东北证券策略周报：蓦然回首，那人却在灯火阑珊处
春节后的第一周，A股市场低开高走、而后与全球股市反弹产生共振，上证指数收于2860点、周上涨3.5%；A股能够摆脱春节期间外盘的大波动、逢凶化吉，也算属于“亡羊补牢、犹未晚矣”的状态。
周末证监会主席换人、两会在即预期升温、房地产利多政策频出，又逢元宵灯节，颇有一番“蓦然回首、那人却在灯火阑珊处”的感觉；展望后市，在技术性熊市格局中把握超跌反弹的时间和节奏、显得较为关键，整体看、短期仍在超跌反弹的格局中、但空间相对有限、修复目标区域或在2900-3000点。理由如下：
首先，技术上看，指数横向整理、有上冲动能但空间不大。上证指数目前略高于20日线，后期20日线有望逐步走平乃至小幅上行，与此同时，由于春节后的快速反弹、KDJ等背离指标需要适度的修整，因此，市场需要一定的蓄势。
其次，从量化及行为变量看，投资者情绪仍处于熊市的状态中；成交额仍相对低迷、市场热点仍集中在概念主题范畴、市场成交额也仍集中在中小创，即使如政策利好频出的房地产板块也未受到资金显著的攻击。因此，市场参与者仍以存量为主、增量缓慢，从场内融资余额看、预计上周五融资余额又有下降，即仍为摆脱弱市格局中周末降融资、防风险的情绪。
其三，从政策及信息来看，证监会主席换人、资本市场重要意义不言自明；房地产降低契税等促进交易、去库存。就历史数据的规律看，房地产销售周期与股市同向并略滞后，即房地产销售额增速的高点会同向但略晚于股市高点而出现；在股市走弱已经8个月、在房价以及房地产销量增速改善1年多的情况下，目前的地产政策短期有利于房地产销售额的放大、某种意义上有助于形成房地产销售额增速的双头，可能为未来房地产销量下行周期埋下隐忧且短期对股市资金更多形成挤压。如果再考虑到全球视角下，新兴市场的困局，这也解释了天量信贷下、股市的利好反应程度远低于2008年末时的反弹烈度。如果后续天量信贷不能持续超预期，市场会有加剧反复的风险。
因此，整体看，短期市场仍处于政策预期阶段中，金融改革以及资本市场的战略价值不容忽视；考虑到政策的困局，预计短期市场上涨的空间相对有限、反弹的目标区域或在2900-3000点，市场需要在月线附近的震荡整固。操作上，把握弱市格局中超跌反弹的思路，捕捉成长及主题的阿尔法、防范股市资金供给不济的贝塔；以存量博弈下以业绩和估值匹配度较好的真成长为主线，同时，考虑到近期螺纹钢有色等上涨、在稳增长、天量信贷下兼具供给侧改革的偏资源型的周期性板块给予重点关注。
