机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股
易华录点评报告:主营仍现高增长,电子车牌获先发优势
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司
报告关键要素:
公司预告上半年净利润同比增长5%-25%,增速低于市场预期。其中主要原因是公司捐资3000万参与中国互联网发展基金会,除去这一非经营性因素的影响,预计公司上半年实际业绩增长在55%-77%之间,仍保持良好的发展态势。同时继续河北交通物联网公共服务平台协议后,公司又将参与到电子车牌相关产业的标准制定和示范应用中,后续发展值得期待。考虑到捐资因素,我们下调了2015年对公司的盈利预测,预计15-16年公司EPS(按照增发完成后摊薄计算)为0.74元、1.15元,按15日收盘价54.8元计算,对应PE为73.61倍、47.81倍。考虑到公司业务发展良好,未来仍具有较好的长期投资价值,维持对公司“买入”的投资评级。
事件:
公司于7月14日晚间公告了2015年上半年业绩预告和与公安部交通管理科学研究所签署技术合作协议的事宜。
点评:
公司捐资3000万参与中国互联网发展基金会致上半年业绩低于预期,但公司实际经营状况依然良好。根据公司业绩预告,上半年净利润5218.35-6212.33万元,同比增长5%-25%。一方面公司三大业务板块(智慧城市、智能交通、公共安全)产业发展环境良好,公司新增项目较多;另一方面,报告期内公司执行了更加严格的费用和人员管理控制,为公司今年上半年的业绩增长提供了良好支撑。但是由于二季度公司捐资参与发起设立中国互联网发展基金会,将构成3000万元的营业外支出。除去这一非经营性因素的影响,预计公司上半年实际业绩增长在55%-77%之间,高于一季度53.61%的增速,表现出经营情况向好的势头。同时,参与互联网发展基金会,有助于公司后续获取相关的资质、牌照和资源,发展智慧城市的数据运营业务,有利于公司的长期发展。
继续河北交通物联网公共服务平台协议后,公司又将参与到电子车牌相关产业的标准制定和示范应用中。公司与公安部交通管理科学研究所(交科所)签署技术合作协议,就公司参与交科所主导的汽车电子标识技术研究及应用达成了技术保密协议。根据公告信息来看,交科所是公安部直属的从事道路交通管理工程技术研究的公益型科研机构,目前正在组织制定的与汽车电子标识系列国家标准相关的工作。此次协议的签订将使公司参与到电子车牌相关产业的标准制定和示范应用当中,有利于公司抢占政策和市场先机,获取在电子车牌业务领域的先发优势。
电子车牌对智能交通系统的革命性影响将为公司智能交通系统业务板块带来新的业绩增长点。目前我国城市车辆交通管理还处在铁皮牌照对应证照(行驶证、驾驶证)由交警人工核查的初级阶段,虽然有了一些闯红灯违章抓拍、治安卡口等视频图像项目,但也只能完成公安交警等部分行业的局部管理功能。相对于这种传统的交通信息采集方式,电子车牌可以实现交通信息采集的精准化,成为智能交通新的基础,带动综合交通管理系统升级,有利于公司智能交通领域业务的进一步升级和推广。
作为嵌有RFID并存储汽车身份数据的电子信息识别载体,电子车牌可以广泛应用于假套牌识别、嫌疑车辆追踪与管理、现场执法、电警与治安卡口、单双号控制与区域限行、拥堵费及路桥隧通过费电子支付与管理、无人全自动智慧停车场管理、车辆智慧交通管理、车辆调度管理、港口码头车辆管理、车辆智能称重管理、智能公交管理、非法车辆稽查管理、海关车辆通关管理、机动车尾气排放控制管理等领域,后续通过采集的车辆品牌、排量、驾驶速度、累计里程、主要活动区域等数据还可以在车险购买、个人征信等诸多商业领域得到应用。
目前在国内汽车身份电子标识仍处于试点阶段。2014年11月,国标委、公安部发布《汽车电子标识通用技术条件》征求意见稿;2015年初,首批10万张符合国标的电子车牌将在无锡开展示范应用,三年后将向全国推广,而北京、深圳等地亦将推进电子车牌试点。目前国家电子车牌标准尚未推出,很多技术性的问题,如非接触识别、配套设备等,还要经过试验、试点、完善后才能推广。业内判断国家标准确定的时间预计在2016年以后,因而当前成为重要的布局阶段,上市公司中包括公司、远望谷、千方科技在内的企业都在积极介入。
与白俄罗斯NB公司签署1亿美元合作协议,率先享用“一带一路”发展红利。公司针对5月与白俄罗斯BN签署的合作备忘录中的相关事项进行了磋商,并签署了进一步的合作协议。7月12日晚间,公司公告了协议的主要内容,其中公司拟在白俄罗斯与BN公司就安防、电子车牌、蓝光存储、智能交通、远程医疗、智慧养老领域进行联合投资运营,金额总计1亿美元。作为公司海外业务的重大突破,公司将以白俄罗斯为契机,带动“一带一路”上相关国家和地区的智慧城市建设及互联网应用。
盈利预测与投资建议:考虑到捐资因素,我们下调了2015年对公司的盈利预测,预计15-16年公司EPS(按照增发完成后摊薄计算)为0.74元、1.15元,按15日收盘价54.8元计算,对应PE为73.61倍、47.81倍。考虑到公司业务发展良好,未来仍具有较好的长期投资价值,维持对公司“买入”的投资评级。
风险提示:创业板的持续调整;地方政府财政影响智慧城市项目落地;线上业务变现进度不及预期。
江苏宁沪高速公路:维持收集
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
2015年第一季收入同比下降4.6%至17.44亿元人民币。而2015年第一季路费收入为13.05亿元,同比增长0.6%。2015年第一季运营成本同比下降12.4%而股东净利为7.11亿元人民币,同比增长12.1%。
我们认为四条新收购的公路将会为2015年带来4.95亿元人民币路费收入。另外,作为公司最重要的收费公路,我们看到沪宁高速(9.83,0.30,3.15%)有改善迹象。2015年前6个月,沪宁高速日均车流量同比增长9.3%至81,963架次,而2015年第一季日均路费收入同比增长0.2%。相对于2014年的倒退,我们预计沪宁高速路费收入在2015年会恢复增长。总的来说,我们预计2015年路费收入同比增长13.6%。
我们基本维持2015年净利润预测不变而由于并购带来的新增财务成本我们下调2016年净利润预测4.4%。
