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铁路投资加码至8000亿元
陈政高履新:棚改关键棋 辽宁棚改经验或将复制至全国
新国九条已修订完毕 已过会企业有望5月获上市批文
国家队开抢 百亿资金增持40股
中国楼市再增离场者 地产基金密集下注美国市场
私募大佬轮番上阵 五一节前机构调研不停歇
华仪电气:风电回暖促业绩大幅反转,转型环保拓未来发展空间
红太阳:百草枯盈利良好,业绩增速可观
威孚高科:q1显著超预期,高增长态势确立
铁路投资加码至8000亿元
据悉,近期中国铁路总公司召开电话会议,明确将今年全年铁路投资总额增至8000亿元以上,本次调增是中铁总公司在不到四个月时间里的第三次调增,三次的增幅已近2000亿元,为历史罕见,而在2014年年初的全路工作会议上,中铁总公司安排2014年铁路固定资产投资仅为6300亿元。
在该消息的影响下,5月2日,与铁路建设相关的港股涨势喜人,中国南车涨9.36%报收6.19港元;中国中铁涨9.28%报收3.77港元;中国铁建涨7.33%报收6.88港元;南车时代电气涨4.18%报收23.7港元。
分析人士表示,今年以来,关于铁路基建领域的利好频出。4月2日李克强总理在主持召开的国务院常务会议中指出,确定深化铁路投融资体制改革,加快铁路建设政策措施。会议指出,今年全国铁路预计投产新线6600公里以上,比去年增加1000多公里,其中国家投资近80%将投向中西部地区。
另外,我国近几年,高铁出口呈现高速增长态势。据了解,在高铁建设方面,我国已与美国、巴西、俄罗斯、白俄罗斯、阿联酋、泰国、柬埔寨等多国签订了合作意向。在国家对铁路基建领域的重点扶持下,铁路及高铁承建商领域、水泥领域、铁路及高铁配套设备商领域等三细分领域在2014年将迎来新的投资机会。
简评:今年经济回落是受房地产市场下行影响,稳增长的难度或高于去年,因此,国家对铁路的支持也有望呈现一轮轮加码的态势,对铁路设备行业的积极影响也有望好于去年。相关概念股有晋亿实业、晋西车轴、中国南车、中国北车,高盟新材、辉煌科技、永贵电器等
陈政高履新:棚改关键棋 辽宁棚改经验或将复制至全国
4月29日,辽宁省省长陈政高宣布辞去省长一职。而此前一天,就已有消息称其将赴任住建部。
“我们还没有接到上面的通知。”住建部宣传处的一位工作人员随后接受记者采访时称。然而,在“五一”假期后的首个工作日(5月4日下午5时),住建部网站就挂出消息称,陈政高已于4月29日任住建部党组书记,同时免去姜伟新党组书记职务。
辽宁省社会科学院副院长梁启东告诉记者,陈政高是国务院总理李克强在辽宁主政时推进棚户区改造的得力干将,之后辽宁也是在棚改政策上执行得最坚决、最成功的省份;陈政高入主住建部后,棚改将有望成为破解楼市调控乃至宏观调控迷局的重要一步棋。
房地产业发展关键时刻,住建部终于等来了重要人事变动。
现任住建部部长姜伟新出生于1949年1月,已过65岁。依据惯例,除了少数具有专业性质的部门外,我国正部级官员的任职年龄上限就是65岁。而外界之所以在消息公布前就猜测将由陈政高接棒姜伟新,主要是其曾经为李克强在辽宁推进棚改时的助手。
2004年底,李克强由河南调往辽宁担任省委书记,辽宁的棚改由此起步,并开全国先河。
梁启东告诉本报记者,辽宁是重要的老工业基地,拥有沈阳、抚顺、本溪、铁岭、阜新等众多老工业城市,这些城市存在大量的棚户区,很多居民当时居住的房子还是解放前盖的。
从2005年开始,辽宁省在全省范围内开展了声势浩大的棚户区改造,采取集中连片开发、重点突破的方法,在短短两三年的时间内就取得了重大成效。到2007年10月份李克强离开辽宁时,省内主要的、成片的棚户区已经基本完成改造。
而在此期间,陈政高一直是李克强推进棚改的部下。从2005年到2007年,陈政高先后担任辽宁省会城市沈阳的市长和市委书记,全面主持沈阳棚户区改造,可谓棚改“先锋”。在李克强上调中央后,陈政高先后开始担任辽宁省代省长、省长,全面主持辽宁棚改工作。其在执行棚改政策上的不遗余力,也使他在民间有了“陈大扒”的称号。
