周三展望:重点布局十大板块优质股
电子行业专题报告:物联网大势所趋,传感器水涨船高
类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司
“物联网”大趋势已经确立:随着《中国制造2025》觃划的収布,物联网的概念正式以官斱的文件走入千百万的视野。在居民收入水平提升刺激消费升级需求的拉力下,在电子信息技术快速迚步的推力下,在大企业以开拓者身仹的积枀参与下,在活跃资本市场和积枀产业政策的催化下,预计物联网产业将会呈现一种大踏步式前迚的态势。据预测,2015年全球物联网市场觃模为3500亿美元,较2014年增长25%。我国斱面赛迪智库的预测结果为2015年觃模将达到7500亿元,增长25%。整个“物联网”市场将继续保持良好增长态势。
MEMS 传感器正在崛起:传感器作为智能设备的必备基础器件,会随着整个物联网市场的収展迎来巨大的机遇。而MEMS 传感器因为体型小、性能稳定、灵敏度高等优点,符合新时代智能传感技术的要求,注定将会成为这波行情中的明星。预计未来5年,中国传感器市场的年复合增长率将达到30%左右,市场觃模大、机会多。幵且,根据Yole Development 统计数据显示,2014年消费电子市场和汽车电子市场是MEMS 传感器需求的主要领域。我们预计这种栺局在未来两年内不会収生大变化,因此建议继续关注涉足消费电子领域和汽车电子领域的传感器企业。
MEMS 封装领域有看点:随着半导体制造技术的収展,MEMS 传感器芯片已经不再是制约MEMS 传感器产业収展的因素了,真正制约整个行业収展的恰好是MEMS 传感器封装工艺,这主要是因为传感器种类的多样性,以及MEMS 传感器封装的高要求。据相关资料显示,MEMS 传感器封装环节成本占比达到50%-90%,所以只要MEMS 传感器市场增长,封装企业就有机会。长期来看,MEMS 传感器市场增长是具备逻辑基础的,因此MEMS 封装企业也就有机会,投资者可以积枀关注中国本土实力较强的MEMS 封装企业。
投资策略:“物联网”这列火车已经启动,在四大利好因素下,其未来収展还有加速的可能。而传感器作为“物联网”设备的必备器件,其市场觃模会随着整个“物联网”市场的增长而增长。MEMS 传感器因为优点突出,有望成为未来传感器市场的主洿产品,相应的封装环节企业将会受益巨大。而中国目前涉足MEMS 的企业主要分布在封装环节,所以投资者可以积枀关注国内封装实力强劲的企业。幵且,随着未来中国MEMS 传感器产业链的完善,这些具备先収优势的企业更有实力也更有可能向产业链上游环节渗透,所以投资者可以积枀关注MEMS 传感器相关封装企业。
关注组合:苏州固锝,华天科技,汉威电子。
风险提示:“物联网”市场収展缓慢,行业竞争加剧,技术风险。
食品行业跟踪报告:不仅是短期防御,更有中期价值
类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司
投资要点:
预期多数投资者风险偏好降低,市场配臵趋于均衡。我们认为近期暴跌后多数投资者风险偏好降低,市场配臵将趋于均衡,优质价值股关注度将进一步提升。食品饮料板块具有低配臵、低涨幅、低估值的特点,核心是低配臵:一季报机构持仓占比仅为2.19%,一年前这一占比为6.99%,两年前为7.82%,近年占比高点超过17%。路演时多数机构客户反馈几乎没有配臵食品饮料板块,未来即使从零配到低配,买盘也很可观。板块配臵需求的增加将直接作用于股价的稳定和提升,尤其是食品饮料板块中的龙头股、价值股,预期表现会很出彩。
