周四机构强烈推荐6只牛股
亿利达:看好公司业绩增长,军品有望成为新的增长点
类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杨绍辉,闵琳佳 日期:2016-04-20
20l5年公司实现营业收入7.99亿元,净利润9,620万元,分别比去年同期增长15.88%和16.70%,全面摊薄每股收益为0.235元,与去年同期增长16.34%。公司计划每10股派发现金红利0.6元。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元,给予公司55倍16年市盈率估值,目标价下调至18.70元,维持买入评级。
支撑评级的要点
外延并购开拓军工新材料领域,增长强劲有望成为公司新主业。公司公告收购的青岛海洋为国内重要的军用新材料研发单位,多种新材料已在军工获得多年应用,随着国内近年发展海洋新装备及原有装备维修,相关材料应用处于大规模放量阶段。我们预测国内每年需求量在10亿以上规模。军工新材料业务有望在近年保持50%以上增速,未来将成为公司重要的业绩增长点。收购海洋新材之后,亿利达在保持现有风机领域龙头地位的同时,将成为军民融合新材料领域重要投资标的。
强强联合开辟新领域,叠加效应可期。公司完成收购后,亿利达能够为青岛海洋产品民用化的快速扩张提供便捷的销售渠道;同时双方在高端风机减振降噪领域有明确的技术融合点,公司有望凭借青岛海洋的减振降噪技术和军工渠道,在军用、民用高端风机领域获得发展机遇。
外延并购仍值得期待。公司自身发展过程存在明显的外延并购基因,自上市以来公告收购的公司已达5家,且公司管理层仍在积极寻求外延并购的机会。从公司前期收购的情况来看,每次收购均起到了收购方与被收购方双赢的作用。基于此,我们认为对公司未来有望继续进行军工等相关领域的外延资本运作,公司在此基础上获得新的业绩增长点值得期待。
评级面临的主要风险
宏观经济风险;军品订单低于预期的风险;股权收购失败的风险。
估值
基于公司在风机领域的龙头地位,以及青岛海洋标的的稀缺性和巨大的成长空间,综合考虑目前市场整体风险偏好及估值水平的下移,我们给予55倍的16年市盈率估值,目标价由25.60元下调为18.70元,推荐买入评级。
丽江旅游调研简报:在建项目有序推进,期待后续布局
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:周玉华 日期:2016-04-20
香格里拉在建项目按期推进。公司奔子栏的酒店今年1月已经开业。
香格里拉月光城项目包括品牌酒店和商业综合体两部分。酒店项目已经签署协议,计划委托洲际进行管理,预计17年能够建好。商业综合体预计16年能够完成建设。商业综合体的经营模式是公司提供物业,采用招商,公司收取租金的形式。计划主要引进旅游、购物、餐饮等商家,定位目标类似于锦里或者宽窄巷子的休闲定位。
泸沽湖项目持续推进,未来交通有望得到较大改善。公司在15年年报中提出把项目拓展工作重心放在泸沽湖项目上,并计划以泸沽湖作为公司第二主战场。泸沽湖具备丰富的摩梭文化元素,但目前项目土地还没有审批通过,仍处于前期规划阶段。规划方向,公司更倾向于酒店、旅游综合服务体、演艺及索道等方式。受修路因素限制,其目前交通非常不便。从丽江至泸沽湖,自驾需要4~5小时,而大巴则需要更长的时间。当前修建的丽江-宁蒗二级公路预计7月通车。通车后,丽江到泸沽湖车程大概缩短至3个小时。泸沽湖机场已经于去年10月通航,目前已经开通了昆明航线,未来有望开通重庆和四川至泸沽湖方向的航线。公路通车和新航线开辟将提升景区旅游便捷性,增加对游客的吸引力。
公司将加大印象丽江演出的营销。印象丽江演出自去年开始客流有所下滑,公司未来将加大营销,推动印象丽江演出与索道、餐饮等形成产品组合的方式来带动演艺的客流增长。例如,旺季时索道经常出现一票难求情况,此时可以考虑将索道门票优先售给观看印象的游客。此外,印象丽江的节目和产业也可以为公司未来业务开展提供参考和经验。