李克强到国务院担任副总理之后,迅速将从辽宁发轫的棚改向全国推广,不过,辽宁依然是执行棚改政策最坚决的地方。
简评:保障性安居工程已经成为了本届政府在房地产领域的重点工作之一。棚改不仅可以完善住房供应体系与住房制度,还能增加市场的有效供应,具有分化住房需求的作用,因此有利于稳定市场预期,缓解房价的上涨压力。棚改对于中国经济的长期影响有限,但目前中国的房地产市场和整体经济已经陷入了迷局之中,政府迫切需要一个有效的解决方案来破解,而棚改有可能就是其中关键的一步棋。
新国九条已修订完毕 已过会企业有望5月获上市批文
IPO承销管理业务规范、自主配售细则和网下投资者备案管理细则有望近期发布。包含具体改革措施的“新国九条”已修订完毕,其中有关私募市场发展及资本市场开放等政策将为市场带来利好。已过会未上市企业有望在5月获上市批文。
市场对于近期预披露速度之快极为担心,对此西南证券研发中心总经理张仕元表示,公司IPO预披露与首发上市是两回事,预披露只是按照证监会要求,提前向社会公众披露公司的基本情况,接受公众和舆论的监督,这是任何一家成熟资本市场都有的一项基本制度,预披露仅表示证监会已经受理该项申请,但并不一定能够通过证监会的审核。根据最新统计,中止IPO的公司已达42家,终止审查的则有32家,伴随后续事中事后监管的进一步加强,终止数量或将进一步增加。同时,我们相信证监会在IPO节奏上会兼顾改革和市场承受力,不会出现井喷现象。过去一周以来将预披露与发行节奏挂钩的市场解读,只能说明发行审核流程很多人还不了解。
据参加2014年保荐代表人第一期培训班的人士透露,根据新的IPO配套规则,承销商不得预测每股的估值区间或二级市场交易价格。承销商对网下投资者是否符合条件有进行核查的责任,在招股书刊登前不得披露投价报告内容。新股部分的承销费率不得高于老股部分。规则还提出黑名单制度,列入其中的网下投资者和机构将根据不同情形受到相应处罚,期满后需重新备案。只有经备案的投资者及其管理的产品才能参与网下报价、申购。规则将对网下投资者进行分类,同类投资者配售比例相同,公募、社保、年金、保险等配售比例不得低于其他投资者。
业内人士表示,预计最快5月上旬就要开始受理网下投资者备案。预计发审会审核节奏不会太快,每周四到五家的可能性较大。根据新的证券发行与承销管理办法及有关规定,原则上新股发行数量大于老股转让数量;如果只有战投承诺锁定12个月以上,公告的老股转让数量不得超过战投承诺申购数量;申购时并不区分新股和老股,只需对自愿承诺锁定的股份数量特别标识。
简评:不少市场人士将股市的下跌归咎于IPO重启,但其实IPO重启只是引发市场紧张情绪的导火索,因为从年初那一次IPO重启前后市场的表现来看,普遍认为利空的创业板却一路高涨。而且,在IPO市值配售规则下,有意向参与IPO新股的资金,在IPO重启前,需要进入股市而不是离开股市。从历次来看,IPO重启对市场情绪的影响都是短期的,也非直接的影响。当然,从预披露的企业数量来看,此次IPO规模预计比较大,在股市下跌过程,或也引发了部分的担忧情绪,给股市带来了一定的心理压力。
国家队开抢 百亿资金增持40股
历史上每一次增持潮出现时,市场均会出现一波上涨行情,今年4月份产业资本净增持现象再度出现,或许意味着产业资本已开始了悄然做多的行动。统计显示,4月份,产业资本期间净增持股份数量约为12.1亿股,期间累计净增持市值高达94.14亿元。
总体来看,4月份,产业资本共增持40家公司,累计增持15.13亿股,累计增持市值124.34亿元,具体来看,沪市主板有11家公司,深市主板有11家公司,中小板有12家公司,创业板有6家公司。
增持股数方面,有18家公司获产业资本增持超100万股,其中,更有11家公司被产业资本增持超1000万股,这11家公司分别为,金地集团 (89475.43万股)、金融街 (19293.59万股)、农产品 (8484.31万股)、中百集团 (7694.75万股)、阳光城 (4684.50万股)、中弘股份 (4389.00万股)、华夏幸福 (4323.89万股)、新黄浦 (3925.84万股)、丰原药业 (2329.43万股)、精伦电子 (1258.86万股)、陕西煤业 (1195.18万股).
