目录:
资金打新“意犹未尽”三只新股明日上市
央行:部分领域地区金融风险突出 监管临严峻形势
养老保险顶层方案进入最后阶段 有望年内推出
六只新股发行共冻结资金5639亿元
房企银行间发债铁闸有望松动:释放间接救市信号
两因素激活稀土永磁板块 近6亿元资金围猎10只股
亚威股份:资源优势突出,向机器人转型升级迈出坚实步伐
中航电子:航电板块整合推进静待改制政策出台
桑德环境:向大型环保平台型公司迈进
资金打新“意犹未尽”三只新股明日上市或遭哄抢
昨日(6月24日)晚间,深交所宣布龙大肉食(002726)、雪浪环境(300385)和飞天诚信(300386)即将于6月26日(明日)携手上市,中签者的幸运,也即将转化为真金白银的回报。然而中签者毕竟是少数而已,面对原本就具有估值优势的发行价格,以及今年首批新股遭爆炒的先例,更多的投资者已经开始憧憬着新股上市后的狂欢。
资料显示,三只新股中签率均在1%以下,最高的龙大肉食为0.83%,其次为飞天诚信的0.54%,雪浪环境为0.46%。
毫无疑问,从披露的中签率来看,龙大肉食等三只新股绝对算得上是“供不应求”。再联系到今年初发行的48只新股的出色表现,很多投资者都相信,三只新股将迎来资金的爆炒。
需要指出的是,记者注意到,从估值的角度来讲,三只新股确实有着“先天优势”。计划登陆中小板的龙大肉食,发行价仅为9.79元,是三只新股中最便宜的一只。该发行价对应市盈率为19.58倍,低于行业均值的23.01倍,与可比公司双汇发展(000895)、高金食品(002143)等43.35倍的市盈率均值更是相去甚远。
而雪浪环境和飞天诚信,在发行之初就已经有了相当高的人气。其中雪浪环境14.73元/股的发行价对应市盈率为22.17倍,低于行业均值的30.17倍以及盛运股份(300090)、龙净环保(600388)等可比上市公司37.68倍的平均市盈率。飞天诚信虽然发行价达到了33.13元/股,但对应市盈率为16.57倍,大幅低于所在“软件和信息技术服务业”52.03倍的平均市盈率,也低于旋极信息(300324)、证通电子(002197)等可比上市公司40.17倍的市盈率均值。
简评:飞天诚信、雪浪环境等6只新股发行后,由于发行市盈率集中在15倍左右,伴随着一边倒地指责新股发行市盈率过低的舆论,新股爆炒预期再度升温。新股遭爆炒,无疑将诱使更多的资金被卷入新股发行市场。新股没有中签而又有志于参与到二级市场上的炒作的投资者需要做好战斗的准备,明日积极快速参与!
央行:部分领域地区金融风险突出 监管临严峻形势
6月24日下午,十二届全国人大常委会第九次会议举行第二次全体会议,受国务院委托,中国人民银行副行长刘士余作关于加强金融监管防范金融风险工作情况的报告(下文简称《报告》)。
《报告》中,对于当前金融监管所面临的严峻形势并不讳言。
“由于我国经济发展面临的不确定性因素较多,稳中有忧,稳中有险,经济结构调整的任务十分艰巨,部分领域或地区的金融风险还比较突出,”刘士余称,“主要表现为部分企业债务率过高、产能严重过剩行业不良贷款上升、高收益理财产品兑付违约风险上升、金融业网络和信息安全存在隐患等。”
为此,监管部门提出下一步将在稳定总量、优化结构,加强和改善金融监管,防范系统性、区域性金融风险等领域发力。
简评:据了解,在一些特定领域,信贷风险尤为突出。比如,钢铁、光伏、船舶等产能过剩矛盾比较突出的行业,普遍出现企业经营困难、亏损面持续扩大等问题,不良贷款增加较多;与之同时,地方政府融资平台偿债压力大。另外,近期国内房地产市场走势亦成为下一步可能爆发信用风险的领域。因此,在二级市场上,投资者要注意这些行业的信贷风险加剧带来的投资风险!
养老保险顶层方案进入最后阶段 有望年内推出
去年,人社部委托国务院发展研究中心、中国社科院、中国人民大学等7家国内外机构,各自进行有关养老保险改革顶层设计的平行研究。
据人社部相关人士介绍,目前,有关顶层设计的研究工作已经进入到制定具体实施方案的阶段,预计2014年能够出台,明年将开始陆续实施。
值得关注的是,此次整体改革方案覆盖了公务员和公益类事业单位工作人员在内的人群,具体方案还要等待中央审查。
中央财经大学社会保障系主任褚福灵向记者表示,养老保险改革大的制度框架已经明确了,下一步需要再细化落实到位。
简评:随着我国老龄化的加速,养老问题越发凸显。除了上述所说的养老保险顶层方案进入最后阶段,23日保监会还下发了《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点的指导意见》。养老产业政策的密集出台,养老产业将迎来黄金十年。相关概念股如桑乐金、天宸股份等值得关注!
