周五机构强推买入 6股极度低估
金固股份（002488）:牵手阿里云 后市场生态圈建设加速推进
通过特维轮、上海语境、苏州智华与阿里云进行后市场O2O、车联网、以及智能驾驶领域的合作。上海语境与阿里云:阿里云计算为上海语镜提供强大的计算和数据存储服务,上海语镜基于阿里云平台对自有的道路、交通、社交数据深入挖掘,提取和生产更有价值的数据产品。苏州智华与阿里云:前装合作开发车载通讯交互终端,并开发深度学习等视频分析利用技术(基于苏州智华的车载视频处理算法和阿里云的大数据处理能力),后装市场针对ADAS+UBI应用场景,利用苏州智华驾驶行为分析技术积累,发挥阿里云大数据处理优势。特维轮与阿里云:短期汽车超人基于阿里云进行深度数据挖掘形成更精准的营销推荐模型,中期特维轮门店管理SaaS系统和供应商管理系统与阿里云对接,长期以阿里云的技术平台为基础,打通汽车超人、上海语镜、苏州智华,以及其他更为广泛的第三方合作单位的系统和数据,形成全面完整的特维轮车后市场数据平台。
联合阿里云,公司后市场服务生态圈建设加速推进。公司先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、拟投车友网络(二手车)、成立金固磁系后市场基金,与浙商保险战略合作涉足汽车保险,入股浙江南方担保布局汽车金融,转型后市场意志坚决,战略清晰。我们认为公司的优势在于其子公司以及参股公司在后市场、车联网、智能驾驶等细分领域的客户积累和丰富行业经验,阿里云优势在于大数据和云服务的技术优势,二者牵手,公司后市场服务生态圈的建设有望加速推进。
盈利预测与投资建议:公司钢轮业务发展稳健,后市场生态圈建设逐步落地,维持16-18年EPS为0.13/0.22/0.32元的盈利预测,维持“推荐”评级。平安证券
金正大（002470）:营收与利润双增 费用管控能力增强
营收利润双增长,毛利率略有下滑。公司报告期内实现营业收入46.40亿元(+11.04%),在原材料下跌价格下调的背景下收入仍有10%以上增长,公司的销售能力表现上佳;而毛利率为15.57%,同比下滑2.02个百分点,部分受到售价及产品结构的影响。尽管增值税恢复增收叠加业绩增长带来营业税大幅增长27423.27%至682.7万元,但三费控制良好,财务费用同比下降211.83%、销售费用同比下降31.82%、管理费用同比下降24.01%,实现归属母公司净利润4.05亿元(+22.21%)。
应收账款环比持平略升,应付账款环比提升。公司一季度末应收账款为3.52亿元,环比2015年年底略升2%;预付账款项目总计18.95亿元,环比2015年年底增长34.36%,同比2015年Q1则下降26.8%,主要是受生产的积极性与原材料价格下降趋势下库存策略不同影响。
公司业绩靓丽,作为行业龙头保持较高增速,普通复合肥、硝基复合肥销量稳步增长,水溶肥等新型肥料销量增长迅速,体现了产品结构持续优化的能力,同时以专业化农业服务,重点区域市场建设为主要手段,积极探索农资O2O模式,近期公告并购了欧洲最大的家庭园艺类肥料、植保产品供应商康朴,未来还将在美洲、东南亚等地继续推进海外扩张。我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.91、1.14元,转增摊薄后为0.45、0.57元,对应当前股价为2016年18XPE。我们继续强烈建议买入“业绩增长确定+估值合理+迈步海外”的农资龙头企业,给予25X2016PE,对应当前总股本目标价22.7元,仍有50%以上空间。
我们认为未来金正大的主要看点有:1)水溶肥、硝基肥等高利润新型复合肥的推广带来优质的盈利,在新涉足区域的拓展带来新的销售上升区间;2)随着公司信息化战略的推进,农资电商平台落地与农化服务中心规模形成的双重加法带来渠道竞争的突破,龙头优势将进一步显现;3)国际化战略与轻资产运营战略的需要带来公司未来的扩张预期。中泰证券
瑞康医药（002589）:内生稳健增长 外延器械扩张快速推进
年报点评:
公司在“提升业务管理水平达成内涵式增长”、“新型业务创新性发展”和“购并扩张实现外延式发展”三大经营战略的引领下,由原来单一药品配送业务,新增医疗器械、医疗后勤服务、移动医疗信息化、第三方物流四大板块,合理布局,稳步推进。
1、药品省内配送营业收入稳健增长公司2015年药品配送业务实现营收86.70亿,同比增长19.69%;在整个行业政策趋紧的形势下,营收增速较去年有所下滑,但仍高于全省医药行业15%左右平均增速。2016年公司将在省外收购至少6家药品配送公司。药品配送业务将走出山东省实现跨省复制,公司依然有望依靠省内市场份额的提升和跨省扩张实现超过行业的整体增速。
