中金公司策略周报：短期反弹窗口可能开启
一周回顾：指数震荡微升，盘中创一年新低。经历年初连续两周的深幅调整后，指数上周有所企稳，但受香港市场及外围压力影响，投资者情绪仍显谨慎，做多意愿不足。上证综指上周初开盘跌破去年8月的2,850低点，创下一年来新低，随后震荡上行，小幅反弹。从行业及主题来看，亚投行正式运营、习主席访问中东、及部分中字头国企斩获大额海外订单使得沉寂已久的一带一路等概念再度升温，相关公司上周表现强势；TMT行业也表现较好；前期市场下挫时最为“抗跌”的钢铁板块则表现疲弱。
市场展望：短期可能反弹，关注节前市场流动性。我们在去年十月底发表的年度展望《2016，穷则思变》中，对2016年的行情相对谨慎，且认为年初可能较为困难。年初至今的快速下跌使得市场风险有所释放，中期趋势仍有包括人民币汇率因素在内的较多不确定性，但短期来看，市场在连续下挫近20%之后有可能逐步稳定、甚至出现一定幅度的反弹：（1）风险已经有所释放：市场年初至今已经大幅下挫，估值有所回调；外围市场的下跌也释放了部分风险，可能呈现暂时企稳之势；市场动荡之后美联储加息窗口可能延后，暂时缓解人民币和港币的压力；（2）两会在即，十三五规划及供给侧改革预期逐渐加强。我们认为反弹的时间窗口可能是从现在到两会前后，而考虑到春节即将到来，在近期也需要高度关注市场流动性的变化。值得注意的是，短线行情的判断受较多因素的影响，有较大不确定性，投资者可以根据自身风险承受能力谨慎参考。从中期趋势来看，影响市场趋势的主要因素包括：中国的增长能否在连续下滑、政府多方面举措之后有所企稳（其中房地产去库存的进展值得持续关注）；汇率贬值压力是否在暂时缓解之后重新进入视野；外围在暂时有所企稳之后是否会有新的不确定性。中国市场宏观层面的不确定性需要宏观稳定、改革实质推进来根除，这是我们未来将密切关注的主要因素。
行业及个股建议：适当参与可能的反弹，关注政策预期支持的蓝筹以及超跌龙头成长。1）政策预期、供给侧改革预期支持的超跌蓝筹：包括供给侧改革相关的原材料相关板块，及房地产投资相关板块；2）大消费、大健康：继续关注业绩尚好，估值合理的行业及个股，如医药保健和食品饮料；3）估值已经有所回调的优质成长股龙头（图表3~5）；4）关注部分主题：如国企改革、环保及新能源汽车产业链（高景气度）、年报行情（年报预警中业绩超预期个股）、高送转。
业绩监测：目前有6家公司已经公布年报，70家公司公布业绩快报，以银行、证券等金融行业为主。从统计结果来看，预计银行2015年将为低个位数增长；证券行业增长，但幅度明显低于2015年上半年；钢铁等原材料行业预计在2015年将继续亏损。
近期关注点：1）人民币及港币汇率；2）春节前夕流动性波动；3）原油及其他大宗商品价格走势；4）美国加息预期的变化：关注本周美国的议息会议；5）新规下首批新股的发行情况；6）股权质押风险；7）农行票据事件暴露出来的金融监管风险；8）地方两会议题；9）经济数据：本周三公布工业企业利润数据。