我们认为公司基本面会保持稳健且并购为公司带来长远收益。我们维持投资评级“收集”。另外,我们上调目标价至11.00港元以反映行业估值的上升,该上升是由于沪港通而使港股估值上升。我们的目标价相当于14.8倍,14.2倍和13.3倍的2015-2017年市盈率。
海天味业:沪股推介
类别:公司研究 机构:致富证券有限公司
海天味业主要於内地生产及销售酱油、调味酱及蚝油等调味品,按2014年营业收入计算,是中国调味料生产企业龙头。集团已建立逾2000家经销商及逾万家联盟商,网络覆盖逾300个地级市,网络优势明显。
生产规摸方面,随着集团募投项目产能陆续增强,集团将拥有逾200万吨的调味品生产能力。生产技术和装备方面,集团的募投项目采用了国际顶尖的装备水准,包括每小时4.8万瓶极速灌装生产线及全自动立体仓库等。资源运用方面,集团与众多国内一流的品牌企业合作进行科研、采购及各种项目,有效地利用各种社会资源。行业地位方面,集团参与制定酱油、蚝油及发酵酱的国家标准,充分显示集团的行业地位及科研实力。
截至2014年底止全年,集团营业收入按年增长16.85%至98.17亿元人民币,主要由於集团旗下的金标生抽及草茹老抽等酱油产品的销售收入上升,而且由高端酱油带动的酱油产品结构升级表现理想,加上黄豆酱、海鲜酱及锦上鲜系列等调味酱产品保持高速增长,以及蚝油的销售由区域化发展至全国化所致。期内营业成本按年录得14.59%的升幅至58.50亿元人民币。期内股东应占净利润按年升30.12%至20.90亿元人民币,纯利率由去年同期的19.12%增加至期内的21.29%。若按分产品划分,期内来自酱油的营业收入按年录得12.85%的增幅,至62.99亿元人民币,分部毛利率则按年上升1.26%至41.91%;来自调味品的营业收入按年增长32.21%至15.33亿元人民币,分部毛利率则按年上升3.73%至40.76%;来自蚝油的营业收入按年增长20.06%至13.38亿元人民币。
海天味业今年6月初随大市下跌後於月底反弹,10天线於本周升穿20天线,预期股价将继续上行,目标价设於36.20元人民币,建议买入价为32.00元人民币。若股价走势未如预期并跌穿29.90元人民币水平,则需要进行止蚀。
海天味业按上日收市价32.75元人民币计算,预测市盈率为34.59倍。集团不断扩大产能及提升产品结构,在集团广泛的销售网络配合下,预期集团的业绩将有可观增长,故建议投资者可伺机吸纳。
中航光电:军民业务齐发力,半年业绩超预期
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
事件:公司发布2015年半年度业绩预告修正公告,将2015年上半年盈利区间由17371-20043万元修正为22716-26725万元,同比增长70%-100%。
公司是我国规模最大的从事光、电、流体连接器生产研发的企业。公司隶属于中航工业集团,自主研发了各类连接器300多个系列、23万多个品种,产品主要包括光纤、滤波、防雷、抗核电磁脉冲、射频同轴、流体等连接器,同时提供光模块、光端机、光纤网络、高速传输、线缆组件、系统集成等光、电、流体连接技术解决方案。公司产品以其专业化、高可靠的性能,先后获得多项国家科技奖励。
公司军品业务未来2~3年有望维持25%~30%的高增长速度。在军品领域,公司产品涉及十大军工集团,从卫星、火箭到潜艇、导弹都有涉猎,处于行业半垄断地位,市场份额占据60%以上。受益于我国国防投入力度加大和军队装备更新加快,公司营业收入有望保持高增长速度。
4G基础设施建设、新能源汽车以及大飞机等民品业务助力公司未来业绩爆发。
公司是华为中兴的主要供应商,2015年全国预计将新建基站60万,公司通信领域连接器业务复合增速或超过40%。公司是国内新能源汽车核心连接系统主要供应商,已进入比亚迪、江淮、宇通等品牌的配套体系,并有望参与标准制定,2015年新能源高压连接器预计收入超过2亿元,同比增长100%以上。公司是商用大飞机C919的唯一连接件供应商,C919目前在手订单450架,随着大飞机研制工作的推进,公司在大飞机领域的市场营收将进入爆发期。
公司的资本运作持续推进。公司于2012年控股中航海信、2013年控股富士达、2014年控股翔通光电,投资8.5亿元建设的光电技术产业基地投产。公司外延整合持续推进,协同发展势头良好。同时公司由原来零件配套厂商上升为总体配套厂商,议价能力提升,毛利率有望维持30%以上较高水平。
盈利预测及评级:预测公司2015-2017年EPS分别为0.87元、1.18元和1.65元,对应的PE为41倍、30倍和21倍。预计公司未来业绩表现良好,有望超出预期,首次给予“买入”评级。
风险提示:军品交付进度或不达预期;民品领域下游需求增长或不及预期;资本运作效率或不及预期。
中航机电:非公开发行获国资委批复,军工国企激励增活力
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
非公开发行获批,实现核心团队持股。公司17日公告,国资委原则同意公司非公开发行股票方案,公司核心团队通过“机电振兴1号”认购公司新发股份实现持股,占发行后总股本的0.95%。之前公司非公开方案迟迟未获国资委批复市场疑虑重重,此时终于得以消除。我们认为,公司此次非公开发行方案中的激励方案是对军工国企员工激励模式的新尝试,国资委批复表明了支持态度,预计未来更多军工国企将会以此作为实施员工激励的样板。公司通过此次增发,一方面融资提升盈利水平(拟募资不超过26亿元用于偿还贷款,每年减少利息约1.5亿元,约为14年净利润的40%),另一方面实现公司核心团队持股,将有利于激发公司管理机制活力。
增持彰显信心。为维护资本市场稳定,在10日至16日间,公司控股股东增持约84万股,公司关联方(隶属于公司实际控制人)合计增持约697万股,公司董监高合计增持约6万股,合计约占总股本的0.84%。公司的增持力度较大,彰显了公司在当前市场形式下对持续稳定发展的信心,公司作为国内航空机电龙头,未来将充分受益于国内军民用飞机项目的不断推进和航空机电系统的更新换代。
航空机电系统体系内外并购已启动。2014年,公司作为机电系统整合平台已托管机电公司18家企业,并公告拟用自有资金收购体系内的4家企业且并购1家海外公司,开启了体系内外进一步整合的进程。短期看,收购将增厚公司净利润约30%;长期看,大股东下属机电类资产具有整体注入的预期。