六只新股发行共冻结资金5639亿元
对于近期新股发行情况,证监会官方微博24日发布消息称,6家已完成申购的公司网上网下共冻结资金5639亿元。在6只新股发行期间,参与申购的投资者二级市场净卖出金额很小,相当于6只新股申购资金5639亿元的6.3%。
3月以来,证监会对《证券发行与承销管理办法》等规则进行了调整。6月10日起,共有10家公司按新的规则启动发行,沪市、深市各5家。截至6月23日,10家公司均已完成定价,6家公司完成申购,4家公司尚在发行中。
从发行价格看,10家公司发行定价市盈率平均为17.76倍,较年初48家公司平均定价市盈率(29倍)低38.8%。发行定价市盈率差异明显,最高为伊顿电子(上海主板,23.2倍),最低为今世缘(603369)(上海主板,12.54倍);有9家公司发行市盈率未超过同行业市盈率,平均低29%;有1家公司发行市盈率较同行业市盈率高44%,并按规则要求连续三周发布特别风险提示公告。
从网上网下获配情况看,10家公司平均网上网下初始发行量分别为36%和64%。6家完成申购的公司网上认购倍数均高于150倍,回拨后网上发行量占比90%;回拨后网上平均中签率0.79%,网下平均配售比率0.24%,近几年首次出现网上中签率高于网下的情况。
从冻结资金情况看,6家已完成申购的公司网上网下共冻结资金5639亿元,平均每家冻结资金940亿元。其中,网上冻结3817亿元,平均每家冻结资金636亿元;网下冻结资金1822亿元,平均每家冻结资金304亿元,均高于年初48家公司。
从申购情况看,网上投资者参与热情很高,网上申购量较以往大幅增加。年初48家公司仅有个别公司网上认购倍数超过150倍,本次6家完成申购的公司网上认购倍数最低为176倍,最高为515倍。在6只新股发行期间,参与申购的投资者二级市场净卖出金额很小,相当于6只新股申购资金5639亿元的6.3%。
网上申购采用现行方式的主要考虑,一是去年征求新股发行体制改革意见时,建议实行市值申购的意见较为集中,改革方案吸收了相关建议,规定参与网上申购的投资者需要持有一定数量非限售股份,目的是限制不参与二级市场的“打新专业户”申购新股;二是网上配售不按持股市值进行比例配售,规定申购上限为网上初始发行量的千分之一,持股多的不一定获得配售多,有利于持股较少的中小投资者参与申购;三是网上发行先缴款再配售是经过多年实践证明行之有效的配售方式,有助于投资者审慎判断新股投资价值,理性申购。 (中.国.证.券.报)
房企银行间发债铁闸有望松动:释放间接救市信号
房地产企业银行间发债的“铁闸”有所松动。
近日,中国银行间市场交易商协会向部分会员单位下发《债务融资工具注册发行工作手册》(下称“手册”),其中对涉及房地产业务的企业发行债务融资工具提出明确要求。
根据主承销商工作会议确定的自律公约,交易商协会表示“不支持房地产企业及最近一年经审计的房地产业务收入达到一定比重的企业注册发行债务融资工具的申请”。
协会亦透露,“目前正在积极研究支持承担普通商品住房建设的企业注册发行债务融资工具的具体措施”。这意味着房地产企业发债细则或将正式得到明确,符合条件的房地产企业将有望通过银行间债市融资缓解资本压力。
同时,协会亦对债务融资工具支持保障房建设的工作机制进行了梳理,明确了发债工作机制、发行主体及偿债机制等相关问题。
“针对于何种企业何种行业发债,已经成为宏观调控方式之一。主管机构应针对不同行业的企业发债予以差异化政策。”一位天津地区企业人士称。
发债渠道有望放开?