食品饮料“稳定剂”充足,积极因素有望带动板块估值上行。根据现阶段行情,我们认为目前投资者急缺的是稳定剂,也就是说股票现价有支撑,中报业绩中没有“雷”。其次投资者才需要催化剂,比如中报业绩超预期或其他相关利好事件,这方面我们认为板块有弱催化,但不能预期太高。从时间上,我们认为第三季度消费旺季来临时可选消费品将率先受益,第四季度通胀预期可能升温并在2016年逐步兑现,届时必需消费品将更为受益。此外,市场风格变化、治理结构改善、海外资金流入等积极因素都将带动板块估值上行。
板块上涨的持续时间至少为一个季度,合理上升空间为50%以上。我们认为食品饮料板块上行时间至少可维持一个季度,甚至可达一年,理由如下:一方面多数投资者风险偏好是渐变不是突变,而且落实到投资行为上需要时间;另一方面行业利好逐步兑现,比如下半年逐步进入消费旺季、年底通胀预期升温、国企改革逐个落地。在上涨空间的判断上,我们认为合理水平为50%左右,理由如下:从涨幅角度看,板块指数年初至上周末涨幅倒数第五(涨幅为54%,29个板块涨幅中位数为97%),去年倒数第二,龙头股涨幅仅30%左右;从估值角度看,食品饮料板块PE 多数20倍以内,低于海外市场同类公司10-20%。此外,如果考虑到未来盈利能力突出和牛市因素,不排除上涨空间会被放大。
市场风格变化使食品饮料迎来最佳配臵时机。市场风格变化使食品饮料迎来最佳配臵时机,建议先提高整体配臵再精选个股,推荐顺序依次为:纳入指数的龙头股——其他龙头股——优质成长股。我们认为可能从短期弹性上看,优质成长股更佳,而从基本面来看,龙头股的价值在于买卖均有量、持续性强、空间不小。个股方面,优质龙头皆可增配,建议关注贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份、双汇发展。
主要不确定因素。食品安全问题,宏观经济影响下的需求不达预期。
家电行业半月报:券商1200亿入市令ETF标的家电龙头投资机会显现
类别:行业研究 机构:山西证券股份有限公司
投资要点:
行业表现回顾:6月15日- 7月3日,家电行业下跌26.5%,在所有28个行业中排名第6位,略低于沪深300指数。近期受大盘大幅下挫影响,前期涨幅较大的彩电类和零部件子行业降幅较大。而空调和冰箱等由于自今年以来滞胀明显且有优秀的业绩支撑的低估值白电龙头成为本轮牛市调整中的“避风港”防御性显著。6.15-7.3家电行业中各公司除次新股聚隆科技涨幅为正和停牌股票外,跌幅最小的是银河电子(-12.01%)。此外白电子行业在二级市场的表现整体好于其它子板块,美的集团、老板电器、青岛海尔、格力电器和小天鹅等凸现细分龙头的防御性。我们认为其一是白电在2015年上半年涨幅低于其它子板块,相应公司估值严重低估,具有估值洼地优势;其二白电公司基本上都是有业绩支撑的一、二线蓝筹股而非靠概念炒作因此在此轮牛市中溢价不显著,泡沫少;其三目前白电的智能化还处于瓶颈期,资金雄厚的细分龙头企业更有研发和平台搭建的实力,未来公司空间值得期待。年初至今涨幅居前的为深康佳A(403.67%)、伊米康(212.68%)、常发股份(188.7%),主要集中在彩电子行业和家电零配件。