盈利预测和投资建议:暂不考虑增发和收购,预计公司15-17年的EPS分别为0.55、0.57、0.64元,非公开发行和收购5公司完成后EPS有望增厚60%左右。看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期,继续给予“买入”评级。
风险提示:资产整合进度不达预期;军民用飞机研发、交付进度推迟。
友邦吊顶:吊顶龙头,领跑空间延伸
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
业绩稳健增长,呈现良好的成长性:近几年公司营收和利润保持稳定增长,呈现出良好的成长性,这与公司产品消费属性突出,品牌溢价高、具有稳定强大的盈利能力密切相关。1季度公司收入和利润高增长,表现亮眼,与去年基数低及淡季促销相关。
尝试打造全屋吊顶,深耕产品与渠道:公司目前在厨卫市场的份额行业第一,然而和其他同业大类别的公司相比,收入规模相对较小,主要原因在于客单价较低,为打开新的增长空间,公司正积极地从厨卫向其他空间延伸拓展。公司已经发布了客厅、卧室的一些概念产品,预计下半年新产品会在客厅独立店上架。等到公司全套吊顶开始放量,公司将往成套家饰产品延伸,通过设计风格的完整性来拓展公司客单值,从吊顶走向1+X。
拟定增募集3.36亿元,解决产能瓶颈:公司近期公告,拟以55.22元/股的价格(以7月15日的收盘价看,折价27.93%),募集资金不超过3.36亿元,用于集成吊顶生产基地扩建项目。公司目前产能有限,本次非公开发行的募投项目投产后,预计能有效地解决公司的产能瓶颈问题,同时能为未来几年的业务发展需要打好铺垫。
投资建议:公司为行业龙头,在业内具有较强的竞争实力,竞争优势主要体现在销售网络发达、品牌效应明显以及创新能力强。随着产品对传统吊顶的替代率上升以及公司营销渠道的深入推进,市占率有望进一步提升,潜在增长空间还很大。此外,公司正在积极地从厨卫吊顶向其他家居空间延伸,力图打造全屋吊顶,有望成为公司业绩增长新引擎。如能成功地从厨卫走向全屋,再延伸至1+X全套家饰,公司将呈现爆发式的增长。我们预计公司2015-17年每股收益分别为1.55、1.93、2.34元/股,维持“谨慎增持”评级。
风险提示:房地产市场景气度低迷,同业竞争加剧,新的替代产品出现。
银江股份:2015年H1业绩预增10%-30%
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
公司2015年上半年经营情况良好,业绩同比上升,预计上半年实现净利润9885.07万元-11682.36万元,同比增长10%-30%。
展望未来,公司“智慧城市”框架协议在15年会陆续转化成业绩,同时紧扣“互联网+智慧城市+大健康”主题,形成良好的产业生态圈。预计公司2015、16年营收将分别为29.82亿元和38.85亿元,YoY+28.59%、+30.30%,实现净利润分别为2.78亿元和3.89亿元,YoY+51.45%、+39.84%,EPS 分别为0.455元和0.638元。目前15、16年P/E 为47倍和33倍,建议“持有”。
2015年H1净利润预增10%-30%:公司预计2015年上半年实现净利润9885.07万元-11682.36万元,同比增长10%-30%。公司2015年半年度非经常性损益金额预计200万元至400万元,对净利润不产生重大影响。
新旧合同履行,业绩稳定增长:公司2015年半年度经营情况良好,智慧城市整体战略得到逐步落实,业绩同比上升,主要是因为2014年度新增合同及以前项目在本期履行,使得公司经营业绩保持稳定增长。
“智城”模式将逐步转化为业绩:截至15年Q2,银江已签约22个智慧城市总包项目,协议金额超过120亿元。顺应“互联网+”的方针指引,结合“大资料”、移动APP、可穿戴设备、互联网终端等,形成区域化居民医疗健康资讯平台和社区养老服务资讯平台。公司旗下“交通宝”、“健康宝”、“养老宝”等众多运营类业务正蓄势待发,预计15年将陆续推出。
合资设立美国华人网络医院:6月24日,公司全资子公司银江医疗集团与美国国际医疗合作中心、美国好医生及四名自然人共同出资设立美国华人执业医生网络医院,主要从事中美远程诊疗及互联网医疗、医疗教育。其中银江医疗集团出资300万美元,占30%的股份,主要负责信息化系统、互联网技术的承建工作。此举有助于公司抢占高端医疗入口,增强公司在智慧医疗领域的话语权。
盈利预期:公司“智慧城市”框架协议在15年会陆续转化成业绩。预计公司2015、16年营收将分别为29.82亿元和38.85亿元,YoY+28.59%、+30.30%,实现净利润分别为2.78亿元和3.89亿元,YoY+51.45%、+39.84%,EPS 分别为0.455元和0.638元。目前15、16年P/E 为47倍和33倍。
燃控科技半年度业绩预告点评:业绩符合预期,高增长值得期待
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司
事件:公司公布半年度业绩报告,15年上半年归属于母公司所有者的净利润为3339.05万元—4109.6万元,较上年同期增长30%—60%,实现EPS为0.14元—0.17元。15年一季度归属于母公司所有者的净利润为1201.84万元,从半年度的业绩看,净利润同比、环比都出现了较大幅度的增长,业绩拐点进一步确认,符合我们此前的预期。
点评:
半年度业绩符合预期,业绩拐点明确,未来高增长值得期待。从半年度的业务发展看,公司业绩增长主要来源于蓝天环保和英诺格林并表所致。随着公司战略转型初见成效,营业收入较上年同期大幅增加。目前已经迎来真正的业绩拐点。未来公司的业务重心将逐步向锅炉节能、烟气治理和天然气分布式能源业务、垃圾发电运营业务拓展,大气治理、天然气分布式能源、水处理业务对公司的净利润贡献力度将逐步增大,公司已经拥有大气处理、污水处理、天然气分布式能源、垃圾发电等环保业务,环保大平台的战略路径清晰,不断转型环保运营业务,如果后续新业务持续推进,将呈现多点开花的格局,可以持续关注公司新业务的进展,尤其是蓝天环保、英诺格林在手订单的逐步释放,以及未来的PPP订单的顺利执行将对未来的经营业绩产生积极的影响。
维持“推荐”评级。我们给予15年、16、17年EPS为0.33元、0.45元、0.66元。鉴于公司处于明确的业绩拐点期,环保大平台公司的价值逐步显现,业务放量指日可待,盈利模式逐步也将转向运营,我们看好公司长期的发展空间和平台价值,目前市值仍然偏小,我们继续维持“推荐”评级。
