, 且随着各地成熟店面的增加,盈利能力有望继续改善。
盈利预测及投资建议
我们预测2014-2016年公司营业收入分别为3.77亿元、7.59亿元和14亿元,归属上市公司净利润分别为0.36亿元、1.56亿元和2.88亿元,每股收益分别为0.15元、0.64元和1.18元,对应PE 分别为72倍、38倍和21倍。鉴于公司处于业绩改善过程中,医药主业逐渐步入正轨,基于以上分析,我们给予公司“推荐”评级。华融证券
承德露露(000848):总经理平稳更迭,旺季延长利好销售
承德露露发布公告,公司原总经理王秋敏因年龄原因辞职,转任副董事长,原副总李兆军接任总经理,任期至本届董事会结束。 王秋敏先生从学校出来就进入露露前身的罐头厂工作,在承德露露奋斗一辈子,其退休标志着露露一个时代的终结,万向系的李兆军接任,也在情理之中。后续是否有高官变动有待观察。
公司当前销售情况良好
经过草根调研了解到,成熟的北京地区的杏仁露销售按照年初的增长目标按计划走量,核桃露在北京市场销售体量很小,销售情况一般,但在河南等消费基础好的地区销售情况很好。我们预计上半年整体销售同比增长9%,其中预计杏仁露保持个位数的增长,果仁核桃露带动整体核桃露销售同比增长30%以上。
今年中秋提前,拉长旺季销售时间
由于2014年中秋提早来临,相比往前至少提前了半个月。而往年中秋国庆双节距离较近,甚至叠加,从而使得节日效应较短。而今年市场销售预计将从8月下旬开始受到“双节”带动。为备战中秋,经销商将提前1个月开始备货,预计露露8-10月期间形成一个小旺季。去年公司三季度销售5.65亿元,同比12年增长15%,占全年26%,而今年中秋的节日效应将更大的体现在三季度,预计对相对平淡三季度销售将有较好的促进作用。
盈利预测
今年公司将继续进行渠道下沉,深耕市场,提高终端的覆盖率和渗透率,营销体系将不断完善。同时郑州厂投放产能的扩大带来的物流费用将持续降低。13年下半年开始发力主推的新品果仁核桃露销售势头迅猛,未来将占比公司整体核桃露及系列产品的80%以上,提高整体核桃露毛利率。我们预计公司14年收入15% 左右,利润25%以上的增长,14~16年EPS 为0.84、1.08、1.30元,目标价25元,维持买入。中信建投
皖维高新(600063):行业景气度高 业绩有望持续改善
其中二季度单季度实现营业收入 11.6亿元,同比增长37.44%,归属于母公司股东的净利润4453.26万元,大幅扭亏,对应EPS0.03元。
事件评论
全部产品趋势向好,带来公司中报业绩大幅反转:公司主要产品聚乙烯醇(PVA)的市场占有率、定价能力有所提高,国内销售量增价涨,国际销售稳中有升,增加了公司的销售收入和盈利;同时高强高模聚乙烯醇(PVA)纤维、水泥、熟料及其它产品的销售价格均有所上升;子公司蒙维实现满负荷生产,广维开工率不断提升,提升了公司整体盈利能力。
VAM 供需偏紧的局面继续延续:2013年下半年以来行业基本面突变,国外多个重要产能关停共影响到15%的全球产能。之前由于对于杜邦等装置的复产的担忧,海外价格出现一定程度的回调,但随着海外多个产能复产的持续低于预期,以及几套装置的停产检修带来海外价格的回暖,美国产品价格已经接近前期高点;而国内产品价格由于出口量的持续增加以及与海外的巨大价差带来近两个月持续上涨。目前行业供需偏紧情况,库存量很低,价格仍将上涨。
公司积极调整生产计划,业绩有望持续改善:由于醋酸乙烯行业底部反转,公司快速调整经营结构,以兑现利润;目前子公司广维全部生产VAM 用以外卖,估计单月外卖量有望达到8000吨,而安徽本部及蒙维单月也会有合计5000吨以上的外卖量, VAM 价格的高企将为公司带来可观利润。
行业景气不断攀升,维持皖维高新“推荐”评级:公司在做好传统业务的同时,积极拓展PVA 膜及PVB 树脂等新材料,将带来公司跨越式发展。
我们预测2014~2016年EPS 分别为0.15、0.27、0.37元,对应目前股价PE 分别为21、12、9倍;醋酸乙烯行业底部反转后,公司快速调整产品出口兑现利润,三季度仍有望超预期;PVA 行业景气度有望持续攀升,新材料将带来公司持续成长性,维持“推荐”。长江证券
金明精机(300281):新产品及新市场驱动高增长
下游需求稳定,在手订单饱满,预计全年销售收入增速有望超过30%。
下游行业处于设备投资升级周期,医疗包装、食品包装等细分领域需求格外强劲。下半年订单交付量有望上升,有助于销售额回升,预计全年收入增长30%以上。
目前在手订单饱满,同时借助海外销售渠道,海外市场或有新的突破。
所得税率调整影响净利润。公司高新技术企业三年期满,目前正在重新申请,预计第四季度申报完成后,将一次性冲回因税率基数调整而多缴纳的税费。
汕头远东产能利用率上升,盈利能力恢复,预计全年贡献较可观收入。经过一年整合,汕头远东产品结构和内部管控水平提升,下半年交货增加。上半年实现营业收入2898万元,净利润为负;预计全年能实现较可观的销售收入,净利率回正。
不断完善的新产品布局和海外市场扩张,成为未来增长重要动力。流延设备步入收获期,双拉伸设备即将开始销售均是业绩增量。另一方面,多个项目集成研究的启动,有利于未来向高端市场进军及国际市场开拓,并为公司进入更大的进口膜市场奠定基础。
业绩预测及投资建议:预计2014-15年收入约为3.6、4.3亿元,EPS分别为0.59、0.79元/股,对应PE为29、21倍,维持“推荐”。长江证券