据接近交易商协会的人士介绍,此前交易商协会原则上对房地产企业在银行间债市发债融资进行一定限制主要基于2009年以来的宏观调控需要。
彼时,国务院及相关部门陆续出台一系列房地产宏观调控政策。伴随政策落地的是,发改委主管的企业债也对房地产融资进行了限制,表示公开发行企业债券筹集资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等风险性投资。
一位国有大行发债部门人士称,从房地产调控伊始,以前房地产企业发公司债还有反复,但银行间的非金融企业债务融资工具和企业债一贯不太支持。
在多位市场人士看来,影子银行的扩张亦与房地产企业融资渠道不畅有一定关系,但并不是主因。“主要还是房地产融资的正门,即贷款和债券,被堵死了。”上述发债部门人士说。而即使在银信合作尚未积聚风险的2010年,银监会就曾对房地产信托进行过窗口指导,以警示潜在风险。
此后,内地房地产企业主要通过海外发债及委托贷款、类证券化等方式进行融资。“之前恒大资金链出现问题,二三线城市商品房库存较多,后来在香港发行了类永续债,其实就是以委托贷款的方式融资。资产负债表记入权益,没有增加负债率。”上述券商人士称。
不过,上述几种融资方式共同的不利之处在于付息成本较高,且信息披露不完善,难以被纳入监管。同时,也在一定程度上推升了房地产企业的资金链压力。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛日前预计,有15%的概率出现“房地产活动下滑,拖累2015年GDP增速大幅下降至5%”的情况。她表示,由于房价低迷、反腐及理财产品和海外资产等其他投资渠道的兴起,支撑投资性需求的诸多因素正在消退。
但同时,国务院在相关政策文件中,也多次提出支持普通商品房建设的要求。因此,亦有多位业内资深人士呼吁,应该适度为房地产企业融资“开正门”,才能“堵住邪门”。交易商协会对于“正在研究承担普通商品住房建设的企业注册发行债务融资工具”的表态,无疑对房地产行业放开其在正规渠道的融资是利好。
有投资机构人士预计,一旦放开,房地产企业融资利率将比照地方融资平台,甚至更高,部分爱好高收益品种的私募机构可以将其作为资产配置组合之一。但同时,需警惕其后续偿债能力及信用风险暴露。亦有银行资深人士提醒,一旦放开将意味着对房地产行业的间接救市,政策信号明显,需监管层对其进行更为审慎的决策。
保障房发债有望“备案发行”
尽管房地产企业发债融资能否放开尚待细则,但多部委近来对保障房融资的态度已经转为“明确支持”与“积极推进”。
上述交易商协会发布手册亦对债务融资工具支持保障房建设的工作机制进行了明确,如计划发行的地区,应通过省级人民政府向央行总行报送相关函件,明确发债规模和发债主体,交易商协会根据央行指导和工作部署,对其注册发行进行市场化管理。
而在募集资金使用上,协会要求,该资金专项用于保障房建设,不得用作资本金且不得挪作他用,将实行专户管理。协会要求发行人应设定资金监管行和监管账户,并签订资金监管协议。
对募投项目条件的规定,“首先需要使募投保障性住房项目纳入国家保障性安居工程协调小组与各省级政府签订的保障性安居工程目标责任书,将棚改区改造项目纳入当地棚户区改造规划。”上述接近交易商协会的人士说。
其次,募投项目需合法合规立项、环评、“四证”不齐的,需由当地主管部门出具说明文件,解释办理进度及预计办结时间。同时,募投项目资本金需足额到位。
“发行主体可自主选择公开发行或定向发行方式。但采用‘统筹’发债模式的,建议仍在定向发行框架下进行。”上述人士说,但同时需按规定进行信息披露。
上述“统筹发债模式”即根据央行相关文件要求,各省级行政单位指定一家省级保障房建设融资平台公司,该公司可采用“统筹”模式注册发行保障房定向工具,资金募集后再通过委托贷款转给合并报表范围外、同一区域内承担保障房建设任务的企业使用,并通过签订资金监管协议确保专款专用。
手册还明确要求,对定向发行保障房债务融资工具继续实行“一次注册、一次发行”。而对公开发行保障房债务融资工具可以“一次注册、分次发行”,或者在既有注册余额项下直接采取“备案发行”。
与此同时,协会还在酝酿推出项目收益票据。目前,首单项目收益票据已上报交易商协会审批,不日或将正式发行,消息人士透露本周内将出台项目收益票据发债指引。
“5月的主承销商会议上相关领导已表示在项目收益票据创新初期,将选择规模较大、收益较稳定、长期合同关系较清楚的项目进行试点,棚户区改造等即在首选范围内。”一位主承销商人士表示。