风险提示:项目进展慢于预期的风险,战略转型低于预期的风险,宏观经济下行的风险。
沃华医药跟踪点评:并购同一控制人旗下企业,协同效应增强
类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司
并购同一控制人企业,进入骨科领域
公司拟出资18,145.80万元收购辽宁康辰药业有限公司51%股权,两家公司实际控制人均为赵丙贤先生,管理理念和文化高度一致,营销系统具有较强的互补性,资源共享,并购后收入可以得到较快增长。沃华医药主导产品心可舒片为心脑血管领域的处方药,占公司2014年收入比重89%;康辰药业的主导产品骨疏康颗粒(胶囊),是卫生部批准的第一个治疗骨质疏松症的中成药,占其收入的80%。此次并购,可以实现丰富产品线、增强协同效应,降低单一品种对公司盈利的影响。
业绩补偿条款,保护上市公司股东利益
辽宁康辰医药有限公司承诺2015-2017年实现净利润分别不低于1,189万元、1,845万元和2,428万元,假如业绩未达预期,则以剩余未支付的10%转让款不足,不足部分以现金进一步补偿,业绩补偿条款很好的保护了上市公司股东利益。
并购资金来源于前期募投资金及自有资金
公司拟将非公开发行中终止项目募集资金12,574.54万元、首次公开发行中终止项目募集资金2,900.00万元、以及自有资金2,671.26万元共计18,145.80万元用于收购康辰药业51%股权。
投资策略
我们预测2015-2017年公司每股收益分别为0.24元、0.31元和0.37元;对应PE为138倍、106倍和88倍,鉴于公司保持高速增长,继续给予公司“推荐”评级。
风险提示
1、产品价格下降风险;2、成本上升风险;3、药品安全事件等。
东方财富:牛市下基金销售规模迎来爆炸式增长
类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司
事件:
公司公布上半年业绩预告,归属上市公司股东的净利润为103,686.00万元-104,672.00万元,比上年同期增长3055%-3085%。其中,公司互联网金融电子商务平台基金投资者规模和基金销售规模持续大幅增长,报告期内互联网金融电子商务平台实现基金销售额突破4000亿元,金融电子商务服务业务收入同比增长1300%以上。
结论:
自去年上半年至今,大盘迎来火爆上涨行情,其中,基金销售受益于此,带来公司业绩的指数级增长。
正文:
1.受益于二级市场的火爆行情,权益类基金的销售规模大幅提高,超越货币式基金,迎来爆发式增长。而市场整体的基金销售规模约2-3万亿,仍有增长空间,若未来迎来慢牛行情,基金发行将进一步爆发,市场的销售规模仍有提高的可能。
2.国内目前有53家公司取得基金销售资格,其中不乏基金公司独立的销售平台;而如何取得用户信任并将用户转化为基金销售的对象需要长时间行业的积累与沉淀。公司为国内第一大垂直财经门户网站,日均浏览量与用户活跃度远超竞争对手,网站内的用户为天然的金融投资者,转化率较其他平台高且已树立的品牌容易取得用户信任。
3.公司拟使用超募资金2亿元投资设立基金管理公司,由第三方基金的销售平台向财富管理平台进化,提升自身的核心竞争力,而盈利模式也将更为丰富。
4.公司在各项金融业务包括证券经纪业务等积极布局,并积极申请其他各类金融产品的代销资格,向真正的一站式财富管理平台进军。
盈利预测:上调2015-2017EPS为1.28元、1.82元、2.23元。对应当前股价分别为43倍、30倍和25倍。
风险:市场下行或将导致权益类基金产品销售规模萎缩
汤臣倍健公司动态点评:大健康布局稳步推进
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司
大健康再下一城:汤臣倍健4,000 万元投资入股北京极简时代,交易完成后公司持有北京极简时代10%股权。公司站在未来产业升级的角度积极布局大健康产业,推进移动健康/医疗平台的搭建,逐步在互联网+医疗和健康管理方面陆续进行一些资源整合。北京极简时代将成为汤臣倍健打造大健康生态体系的战略合作伙伴,与汤臣倍健在数据挖掘、健康管理服务和渠道等方面开展深度合作,整合双方资源为用户提供更加完善、有效、个性化的健康管理服务。
获取健康流量入口:北京极简时代成立于2012 年7 月,主要从事技术开发、软件及互联网软硬件产品研发制作等业务,经过3 年快速发展,已经拥有领先的行业技术,并且搭建了坚实的市场和运营团队,已经推向市场的产品主要有“极简桌面”软件和硬件产品“极简手机”。主打产品极简手机2015 年5 月投入量产,虽然目前收入与利润数较小,但增长态势比较明显,公司管理层承诺截至2017 年底,极简时代累计用户不低于2600 万,极简时代手机产品累计销量不低于1000 万台。健康管理数据是打打造大健康生态体系的重要一环,入股极简时代是公司在健康管理数据流量入口的又一次布局,从极简时代手机所特有的健康服务平台获取健康数据,在数据挖掘、健康管理服务和渠道等方面开展深度合作,为用户提供更加完善、有效、个性化的健康管理服务。
双方合作实现共赢:北京极简时代所搭建的智能手机及老年服务平台符合全球健康产业的发展方向,此次投资入股北京极简时代的交易是汤臣倍健利用资本市场整合外部资源打造大健康生态圈的重要举措,汤臣倍健将整合北京极简时代的多方面资源实现多赢。双方将展开数据挖掘、健康管理服务等深度合作:(1)双方互换和共享用户数据,并就用户数据展开合作和应用;(2)北京极简时代若开展健康管理、膳食补充剂类业务,应优先与汤臣倍健合作;(3)汤臣倍健同意开放其销售渠道为北京极简时代销售其手机产品提供便利;(4)北京极简时代同意其手机产品预装汤臣倍健或其指定关联方的健康管理服务APP。
激励机制日益完善:2015年公司进一步划小经营单位,要设计更加适应现代企业竞争的项目公司管理层持股计划,每个实体单位的管理层都将成立一个合伙企业,并由合伙企业持有经营实体的股权,从机制上保证每一个经营团队都能充分分享企业的成长价值,让每一个经营团队都能在公司总体战略框架内真正成为各自经营项目的主人。公司已经在全资子公司广东佰嘉药业和广东佰悦网络科技有限公司和桃谷医疗公司实现管理层持股,2015年7月公司推出第一期核心管理团队持股计划,参加对象拟为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心关键人员,员工持股计划是公司迈出“合伙人”计划的重要一步,使普通员工转变为“合伙人”,强化了归属感,将进一步激发母公司员工的积极性。