5月行业数据:(1)洗衣机总销量为393.8万台,同比下滑3.1%,环比下降20.1%。其中出口134.4万台,自3月份以来连续三个自然月同比下降10%以上,环比下降8.3%;内销量则基本保持稳定。(2)冰箱产销均呈现双下降局面,内销量下滑延续。(3)空调销售总量为1203.8万台,同比降4.1%,环比下降13.8%;内销763.4万台,同比涨2.4%,环比下降4.5%。整体海外需求疲弱。但由于欧洲正在经历500年来最猛热浪,我们认为欧洲的需求将迎来止跌回升。经过连续的价格战洗礼,库存虽然被消化掉一部分,但体量依旧巨大。(4)LCD TV销量为857.8万台,同比下滑6.9%,环比下滑10.9%;出口方面环比小增5.3%,同比续降7.5%,主要是由于去年上半年世界杯带动出口走高造成高基数所致。
投资建议:在大盘尚未企稳,市场震荡格局依然较为明显的情况下,我们建议关注存在价值洼地和业绩稳定具有高防御风险的优质蓝筹和ETF标的股:美的集团(000333)、格力电器(000651)、青岛海尔(600690)以及行业增长空间可期的老板电器(002508)。
投资风险:市场需求低于预期风险;原材料价格意外上涨;系统性风险导致整体板块走低。
传媒行业:期待互联网彩票行业的监管明朗化、制度清晰化
类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司
事件:日前,财政部有关负责人就《彩票资金审计结果公告》有关问题答记者问, 将全面落实审计整改意见切实加强和改进彩票监管工作。
点评:
互联网彩票具有爆发式发展的前景。互联网彩票2014年因巴西足球世界杯而爆发式增长,彩票用互联网的方式销售,具备便捷、低成本、购彩兑奖流程优化、发售渠道更广、吸引高收入群体购彩、信息服务更加完备等优势。互联网彩票相对于传统模式,扩展了业务范围、打破了原有的利益格局;自诞生以来即存在较大争议, 相关方之间利益错综复杂。尽管如此,互联网彩票仍然在世界范围内取得了快速发展,目前100%的彩票公司拥有自己的网站,43%的彩票公司拥有互联网销售渠道。
互联网售彩作为一种全新的渠道,仍面临着诸多挑战。互联网营销的模式是层层授权,与严谨的传统彩票销售流程相比,增加了管理的层级和风险,最大的风险是“无照驾驶”;在全球范围内,因政治情况、发展程度、风俗习惯等的不同,各彩票大国在互联网售彩上的表现参差不齐:多数欧盟成员国及澳大利亚的互联网售彩取得较大进展,而美国则在艰难推进,加拿大的互联网彩票业起步较晚但发展较快,中国互联网彩票迅猛发展但频繁被整顿。互联网彩票业务推进缓慢,存在着主客观方面的原因,以美国为例,主观方面是各利益群体的博弈,目前国内的互联网彩票也受困于各利益群体的博弈,因此深入分析了美国互联网彩票推进较慢的州政府阻力、博弈两方的分歧、传统零售商的反对等困境;客观方面则是受制于地理定位、交易认证等技术的不成熟。
堵不如疏,期待互联网彩票行业的监管明朗化、制度清晰化。彩票销售规模持续较快增长,有力支持了我国社会公益事业发展,2014年全国彩票公益金收入规模达到1039.92亿元,彩票公益金使用范围逐步从民政福利和体育事业,拓展到教育、文化、城乡医疗救助、红十字、残疾人、扶贫、法律援助、农村贫困母亲“两癌”救助等10多个社会公益事业项目和领域,取得了良好的社会效益。2015年以来的整顿、审计,是为了更好的规范互联网彩票行业,根据整顿及审计的反馈,有望出台更加清晰化的管理制度,有利于彩票行业的长远发展。
主要不确定因素。互联网彩票的政策风险。
商业贸易行业:市场回归在望,寻求批零行业的安全边际和反弹潜力股!
