招商证券策略周报：市场回温改变投资者情绪
上周A股的反弹途中遭遇香港“汇股双杀”的干扰，表明脆弱的市场情绪可能因为某个很小的因素放大波动，随着港币的暂时回稳，市场恐慌有所缓和。周末流传的人民币流动性座谈会议文件引致市场猜测官方选择“汇率优先”，对国内货币政策态度出现微调，未来货币政策走向需要进一步观察。但国外的货币宽松环境暂时有所改善，刺激全球风险资产价格反弹。目前绩优股的估值相对合理。
1、上周A股的反弹途中遭遇香港“汇股双杀”的干扰，恒生指数周三收盘跌破19000点，港元兑美元盘中最低跌至7.8228，创下八年半以来新低，今年以来贬值逾700点。外汇市场动荡担忧再起，市场担忧央行可能会面临人民币与港元的“双线作战”，加剧外储消耗。媒体上索罗斯做空亚洲货币的言论，以及官媒对人民币空头发出警告等事件吸引市场注意力，引发97危机重现担忧。虽然随着港币的暂时回稳，市场恐慌有所缓和，但今年各种大小不确定性事件仍不少，也表明目前脆弱的市场情绪可能因为某个很小的因素放大波动。
2、周末流传的人民币流动性座谈会议文件引致市场猜测官方选择“汇率优先”，对国内货币政策态度出现微调，未来货币政策走向需要进一步观察。国内上周资金面全面趋紧，央行多渠道放水，两周内资金投放规模达到1.5万亿，但是降准预期再度落空。15年Q4的GDP同比增速6.8%，创09年1季度以来新低，投资整体低迷，平减指数同比跌幅扩大至-0.79%；中观数据显示1月工业经济走弱，货币宽松的客观需求仍在然存在，汇率的暂时平稳是否能减轻宽松压力？未来货币政策走向需要进一步观察。
3、国外的货币宽松环境暂时有所改善。之前市场质疑欧洲和日本后续宽松力度，担忧全球宽松环境出现拐点。上周欧日央行再度释放宽松预期，刺激全球股市和原油等风险资产价格反弹。美国12月核心通胀基本保持平稳，这令美联储加息的迫切性不高，这可能会缓解人民币贬值压力，给国内货币宽松带来空间。本周需关注26-27日的美联储货币会议。
4、绩优股的估值相对合理。通过统计2014、2015年业绩增速在20-40%、40%以上的两组股票，我们发现有一半以上个股的估值已回落至2014年10月以前的水平，那时上证指数在2400点左右。从行业来看，由于绩优股估值较低，将TMT估值拉低至当初创业板指1350-1400点的水平；农林牧渔、医药生物、交通运输目前的估值，也回落至2014年10月以前的水平。
5、推荐可能的主题方向：按规律（第一次反弹强势主题，之后如果超跌，第二次反弹继续强势）的结论是：网络安全、创投、大数据、虚拟现实、基因检测、智能交通、互联网营销、去IOE、移动支付、智慧医疗、云计算、食品安全、锂电池；按规律（第一次反弹弱势主题，之后如果没有超跌，第二次反弹强势）的结论是：航母、大央企重组、特高压、在线旅游、水利水电建设、国资改革、美丽中国、一带一路、黄金珠宝、赛马、证金概念、核能核电。
