东北证券策略周报：真假“W底”的演绎及操作思路
上周市场波动较大、周一周二超跌反弹至3000点上方、周三周四又二次探底、周五又形成一个W底的探底回升形态。上证指数收于2917点、微涨0.5%，创业板指数收于2149点、上涨1.74%。
上周市场的运行，几乎完全吻合我们周报及系列日评的观点：我们周报提出“同舟共济、超跌反弹”、在周二大涨后又提出“审时度势谋稳健、二次探底”、周五又提出“W底、把握W的最右侧机会”、当然也预判W底未来最终或是“假”的。下周市场、更多的是敬畏；一般而言、一段时间预判过于准确往往预示着后期准确度的下降。因此，本期更多从真假W底的演绎做分析，当然就后市而言，短期仍处于W底的最右侧部分、仓位低的投资者依然可做试盘性操作、而仓位高的投资者可在Ｗ底最右侧部分逢高择机控制仓位、保留一定现金。
真假W底、事前仅为预判但事后可做验证。所谓假W底，即指数短期上冲但未来还会考验2850点、形成多重底或破位，且上攻的幅度一般有限即较难突破2015年9月盘整的平台，因此假Ｗ底表明市场更多以整固的形式演绎。相反，真W底则中期内不再回踩2850点且上攻目标为2015年11-12月的盘整平台。假W底、理由如下：
首先，之所以有W且非直接有效杀破2850点，因市场参与各方需要一个从2850到以2015年9月平台为颈线位的区域内做整固，以便为未来的不确定性提供空间。同时，技术上KDJ等指标也显示，市场指数过于背离、更适合超跌反弹而非继续杀跌。
其次，从大类资产联动的量化关系看，受欧央行可能进一步量化宽松等影响，欧美股市以及港股反弹、油价报复性大涨，这也有利于A股的短期超跌反弹。
当然，每次危机时刻，港股市盈率一般都会跌破8倍、只是在8倍下方持续的时间一般不长，而目前恒生指数仍未跌破8倍；考虑到AH股溢价指数为150、且目前看不到AH股溢价指数显著上行的驱动，因而，如果港股后期仍有反复、则A股或将难免纠结。另外，油价的上涨因素更为复杂、除了欧央行或继续放松以外、某种意义上也与习主席访问中东国家有关系。仅从黄金石油比值看，28美元每桶对应的黄金油价比为39倍、仅低于1973年6月的42倍；因此，油价可能已经在底部区域了，但是，过大且持续性的上涨也难以成立，毕竟目前产油国不具有减产的动力且事实上全球石油供给仍在增加，这不同于1973年中东战争、OPEC提价的背景。
其三，Ａ股自身的去杠杆尚未完成，场内杠杆在缓慢去化；同时，有关票据融资的问题正在暴露，去年月均票据融资额为1383亿、高于前年的798亿，显然摆脱不了进入股市的质疑、这部分去化需要防范。
因此，市场仍处于盘整整固的状态中，但短期也不宜过度悲观；W底的形态演绎或是短线市场的主基调，当然未来或被大概率证为假Ｗ底。操作层面上，仓轻者，可继续小仓位试盘、降低预期，重点为有高送转预期、成长性较为确定的真成长股以及供给侧改革下的资源股的挖掘，某种意义上，2016年若组合收益能够有所突显、除了波段把握外、将离不开对资源股的把握；当然，仓重者则逢高控制头寸、保留一部分现金、以便为组合带来灵活度。
