浙商证券策略周报：风险叠加，期待走稳
产业链数据综述
（1）猪粮比价持续上升，“猪周期”产业链维持高景气度。截止上周末22省市猪粮比价升至8.72倍，远高于5.5倍的盈亏平衡线；同期猪肉价格环升0.68元至26.44元/千克，符合我们之前“春节临近，猪肉价格稳步上升”的判断。在当前A股市场存在较大不确定性的背景下，“猪周期”产业链的高景气度将是提高自身板块投资价值的指针，重申畜禽养殖、动物保健、饲料以及育种等板块的投资机会。（2）BDI指数屡创历史新低，密切关注全球经济风险共振的放大效应。截止上周末BDI指数报收373点，再创历史新低；同期，布油跌破30美元/桶，道琼斯指数跌破16000点大关，以及新兴市场经济体的汇率大幅波动，全球经济风险展现出一幅“相互触发、相互叠加”的景象，这种有强化趋势的“风险共振”局面，将明显冲击中国经济，将成为未来国内经济“稳增长”的挑战。（3）新能源汽车产销两旺，成为供给侧结构性改革的边际亮点。据中汽协消息，2015年12月新能源汽车产销75877辆和84055辆，同比增长2.6倍和2.5倍；2015年新能源汽车产销340471辆和331092辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。我们预判，新能源汽车有望在2016年继续维持较高的行业景气度，产业链涉及的相关板块具有投资价值，建议关注。
行业配置建议
风险叠加，期待A股市场走稳。（1）外围风险持续叠加。上周，布油跌破30美元/桶、道琼斯指数跌破16000点大关、BDI指数再创历史新低以及新兴市场经济体汇率的波动，显示全球经济风险“相互触发、相互叠加”的局面，短期内“叠加效应”呈延续态势。（2）“打铁还需自身硬”。中国是全球最大的新兴经济体，在本轮经济风险“叠加”过程中难免受到影响，上周人民币汇率与港元汇率的大幅波动，就是最好的表现。对抗外围风险的唯一法宝就是自身力量强大，“供给侧结构性改革”是宏观经济调控的“中间变量”，最终的“稳增长”目标才能应对全球经济的波动。（3）期待A股市场走稳。2016年以来上证综指已下跌了18.03%，创业板指更是下跌超20%至22.15%，显示市场压力较大。我们认为，当前A股市场已经逐渐脱离的自身的正常运行轨迹，它已成为全球经济风险在中国表现的一个投影，如同近期人民币汇率受全球风险影响而出现的大幅波动。进一步，当前A股市场的企稳之路不仅需要管理层的智慧也需要全球经济的企稳，就A股市场论A股市场已“力不从心”。基于此，短期内我们对A股市场维持谨慎观点，建议采取防御策略，以中期的视角精选个股。