酒店则主要通过加大营销、设点布局的方式形成联动产品。公司酒店经营去年出现亏损,除了市场的原因,还有特殊情况:其一是去年完成了皇冠到洲际的品牌升级,增加了3000多万元升级改造费用(分5年摊销),因升级改造的摊销费及开办费等对15年业绩影响约800万元;其二是对5566商业街部分商家进行清理,所以对租金和业绩有一些影响。
酒店的发展方向,其一是通过营销来提升业绩;其二,则是通过在香格里拉生态圈设点布局,将酒店产品实现点带点的联动,及通过酒店附加产品、交通及特种旅游的服务,寻找新的支撑点,以实现业绩改善。
丽江交通有较大的改善空间,有利于公司业务发展。公司未来的交通改善包括已经开通的大丽高速、大丽铁路、泸沽湖机场与丽宁二级路,及建设中的丽香铁路、丽香高速、丽攀高速和沪昆高铁等。
投资建议与盈利预测:维持盈利预测,预计公司2016和2017年EPS分别为0.54元和0.63元,对应的PE分别为25和21倍,维持“增持”评级。
公司为国企体制,经营效率具备提升空间。并明确提出“在全国知名旅游区内积极寻找重组并购机会,加大资本运作的力度,完成公司业务在全国范围内的布局”,具备一定外延拓展预期。此外,未来几年交通改善、新项目逐渐进入运营贡献业绩期,也将有利于公司发展并带动业绩提升。建议积极关注。
风险提示:1)索道安全事故;2)突发性事件;3)项目进度低预期;4)竞争加剧;5)大规模折旧摊销
航天机电:业绩大幅提升,资产注入或加速
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:梁铮 日期:2016-04-20
三轮驱动业绩大幅提升。
公司2015年归母净利润预计1.73亿元,同比增加673%。
2015年,我国光伏发电新增装机容量15.1GW达43.2GW,全球最大。预计到2020年光伏装机累计达到150GW,约为目前装机容量的3.5倍,年均新增超20GW。公司拟非公开发行募集资金20.34亿元,投建226MW光伏电站项目,发行价格为10.36元/股。上航工业、航天投资拟认购共不少于20%。公司通过募投项目将进一步扩大光伏产业规模,为公司带来良好的收益。
公司以7.2亿元收购上海德尔福50%股权。上海德尔福公司2014年收入22.9亿元、净利润2.2亿元,对应收购PE6.5倍。收购完成后,公司汽车配件领域上将实现快速升级,收入体量将大幅提升,盈利水平也会大幅提升。
资产注入或加速。
航天科技集团公司最近发布了《中国航天科技集团公司全面深化改革指导意见》,明确提出推动经营性资产和军工资产的改制上市,大力提高集团公司资产证券化率。航天八院近期在学习贯彻集团第六次工作会精神时提出,推进5个领域事业部、小产业集团建设和上航工业实体化建设,推进企业股份化、资产证券化。
预计航天八院收入360亿元左右、利润20亿元左右。我们认为,航天八院跟紧集团公司步伐明确提出推进资产证券化,有可能在2016年推动体外资产上市进程。公司作为航天八院唯一的上市平台,估值水平将进一步提升。
给予公司买入评级。
预计公司16-18年归母净利润为2.6/3.5/4.1亿元,对应PE为54/40/34X,EPS为0.21/0.28/0.33。考虑公司光伏募投及汽配收购带来业绩较大提升,考虑母公司改革资产注入预期上升,给予公司买入评级。
风险提示。
主营业务发展不达预期。
母公司资本运作存在不确定性的风险。
西王食品一季度报点评:小包装销量延续高增长,设立产业基金加速外延发展
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:胡彦超 日期:2016-04-20
投资要点
西王食品公布2016年一季报,业绩基本符合预期。一季度公司实现销售收入6.3亿元,同比增长1.99%,实现归属于上市公司股东净利润5400万元,同比增长10.05%,扣非后同比增长9.96%,对应EPS 为0.12元。公司综合毛利率为29.45%,同比微增0.81个百分点,期间费用率下降0.02个百分点。同时,公司公告成立西王九派产业股权投资基金。