发改委亦在大力推进棚户区改造“债贷组合”试点,并计划让国家开发银行将试点扩大到全国多个省市,同时亦在研究推出与保障房建设相关的项目收益债。(.21.世.纪.经.济.报.道)
两因素激活稀土永磁板块 近6亿元资金围猎10只股
昨日,稀土永磁板块表现活跃。板块内,盛和资源涨停,广晟有色(7.71%)、江粉磁材(6.76%)、五矿稀土(5.63%)等涨幅超5%,此外,银河磁体、正海磁材、创兴资源、包钢稀土、大洋电机、银润投资、科恒股份、天通股份、中色股份、横店东磁、中钢天源等个股涨幅也较为显著。
资金流向方面,昨日,共有24只稀土永磁概念股呈现大单资金净流入态势,其中,大单资金净流入超1000万元的个股达到10只,分别为:包钢稀土(29531.81万元)、广晟有色(9223.37万元)、厦门钨业(5266.75万元)、包钢股份(4140.65万元)、五矿稀土(2501.46万元)、天通股份(2366.82万元)、中色股份(1925.54万元)、江粉磁材(1580.95万元)、宁波韵升(1463.34万元)和科恒股份(1100.69万元),合计吸金59101.38万元。
对此,分析人士指出,昨日稀土永磁概念股表现强势,主要受到以下两大因素影响:
第一,日前,国土资源部发布《关于下达2014年度稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知》(国土资发〔2014〕65号), 确定了今年稀土矿和钨矿开采总量控制指标。数据显示,2011年,全国稀土矿开采总量指标确定为9.38万吨,此后两年的指标数量均变化不大,以去年下达的9.38万吨开采指标测算,今年大幅增加1.12万吨,增幅超过10%。
第二,日前,据媒体报道,由于采用了必不可少的稀土元器件,美军使用的最好的武器系统100%依赖中国稀土,如果没有从中国采购的稀土材料,美国至少有80种主要武器系统根本无法工作。
对于板块的投资策略,广州证券表示,可从以下两主线寻找投资机会:
第一,短期下游传统需求稳步上升。稀土价格处于低位,风电机组新增装机容量大,拉动对稀土永磁材料需求。
第二,新能源汽车发展是大势所趋,稀土永磁电机成为业内最佳选择。
第三,稀土永磁材料广泛应用于污水处理设备,前景广阔。国内公司制造高端钕铁硼技术水平已经接近国际一流水平,原材料与成本优势明显,国内稀土永磁公司将尽享新能源盛宴。建议关注:宁波韵升、正海磁材、银河磁体、盛和资源等公司。
亚威股份:资源优势突出,向机器人转型升级迈出坚实步伐
事件:
亚威股份与库卡机器人控股公司德国徕斯机械制造公司(简称“Reis”)正式签署一揽子协议。协议分为两部分:1、亚威股份611.10万欧元(折合人民币7325万元)技术许可费通过Reis获取库卡机器人全系列线性机器人和水平多关节机器人技术。2、亚威股份与Reis合资成立“亚威徕斯机器人公司”,其中:亚威股份以现金方式投资255万欧元(折合人民币约2135万元),持有合资公司51%股权;Reis以现金方式投资245万欧元,持有合资公司49%股权。
向机器人转型升级迈出坚实步伐
合资公司将制造销售全系列线性机器人和水平多关节机器人产品,同时将根据市场需求开发、制造其他机器人产品,包括开发生产亚威股份机床自动化生产线所需各类专用机器人技术产品,根据协议合资公司为亚洲市场生产线性机器人和水平多关节机器人。徕斯在中国没有生产基地,未来合资公司产品将通过库卡、徕斯、亚威股份进行集成销售。
资源互补,优势突出
亚威股份与库卡控股公司Reis合作,库卡为四大国际顶级机器人公司之一,合资公司将具有一流的线性机器人和水平多关节机器人技术。合资公司利用库卡、Reis公司在机器人领域技术和品牌优势,利用亚威股份在中国市场的优势,同时整合各方渠道资源,有利于未来产品迅速进入市场,并促进合资公司机器人本体业务规模增长。线性机器人和水平多关节机器人销售对象与亚威重合度高,整合各方资源,合资公司优势突出。
成形机床业务增长平稳,公司资产质量良好
亚威股份主业数控金属板材成形机床及生产线,行业整体平稳,亚威股份表现优于行业整体,报表上预收款项与公司订单紧密相关,一季度末公司预收款项余额同比增长30%,我们估计公司目前在手订单较去年同期增长30%左右。公司资产质量良好,没有大额有息负债,在手现金6.5亿元,大额现金储备将是公司转型升级的有利条件。
首次“买入”评级,目标价18.5元
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.57/0.70/0.89元,给公司2014年EPS对应32倍PE,目标价18.5元,首次给以“买入”评级。(光大证券)