类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司
1.商贸指数三周跌39%,深圳华强、文峰、合百、广百、友阿股份、中央商场、红旗连锁、大东方等跌幅居前
自2015年6月15日以来,三周申万商贸指数累计跌39.3%,个股方面,跌幅居前的有深圳华强(-53.7%)、文峰股份(-53.2%)、合肥百货(-51.7%)、广百股份(-51.2%)、友阿股份(-49.8%)、中央商场(-48.4%)、红旗连锁(-46.9%)、大东方(-46.6%)等,均在50%左右。除停牌的友好集团、西安民生、人人乐等,跌幅较少的有南京新百(-5.6%)、新世界(-13.2%)、老凤祥(-16.7%),而长期停牌的中兴商业、新华都和成商集团等个股在期间复牌,分别补涨22.1%、19.9%和7.8%。除南京新百、深圳华强、中央商场外,其他我们重点推荐的小商品城(-34.5%)、步步高(-45.9%)、苏宁云商(41.4%)、永辉超市(-39.4%)、农产品(-44%)、重庆百货(-44.7%)、银座股份(-37.1%)、鄂武商A(-38.6%)等,跌幅处于中间水平。以上跌幅较多的重点个股如深圳华强、中央商场,以及跌幅居中的小商品城、步步高、苏宁云商、永辉超市等均为转型代表个股,预期可望在后市有较大力度的反弹。
2.伴随市场大幅调整,批零行业PE(2015)已自40倍左右回落至26倍,诸多个股已在20倍以下,安全边际高
其中有一部分公司估值已降至15倍以下,而业绩仍可期稳定增长,具有较高安全边际。表1是我们重点跟踪公司的最新估值情况,目前PE已低于20倍的有鄂武商(11x)、欧亚集团(12x)、海宁皮城(16x)、王府井(17x)、合肥百货(18x)、重庆百货(18x)、天虹商场(18x)、广百股份(19x)、友阿股份(20x)。
3.定增价格或为股价安全边际和后期走势参考,步步高、大东方、红旗、海皮、友阿等均已跌破增发价
本轮上涨行情中,诸多零售公司纷纷定增融资,表2和表3分别为我们统计的已实施和已公布预案的公司概况。从目前股价及定增价来看,(A)已实施(表2):除长百集团目前收盘价低于定增价17%以外,其余公司收盘价仍高于定增价,且幅度多较显著;(B)已公布预案(表3):目前股价低于增发价或预案价下限的有兰州民百(-30%)、步步高(-25%)、大东方(-24%)、红旗连锁(-17%)、海宁皮城(-16%)、友阿股份(-15%)。
4.主要个股下跌后价格仍显著高于大股东质押价格,风险较小
表4为我们统计的近两年主要零售公司的股东质押情况,目前累计质押比例较高的有昆百大和东百集团,均占比总股本超50%;中央商场实际控制人祝义材质押股份数占比41%,其控制的地华实业也质押了部分股份,截至6月17日两者合计质押占比总股本56.55%。
农林牧渔行业周报:新型现代农业“绿灯行”
类别:行业研究 机构:华融证券股份有限公司
市场表现。
上周,大盘惯性下跌,农林牧渔跌幅居前,板块跌幅为-23.62%,跑输沪深300(-10.38%),在中信一级行业中列位倒数第8。
细分板块方面,动物疫苗、饲料跌幅较小,跌幅分别为-12.83%、-19.56%,农产品加工及流通、海洋捕捞跌幅较大,跌幅分别为-27.72%、-32.19%。
新型现代农业“绿灯行”。行业相关信息。
近期鸡蛋、鸡肉价格趋于平稳。鸡蛋批发价为每公斤7.60元(上周7.60元),白条鸡大宗价为每公斤12.00元(上周12.00元)。
生猪平均价格16.48元/公斤(上周15.65元/公斤),猪肉平均价格23.33元/公斤(上周23.02元/公斤),猪价仍处于上升通道中。豆油目前平均价格为5,778.95元/吨,棕榈油5,000.00元/吨,菜籽油6,162.5元/吨。早晚稻、粳稻均价2,705元/吨、2,797.5元/吨和3,215元/吨,小麦2,390.71元/吨,玉米2,433.12元/吨。粮食价格有所企稳。行业及公司动态农业部:积极稳妥推进农业结构调整。
质标所与美国农业部农业研究局东部研究中心签署农产品及食品安全科研合作协议。