此时安全边际较高:为更好地把握市场机遇及实施公司的发展战略,在考虑未来的资本性支出及流动资金需求,充分分析营运资金状况与盈利能力的基础上,公司2014年提出非公开发行股票计划。参与非公开发行的五家机构分别为财通基金管理有限公司、杭州三赢实业有限公司、重庆新丰佳贸易有限公司、国联安基金管理有限公司、华安基金基金管理有限公司,非公开发行价格为26.65 元/股,非公开发行新增股份7,000 万股于2015 年2 月27 日在深圳证券交易所上市,锁定期12个月,公司质地优良,踏踏实实做事,此时具有较好的安全边际。
公司外延并购可期:汤臣倍健积极探索并购,继续寻求有协同效应的收购兼并对象,以并购为契机,以机制为保障,以“非辅业”的心态拓展公司新的、强大的利润增长点,成就汤臣倍健的战略目标。公司主要以投资参股与合作的形式布局大健康产业内的若干标的,已经入股深圳倍泰,投资广发信德健康产业投资基金(一期),成立桃谷移动医疗公司,投资入股上海臻鼎、跨境电商有棵树、极简时代。公司账上现金充足,并购决心强烈,未来在产品、渠道或新业务方面均有并购可能。
风险提示:新品类不达预期;系统性风险。
雪浪环境半年度业绩预告点评:业绩符合前期判断,关注业务进展
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司
事件:公司发布半年度业绩预告,半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2770.72万元-3298.48万元,同比增长5%-25%,实现EPS为0.23元—0.275元,半年度业绩增长符合我们前期的判断。
点评:
半年度业绩增长符合预期,未来看公司在工业固废处置领域的大力拓展。半年度业绩增长的主要原因来自于公司在14年收购的无锡市工业废物安全处置公司纳入了合并范围,业绩增长基本符合我们的判断。公司目前作为国内垃圾焚烧发电和钢铁冶金领域烟气净化与灰渣处理系统设备的龙头企业,坚持以烟气净化和灰渣处理技术应用为核心,致力于满足客户对废气、固废等环境污染治理方面的需求,一方面公司未来仍将持续拓展烟气净化与灰渣处理领域,不断拓展下游应用行业,另一方面不断由设备商向工程、运营等经营模式转变,深入拓展工业固废处置行业,目前我国的工业固废处置比例仍然偏低,一般工业固废处置量的增速慢于产生量的增速,而且处置比例反而出现下降,危险废弃物的处置比例也明显偏低,工业固废和危险废弃物的处置力度远远不够,处置需求仍然有较大的拓展空间,公司自收购无锡工废之后,实现了工业固废的产业布局,进一步打开了未来的成长空间。
维持“推荐”评级。考虑到送配因素,我们给予15、16、17年EPS分别为0.57元、0.6元、0.63元,公司作为垃圾焚烧行业烟气净化的龙头企业,未来将逐步转向工业固废处置行业的运营,后续的行业发展空间广阔,我们看好公司长期的发展前景,是值得跟踪的投资标的,维持推荐评级。
风险提示:订单进展慢于预期的风险,现金回流不达预期的风险,宏观经济下行的风险。
东方航空:继续受益于油价下跌,预告2015h1同比至少增长249倍
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
受益于航空燃油价格下降,东航预告2015H1净利润同比剧增,净赚35亿元至37亿元。展望未来,受益于航空煤油价格下跌使成本下降,以及上海迪士尼一期开业带动客流量上升,东方航空业绩将持续释放。当前A股和H股股价对应2016年动态P/E分别为12倍和8倍,维持买入评级。
公司发布业绩预告,预计2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为人民币35亿元到37亿元,同比增长249倍到263倍。略好于预期。其中2Q净利润同比增长784%至875%。我们认为,目前国内民航需求稳中有升,业绩增长最主要的原因来自于国际原油价格低位震荡,公司航油成本大幅降低,毛利率大幅提高。
在国内经济增速放缓的背景下,我们预计2015年下半年民航需求将延续上半年的态势:客运需求同比增长,从地区来看,国际市场总体而言受出境旅游热度不减,客运市场将持续升温,预计日本、韩国,以及欧美航线将有较好的增长,而东南亚局势动荡后市场需求疲弱。货运需求可能继续下降。2015年上半年,东航的收入吨公里同比增长10.3%,客座率同比增长0.45个百分点至80.39%,货邮载运率同比下降1.72个百分点至56.11%。
公司未来看点:第一,航油成本大约占到东航营业成本的40%,过去几年原油价格基本稳定在110美元/桶附近,但从2014年四季度开始原油价格暴跌使得航空煤油价格迅速下降。2015年上半年原油均价下跌至60美元/桶附近,市场普遍预计原油价格将继续下跌,我们下调原油全年均价,预计全年均价在55美元/桶附近,同比下降约5成,一幷考虑燃油附加费下滑,预估航油成本下降至少增厚公司业绩60亿元。第二,迪士尼乐园(一期)预计2016年初开门营业,预计2016年参观人数将达到2500万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,将新增乘客1600万人次,增量约15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。在三大航中,东方航空的枢纽中心恰在上海,是最为受益的航空公司。第三,从长远看,上海自贸区建设对提升上海两大机场航空枢纽价值意义重大,东方航空将直接分享这一巨大的市场前景。
盈利预测:考虑到国际原油价格仍处在低位,公司全年业绩仍将有上佳表现,上调公司盈利预测,预估公司2015年和2016年可分别实现净利润83.1亿元(YoY+143%,EPS为0.66元)和93.48亿元(YoY+12%,EPS为0.74元)。
华夏幸福公司公告点评:落实北京房山张坊镇,牵手北京电影学院
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
投资要点:
事件:公司公告房山区张坊镇约定区域合作协议补充协议的公告,同时与北京电影学院签署合作框架协议书。
点评:
