正海磁材（300224）:定增控股上海大郡,切入EV产业链
公司公布定增预案:拟收购上海大郡81.5321%股权及配套融资1.3亿元。其中购买资产涉及发行价为23.66元/股,发行1124万股。此外,公司拟向5名其他特定投资者定增募集配套资金总额不超过1.3亿元,最终发行数量将根据最终发行价格,由公司提请股东大会授权董事会根据询价结果确定。
点评:1.大幅增持,控股上海大郡。公司已持有上海大郡7.1428%的股权,本次交易完成后,公司将持有上海大郡88.6750%的股权。
2.上海大郡暂时盈利能力欠佳。上海大郡旗下的北京、深圳子公司盈利能力较为不理想。
2013年,上海大郡实现净利润-1094.76万元,较2012年亏损有所减少,但2014上半年实现净利润-917.80万元,有亏损扩大的趋势。
3.上海大郡产能情况:当前产能利用率低。新能源汽车作为新兴市场,仍处于起步阶段产品。鉴于新能源汽车市场有良好的发展预期,为满足可能会突然增加的订单,上海大郡需具备较高的产能。随着行业的成熟度不断提高,客户需求的持续提高、生产的计划性逐步完善,上海大郡的产能利用率将趋于合理。客户主要为国内大型整车厂商,且集中度较高。
4.技术优势确保成熟供应渠道。上海大郡坚持自主创新,研发出一整套具有自主知识产权的永磁磁阻同步电机及其控制系统技术,并相继成功实现了汽车集成起动发电机系统(ISG)、增程器系统(APU)、纯电动驱动系统(TM)和双电机驱动系统(ISG/APU+TM)等多个系列产品的产业化,在电机驱动系统行业具有较强的专业技术积累和市场先发优势。截至目前,上海大郡已取得授权专利86项、软件著作权13项,其中发明专利5项。
上海大郡并已成为上汽、东风、长安、北汽、广汽、金龙、申沃、五洲龙、中通、银隆等国内主要新能源汽车生产企业供应商,产品在奥运会、世博会、大运会及“十城千辆”项目中投入示范运营。
上海大郡营业收入主要来源于乘用车、商用车新能源汽车电机驱动系统的销售。
5.业绩承诺:未来盈利空间大。本次发行股份购买资产的业绩补偿期间为2015年、2016年和2017年。
6.盈利预测及估值。公司进入车用永磁电机驱动系统领域,成为GM、大众汽车、丰田汽车、现代汽车、东风汽车、上海汽车、江淮汽车、奇瑞汽车、比亚迪、宇通客车等多家国内外新能源汽车整车厂商或永磁电机驱动系统厂商的高性能烧结钕铁硼供应商。此次拟定增控股上海大郡,直接切入新能源汽车产业链,发展空间广阔。假设定增于2015年顺利进行,最终配套资金发行价参照购买资产对价水平为27元/股,则预计发行约480万股作为配套融资需求,合计股本约2.56亿股。按照募投项目产能平稳增长(目前产能为4300吨/年,3年后产能预计扩大至5800吨/年),稀土价格保持稳定,毛利率维系在20-25%水平,我们预计2014-16年EPS分别为0.45、0.57和0.72元,由于公司进行定增,因此14年股本与15-16年不一致。鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)稀土价格企稳回升,3)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司目标价为35元,对应三年动态PE分别为77.6、61.7和48.8倍,维持买入评级。海通证券
天喻信息（300205）:教育云业务再次取得新突破,加速转型确保公司长期可持续发展
教育云省级运营平台落地取得实质性进展,教育业务初步起航:此次公司凭借国家教育云平台的建设经验和技术优势,独家中标武汉教育云平台的建设和运营服务项目,显示公司在区域教育云市场开拓中取得实质性进展。此订单对公司的意义在于:1、武汉教育云代表的“政府通过财政支付购买公共云服务,平台企业负责内容资源运营与支撑”的盈利模式已经确立,对后续其他区域云平台的运营模式有极强借鉴意义;2、有利于针对个性化教育资源的差异化盈利模式探索提供现实土壤。
智能卡行业维持高景气,主营业务延续快速增长:目前公司所处的智能卡行业依然维持高景气态势,具体而言:1、金融IC卡新增发卡量保持快速增长,与此同时,央行印发《关于逐步关闭金融IC卡降级交易有关事项的通知》,金融IC卡市场需求将逐渐由新增需求向替代需求转移,行业景气周期将明显拉长;2、在NFC受理环境逐渐完善,NFC支持终端种类不断丰富的背景下,中国NFC移动支付逐渐进入加速发展期。可以预见,公司将进一步加大金融IC卡和NFC移动支付卡的市场开拓力度,后续公司智能卡发卡量将持续增长,支撑公司主营业务延续快速增长趋势。
服务业务持续发力,新业务布局确保公司长期成长:在教育云业务取得新突破之际,公司“无线城市”业务加速发展,后续将逐渐与公司移动互联网业务协同发展,子公司勤动网络合作商户和用户数显著增长,移动支付服务业务呈现加速发展态势。此外,公司积极拓展互联网金融终端、TSM平台、可信终端、电子商务、税控盘等新业务,目前公司TSM平台业务稳步发展、可信终端业务有望与国内外芯片厂商形成战略合作、税控盘业务有望受益于“营改增”政策而实现加速发展。