好当家:关于新增围海养殖海域的情况说明。
南宁糖业:关于与广州甘蔗糖业研究所签订战略合作协议的公告。
天山生物:发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书。
雏鹰农牧:关于签订《投资协议书》的公告。
投资建议。
新型现代农业“绿灯行”。农业部6月中旬在山东召开全国现代畜牧业建设工作会议,明确“产出高效、产品安全、资源节约、环境友好”的发展方向,包括鼓励龙头企业打造全产业链、加强标准化生产和质量安全监管以及防疫环保等工作任务。结合“一控两减三基本”的战略目标,可以看出节约环保、循环利用是新型现代农业大势所趋,顶层设计的形成有利于市场甄别与筛选成长可持续的优质公司,对于具备估值优势的标的也存在通过并购重组延伸价值链的机会。建议投资者关注并购重组、食品安全、防疫环保相关投资标的。
风险提示。
食品安全风险,疫病风险,自然灾害风险。
家用电器行业:估值低、增长确定的白电龙头更具防御性
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
本期要点:
家电板块表现略差于市场总体,白电龙头体现较强防御性。本周上证综指下跌12.07%,同期申万家电行业指数下跌13.0%,7月03日上证综指下跌5.77%,创业板指数下跌1.66%,家电板块下跌8.02%,家电板块创近几年最大跌幅。本周家电板块公司全部下跌,剔除停牌公司,家电板块中白电行业龙头美的集团、青岛海尔、格力电器跌幅相对较小,分别下跌3.2%、7.2%、7.5%,中小市值股票继续深度调整。
产业在线:5月四大家电需求持续低迷。5月份,空调内销持续维持正增长,但是增速环比3月、4月份分别下滑5个百分点、8个百分点,洗衣机内销量同比增长2.3%、冰箱和彩电内销量同比分别下滑4.3%、6.7%,海外市场除冰箱外,空调、洗衣机和电视出口量同比均下滑10%以上。
短期内建议重点关注估值优势白电龙头。虽然短期内白电行业内需不振,各类大家电内销持平或者下滑,但是根据我们的调研来看,行业龙头表现出一定的竞争优势,上半年,从收入的角度来看,美的集团销售收入增长10%左右,确定性较强,格力电器和青岛海尔销售收入增速可能相对一般,但是由于上游原材料维持低位运行,因此,预计上半年美的集团净利润增速将至少达到20%以上,青岛海尔净利润增速10%左右,格力电器净利润增速或达到20%上下。根据WIND统计的市场一致预期美的集团、格力电器和青岛海尔2015年的动态市盈率分别为11倍、9倍和13倍,具有较强的安全边际,建议继续重点关注。
另一方面我们建议关注厨电行业龙头老板电器(002508),以及近期大幅调整的东方电热、(300217)、亿利达(002686)、日出东方(603366)。
餐饮旅游行业评论周报:万达35.8亿元领投同程,建议布局反弹行情
类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司
行业观点:
A股餐饮旅游板块本周下跌16.55%,板块表现弱于沪深300指数(下跌10.38%)。涨幅较大的个股为锦江股份(+8.5%)、中国国旅(+2.91%)、首旅酒店(+0%)、世纪游轮(+0%),跌幅较大的个股包括金陵饭店(-35.52%)、东方宾馆(-35.39%)、国旅联合(-34.44%)、大东海A(-33.56%)、西藏旅游(-32.17%);美股餐饮旅游相关个股中,涨幅较大的个股包括如家(0.52%)、Priceline(0.19%)、星巴克(-0.7%)等,跌幅较大的个股包括艺龙(-9.32%)、去哪儿(-4.1%)、Expedia(-3.29%)等;港股餐饮旅游个股,涨幅较大的包括大家乐集团(0.36%)、香格里拉(亚洲)(-3.03%)等,跌幅较大的个股包括海昌控股(-13.97%)、锦江酒店(-11.68%)、神州租车(-11.02%)等。
