招商证券：“后建筑”时代建筑防水迎来黄金期

　　中国证券网讯 （记者 张忆）日前，招商证券建材团队发布研报称，从当前时点来看，我国房地产正处于二次装修大潮的起始阶段，随着翻修比重不断上升，外加地下管廊、海绵城市等基建投资、防水材料质量升级、外墙防水标准落实等，建筑防水材料市场有望迎来黄金期。

　　所谓建筑防水，是指为防止水对建筑物某些部位的渗透，而从建筑材料上和构造上所采取的措施，通常分为材料防水和构造防水两大类。

　　招商证券建材团队指出，防水材料的下游应用以住宅和民用建筑为主，应用部位中屋面与地下室占比最高。根据有关部门统计，目前国内65%的新建房屋投入使用1-2年内都会出现不同程度的渗漏，渗漏占房地产质量投诉原因的65%，65%的建筑的防水工程6-8年后需要翻新。而防水工程成本对建筑造价的占比仅 1%左右(国外一般占比 10%左右)，但对居住影响体验大。前述建筑防水行业的这三个“65%”，反映了当前渗漏问题高发，也预示了未来提升的巨大空间。

　　与此同时，随着对居住品质的需求升级，下游用户对防水质量更加重视，大型房地产商对于建筑防水采购也更加严格。新型的防水材料正在蓬勃发展，预计防水涂料占比将持续提升，这也将给建筑防水行业带来全新的提升。

　　在投资机会方面，招商建材团队指出，随着质量监管和环保要求趋严，促进淘汰落后产能，相关行业集中度提升初见效果，资本市场逐渐形成防水板块，以东方雨虹等为领头的行业龙头公司具备数百亿营收的潜力，新三板挂牌近 10 家，另有数家公司拟登陆创业板。与此同时，龙头公司企业盈利能力显著高于行业平均水平。以东方雨虹和科顺防水为例，其毛利率都达到40%以上。在行业集中度提升加速的背景下，板块内龙头公司及相关个股的投资机会值得关注。