中航电子:航电板块整合推进静待改制政策出台
事项:
中航电子(600372)发布公告,公司拟托管实际控制人中航工业下属的航电系统公司(持有公司18.15%的股权,为公司第二大股东),托管费用收取标准为不超过航电系统公司当年度经审计后的营业收入的5‰。
评论:
本次托管进一步明确了中航工业推进其子板块——航电板块整合的方向和决心,未来中航电子作为航电系统公司整体上市平台的定位更为明晰。航电系统公司为中航工业集团下属一级子公司,主要涉及航电领域。从其他子板块的运作看,大飞机、发动机、直升机、金融等业务板块已经基本完成整体上市,防务板块(成飞集成)已经公布预案,机电板块也已经由中航机电实现托管,本次航电系统公司托管后,除通飞公司外中航工业主要一级子板块已经基本实现资产整合。待航电系统公司下属科研院所改制完成后,有望注入至中航电子,未来公司作为航电系统公司整体上市平台的定位更为明晰。
研究所改制只待政策明朗,5 大所注入后将有望显著增厚公司业绩。目前阻碍研究所改制进展的问题主要有两个,一是人员问题,如事业编制人员和离退休人员的社保/养老金问题如何有效解决;二是资质问题,即改制后的企业难以短期内取得武器装备科研生产资质。我们估计,随自上而下改革的推进,2014 年下半年军工科研院所改制相关政策可能出台,从政策上解决研究所改制难题,未来两年军工科研院所改制将加速推进。航电系统公司下属研究所已经部分完成了改制转企,有望第一批完成改制。我们测算,若采用定增+配套融资方式注入,则有望增厚公司EPS 接近100%。
非航空防务及民品领域拓展值得期待。目前公司产品结构中,航空军品仍占有较高比例。未来公司有望利用自身航空级技术优势,拓展至其他军工集团产品配套领域,以及具有技术相关性的民用领域,如部分民用电子领域、工业自动化等。我们预计,未来5 年公司非航空防务和民品业务占比有望逐步提升至接近50%,外延式收购拓展值得期待。
风险因素:军费开支增速下降、研究所资产注入时间和内容的不确定性等。
盈利预测及估值。综合考虑公司财务费用以及研发投入的增加,以及不超过航电系统公司收入5‰的托管收入(预计2014 年约为0.86 亿元),维持对公司2014/15/16 年EPS 分别为0.38/0.45/0.54 元的预测(公司2013年EPS 为0.36 元),当前价20.46 元,对应2014/15/16 年PE 分别为55/45/38 倍,对应2014/15/16 年备考PE 为28/24/20 倍。我们认为公司资产注入完成后,合理估值区间为2015 年备考30-35 倍PE,维持“增持”评级,目标价26-31 元。(中信证券)
桑德环境:向大型环保平台型公司迈进
未来有望成为中国的“威立雅”
桑德发展历史悠久、项目经验丰富、客户认可度高。公司逐渐从工程总包转型到特许经营,业务发展长期可持续,改变了环保公司以往单靠做工程、卖设备的发展模式。桑德的发展路径与国外大型环保公司类似,都是综合环保服务商,为政府、企业等不同客户提供整体环境解决方案。
环卫和再生资源业务有望超预期
环卫市场化和城乡环卫一体化,是桑德环境目前大力推行的产业模式,在国内属于首创。通过机械化和信息化的推动,市政环卫将改变以往低效率的运作模式。公司拓展市政环卫市场是一个战略性布局,该业务不仅可以延伸公司固废处理产业链,而且可以发挥环卫渠道优势,与下游业务协同合作产生新的利润增长点。桑德将有望成为国内最大的清运类环保公司,我们预计公司未来3年环卫业务收入将高速增长。 我国再生资源行业已经进入良性发展期,未来市场潜在需求巨大,行业发展得到了国家政策的大力支持,其中最先受益的是废弃电器电子产品资源化行业。今年初,桑德环境公告收购河南恒昌贵金属有限公司,标志着公司正式涉足再生资源领域,再生资源业务将是公司未来重要发展方向。我们预计公司通过收购兼并再生资源企业,将迅速做大业务规模,未来3年该业务收入将有望翻倍增长。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2014-2016年的营业收入分别为47.4亿、69.2亿、97.4亿元,EPS分别为0.98元、1.32元、1.73元,对应当前动态PE分别为23X、17X、13X。我们维持公司“推荐”投资评级,主要原因:(1)我国固废处理行业的市场空间巨大;(2)公司在固废行业中的发展前景广阔;(3)公司未来业绩高增长的确定性强。
主要风险因素国家环保相关政策执行不力以及公司应收账款回收问题。(银河证券)
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