在上述公司中,比较典型的当属金地集团。4月份,生命人寿和安邦保险两大险资共增持金地集团近5.56亿股,其中生命人寿增持约3.32亿股,安邦保险增持约2.24亿股,合计花费的资金超过47亿元。同时,从这两家保险公司近期的表态与市场动作上来看,未来其继续增持金地集团的可能性非常大,对于金地控制权的争夺仍将继续。
由于两家险资的轮番抢筹,作为蓝筹股的金地集团,再次成为市场的焦点。在4月11日金地集团公告安邦保险增持之后,金地集团的股价在半个月内最大涨幅一度超过40%。在4月14日至4月24日的9个交易日里,金地集团的股价更是形成一波九连阳的走势,而同期沪深两市股指均表现疲弱。
产业资本增持一直是A股市场关注的焦点,鉴于产业资本对公司的估值水平和发展前景有更好的把握,其增持行为一般被市场理解为积极信号。
4月份,除金地集团外,上述部分被产业资本看好的公司,其股价表现也同样可圈可点。其中,金融街累计涨幅超20%,达到23.83%,农产品(19.78%)、中泰桥梁 (19.64%)、中百集团(15.40%)、星星科技 (12.82%)等股价涨幅也超10%。此外,4月份股价实现上涨的产业资本青睐公司还有,紫光古汉 (9.16%)、雏鹰农牧 (8.90%)、新黄浦(7.80%)、东方园林 (7.59%)、天目药业 (7.19%)、宜华木业 (4.72%)、爱尔眼科 (3.75%)、汉王科技 (2.98%)、隆平高科 (2.43%)、沙河股份 (2.19%)、保税科技 (1.46%).
对于此轮举牌热潮,分析人士指出,A股市场密集出现举牌事件,一方面说明资本市场的价值被低估,另一方面也说明证券市场的资本平台被实业资本所青睐。从股市的运行规律来看,举牌往往会发生在股市由熊转牛阶段,预计今年将是产业资本举牌上市公司的大年。一般情况下,举牌概念股通常具备以下几个特征:一是股权分散、大股东占的股份比重比较少;二是股价偏低,存在破净、市盈率明显低于行业平均水平;三是总股本较小且不存在未解禁限售股;四是所处行业存在整合重组的大趋势。(证.券.日.报.)