小包装销量增长略超预期,胚芽粕价跌拖累整体收入增速,预计全年前低后高。我们核心关注的小包装食用油一季度销量接近4.5万吨,同比增长18%左右,略超市场预期,在去年同期相对高基数情况下实属不易,也反映出在新的营销举措、网点渗透率增加及新品顺利推广下,公司动销情况确实良好,2016年公司将持续加强营销推广和渠道建设,预计全年小包装销量可达18万吨以上。一季度公司整体收入增速相对小包装销量增长较低,主要原因还是在于胚芽粕业务拖累(收入占比10%左右,散油收入方面基本无变化),胚芽粕价格下降幅度接近100%(从1500元到当前的700-800元),而销量基本持平,但随着养殖持续景气、补栏逐渐增加,预计下半年胚芽粕价格将有所回升,从而我们认为公司全年收入及利润增速有望呈现前低后高的态势。
产业股权投资基金成立,公司外延扩张步伐有望加速。公司公告成立西王九派产业股权投资基金,目标出资总额10亿元,首期出资总额2亿元人,其中西王九派首期认缴份额为200万元,西王食品首期认缴份额为15,840万元,新疆公允首期认缴份额为3,960万元。投资方向为:主要服务于健康食用油、健康食品、以及相关领域互联网产业,以及行业内上下游产业链的相关业务。前期公司与九派成立合伙企业,本次设立产业基金,公司外延扩张有望加速——公司战略路径清晰,三步走推进新品类扩张,定增资金到位并成立产业基金,有助于西王通过并购优秀企业来提升品类扩张的速度,公司定增预案中也明确指出“公司将积极布局其它油种,通过新建、收购等方式切入其它油种市场,从而完善产品结构,提高公司盈利能力”。考虑到公司目前全力推广的新品葵花籽油以及橄榄油,我们预计公司可能在此品类上通过并购来获得稳定而廉价的原料供应、提升扩张速度,未来公司还有望在茶籽油、芝麻油等健康小油种以及调味品、食盐等大厨房产品方面寻求布局。
员工持股价15.21元提供较高安全边际。公司去年12月11日完成第一期员工持股计划购买(杠杆比例接近1:0.9),15.21元的价格充分显示出管理层对于公司未来发展前景的坚定看好和市值做大的决心(包括大股东全额参与定增),并提供了股价的安全边际。
目标价17.5元,维持“买入”评级。公司是食品饮料中稀缺的高增长标的,不考虑外延扩张,预计2016-2018年实现销售收入为26.5、32.6、38.9亿元,同比增长18.2%、23.0%、19.3%,2016-2018年实现归属母公司股东净利润为1.90、2.57、3.45亿元,同比增长30.2%、34.7%、34.5%,对应EPS 为0.42、0.56、0.76元。目标价17.5元,对应2016年42倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:食品安全问题、新品拓展不及预期。
永兴特钢:高送转彰显未来业绩增长信心
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧,郭皓 日期:2016-04-20
主要事件:永兴特钢公布2015年业绩报告,报告期内公司实现营业收入33.60亿元,同比下降16.39%;实现归属于母公司股东的净利润2.22亿元,同比下降16.11%。2015年EPS为1.24元,去年同期为1.76元,今年四季度EPS分别为0.34元、0.35元、0.33元以及0.16元。同时,公司公布2016年一季度业绩报告,报告期内实现营业收收入6.63亿元,同比下降22.18%;实现归属于母公司股东的净利润0.54亿元,同比上升4.13%;一季度实现EPS为0.27元;
公司决定以总股本2亿股为基数,拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元人民币(含税),共计分配现金红利0.4亿元(含税);同时,拟以资本公积向全体股东每10股转增8股,共计转增股本1.6亿股。