按照中信行业分类,2015年初以来餐饮旅游板块涨幅71.87%,板块表现强于沪深300指数(上涨9.97%),维持板块增持评级。行业重点动态:7月3日,万达文化集团出资35.8亿元人民币领投同程旅游,共同投资方还有腾讯产业共赢基金、中信资本等,投资总额超过60亿元人民币。本周末政府“救市”方案频出,我们建议下周布局反弹行情,建议回避缺乏基本面支撑、纯粹依托“转型+故事”个股,侧重布局受益于3季度旺季效应、景气度佳、政策支持的细分行业龙头,仍然最看好出境游、休闲度假景区、免税三个细分行业。个股层面重点推荐中国国旅:海棠湾免税店上半年维持高增长;跨境电子商务平台价值重估、入境免税店设立、离岛免税政策再突破等,市值空间可达800-1,000亿元;金陵饭店:小市值,显著受益于国企改革以及潜在外延式扩张(养老、健康、医疗等),近期超跌;腾邦国际:公司产业链扩张(再保险、移动端、大数据等);宋城演艺:收购六间房,后续将在文娱产业持续布局,市值空间巨大;公司已经停牌,并购六间房将于近期上会,后续产业链扩张市场窗口有望打开;北京文化:增发项目稳步推进,团队资源整合能力强,“小华谊”市值存在增长空间;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间。中青旅:后续看点包括--深化O2O层面,推遨游网+计划,产业链扩张(近期严重超跌。古北景区2015年受制于折旧摊销以及营销费用增加,但长期成长空间甚优于乌镇,潜力巨大);国旅联合:公司转型加速,布局体育产业。年度个股推荐关注排序:中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城演艺、众信旅游、北部湾旅、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。
短期主要推荐关注:中国国旅、中青旅、北京文化、宋城演艺、腾邦国际、金陵饭店、众信旅游、长白山、北部湾旅。
主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。
造纸轻工周报:建议优化投资结构至确定增长+安全边际
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
本期投资提示:
①本周观点:虽然年初至今,我们一直在推荐“稳稳的幸福”系列,但其实在最近市场的剧烈调整中,才愈发体会到基本面研究与安全边际的重要意义。
真正的信心与安全边际并不来自于对政府的各项托市政策,而是来自于对行业发展趋势的把握,与公司竞争力的判断。这也是我们持续推荐“稳稳的幸福”系列的原因,有稳健靠谱的管理层为公司掌舵,有传统业务的稳健成长作为估值基础,又有战略转型提供想象空间。
这些优质成长股在此轮恐慌中已经体现出了一定的抗跌性,但也不可避免在一定程度上被错杀,提供了极佳的布局时点!我们预计接下来的震荡市更应注重基本面,马上的中报期又是一次检验期,而估值则可以提供抄底的安全边际。
建议重点关注:奥瑞金(23元三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本,坚定转型“综合包装解决方案提供商”;与“动吧体育”战略合作,携手拓展体育O2O领域,现价(25元)对应2015年PE23倍)。索菲亚(正式推出员工及经销商持股计划(员工成本价28.6元,经销商成本价29.6元),构建大家居平台型战略发展新起点!公司互联网+定制家居体现工业4.0思维;线下渠道价值重估不断加载品类,构建大家居生态圈,现价(33.20元)对应2015年PE32倍,下周五我们将独家组织公司广州地区的经销商调研,欢迎参加!)。美克家居(产能结构调整延续;品类拓展,向大家居转型;多品牌顺利推进,外延扩张可期;投资小窝金服,涉足家装消费金融,现价(12.33元)对应2015年PE为26倍)。
主题方面可以关注国企改革,股东、管理层变化及员工持股,包括通产丽星、晨鸣纸业、大亚科技、飞亚达、珠江钢琴、永新股份、合兴包装(已停牌)。
在市场急速下挫中,定增与员工持股计划提供了一定的估值安全边际,股东质押比例也可以体现出公司维护股价的意愿,我们对轻工行业相关标的进行筛选,详见正文。