进一步落实北京房山区张坊镇项目推进。公司于2014年正式与北京房山区人民政府签订关于张坊镇委托区域内整体开发协议。双方约定委托区域占地面积约为119平方公里,其中起步区占地面积不少于10平方公里。本次补充协议在委托期限、还款资金来源和保障、结算方式、结算时间、建设进度等方面做出更加明确约定。
牵手北京电影学院,共建文化创意产业集群。双方同意在大厂潮白河经济开发区共同打造“北京东部影视产业集群”(暂定名),合作内容包括但不限于双方共建“北京电影学院教学实践区”、“青年电影制片厂影视创作拍摄中心”,预计总投资约30亿元。公司继与清华大学签署战略协议后成功牵手北京电影学院,产学研+孵化+产业化模式成功复制,孵化创新生态体系日臻完善。华夏幸福已经构建了融合国内外顶尖院校、企业资源的孵化创新生态体系,创新孵化正在成为华夏幸福业务的一个新增长极。
继续看好公司2015年销售。公司2015年1-6月销售额共完成301.10亿元,比2014年同期增长24%。其中,地产开发业务共完成签约销售额253.70亿元,同比增长33%,增速在2015年中国房地产企业销售金额TOP20中位于前三,远高于行业平均水平。2015年全年销售目标为615亿,1-6月销售额已完成年度目标的49%,显著高于同期行业前20强的平均销售计划完成率。
随着下半年加大推盘量和提高销售力度,有望顺利完成全年615亿目标。
投资建议:维持“买入”评级。公司秉承“推动中国产业升级”的伟大使命,始终坚持“打造产业新城,建设幸福城市”的发展战略,努力使所开发的区域“经济发展、社会和谐、人民幸福”,致力于成为引领全球产业升级与城市发展的产业新城运营商。公司属环首都经济圈最大受益标的,未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司7月15日股价25.02元对应2015和2016年PE在12.96和11.12倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在36XPE,公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率,对应股价48.25元,维持“买入”评级。
东方明珠:参股瑞士盈方,具有扩大体育内容资源优势
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
事件:公司公告拟以自有资金联合华人文化产业投资基金参与投资全球第二大体育市场营销公司瑞士盈方,投资金额约1807.97万欧元(约合人民币1.24亿元),共同持有盈方体育不超过5%股权,交易合作方还有大连万达等。本次投资在公司总裁决策权限范围内,由公司总裁牵头办理。
瑞士盈方体育版权资源充足,体育营销经验丰富。盈方是全球第二大体育市场营销公司,同时也是全球最大的体育内容生产商和分销商之一,覆盖包括版权分销,内容制作、赛事运营推广在内的体育营销所有领域,业务涵盖25项不同体育项目,与全球数百家赞助商、传媒机构以及160家体育组织保持长期合作。体育内容端,盈方拥有版权的媒体转播总时长高达每年4000赛事-天,日均转播的大型赛事超过10个。体育营销端,盈方在足球和冬季项目上全球第一,足球方面盈方独家销售代理2015至2022年亚洲26个国家地区的足球赛事转播,其中包括俄罗斯和卡塔尔两届世界杯,冬季项目方面代理冬奥会项目所属全部7个国际体育协会及各类其他主要的权利所有者,此外,盈方还是CBA联赛和中国国家篮球队的全球独家市场合作伙伴。
充实公司体育内容端资源,拓展公司互联网电视业务。一方面,公司体育内容端原拥有NBA13-16赛季和英超13-18赛季内容资源授权。投资盈方后,作为股东方,有助于公司和五星体育在同等条件下,具有获得瑞士盈方的重大体育赛事转播权优势,有利于扩充公司的体育内容资源。另一方面,体育节目是最适合大屏观看的节目类型之一,在北京冬季申奥和足球产业上升为我国重要产业的时点上,足球在我国又有广泛的受众群体,公司依托盈方的体育资源优势和公司互联网电视大屏优势,将形成一批高粘性的互联网电视用户群体,有利于推动公司互联网电视战略业务发展,实现三年3000万活跃互联网电视用户目标。
媒体体育结合,公司体育营销业务可期。体育和媒体天然结合的属性使得公司打开了拓展体育营销业务的想象空间,依托盈方在体育营销方面丰富的经验和公司母公司的媒体优势,公司未来可以探索尝试体育营销相关业务,形成线上线下资源互动。
公司总裁牵头办理符合新投资管理办法规定,公司未来对外投资值得期待。本次交易是公司《对外投资决策管理制度》公布后首个投资项目,项目的快速公布体现了新政策带来的决策上的高效性,公司未来的对外投资将更加灵活快速,项目选择也将更加适应公司不同阶段发展情况,公司未来对外投资值得期待。
维持“买入”评级,看好公司互联网电视战略发展。公司积极推进互联网电视发展战略,强化公司在内容端资源优势,依托六大渠道开展线下服务,带给用户良好的线上线下消费使用体验,公司互联网传媒生态圈可期。我们维持15-17年EPS为0.99/1.28/1.60元的盈利预测,对应PE为36/28/22倍,维持买入评级。
先河环保:公司2015上半年业绩同比大幅预增
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司
事件:2015年7月15日,先河环保发布2015上半年业绩预增公告。称公司2015年1-6月归属上市公司股东的净利润比上年同期上涨55%-75%。预计净利润在3253万至3673万之间。
点评:
2014年收购两公司开始贡献业绩。
公司2014年通过发行股份及购买资产方式收购的两家环境监测设备研发、销售公司(广州科迪隆与广西先得)并表工作已于15年上半年完成,两家公司2015年已开始贡献利润。
华北地区雾霾程度逐渐上升,公司大气监测业务优势将逐渐凸显。
先河环保主营业务之一的空气质量连续自动监测系统是国内首家实现国产化生产,并拥有自主知识产权的空气质量实时监测系统。其主要应用于县级以上城市的空气质量监测,其主要监测指标包括:硫化物、氮氧化物、臭氧、一氧化氮、PM2.5、PM10等。
整套系统由场外监测子站与中控站组成。系统投入运转后,监测子站的实时采集数据经过汇总、校准后通过网络回传至监测中心站进行进一步汇总、分析。通过将地区污染物特性、气象条件与子站布设密度及监测频率进行匹配,能够有效地监测某地区的空气质量。目前,该系统已应用于包括中南海在内的全国200多个城市和地区。
未来对京津冀地区雾霾重点治理或将拉动公司业绩。