投资建议:鉴于公司教育云业务再次取得新的突破,智能卡业务延续快速增长,其他服务业务及新产品进展顺利,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.42元、0.61元,重申对公司“推荐”评级。长江证券
南洋科技（002389）:插翅高飞,高性能膜王者值得期待
10月16日晚,公司发布2014年三季报,2014年7-9月,实现营业收入21085.06万元,同比增长111.57%,归属于上市公司股东的净利润为1663.61万元,同比增长335.11%;基本每股收益0.03元,同比增长200%。1-9月,营业收入47698.02万元,同比增长78.35%,归属于上市公司股东的净利润为3628.89万元,同比增长53.26%;基本每股收益0.07元,同比增长40%。
点评:
光学膜市场空间广阔,进口替代潜力大。(1)LCD面板是光学膜应用的最大领域,2014年出货量将达1.56亿平米,未来预计可保持10%左右增长;(2)东旭成的收购将使公司在光学膜领域大有可为,大幅提升公司未来的成长预期;(3)公司积极进入光学膜领域,将受益于进口替代前期的高收益。
太阳能电池背材膜将成为盈利的稳健贡献点。目前我国太阳能背材膜大部分依赖进口,进口替代空间巨大。公司背板基膜成功导入市场,并培育了一批优质高端客户,供货量逐步提高,公司2.5万吨太阳能背板基膜项目进展顺利,2014年下半年达产后,将成为公司新的盈利稳健贡献点。
锂电隔膜即将量产,为公司提供业绩弹性。公司年产1500万平方米锂电隔膜生产线仍在改造、调试中;年产9000万平方米锂电隔膜项目设备已开始安装,2014年年底试产。我们认为,公司提高良品率及扩大产能,是寻求更多的市场份额,使公司隔膜产品在各种电池上得到广泛应用,将为公司带来稳定有保障的业绩贡献。
电容器薄膜需求稳定增长。国内中高端电容器用聚丙烯薄膜主要由公司等少数企业生产供应,未来三年,国内高端电容器聚丙烯薄膜市场供求状态依旧偏紧。
维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS至0.11、0.46和0.75元,维持“买入”评级。国海证券
中航飞机（000768）:增发弥补短板,维持买入评级!
中航飞机审议通过了非公开发行A股股票议案,公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行不超过25,000万股股份(含25,000万股)。中航飞机本次非公开发行募集资金总额不超过30亿元(含30亿元),募集资金将主要用于实施数字化装配生产线条件建设项目、运八系列飞机装配能力提升项目、机轮刹车产业化能力提升项目、关键重要零件加工条件建设项目、国际转包生产条件建设项目、客户服务体系条件建设项目等。
民用建设专用数字化装配生产线,新舟700冲刺涡桨支线飞机世界第一。作为新一代70座级涡桨支线飞机,新舟700与C919、ARJ21共同构建我国的民用飞机谱系,实现国家民用航空产业“一干两支”的发展规划。根据最新涡桨支线飞机市场展望,未来20年全球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机3400架,价值约800亿美元,其中新舟700所属的60座-90座级涡桨支线飞机的市场需求约1600架。新舟700将在2016年底前实现首飞,2018年底前取得型号合格证,预计从2019年开始正式交付用户。
军用助力运八系列飞机抢占中型运输机“蓝海”市场。目前国际军用中型运输机市场主要由美国C130系列飞机、俄罗斯An12系列飞机和我国的运八系列飞机构成,其中部分机型服役年限较长,预计未来15年内全球将有800~1000架中型运输机面临更新换代。考虑到俄罗斯An12系列飞机和美国C130系列早期型号飞机现已停产,目前仅有美国C130J中型运输机可与运八系列竞争,公司针对运八原有部装、总装和信息化等方面的不足进行改善,将有效提升运八系列的竞争力,为其抢占国际中型运输机市场提供有利的支持。
定价采购体系改革持续受益,维持买入评级及盈利预测。随着我国的定价采购体系从原本的5%成本加成模式向多样化激励定价模式转变,我们预测公司的净利率将由2013年的2.12%随着新产品的逐渐增加回升至合理区间8%~10%。我们看好公司未来的发展前景,维持2014、2015、2016年EPS分别为0.17、0.24、0.32元,对应的PE分别为93倍、65倍、49倍,维持买入评级。申银万国
海伦钢琴（300329）:锐意打造智能钢琴、电声乐器与网络教学
签署产学研合作协议:公司公告与北京北邮信息网络产业技术研究院签署产学研合作协议,成立“北京北邮信息网络产业技术研究院—海伦数字文化研究所”,公司未来三年每年向北邮信息网络产业技术研究院支付经费50万,旨在网络技术研发、网络教学技术、数字文化项目以及相关文化产业等方面开展合作。
