安信证券策略周报：短期巨震为春季行情提供更强的确定性和弹性
上周回顾：过去一周，A股市场再次血雨腥风，上证综指、中小板指、创业板指，分别大跌9.97%、14.22%、17.14%；在熔断机制的作用下，两市成交额已经很难反应市场的真实情况，但可以确定的是，目前还没有出现显著缩量见底的情况；12月下旬以来，我们明确发出观点，认为市场已经进入年末的垃圾时间，逻辑得到验证。
市场趋势判断：短期内经历两次熔断，市场需要更扎实的盘整来修复恐慌的情绪，但本次大幅度的挖坑也给春季行情提供了更强的确定性和更大的弹性。
1、过去一周的跌幅已经充分反映市场的对利空因素的预期，因此我们判断短期继续大跌的可能性不大：上周的市场大跌主要是反映了以下几个因素的预期，首先，大小非解禁的大限将至，投资者担心监管层没有相应的对冲政策出台；其次，12月支撑市场上涨的一大主要诱因在于保险资金的大规模举牌，投资者担心监管层会有针对期限错配的强硬措施出台；最后，人民币的连续贬值也使大家对于汇率问题和决策层的意图产生更多分歧。但是站在目前位臵来看，新年以来的跌幅已经非常充分的反应了上述预期，甚至在熔断机制的磁吸效应下可能已经过度悲观的反映了这些不利因素，因此在没有出现更多诸如此前去杠杆的下跌动能的情况下，我们更倾向于认为市场不会继续出现更大规模的暴跌。
2、但是，短期内由于市场的恐慌情绪犹在，更为扎实的震荡整固也是非常有必要的：12月公募基金业绩排名阶段仓位普遍偏高，这也是12月下旬我们观点转向谨慎的重要原因之一，目前阶段，由于市场急跌公募基金仓位仍然维持在相对高位，叠加如惊弓之鸟的投资者情绪，我们认为市场仍然需要一段缩量整理和恢复信心的时间。
3、挖坑后的整固将带来确定性更高和更具弹性的春季行情：虽然我们在12月下旬观点转向谨慎，但也始终坚信春季行情的机会。主要基于几个方面的考虑，首先是决策层的意图，转型期大幅提高直接融资比例已经上升为发展战略新兴产业和去杠杆的关键举措，不管是建立战略新兴板还是推进注册制改革，都离不开一个健康向上的资本市场而不是一个暴涨暴跌的赌场。因此我们看到，近期监管层对于A股市场也表现出格外的呵护，及时纠错暂停熔断机制、制定大小非减持对冲政策、明确注册制和新股发行的时间表以稳定市场预期等等都充分体现了决策机构的意图；其次是政策催化，在市场出现大幅下跌后，两会、十三五总纲等政策的催化作用将变得更有力度；再次是市场面的博弈角度，下半年股灾以后我就一直强调，大约1.7万亿规模以获取绝对收益为目标的私募基金仓位普遍维持在较低的位臵上，这一波资金将成为未来市场上涨行情中最为重要的边际贡献者，而这些投资者又有很大概率选择在估值被一波大幅下杀后借助政策催化剂的预期，来争取一波有力度的行情；最后，资产荒的逻辑没有发生变化，具有目标收益率要求的投资机构将在2016年继续增加权益类资产的配置来满足难以快速下降的负债端成本。年初快速的下跌，也正巧给这类机构带来配置上的机会。
配置建议：
1、有色：联储加息靴子落地，供给侧改革的急先锋。
2、家电、家装：前期涨幅落后，房地产去库存最先受益。
3、军工：地缘政治、军事事端再起。
4、医药健康：符合消费升级的大趋势，具有较强的防御性。
5、重庆板块：长江经济带加速推进叠加中西部核心城市群。
风险提示：人民币继续大幅贬值，新兴市场风险资产危机传导。