我们认为,公司作为河北地区发源的环保监测设备供应商,有着先天的地域及客户渠道优势。随着国家未来对京、津、冀地区雾霾治理力度的不断加大,将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备。这部分需求或将成为公司未来业绩增长动力。
盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预测公司15-17年实现EPS 0.32、0.35、0.38元。继续维持“增持”评级。
风险因素:政府客户回款周期长;中国政府对于国内环保监测设备的投资不达预期等。
华业资本:进军供应链金融,打造医疗产业投融资平台
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
事件:公司公告称子公司西藏华烁投资有限公司拟与重庆慈恩健康咨询有限公司签署《债权转让协议》,收购重庆慈恩持有的三甲医院应收账款债权,交易金额共计8亿元,交易标的金额共计10亿元。
国内医疗供应链金融迎黄金机遇,此时布局正当时。供应链金融是指对产业供应链中的单个企业或上下游多个企业提供全面的金融服务。国内医疗供应链金融正面临黄金机遇:1)医药供应商多数为中小企业,融资较困难,且医疗机构应收账款周期较长、坏账率较低,供应链金融的介入空间十分巨大;2)随着医药行业改革的深化,拥有充足现金流来迎接机遇和挑战是流通企业得以生存和发展的关键,医药流通业的融资需求不断增加。此次《债权转让协议》的签订意味着公司打响了在医疗供应链金融领域的第一枪。
全国医疗供应链金融市场规模为千亿级,公司业务极具想象空间。公司供应链金融服务率先在川渝地区展开,2014年川渝地区药品流通市场规模约1000亿元(扣除零售终端),近几年增速保持在10%以上,若按12个月的医疗机构应收账款收账期、20%的保理业务需求保守估计,川渝地区用于医疗供应链金融的应收账款规模至少200亿元,且正随着药品流通市场规模的扩张而扩张,同理估计全国用于医疗供应链的应收账款规模约2500亿元。由于公司可通过资产证券化加速资本金周转、实现规模快速扩张,医疗供应链金融业务有望立足川渝,辐射全国。预计公司2015年供应链金融的投资规模约50亿元。
公司产业链协同效应明显,估计供应链金融业务投资收益率在10%以上。目前市场上从事供应链金融业务的大多数是金融企业,但医药产业涉足医疗供应链金融业务更能发挥其整合和协同效应,尤其在风险管理上具有突出优势。公司控股的捷尔医疗产业布局涉及设备、耗材流通及医疗服务领域,且拥有三甲医院等优质渠道资源,为公司开展医疗供应链金融业务提供了持久竞争力。从此次交易数据来看,我们估计公司供应链金融业务投资收益率在10%以上。
业绩预测与估值:由于此次债权收购尚有不确定性,我们暂不调整盈利预测,预计公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.79元和0.97元,对应市盈率分别为19倍、17倍和14倍。公司战略转型坚定,捷尔医疗质地优秀,后期仍有资产注入预期,供应链金融业务极具想象空间,维持“买入”评级。
风险提示:医院建设或慢于预期、房价下跌风险、应收账款回收风险。
报喜鸟公司动态点评:增资持有乐裁网络30%股权,私人定制布局再下一城
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司
投资建议
公司今年以来积极推进“实业+投资”的战略,不仅继续贯彻多品牌发展和全渠道营销,更重点推广C2B 全品类私人量体定制业务、大力推动全面互联网化的转型,华丽转身“互联网金融+多品牌”新运营模式。此次公司对乐裁网络进行增资,进一步开拓私人量体定制业务的营销渠道,服装主业私人定制业务生态圈及第二主业互联网金融生态圈雏形渐现,未来全面推进互联网化转型升级可期。公司规模较小,前期股价调整充分,未来爆发空间较大,预测2015-2017年EPS 分别为0.23元、0.31元、0.38元,对应PE 分别为29.5X、30.0X、22.1X,维持“强烈推荐”的投资评级。
投资要点
增资360万持有乐裁网络30%股权,推动C2B业务快速发展:公司公告,为加快O2O业务发展、推进全品类私人定制C2B业务,报喜鸟创投与乐裁网络、乐裁服饰、哲见贸易、英有科技等签署《投资合作协议》,报喜鸟创投增资360万元持有乐裁网络30%股权。乐裁网络融资资金将主要用于线上线下渠道拓展、移动端及PC端服装定制体验类软件开发、ERP系统升级、服装定制3D系统开发、业务团队搭建等方面。公司未来将与乐裁网络实现战略合作,为乐裁网络提供研发、生产、物流管理服务,协同效应显著。
O2O 模式打造品牌服装定制业务,线上线下实现销售闭环:乐裁网络以O2O 模式打造CITY SUIT 品牌服装定制业务,其产品包括男士西服、衬衫、马甲、大衣定制服务,其生产、配送等环节均为外包,以轻资产模式致力于品牌管理、终端拓展、互联网营销等核心环节。乐裁网络一端通过微信、微博、团购等平台及其他第三方推广渠道进行线上推广,另一端通过线下加盟实体店模式进行体验及销售。消费者可通过官网注册、下单、在线完成支付后,在手机端收取系统自动生成券号,凭券到线下门店进行量体并下达生产订单。消费者也可通过团购网站消费代金券,或在移动端各类APP 平台了解乐裁及获取优惠卡券。
品牌定位商务男士,提供高性价比专业定制:乐裁网络的CITY SUIT品牌定位于30到40岁之间的商务男士,产品风格以经典商务为主,商务休闲为辅,为广大白领族打造现代绅士生活方式。其线下体验门店覆盖了国内各大一线城市及大部分经济发达省份,目前CITY SUIT 品牌月平均订单为500-600个,定制周期一般为7-12个工作日。乐裁网络正在研发中的“衬衫一键定制”项目将实现消费者无需到门店量体,只通过移动端便可完成衬衫定制,该项目预计于2015年9月上线。
整合互联网消费者数据,实现C2B 私人定制业务精准营销:此次投资乐 裁网络有利于公司开拓量体定制业务营销渠道,助力公司进一步加强互联网营销。凭借乐裁网络线上业务所整合及分析的互联网消费者数据,公司可加强实现量体定制业务的精准营销。同时,通过技术支持及门店合作,有利于促进公司全品类私人定制C2B 业务的开展,完善业务生态圈。此次增资使公司与乐裁网络实现战略供应合作,形成研发、供应链、业务协同。公司将继续致力于完善私人量体定制业务生态圈,以及全面推进互联网化的转型和升级。
