汇添富基金劳杰男：研究为本好谋而成 专注长期不疾而速

　　上证报讯（记者 赵明超）汇添富基金公司在业内以选股知名，由该基金公司研究总监劳杰男拟任基金经理的汇添富研究优选基金正在发行。在近日的采访中，劳杰男详细介绍了他的投资理念和选股攻略。在劳杰男看来，投资要以研究为本，专注基本面选股，注重长期收益，希望拉长时间看，让每个投资者都能赚到钱。

　　研究为本 好谋而成

　　作为汇添富基金公司的研究总监，劳杰男对投资研究的深度不言自明，由其管理的汇添富价值精选基金，过去几年的业绩表现抢眼。

　　银河证券基金研究中心数据统计显示，截至去年末，汇添富价值精选成立近10年来，以357.49%的净值增长率和16.52%的年化收益率排名同类产品第一；与此同时，该基金在最近5年中每个季度的最大回撤排名均位居同类前1/2，且在符合这一条件的3只同类产品中累计涨幅最高。

　　劳杰男坦言，市场上投资的方法有很多，有人猜消息、听政策、看动量、博反弹，阶段性可能也会获得不错的收益，但往往持续性和可复制性较差；要想获得持续稳健优异的回报，还是需要仔细筛选好行业、好公司，再以合理的价格买入，这都离不开研究，而且需要深入研究：“买入持有一个公司或股票，往往也不会一帆风顺，特别在市场有分歧、股价有调整的时候，更需要研究来辨明方向。”——这也是将新基金取名为“研究优选”的重要原因。

　　据了解，在汇添富内部，把个股分为四大类：稳定价值、稳定成长、高速成长、周期股。在劳杰男的组合中，大多是第一和第二类公司。他认为，尽管部分公司很难准确界定价值和成长，但是否稳健发展必须明确。“会从公司的市场空间、行业格局、竞争优势等方面予以分析，稳健型公司是基金组合的基石，也是收益的重要来源。”

　　在劳杰男看来，稳健发展的公司，可以赚业绩增长的钱，有时候还能获得估值提升的钱。对于高速增长类公司，相对于从0到1的公司，更倾向于选择从1到N的公司，因为风险收益比更好一些。对于周期类公司，往往会有非常严苛的标准，还要辅以行业整合的逻辑才能决定是否买入。

　　劳杰男认为，买入一家公司，一定要以研究为本，要想清楚公司盈利能力的持续性，通过竞争优势、护城河、管理团队等予以判断，“好公司大家都能看到，但要想清楚投他是赚什么钱，只有研究透彻，才能做到好谋而成。”

　　专注长期 不疾而速

　　对于公募基金行业来说，过去20年来，偏股基金长期业绩表现抢眼，但很多投资者并没有赚到钱，基民整体的“获得感”不足。究其原因，劳杰男认为，除了投资者喜欢追涨杀跌之外，也跟基金净值波动较大有关，根源则可以追溯到投资理念和方法论上。

　　在劳杰男看来，投资就是对不确定性的处理，核心是提高长期胜率，只有尽量避免短期波动的袭扰，坚持中长期收益的目标导向，才能真正在充满变数的市场中行稳致远。但在多变的资本市场中，短期业绩往往有随机性，中长期业绩制胜必须有清晰的投资目标和逻辑做支撑。

　　“我的目标是追求稳健的投资收益，同时跑赢基准，不看重短期排名，志在实现年化15%至20%的收益。”从管理汇添富价值精选基金伊始，劳杰男就把目标设定为：希望为持有人赚取稳健的年复合收益，希望任何阶段买入的投资者，拉长点时间回头看，都能赚到钱，都能够享受到时间的复利。

　　劳杰男在研究中发现，不少绩优基金是按照类绝对收益的方式进行管理。在不断实践中他也逐渐形成了“行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整”的投资风格和组合构建思路，强调安全边际，着重对个股风险收益比的考量，对组合及个股流动性的把控放在重要位置。尽管部分时段的收益会慢一些，但拉长时间看，大多能达到既定投资目标，组合承担的回撤风险也比较可控，投资者体验较好。

　　事实上，在投资中，不论股票还是基金，总会遇到人性难以克服的难题，短期价格波动会产生赎回压力，但从过往规律看，往往在底部赎回压力最大时，选择布局的赚钱概率更大。对此，汇添富研究优选基金从制度层面防止投资者追涨杀跌，设计了三年的封闭期。

　　劳杰男表示，一方面是想通过深入前瞻的研究，着眼于长远，以较长的视角维度去精选一些真正的好公司，并以不错的价格买入；另一方面，希望投资者忽略短期市场的干扰，扛过市场短期波动，最终收获胜利的果实。

　　谈及目前市场，劳杰男表示，尽管国内经济和企业盈利下行压力短期仍然存在，但中长期而言，政策方面持续释放积极信号，大部分行业的PE估值均已低于历史平均值，中国经济转型升级带来投资机会，同时A股纳入富时罗素及MSCI将带来长期增量资金。多重利好叠加使A股市场迎来历史性机遇，进入配置权益类基金的优质区间。