中国楼市再增离场者 地产基金密集下注美国市场
中国楼市再增新的离场者。4月26日,高富诺基金的首席执行长雷纳透露,嘉实房地产投资已停止拟推出的规模5亿美元、投资币种为美元的嘉实房地产投资中国综合回报基金的募资,嘉实房地产投资正转为将中国资金投向海外房地产市场。
此前,李嘉诚父子在2013年下半年以来持续抛售内地物业,累计超200亿元曾引起市场高度关注。
公开信息显示,成立于2012年的嘉实房地产投资是嘉实基金管理公司联手英国高富诺基金组建的专注于大中华地区投资的私募地产基金管理平台,其所管理的资产规模曾一度高达28亿元。
嘉实房地产投资转向美国房地产市场只是众多国内地产基金近期密集下注美国市场的一个例子。
由于中国房地产市场调控形成的悲观预期和美国经济的复苏,部分高端投资者开始通过私募基金的方式淘金美国房地产市场。
记者获悉,至少包括中金公司和平安信托推出的投资美国房地产市场基金受到了市场的热捧。
事实上,中国人已经成为美国房地产市场不可忽视的重要买家之一。咨询公司RhodiumGroup的统计数据,2013年1至10月中方投资者已经在美国商业地产领域投资了58.9亿美元,近6倍于2011、2012年投资总额9.6亿美元。
值得注意的是,上世纪80年代日本资本去美国买楼的情形很相似,由于房地产的投资者周期长、流动性不好,加上当时日本对美国的法律制度等不了解,最终大部分在美国买楼的日本投资者都损失惨重。“虽然现在去美国买楼的中国资本大多有专业的美国投资顾问,但这些专业的投资顾问对美国的楼市也是由严重分歧的”,香港的一位地产私募基金负责人说。
密集下注
作为专注于大中华地区投资的私募地产基金管理平台,嘉实房地产的股东方之一—总部位于伦敦的高富诺基金首席执行长雷纳在4月26日称嘉实房地产将暂停投资中国楼市转而投资美国市场。这是继炒的沸沸扬扬的李嘉诚父子抛售内地物业后海外资金撤离的又一个标志性事件。
与嘉实房地产高调宣称转向美国市场不同的是,记者获悉,至少包括中金公司和平安信托等国内机构早已"偷偷"地行动起来,近期可能已经向高端客户完成募集开始下注美国房地产市场。
记者获得一份中金保德信美国房地产投资基金的推介材料显示,中金公司将联手美国保德信房地产投资管理公司共同发起一款美国房地产直接投资基金的私募产品,该基金目标规模是3亿美元,最高上限3.5亿美元,最长存续期为8年,基金预期的内部收益率为15-20%。投资策略为专注投资美国房地产市场核心类、增值类和机会类房地产项目。
除中金公司外,平安信托也在近期和美国NEUBERGER BERMAN 公司联合发起投资美国抵押房产贷款产品海盛新博信托计划。该产品最长存续期为10年,认购起点为300万人民币。该基金主要通过低价收购某些不良住宅抵押贷款及相关房地产资产,获取不良资产处置中的回报。
一位中金公司人士透露,中金保德信美国房地产投资基金目前可能已经认购完毕。平安信托的一位区域负责人也称,海盛新博由于认购起点不高,同时对国内信托产品频频出事的不信任,转投这款产品的客户非常多。
事实上,公开信息显示,嘉实基金近期推出的“外汇通”业务,可帮助国内投资者在海外实现直接投资,包括购置不动产。该业务在伦敦等城市推出的首期房产已售空。
此外,近期也有消息称,为了满足客户资产配置的需求,平安银行私人银行也正谋划联合其他机构推出投资美国市场的地产基金。
投资者热捧美国房地产市场来源于其预期的高收益。平安信托和中金公司对应的推介产品的数据显示:截至去年11月30日,海盛新博产品的境外管理机构——美国 NEU-BERGER BERMAN 公司去年在抵押房产贷款领域的投资策略已产生23.01%的年化收益率(扣除相应费用前);中金保德信基金的境外资产管理方——美国保德信房地产投资管理公司旗下PRISA III 基金成立以来年化回报率达到了12.91%。
由于美国房地产市场的复苏,公募基金发行的投资美国上市交易的房地产信托凭证、房地产信托凭证的交易型开放式指数基金以及房地产行业上市公司股票等的QDII业绩也出现了大幅上升。海通证券数据显示,截至3月底,鹏华美国房地产基金今年以来收益率达到9.78%,在所有的QDII基金中排名第一。
