宏信证券策略周报：反弹修复但基础薄弱
目前，A股在年初风险快速释放后出现了反弹修复，但由于市场风险偏好仍低，而全球经济前景、人民币贬值、去产能冲击、房地产去库存政策效应等支持市场中长期因素仍难以实质明朗，市场的反弹基础仍弱，建议投资者仍需拉长投资周期，紧盯边际改善，同时需把控好风险控制、降低收益率预期，对具有实质性业绩边际改善的领域进行布局，对具有政策边际改善的领域进行博弈。
全球由于经济前景、政策措施、地缘政治等冲击的避险情绪暂时缓解，全球主要股指、大宗商品等风险资产在短期快速回落后出现修复，美联储短期加息预期减弱。国内A股和国际市场的联动效应加强，多年来全球流动性宽松支持股指上涨的逻辑深入人心，美联储加息之后所引发全球流动性宽松拐点到来，国内货币政策抉择及人民汇率形势能否支持流动性的宽松，成为制约A股未来走势的重要因素和短期扰动。人民币贬值暂缓，1月信贷和社融数据大幅超预期，央行续作MLF操作净投放资金并开启引导利率下行等均改善流动性短期预期，利于市场的短期反弹修复，但货币全年宽松力度的边际减弱预期将对A股的反弹高度形成制约。
两会政策预期升温，供给侧结构性改革政策持续推进，去产能可从产业重构、兼并重组等方面寻找博弈机会，另一方面需要注意政策落定过程中对经济、就业冲击所带来的影响；房地产上调公积金利率，交易环节契税、营业税率下调，房地产库存去化政策加码，密切关注从消费到投资环节的传导。八部委发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，国务院常务会议政策措施支持科技成果转移转化，促进科技与经济深度融合，结构性改革改革持续。政策作用在市场反弹修复中易于激发市场热点，有助于活跃市场气氛、集聚市场人气，但长期政策效果的不明朗及市场风险偏好较低对市场的反弹支撑仍显疲弱，需密切关注政策的累积效应和效果的明朗。
短期在内外因素暂时趋稳的情形下，A股或仍以反弹修复为主，但是基础薄弱，市场或将“一波三折”，需做好风险控制。中期来看，全球经济前景、人民币贬值压力、注册制的推进等将给市场带来的不确定较大，去产能、去杠杆带来的冲击及风险爆发可能性等仍存，密切关注国内外因素的边际变化，预计市场仍将震荡整固的可能性大。建议投资者仍需拉长投资周期，紧盯边际改善，同时需把控好风险控制、降低收益率预期，对实质性边际改善的领域进行布局，对具有政策边际改善的领域进行博弈。
首先，市场大跌前持续活跃的主题和新出现主题，虚拟现实、移动支付、次新股等；其次，资源品、有色等价格反弹后出现的修复性机会；再次，布局具有边际改善的行业，农业（畜禽养殖）、资源（钛白粉）、医药（血液制品）等；另外，挖掘消费升级和具备相对估值优势的大消费类个股：医药、旅游、传媒、文娱、教育等；最后，着眼于“十三五规划“和转型升级的主题产业仍是未来的主战场，应更加注重点的实质业绩个股的布局。