2、定增过会器械省外扩张将快速推进医疗器械配送业务2015年实现营收10.51亿,同比增长94.66%,公司已在山东省内建立了检验、介入、骨科、设备、医护、五官科、口腔、血透等10大事业部,省内器械配送实现营业收入8.76亿,同比增长62.2%。2015年器械配送开始向省外扩张,报告期内实现省外收入1.75亿。未来计划在30个省布局10条器械管线,构建覆盖全国的医疗器械配送平台,公司近日定增过会,资金问题将得到缓解,器械耗材整合业务将快速推进,嘉事堂对心内介入的整合业绩的兑现已经证明了器械扩张这条道路的可行性,公司多条管线布局,检验IVD、心内介入比较广阔的市场有望助推公司业绩再创辉煌。
3、规模效应体现,经营效率提升,公司毛利率稳步上行,财务指标整体稳定报告期内,公司整体毛利率达到10.97%,比去年增长2.53%,药品和器械配送毛利率也有所增长,分别为8.97%、26.88%,同比增长0.79%、5.95%,公司上游供应商快速扩张,由2010年的1380家增加至5321家,上游供应商数量的增加,规模效应体现,公司议价能力提高是药品器械毛利率双双提升的重要原因。在费用率方面,销售费用率和管理费用率分别为4.2%、2.3%,分别较去年同比增长74.60%、70.78%;增速较收入略快,我们认为这主要是因为新业务拓展导致差旅办公费用增加所致,符合扩张中商业企业的一般特性。财务费用率为0.76%,同比下降2.95%,整体财务指标相对稳定。
4、新型业务创新性发展,医疗信息化、医疗服务、第三方物流打造综合服务商公司在PBM、TPA等医疗信息业务也在有序推进,2015年实现营业收入1094.21万;同时公司利用自身渠道、物流资源,积极布局被褥洗涤、第三方医药器械消毒和第三方物流业务,紧握上下游进行资源整合,将公司本身打造成为一个综合服务型公司,未来这些业务都将形成利润补充。
盈利预测:我们认为公司作为山东省的区域性龙头,已经迈开了全国扩张的脚步,上游供应商资源丰富,医院覆盖范围广,终端渠道能力强,运行效率高,省内的资源和经验都将在省外得到复制,定增过会,资金问题得到缓解,对外扩张全方位展开,考虑增发摊薄,我们预计公司2016-2018年净利润分别为5.91、7.88、9.57亿元,EPS分别为每股0.87、1.16、1.41,对于PE为35、26、22倍,继续维持”买入“评级。东北证券
东江环保（002672）:盈利能力提升 项目进展顺利
公司16年一季度实现营收4.99亿,同比减少2.08%;归母净利润0.85亿,同比增长16.66%;EPS为0.10元。收入下降主要是由于工程业务服务结算周期延后,去年一季度结算较多今年新订单结算较少;以及由于电子废弃物业务出售而控制产能利用率,家电拆解量拆解量未达规模所致;此外78号文税收政策变化也有一定影响。②综合毛利率35.17%,综合净利润率18.27%;分别较去年同期增长4.28pct、3.06pct,盈利能力继续提升。主要是由于无害化业务保持较好增长,占比进一步加大,业务结构持续优化,使得综合毛利率较去年上升4pct;资源化业务价格同比下降,但在量上有所弥补,整体收入小幅下降。
公司预计16年上半年净利润增速为15%-45%
13-15年,公司一季度营收占全年比例平均为20%,而按照我们预测的16年全年营收,公司一季度实际实现收入占比约为15%,占比有所下降。近年来一季度贡献利润占全年比例也有所下降,从12年28%下降到15年23%,但随着二季度多个工程进入结算期,电废业务逐步恢复正常拆解量,无害化新增产能投放,公司同时公告了预计16年上半年净利润将有15-45%增长(未考虑出售电废业务收益)。
项目进展顺利,预计公司产能16年底扩充到170万吨
主要项目推进顺利:①沿海固废项目16年中旬可以取得新增2万吨焚烧资质;②珠海永兴盛正在扩建焚烧设施,预计3季度建成并拿到运营资质,16年底完成;③韶关项目正在点火前的准备工作;④南通惠天然项目填埋2万吨危废(填埋)和1万吨固废(焚烧),预计今年中期建成,下半年投运;⑤江西固废项目今年焚烧能力全部投入,填埋能力计划今年下半年建成,预计17年全面投产;⑥华鑫环保项目目前处于调试状态。以15年底在手136万吨资质为基准,公司预计16年无害化及资源化产能利用率分别达到70-75%及60%。未来五年公司规划了350万吨的总产能,其中2/3是无害化产能。
盈利预测
公司是危废行业的绝对龙头,行业维持高景气度,公司成长性确定性强,近期公司出售再生资源资产聚焦主业,获充沛现金流持续外延可期。我们预计公司16/17/18年EPS分别为0.53/0.68/0.90元,PE分别33/26/19倍,维持“买入”。国信证券
兔宝宝（002043）:业绩持续高增长 成长动力充足