②造纸:本周造纸板块跑输市场。造纸板块整体下跌23.14%(重点公司下跌26.67%),跑输市场(同期沪深300下跌10.38%)。国内成品纸价格稳定。铜版纸价格稳定。
本周铜版纸市场需求清淡,缺乏实单支撑,出货缓慢,主流价格暂时持稳。双胶纸价格平稳。本周双胶纸市场无甚波动,下游需求不旺,价格以平稳为主。灰底白板纸价格维稳。本周灰底白板纸下游需求平淡,纸厂出货平平,价格稳定。白卡纸价格低位徘徊。本周白卡纸市场交投低迷,大单客户较少,实单实谈情况较多,价格基本稳定。
箱板纸、瓦楞纸价格无甚波动。本周箱板纸市场出货平稳,实单价格暂稳。同时,瓦楞纸市场接单充足,出货良好。国际针叶浆下跌、阔叶浆价格上涨,价差缩小。国内浆市价格稳定。本周国内浆市行情偏淡,下游采购缓慢,经销商出货价格有所松动,但浆厂主流价格暂稳。国内溶解浆价格继续走稳,价格维持在6300元/吨水平。美废ONP、OCC价格维稳。本周美废市场供需两弱,交投清淡,买卖双方多持观望态度。
③电子烟:美国国立卫生研究院拨款360万美金支持电子烟研究项目;调查显示欧盟居民尝试电子烟的比例由7%升至12%。
④其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有跌;国际黄金、白银价格下跌。
汽车与汽车零部件行业深度报告:强国梦,智互联
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司
报告要点
基本面:整车需求放缓,上下游共风雨
高基数+宏观经济承压+投资/消费需求放缓,导致2015H1汽车整体低于预期(其中,汽车整体同比+2.18%,乘用车同比+6.38%,客车同比+2.45%,货车同比-19.8%)。零部件行业景气度基本与整车保持同步(31家中报业绩预告中9家净利润明显下滑)。整车需求下滑拖累经销商表现(相比前2年,经销商前5月库存指数一直处于1.5以上)。展望2015全年,预测汽车行业实现销量2435万辆,同比增长3.66%,三季度整体偏谨慎,静待四季度改善。
投资一:2025助强国梦,必优选实力派
“市场换技术”不达预期,大而不强是中国汽车工业的现状。《中国制造2025》进一步强调汽车在国民经济中的战略地位,汽车强国之梦势在必行。整车行业:1)守正:消费升级+合资下探+需求放缓,传统车自主品牌必须冲高端。重点看好“长城汽车”的高端化之路。2)出奇:大力支持新能源汽车发展。新能源客车推广确定性强,未来看行业集中度提升,重点推荐龙头企业(宇通客车)+核心零部件(松芝股份);新能源乘用车受益运营租赁模式的创新,重点推荐优质企业(比亚迪)+新牌照可能获得者(万向钱潮)。零部件行业:零部件强国是汽车强国的前提,能快速获取新技术和新客户的海外并购是零部件做大做强的必经之路。重点推荐标的:1)已初步验证并购实力派:“均胜电子+万丰奥威+中鼎股份”;2)未来可能潜在的并购实力派:“拓普集团”。
投资二:智能互联盛行,千亿市值可待
“技术创新+互联网”正在重新定义汽车,“造车—卖车—用车—修车”每一环节均在发生巨大变化。1)造车:整车厂定制化生产初试水(长城汽车+长安汽车),科技/互联网巨头颠覆性造车待观察,重点关注阿里与上汽集团联手的“互联网汽车”。2)卖车:整车厂与媒体电商纷纷加快布局新车网上销售,但颠覆4S 店模式难度大,二手车税制改革预计下半年破局,新玩家不断增加,资源加快整合,下半年将迎大机会,重点关注具备车源优势的“广汇汽车+亚夏汽车+庞大集团”。3)用车:智能化网络化共享化三大趋势愈加明朗,推动用车更安全更舒适更效率。ADAS 主要机会在于“感知+执行”,车联网主要机会在于前装市场TSP/系统集成商,重点推荐“亚太股份+金固股份+保千里+东风科技+均胜电子”。4)修车:同质配件模式将抗衡原厂配件模式,O2O 成为必然趋势,维修电商平台未来或将成为千亿市值公司。2015H2资本将逐步回归理性,进入去伪存真的过程,重点跟踪“金固股份+隆基机械+青岛双星”。