东北证券策略周报：利空冲击有所弱化 市场可“小为”
上周市场以暴跌开启了2016年的第一周交易，上证指数收于3186点、下跌10%，创业板指数收于2248点、下跌17%，市场熔断。创业板领跌、仅钢铁煤炭等供给侧板块以及较少成长股有表现。上周市场我们的观点是“入界宜缓、现金待命”，以待更好的介入时点；展望后市，尽管中期角度看风险点依然较多、但是短期看利空冲击有所弱化，市场逐步进入企稳并修复的阶段，操作上以审慎但不过度悲观、市场可“小为”的思路来应对，把握超跌反弹以及供给侧改革的热点、以摊低成本、减少年初以来损失为目的。理由如下：
首先，从技术上来看，上证指数跌破3400点颈线位、最低至3056点；显示前期3400-3680点的平台演变成了双头形态。M头破位，预示着后期市场如有反弹则其压力位即在3400点附近、而调整位置在3100点附近或更低位置。考虑到市场已跌至3056点且回补了3073-3133点的缺口，因此，3056点附近形成短期低点的概率较大。
其次，从量化上来看，市场风格出现了被动式的轮动，上证50抗跌于中证500，内在结构上表现为以钢铁煤炭等供给侧周期股领涨。根据以往周期股暴动的规律看，目前相关龙头股如华菱钢铁、安阳钢铁、首钢股份、西山煤电等尚在表演阶段，预示着供给侧结构性改革的主线尚有表现余地；即市场尚有一定热度。
其三，反思上周市场暴跌的三大利空理由，利空冲击有所弱化。A、熔断机制是暴跌的助推剂，暂停了。B、大小非减持压力以及注册制推进，股票市场的供给压力中期看依然存在；但是，伴随着管理层对大小非减持的规范、预计其真实减持的时点将推后、真实减持的规模也有望缩小，而且注册制实施时点也可能晚于市场前期的预期。C、人民币贬值对股市的负面作用、有被放大的风险；本币贬值对股市的影响并非简单的利空。根据我们以前对欧洲、日本、印度以及俄罗斯等国的货币贬值对股市的影响来看，一般而言，本币贬值、如果是主动贬值那么股市往往震荡或震荡向上，例如欧洲、日本、印度等；只有被动贬值，股市才会下跌，如俄罗斯卢布暴跌引发资金外逃、股债双跌。目前来看，元旦过后人民币贬值速度短期略快而引发市场的担忧；但是，从目前美国国债收益率并未明显攀升、国内国债收益率也相对平稳来看，人民币贬值看似被动、实质仍是主动、可控的。
触发市场大跌的因素在弱化，在新利空出现之前，市场有逐步企稳并有所修复的要求，短期市场可“小为”。投资方向，主线一、2000点以来涨幅较小且受益供给侧结构改革的一些周期股（供给侧主题仍有空间）、偏消费的漂亮50（传统防御及补涨类板块），主线二、自下而上挖掘成长，产业资本净增持且高管增持积极、年报预期较好、有高送转预期的个股，该主线布局宜缓、如有二次探底机会则时机更佳。