公司Q1业绩大增,营收增速环比大幅提升,主要原因是公司在经销网络、品牌营销、产品品控等方面多年深耕积累的优势持续发挥,叠加一季度地产销售持续活跃,带动销售快速增长;且收购的多赢网络2月并表。公司归属净利增速远高于营收,主要原因是公司持续放量的OEM 贴牌收入确认模式特殊,同时公司盈利能力继续稳步提升,Q1毛利率18.32%,同比提升1.55个百分点。管理费用率和销售费用率分别同比下降1.1和0.3个百分点
双轮驱动协同加速,成长动力充足
我们判断公司业绩高增长态势未来将得以延续,首先是主业方面:专卖店渠道培育成熟,具备强大的渠道优势;高端品牌深入人心,OEM 贴牌模式成熟具备持续放量基础;产品端引入顺芯板并向成品家居延展,竞争实力和盈利能力得以提升。其次收购的多赢网络业绩增长势头良好,盈利超出预期,电商代运营作为第二主业潜力巨大,同时专门组建团队负责公司电商运作,打造O2O 全屋定制平台切入互联网家居发展空间巨大。
投资建议:维持“买入评级”
公司作为高端装饰板材行业龙头,多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出,一方面凭借OEM 模式放量成功实现品牌价值变现;一方面积极进行品类扩充,布局成品家居领域,提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型,此次收购多盈网络意义深远,其自身电商服务业务发展潜力巨大,且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O 服务模式,加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2016-2018年EPS 为0.33、0.45、0.56,给予“买入评级”。广发证券
宝鹰股份（002047）:大股东与恒大人寿携手定增 强强联合绘蓝图
增发大股东大比例认购彰显信心,引入恒大人寿战略股东有望产业资源深度合作。公司公告拟向7名对象以9.42元/股非公开发行股份,发行数量不超过2.10亿股,募集资金总额不超过19.78亿元,锁定三年,扣除费用后全部补充流动资金。其中大股东古少明及兄弟古少波、古朴、古少扬共出资6.34亿元认购6666万股(占此次非公发的31.75%),大比例认购彰显对公司长期发展的信心。第一大客户恒大地产关联方恒大人寿出资6.5亿元认购6900万股(占32.9%),增发完成后持股6.25%,成为第二大股东;公司增发后在手资金充裕,有望与恒大在资本层面实现强强联合,推动双方在产业资源与业务发展上深度合作,持续拓展产业链与新业务布局。
2015业绩快速增长,高毛利海外业务带动毛利率提升,现金流明显改善:公司2015年收入68.54亿元,同比增长27.33%;归母净利润3.35亿,同比增长24.79%。海外收入占比4%,净利润占比20%,贡献突出;海外毛利率达34%,带动整体毛利率提高1.59个pct;经营性现金流净流入3.35亿元,收现比提高15个百分点,收款大幅改善。随着后续中建南方等整合完成、印尼项目落地,后续盈利增长动力充足。
跨越式发展打造一带一路民企先锋。公司实际控制人古少明先生亲自担任印尼宝鹰总裁,显示出对海外战略推进的决心。印尼宝鹰的成立已经得到印尼总统府、国会及印尼各地方领导人的大力支持,获得10亿元大单,并承建印尼陆军总医院,2015年海外收入/利润分别2.89/0.68亿元,实现历史突破。参股方熊氏集团有望持续导流商业项目;借助印尼基建投资及2018年亚运会契机,政府订单有望大量斩获。中建南方开拓海外一带一路市场厚积薄发已达突破时点,整合完成后业绩动力将显著增强。高文安设计亦有望提升公司整体竞争力,借助海外品牌影响力导流。
互联网家装若上市有望提升估值,转型升级由家到城布局智慧生活。据新浪家居报道,公司参股21.32%的我爱我家网“双十一”18天交易额近3亿,总下单量近7000单;目前已覆盖全国57个城市,未来若独立上市有望促估值持续提升。公司利用武汉矽感二维码技术进行装饰建材溯源,搭建大数据平台,有望与B2B/B2C 建材和家装电商板块的和兴行供应链管理、我爱我家网形成协同,并有望依托其食品溯源和智能家居等应用搭建家庭智慧生活平台。公司近期出资1亿元参股国创智联20%股权,依托政务专网优势有望打造细分行业龙头,未来亦将助力宝鹰切入国内外智慧城市业务。
投资建议:公司在一带一路沿线通过印尼宝鹰及中建南方厚积薄发已达突破时点,我们预测公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.32/0.44/0.62元(增发摊薄后),目标价14元,买入-A 评级。安信证券