下游需求恶化带动公司业绩下滑:报告期内我国宏观经济不断寻底,其中基建和房地产投资分别下滑至17%与1%,建筑领域的断崖式下跌造成钢铁下游需求极度疲弱,社会库存去化速度缓慢,吨钢毛利持续走低。虽然2015年在恶劣形势下公司产品销量仍实现1.18%的增幅,订单饱满,但是严峻的宏观环境造成公司产品单价和吨钢毛利双双走低(其中产品毛利由10.93%下降至9.97%),进而带动公司营收和净利同比下滑16.39%与16.11%。而在一季度业绩报告中,公司实现净利0.54亿元,同比增加4.13%、环比增加63.64%,业绩已经得到明显改善;
募投项目确立长期竞争优势:针对公司此前设备生产线老旧、产能不匹配问题,在前期募投项目更改之后,公司将剩余资金用于建设“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”,释放公司炼钢产能,再叠加后期其他生产线的建设,预计到2017年公司产能有望达到35万吨,从而解决公司炼钢和轧钢产能不匹配的瓶颈。同时,生产线的更新换代将提升公司产品品质,线材盘重和直径等技术参数得以改善,奥氏体、铁素体、马氏体、双相不锈钢以及镍基高温合金等多品种高附加值产品的轧制将成为公司未来竞争力的集中体现;
牵手国核、公司新产品持续获得突破:公司在2015年便与国核展开合作开发我国第三代核电站用双相不锈钢S32101新材料,该材料是第三代核电建造过程中规模化、批量化应用的主要特种钢材,同时也是石化、船舶、桥梁等领域广泛应用的高端材料。在今年年初新产品开发成功,并在4月份与国核研究院签订了《战略合作框架协议》,发挥双方各自优势,展开长期合作。公司之前已经有部分核电产品实现向市场供货,主要包括不锈钢控制棒、堆内构件以及不锈钢锻件等,但目前营收占比还比较低。在我国核电重启大背景下,通过此次与国核的战略合作,公司核电产品有望获得持续突破,后期可能获得更多订单,成为公司业绩新的增长点;
投资建议-高送转彰显未来信心:此次拟实施的高送转方案进一步彰显了公司对未来业绩成长信心,作为国内不锈钢棒线材领域的龙头,公司双相不锈钢和锅炉用管享有盛誉,不锈钢无缝管管坯市场超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。未来随着公司募投项目陆续达产,公司2017年业绩有望迎来爆发式增长,预计公司2016-2018年EPS为1.30元、2.04元以及2.07元,维持“增持”评级。
通化东宝:业绩高速增长,打造糖尿病诊治生态系统
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张其立 日期:2016-04-20
核心观点:
事件
公司发布年度报告,2015年公司实现营收16.69亿(+15.02%),归属上市公司股东净利润4.93亿(+76.19%),归母扣非净利润4.62亿元(+62.89%),业绩增长超市场预期。
胰岛素产品梯队完备,有望持续高速增长
报告期内公司胰岛素产品营收13.73亿元(+21.89%),其中30R胰岛素注射液销售收入10.57亿元(销量增长7.68%);40R胰岛素注射液销售收入2583万元(销量增长1484.61%),该产品2014年上市,2015年迅速打开市场;50R胰岛素注射液销售收入9448万元(销量增长37.03%);重组人胰岛素注射液销售收入1.15亿元(销量增长20.31%);精蛋白重组人胰岛素注射液销售收入3600万元(销量增长10.82%)。此外,胰岛素产品的增值税率由17%调整为3%,对公司业绩有积极影响。报告期内出售通化葡萄酒公司股票取得3669万元投资收益,进一步增加公司净利润。
逐步丰富糖尿病产品链,打造糖尿病诊治生态系统
报告期内公司拟定增募资10.4亿元收购华广生技18.91%股份以及建设糖尿病慢病管理平台项目。公司取得华广生技所有血糖监测产品的大陆总代理,全面介入糖尿病血糖监测领域。此外公司还获得Ypsomed公司最新款针头的大陆独家代理权,进一步丰富糖尿病产品链。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.53元、0.64元和0.78元,当前股价对应PE分别为47倍、39倍和32倍,维持“买入”评级。
风险提示
产品招标降价的压力;产品研发进展不达预期。