中国证券网讯（记者 刘伟）通过对三季报的分析，广发证券日前发布的报告认为，A股最坏的时候已经过去。
报告指出，A股三季报增速如期回落，预计A股剔除金融2014年全年盈利增速为5%左右，相比去年减速。A股三季报收入和盈利增速均略有回落，降幅好于预期。四季度景气
有望改善，但受加速折旧政策影响，预计A股账面盈利增速会进一步下降。毛利率连续下滑四年后首次改善，但受资产周转率恶化影响，仍难扭转ROE的下行趋势。受成本端改善影响，A股毛利率在连续下降四年后，有望在2015年首次回升。但由于资产产周转率仍在大幅下行，从而导致ROE回落。
资产周转率持续恶化的症结在于需求端萎缩较快，而供给端收缩太慢，供需同时收缩的环境下始终难以实现新的均衡。当企业主动减少了资本开支，意味着投资的下降，而这又会挫伤投资产业链上的需求。因此，如果A股整体的资产增速继续下降，很可能会导致收入增速进一步下台阶，这样就很难找到新的供需均衡点。
政策面已不再容忍供给的持续收缩，正在转向“供给+需求”双向刺激，这为2015年盈利能力的回升带来了希望，最坏的时候已经过去。供给端的政策效仿了里根新政的“供给学派”思维，从收缩供给到刺激供给；在需求端，货币政策、地产政策都有进一步放松。在政策强力介入的影响下，预计地产投资和制造业投资均有望在2015年实现回升，这能驱动A股上市公司的盈利增速明显上行（从2014年的5%上升至2015年的20%），进而扭转资产周转率持续回落的局面，ROE也有望在2015年再次回升（从2014年的9.3%上升至2015年的10%）。
“三角债”继续扩张，但在宽松的货币环境下，现金流首次出现改善，系统性风险发生的概率降低。虽然应收账款和应付账款规模仍然在增长，显示“三角债”在进一步膨胀，但上市公司前三季度的现金流状况却是近三年来的最好水平。
行业配置思路上，报告认为应解放思想——与其防御性的寻找供给收缩的板块，不如进攻性的寻找供给和需求同时扩张的行业，建议关注“新五朵金花”——券商、新能源汽车、软件、医疗、环保。