机会与风险并存
除私募基金服务的高端客户投资美国房地产市场外,大型企业去美国买楼也成为新的潮流。公开信息显示,2013年下半年以来,就已经先后有SOHO中国14亿美元购买美国通用汽车大楼40%的权益;复星7.25亿美元购买 One Chase Manhattan Plaza等。
中国人已经成为美国房地产市场不可忽视的重要买家之一。中金保德信美国房地产投资基金的推介材料显示,2012年,中国人在美国购置房产花费90亿美元。在美国置业的海外投资者中,有11%来自中国。
根据咨询公司RhodiumGroup的统计数据,2013年1至10月中方投资者已经在美国商业地产领域投资了58.9亿美元,近6倍于2011、2012年投资总额9.6亿美元。
鹏华美国房地产基金经理裘韬认为,房地产证券的走势与经济和就业的趋势不可能长期背离,相比危机中的政府开支及危机后的个人消费,私营机构的资本支出将是下一个重要增长点,新增雇员、设备、库存、成品等都需要物理空间来安置,房地产能很好地反映这一需求变化。和美国以往的房地产危机比较,目前美国房地产市场在时间上和复苏过程上均处于中期,“我们预期未来数年美国房地产市场仍将有良好的表现”。
瑞银证券财富管理研究部主管高挺日前也表示,美国房地产价格的持续上涨应该是可持续的。当前美国房价并没有达到最近数年的最高值区间,美国住房按揭利率处于较低水平,美国新屋销售和新开工数据向好,随着美国经济复苏还有不小的上升空间。
不过淘金美国房地产市场的机会当中也存在风险。“今天中国资本去美国买楼的情形和上世纪80年代日本资本去去美国买楼的情形很相似,由于房地产的投资者周期长、流动性不好,加上当时日本对美国的法律制度等不了解,最终大部分在美国买楼的日本投资者都损失惨重。虽然现在去美国买楼的中国资本大多有专业的美国投资顾问,但这些专业的投资顾问对美国的楼市也是由严重分歧的”,香港的一位地产私募基金负责人说。
事实上,中金保德信美国房地产投资基金的推介材料也提示,该基金的投资者也将面临投资风险、宏观风险、汇率风险和税务风险等主要风险问题。
公开信息显示,2014年2月份,因为不看好美国房地产市场,美国对冲基金巨头比尔·阿克曼(Bill Ack-man) 将商业地产巨头 General Growth股票全部出清。(经.济.观.察.报.)
私募大佬轮番上阵 五一节前机构调研不停歇
由于五一假期的影响,上周只有3个交易日,但机构调研上市公司仍热情高涨。值得注意的是,上周私募大佬纷纷出手,程定华加入的常春藤资产、徐翔旗下的泽熙投资和王亚伟执掌的千合资本均在五一节前进行了调研。
千合资本调研的是飞利信 ,与千合资本以往的调研风格一致,这次也是一次集体调研。在调研中,机构投资者对飞利信的充电桩业务颇感兴趣。
今年3月,飞利信公告称拟使用超募资金2000万元与数名自然人合作开展智慧城市清洁能源应用的相关业务,合作内容包括建立城市交通快速充电网络经营服务体系,通过和城市政府、电网、公交等单位的合作,以充电服务费、广告营收、移动互联服务及租赁费等多种方式进行综合型运营;开发、经销动力快速充电锂电池相关技术和产品,重点在军用、旅游景区、铁路及轨道交通、移动通讯、城市交通等行业进行业务拓展。
在上周接待包括千合资本的机构调研时,飞利信表示,清洁能源项目主要开展的是做充电桩业务,公司打算在三线城市发展充电装业务,在部分一线城市进行小范围试点。不过,公司也表示,大功率的充电桩业务需要对国家电网的部分设施进行改造,其项目成本会大大增加,公司因此暂不考虑大功率充电桩业务。
常春藤资产关注的则是华东医药 。在调研中,华东医药表示,公司目前已经形成了百令产品、器官移植系列、消化道系列和糖尿病系列四条产品线,今后,公司将大力拓展抗肿瘤系列、心血管系列和超级抗生素系列这三大新的领域。目前,公司在这新的三大领域均有产品在报批,其中抗肿瘤类最多。
