国信证券策略周报：继续看好反弹，关注两会行情
·“两会”行情是否存在？近10年情况看，市场在两会前大概率上涨，两会期间及两会后涨跌不一，两会事件不影响市场当年中长期走势。
从2005年-2015年近11年的情况看，在两会前1个月，市场大概率能获得正收益。上证综指在过去11年间，仅在2013年的两会前1个月收益为负，其余均录得正收益，平均收益为2.9%。中小创自有数据以来，在两会前1个月均上涨，中小板指平均收益为6.6%，创业板指平均收益为9.1%。
两会期间及两会后，市场短期涨跌不一，与当年市场总体走势相一致。在两会期间，市场涨跌不一，并且大盘与中小创走势基本一致，没有明显的风格特征。在两会结束后1个月，上证综指在过去11年间，有7次上涨，4次下跌。从近5年的情况看，除了2015年外，其余几年中小创大概率录得负收益，而上证综指则涨跌互现，两会事件并不会影响当年市场中长期走势。
从市场逻辑看，两会前，主要受益于政策预期较高、宏观数据空窗期以及年报高送转等；两会后，政策预期回落、1-2月宏观数据披露以及年报和一季报业绩等市场影响因素增加，市场调整在所难免。
·“两会”热点如何演绎？历年两会热点相似，但新热点也年年涌现。两会前热点主题行业超额收益明显，两会后回调幅度较大。
结合人民网过去14年的两会热点调查，我们梳理发现，教育、医疗、环保、食品安全、三农、住房等涉及民生问题的热点话题几乎年年提及。此外每年两会也会涌现不少新的热点，形成当年市场追捧的新主题。
我们统计了近5年与环保、食品安全、医疗、教育、三农、住房等热点相关的概念指数和行业指数在两会前后的涨跌幅，统计数据显示在两会前1个月，热点主题与行业具有较大的正收益，相对上证指数的超额收益也较为明显；而在两会后1个月，热点主题与行业往往录得负收益，需要警惕回落风险。
·2016“两会”热点前瞻：地方两会频频提及调结构、环保及区域发展；关注十三五规划和供给侧结构性改革下相关行业与主题。
2016年“两会”临近，我们认为可以从两方面布局潜在的热点主题与行业：
第一，关注地方两会传达热点，调结构、环保、区域发展等话题今年热度更高。目前各个省的两会已经召开，从我们的梳理情况来看，至少有23个省重点提及“调结构”，有26个省重点提及“环保”。此外，有9个省份围绕“一带一路”提出相关目标愿景，有14个省份提及申报建设自贸区。
第二，关注十三五规划正式公布与供给侧结构性改革的进一步政策表态。2016年两会将审议通过十三五规划并在会后正式对外发布，作为未来5年发展的规划蓝图，十三五规划对未来5年产业投资具有重要指导意义。我们曾梳理十三五规划值得关注的5条主线，包括人口问题、制造升级、现代服务业、改革深化、一带一路与自贸区等。我们在年度策略中提出供给侧结构性改革将是2016年政府宏观调控的主基调，近期也是政策频频出台。预计在2016年两会上，对于传统产业去产能、僵尸企业清理等方面预计有进一步的政策表态。
因此，结合历年传统热点、今年地方两会传达的热点话题、十三五规划的投资主线以及供给侧结构性改革，我们建议关注煤炭、钢铁、有色等传统行业的阶段表现机会，同时建议关注环保、自贸区、养老、教育、医疗等热点主题。