联合攻关,共同组建人才培训基地:协议约定,北京北邮信息网络产业技术研究院针对公司在工业生产、技术创新攻关项目及相关产业专用技术科学研究中急需解决的技术难题,积极推荐或提供合适的新技术、新产品等科技成果。双方经常开展人才交流,联合组织学术活动,邀请知名学者进行学术讲座等形式,开展国内和国际技术交流。
借助外力加速发展智能钢琴与网络教学:此次合作有利于公司更好利用高校人才资源、科研优势,实现企业生产经营的创新进步,在远程音乐文化教育及相应网络技术开发、软件设计的实施与开发中进行广泛合作,在高新智能钢琴及电声乐器的核心技术及相关软硬件开发等领域合作,不断靠近国际同行业领先水平,提升企业的核心竞争力。
盈利预测和投资建议:我们维持6月深度报告《钢琴制造龙头迈向音乐培训教育广阔天地》观点,看好智能钢琴与网络教学行业前景和公司的转型能力。维持前期盈利预测,预计公司2014-2016年收入增速为5.5%、12.6%和11.2%;净利润增速为-13.2%、30.6%和21.0%;每股收益分别为0.21元、0.27元和0.33元;维持“增持-A”评级和目标价22.0元,对应30亿市值。安信证券
世纪瑞尔（300150）:全年业绩高增长无忧,未来外延拓展可期
公司发布2014年三季度业绩预告
10月14日公司对外发布2014年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东净利润为1159.36万元-1545.82万元,比上年同期下降20%-40%。
简评
营收保持稳定增长,销售费用增加导致盈利下降
2014年前三季度,公司整体经营稳定,营业收入较同期增长约20%。由于公司仍处于业务结构调整期,市场拓展投入持续加大,销售费用增加导致净利润水平出现较大幅度下滑。
14年业绩高增长无忧,15年有望持续高增长
2014年前三季度,公司共取得订单3.61亿元,其中新签订单2.96亿元,中标代签订单0.65亿元。13年全年在手订单为1.34亿元,订单总额较13年全年增长超过169%。虽然前三季度盈利水平大幅收窄,但三季度单季盈利水平环比改善较大。由于订单普遍需要3~6个月实施周期,对公司业绩提升具有延后效应。预计上述订单将对四季度和2015年经营状况形成强有力支撑。我们重申,公司2014年业绩高增长无忧,在传统业务集中兑现和新业务加速拓展的背景下,公司2015年有望持续高增长。
铁路投资持续回暖,高铁走向海外步伐加快
下半年以来,政府对铁路发展高度重视,铁路投资持续回暖,全年投资总额上调到8000亿以上。铁路发展基金正式设立,首期募资规模达2000亿至3000亿,有望撬动铁路固定资产投资4000亿-6000亿。资金破题将有力保证中长期铁路投资稳步增长。高铁走向海外步伐加快,政府高层在海外访问中均积极推动中国高铁企业参与当地高铁建设,并为之提供大额融资保障。2014年10月13日,中国发改委与俄罗斯运输部、中国铁路总公司与俄国家铁路公司签署高铁合作备忘录,推进构建北京至莫斯科欧亚高速运输走廊,优先实施莫斯科至喀山高铁项目。
莫斯科至喀山高铁项目是俄罗斯首条高铁线路,也是欧亚高速运输走廊的试点项目,该项目造价约1万亿卢布。今年9月初,中国企业计划筹集超过600亿元人民币资金,参与该项目的投资并提供相关技术和设备。我们认为,公司作为铁路安全信息化领域的龙头企业,将充分受益于国内铁路投资的持续回暖,随着中国高铁在海外拓展加速,公司有望依托国内技术、渠道优势切入海外市场,获得更为广阔的发展空间。
公司新业务收入逐渐兑现,向铁路服务商拓展序幕开启
公司2012年以来一直致力于新业务拓展,2012年,公司先后设立世纪瑞尔软件和瑞和益生,布局行车监控软件研发以及医疗器械销售。2013年,公司进军安防产业,预计14年收入有望突破1亿元。2014年,公司设立控股子公司瑞祺皓迪,与比亚迪携手拓展锂电池领域,主要负责代理销售业务,年内收入有望超过千万元;联合沈阳富国投资合作设立天河东方,出资1000万元占有20%权益,合作开拓铁路客户服务、铁路节能环保市场,开启了由铁路设备商向服务商拓展的序幕。我们认为,公司未来主业将形成铁路安全信息化系统解决方案+铁路服务解决方案并重发展的态势。其他新业务也有望加速拓展,对业绩贡献将逐渐加大。
公司现金流充裕,外延扩张值得期待
公司上市以来,一直积极围绕核心主业进行多元化发展的尝试。截至14年二季度末,公司手握现金达10.8亿元,有充裕资金支持外延拓展。我们认为,随着铁路投资的逐渐回升,铁路行业兼并收购是大势所趋,公司持续外延扩张值得期待。
我们对公司未来业绩保持充分乐观,预计14、15年EPS为0.36、0.57元,对应当前股价PE为55.4、35.0;考虑收购EPS为0.46、0.68元,对应当前股价PE为43.4、29.4。我们不排除收购导致公司业绩超预期的可能,强烈推荐,维持“买入”评级。中信建投