此外,公司未来将加强在中药产品领域的拓展,公司已经签订有关协议购买6个中药新药技术,治疗领域涉及肾衰、心脑血管、小儿平喘、肝病和胃病等,今后,中药产品力争形成三分之一的占比。
泽熙投资参与调研的上市公司是劲嘉股份 。在调研中,机构投资者来到了位于深圳市宝安区福永镇塘尾建安路1号的深圳市合元科技有限公司总部进行现场参观。今年2月,劲嘉股份宣布拟与合元科技共同出资1亿元设立合资公司,主要从事电子烟的研发,生产与销售。
在上周的调研中,劲嘉股份表示,合元科技是目前全球最大规模的电子烟整体解决方案提供商。拥有各类高级专业管理人才500多名,高层管理者来自中国内地、中国香港、中国台湾、英国 、日本、法国 、葡萄牙 、马来西亚等国家和地区,大多拥有世界500强高级职位任职经历。目前公司占有的全球市场份额遥遥领先于对手。(.证.券.时.报.网)
华仪电气:风电回暖促业绩大幅反转,转型环保拓未来发展空间
公司业绩阵痛已过,反转+转型特征明显,望渐成市场热点。随着公司风机业务和高压电气业务的回暖,公司业绩进入反转期,公司去年四季度归属净利润由-1027万转正为2731万,今年一季度,归属净利润预计同比增长1050%。同时公司积极转型环保产业,借助VIVIRAD技术,依托浙江“五水共治”,立足污水处理。公司反转+转型的格局形成。
风电行业迎来反转,公司在手订单超1GW奠定全年业绩快速增长基础,拥有的530万千瓦风电资源支撑公司长期成长。政策扶持、特高压建设、调峰能力增强等多因素推动风电行业反转,支撑公司现有在手1GW风机订单的加快确认。公司在风机销售推行“资源换市场”的方式,拥有的530万千瓦风场资源支撑公司商业模式的推进,同时公司积极拓展风电总包和风电场运营的业务,后续将形成风机销售+风电总包+风电运营多商业模式推进的业务格局。
2013年是公司高压电气产品梳理和营销布局的一年,2014年公司将在电网领域获得较大突破支撑公司后续业务稳步增长。我们预计公司全年高压电气新增订单将超过15亿,支撑公司全年12亿左右的收入。公司2013年积极进行产品线梳理和营销布局,后续将加大设备智能化和一二次设备成套化,顺应行业发展趋势,同时公司去年完成多项产品国网认证,为今年国网市场的爆发奠定基础。
公司积极转型环保产业,借助地利优势,立足浙江“五水共治”,依托VIVIRAD技术平台和环保公司投资并购平台推动环保产业成为公司另一支柱产业。浙江“五水共治”中污水治理2020年前计划投入1720亿,公司借助法国VIVIRAD技术在污水处理中的应用有望快速切入浙江市场,同时后续有望借助环保公司平台通过投资并购对业务进行地域和行业拓展,环保业务有望快速成为公司另一支柱产业。
公司盈利预测及投资评级。在不考虑环保业务对公司业绩贡献的情况下,综合估算公司2014-2015年EPS分别为0.44、0.77,对应的PE21.4、12.1倍,维持公司“强烈推荐”评级,目标价15-18元。(东兴证券)
红太阳:百草枯盈利良好,业绩增速可观
红太阳发布2014年1季报:实现营业收入14.92亿元,同比增长2.99%,归属母公司净利润1.28亿元,同比增长93.49%,合每股收益0.25元,完全符合我们的预期。扣非净利润同比增长99.11%。
受益百草枯和吡啶价格同比上涨,公司盈利持续提升,毛利润同比增长57%,毛利率提升7个百分点至21%。主要产品分拆如下:百草枯:公司1Q14长协价在2.3~2.4万吨,同比增长50%,环比增长20%。我们预计百草枯1Q14产量约1万多吨,贡献EPS 约0.20元;吡啶:因市场供应紧张,市场均价同比增长15%近3.7万元/吨,预计吡啶1Q14产量约3000吨,贡献EPS 约0.05元;3甲基吡啶:价格继续下滑,均价环比跌10%至1Q14的1.6万元/吨,预计1Q14产量约1500吨,贡献EPS 约-0.02元。其他品种毒死蜱、吡虫啉以及菊酯类产品微利。
费用略有增加。管理费用因发放薪酬和增加研发支出同比增加1618万元或36%。计提坏账准备和存货跌价准备致资产减值损失同比增加1345万元或133%。公司自营出口增加,按照11年资产注入承诺已取消与集团的关联交易。公司主要品种百草枯近80%出口,以往大部分通过集团公司的贸易公司出口,14年开始全部转为自营出口。