风险提示:服装行业持续不景气,服装业务复苏进度不达预期,投资购进度不达预期。
华策影视业绩预告:1h15净利润增0%-20%,拟入股中喜合力强化综艺业务
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
2015上半年净利润预增0%-20%。公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权,双方每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目,此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。公司参与投资的《小时代4》票房已接近4亿元,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出,下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。
公司推进互联网战略,实现电视剧、电影、综艺、网络内容的“全内容驱动”,构建“互联网化、国际化”的综合娱乐传媒集团。我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元,最新股价对应PE为51倍和39倍。维持“买入”投资建议,目标价33元(16年49倍)。
上半年净利增0%-20%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润约2.03亿元-2.44亿元,YOY增长0%-20%,业绩表现符合预期。按此推算,公司2Q15实现净利润1.20亿元-1.61亿元,而2Q14净利润则为1.28亿元。公司上半年非经常性损益为1748万元,扣非后净利润增速约为11%-35%。
电视剧业务持续增长:公司上半年主要收入来自于《碧血书香梦》、《何以笙箫默》、《等你爱我》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等影视剧。
公司积极借鉴美国韩国电视剧产业发展,借助大数据和互联网,实现电视剧业务的升级,15年公司计划制作27部电视剧,全年电视剧业务有望持续增长。
拟入股中喜合力,强化综艺业务:公司12日与中喜合力签署投资框架协议,当中喜合力完成对中喜传媒100%股权收购后,公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权。中喜合力2014年净利润1510万元,并承诺2015、2016年净利润不低于3000万元、4000万元。公司与中喜合力每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目。中喜传媒曾策划制作了拳击真人秀《勇敢的心》,获得较好的收视率。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。
下半年电影、综艺新媒体有望爆发:公司2014年累计电影票房达到13亿元,15年计划制作发行16部电影,7月9日上映的《小时代4》票房已接近4亿元。公司通过与爱奇艺合资,投资天映传媒,引入杜昉团队,加强内容研制,储备了5档综艺节目和4档新媒体节目,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出。下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。
盈利预测:我们暂时维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元。
光线传媒业绩预告:1h15净利降5%-25%,加大ip资源投入
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
公司2015上半年实现净利润7684万元-9733万元,同比降低5%-25%。
主要原因是上半年影视剧项目较少,且财务费用和电影成本大幅增长。下半年将有10部以上的电影上映,同时定增募集资金到位也将大幅降低财务费用支出,全年业绩增长有保障。
公司加大对优质IP投入,投资设立三家公司对《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发。公司不断扩展电影产业链,加大对优质IP的投入,完善“内容+渠道”的战略布局。我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元,YOY+46%和20%。按最新股本计算,EPS为0.33元和0.39元,股价对应P/E为69倍和58倍。估值偏高,维持“持有”投资建议。
1H15净利润同比降低5%-25%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润7684万元-9733万元,同比降低5%-25%。2Q15实现净利约7210万元-9259万元,去年同期为7500万元。业绩衰退的主要原因是财务费用大幅增加,电影成本增长,以及上半年影视剧项目较少。上半年非经常性损益为990万元。
全年业绩增长有保证:公司上半年影视项目少,导致业绩表现不佳。下半年将有超过10部影片上映,影视收入有望大幅提升;此外,28亿定增募集资金已经到账,全年财务费用将大幅降低。全年业绩增长有保证。
加大IP资源投入:公司同时宣布了一系列的投资计划,全资子公司光线影业出资1500万元与第一波合资共同设立光威影业;占比75%;出资3750万元与嘉印文化共同设立光印影业,持股60%;出资2000万元与口碑爆棚的国产3D动画《西游记大圣归来》主创团队田晓鹏等四人共同设立十月文化,公司持股20%。设立三家公司的目的是为了对拥有的《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发,增加公司对优质IP储备,提升公司核心竞争力。
盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元,YOY+46%和20%,按最新股本计算,EPS为0.33元和0.39元,股价对应P/E为69倍和58倍。
风险提示:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。