发展趋势
百草枯长协价不断提升带来业绩高速增长。目前百草枯长协价在2.5万元/吨左右,预计全年价格逐步向市场价2.9万元/吨靠近。以6万吨产量,均价2.5万元/吨计,全年贡献净利7亿元左右。为配合7月1日国内水剂禁产的1745号文,公司已投产百草枯新剂型。
其他产品价格下滑或将拖累业绩。3甲基吡啶价格低迷,公司全年产量预计1.3万吨,利润可能亏损近1亿元。毒死蜱目前市场价同比下降8%至3.5万元/吨,吡虫啉价格由16万元/吨小幅下降至15.5万元/吨,均会影响业绩增速。
公司对上半年业绩未做预计主要由于担心产品价格波动导致盈利大幅变动,若业绩增幅大于50%会在6月15日前另行披露预增。
盈利预测调整
我们维持14/15年EPS 预测分别为1.14元/1.53元。
估值与建议
目前公司股价对应14/15年P/E 分别为12x 和9x,具有绝对安全边际。维持目标价20元不变。重申“推荐”评级。(中国国际金融)
威孚高科:q1显著超预期,高增长态势确立
事件描述
近日威孚高科发布2014 年一季报,公司Q1 实现营业收入16.84 亿元,同比增长26.2%,实现归属母公司净利润4.28 亿元,同比增长65.36%,全面摊薄后EPS 为0.42 元。
事件评论
博世汽柴驱动公司一季报显著超预期:博世汽柴驱动投资收益同比增长123%,贡献了公司一季度主要净利增量(预计博世汽柴一季度投资收益贡献2 个亿左右)。其驱动原因也即使我们之前反复申明的国IV 切换带来的清洁柴油车成长的机会将显著驱动公司进入一轮业绩成长期。而这一逻辑也继续得以验证。我们预计随着国IV 切换的深入,公司业绩增长仍有较大概率超预期。
2014 年公司燃油喷射业务将显著增长:其中博世汽柴将成为绝对亮点,而威孚汽柴也将明显受益。由于博世汽柴在国IV 发动机喷射系统领域的事实垄断,其在柴油机燃油喷射市场的份额将大幅上升,我们保守预计2014 年其营收增长75%至94 亿,再叠加产能利用率提升带来的盈利能力的提升,盈利增长101%以上。而威孚汽柴也将显著受益于博世汽柴燃油喷射系统出货量的增长,业务量和盈利贡献也将显著增长。本部传统机械喷射业务,由于在工程机械、售后市场的有效拓展,将有效对冲国IV的负面影响。
2014 年后处理业务也将快速增长:其中威孚力达的SCR、POC、DOC将齐头并进。当前SCR 市场并没有如预期能够系统供货,但是公司POC、DOC 业务呈现较好的发展势头。我们预计2014 年公司后处理业务盈利增长在6000-7000 万。
强烈看好公司随后两年的成长空间:1)公司是清洁柴油技术领域涉猎最广,在产业链上唯一具备主导能力的零部件公司。公司参股34%的博世汽柴在清洁柴油技术产业链上具备主导权;威孚力达是清洁柴油技术的后处理领域中业务垂直整合最深,能力最强劲的自主企业。因而在国IV 切换带动清洁柴油技术大发展的浪潮中公司必然成为最大的受益者。2)在清洁柴油技术市场迎来大发展的背景之下,公司盈利能力将能够有效提升。
博世汽柴净利率即使在商用车行业极差的2012 年也能够维持在10%以上的净利率,表明公司高技术壁垒带来的高盈利能力确实具有保障,而公司清洁柴油技术业务大发展的情况,其盈利能力必将仍能够继续攀升。而威孚自身的毛利率在行业极差的情况以及产品降价的情况下,仍然能够守住20%的底线,也证明了公司自主的在行业内具备强势的能力,随着威孚力达的业务放量以及给博世汽柴配套率的上升,预计公司总体盈利能力能够稳中有升。在业务量、盈利能力双提升的作用之下公司业绩明显将迎来新一轮的增长。
重申“推荐”评级:上调2014-2016 年EPS 至1.65、2.42、2.78 元,对应PE 为14.57X、9.95X、8.66X(不考虑土地收益确认)。(长江证券)
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