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22日下午,央行在其网站宣布了将从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。而此前市场多预计降准0.5到1个百分点。有分析认为,定向降准只是定向宽松的开始,不排除下一步有更多定向宽松措施出台的可能,三农概念股或迎交易性机会。央行定向降准幅度超预期对A股究竟有着怎样的积极信号?哪些板块个股或最先受益?
中国证券网 分析师热议:22日下午,央行在其网站宣布了将从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。央行定向降准幅度超预期对A股究竟有着怎样的积极信号?哪些板块个股或最先受益?
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张生国:影响是正面的,说明政策正在放松。这指明了政策放松的大方向,对提升上市公司的业绩预期是有帮助的,对解决A股流入资金是有帮助的,有助于提升估值水平。具体的板块机会先关注地产和银行。本建议仅供参考,股市有风险,入市需谨慎。
李永刚:下调存款准备金,很明显就是放钱,下调一个点是2千亿,这次对于农村商行和合作银行说明国家对于农村政策的支持,也体现了后期货币政策的方向!说明国家后期将重点放在城镇化建设,农业设施的改善,农村基础设施的建设等上面!中期对于农业是有利好!
肖玉航:央行定向降准幅度超预期并不能代表整个货币体系的宽松形成,定向性与扩大性往往具有较大的差异,从本质来看,由于社会债务体系较重,危机信号时有发生,降准的并不利于债务信用的维持,因此研究认为,二季度货币政策的基调将从去年三季度警示金融机构去杠杆转变为稳增长、稳定金融机构预期,为经济在合理区间运行创造有利条件。但二季度总体降准或降息概率仍然较低,预计央行将以公开市场操作为主,“稳货币”和 “宽信用”双管齐下,保持M2的合理增速。考虑到债务体系与地产领域风险,降准与降息只可能出现在少数定向性上,在一个相当长的时间周期内难以大幅度实施,因此对于股市策略而言,需要的是把握波动性即可,同时也要防范新三板及阴谋类看多的利益诱引,市场中许多公司的估值依较高,投资风险不言而喻。
陈操:现在四大行的存准率20%,中小型金融机构的存准率16.5%,这么一降,农商行就只有14.5%,只要现在人民币贬值还在继续,6月底前降准是一个大概率事件。而就具体影响来看,对县域农商行和合作银行降准给市场释放出一个定向宽松的信号,有利于降低当前市场的悲观预期。同时进一步看,这项计划将为农业部门的贷款活动提供支持,在一定程度上给种业,农机等其他涉农企业未来业绩增长带来一定的想象空间。
刘巍:对县域农商行定向降准早在前几天市场就已经有提及。虽然此次降准幅度较大,但实际释放的资金规模也相对有限,主要是针对农业发展金融扶持的一个手段,并不意味着货币政策进入宽松的状态。对于市场的影响在昨日盘面中已经有所反应,所以投资者短线对此利好预期不且过高。
李超:虽然本次降准幅度较大,但覆盖的金融机构规模不大,实际释放的资金规模也相对有限。目前农商行和农合行在货币市场上都是资金净融入机构,约净融入3000亿资金。本次降准后,可以适度缓解其对资金需求,降低其资金融入规模。农村金融服务机构获得政策扶持,最终也将利好“三农”发展,A股相关公司将迎来长期利好,投资者可掘金相关概念股。
杨岭:对县域农商行定向降准是对农业发展金融扶持的一个手段,并不意味着货币政策进入宽松的状态,对A股市场没有直接的关联性,但对农业板块以及参股农村银行的品种或有短线刺激。
项超政:国务院常务会议确定,要加大涉农资金投放,对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。这是国务院首次公开提出对县域农商行和农合行适当降准。包括之前的一些政策措施,可以在一定程度上提高投资者对于高层稳增长措施的预期,有利于封杀市场的下跌空间。但由于IPO重启预期增强,此次政策对于短期市场的整体影响不大。
燕道宣:此次局部降准,虽然力度超出预期,但是从市场而言,早已经消化了这种微刺激的利好,而且释放的流动资金并不是很多,现在的关键是在于经济转型的推进情况,从本质上面解决发展的问题。短期大盘受到IPO重启的影响,还需要时间来消化,建议大家继续保持观望,等待新股上市时间的确定。
导读:
县域农商行存准率下调2个百分点
14部委协同推进农村金融
央行下调县域农商行农合行存准率
央行定向降准 稳健货币政策未变
央行宣布25日起定向降准 释放资金逾千亿元
定向降准落地 央行强调货币政策未放松
李克强:加大涉农信贷投放落实差别化存准制度
人民日报:农村金融要惠农不脱农
定向降准释放逾千亿元资金 不会影响总体流动性
定向调控政策率先瞄准涉农 金融将盘活资金供应量
货币政策并没全面宽松 此次降准释放1000亿流动性
澳新银行:农商行降准的经济影响有限
野村:预计央行二季度降准50个基点
央行定向降准的三大作用和一个信号减少
央行定向降准幅度超预期 三农概念股或有交易性机会
县域农商行降准 农业板块喜逢甘露(附股)
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(中国证券网 汪茂琨整理)
县域农商行存准率下调2个百分点
22日中午,《国务院办公厅关于金融服务“三农”发展的若干意见》正式发布。《意见》提出,对符合“三农”金融服务要求的县域农村商业银行和农村合作银行,适当降低存款准备金率。22日下午,央行在其网站宣布了将从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
此举一方面向市场表明,本次下调部分机构的存款准备金率,确非代表货币政策转向,而是定向支持“三农”。另一方面也有望平抑市场对于货币政策是否应该微调的争议。
与存款准备金率政策同样重量级的,还有对涉农贷款占比高的县域银行业法人机构实行弹性存贷比的规定。此外,拓展农业保险的深度和广度、稳步培育发展农村资本市场也被列入《意见》之中。
业内人士指出,《意见》综合运用财税、货币、监管等各类政策工具,加大支持力度,更好地发挥了政策合力。并且,明确银行、保险、证券等各类机构的作用,极大丰富农村金融服务的形式。
并不代表货币政策转向
此次调整后,县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率,其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。可以说,这一举措可以有针对性地增强县域金融机构的财务实力,加大涉农资金的投放。
此前市场一直存在讨论之声,即在经济增速下滑的当下,货币政策是否应该略微放松,存准率是否应该及时下调?在这一敏感时期央行选择结构性、定向地下调存准率不由引发市场的猜测。
在兴业银行首席经济学家鲁政委看来,目前制约农村信贷投放的,并非流动性,而是满足风控要求的对象、合意贷限度、资本充足率等。因此这一政策有助于整体上进一步强化稳增长下的政策宽松预期,从“三农”入手,但预计更大的宽松效果在农村之外。
但是央行新闻发言人22日明确指出,此次对相关县域农村金融机构下调准备金率不意味稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性,也符合稳定总量、盘活存量、优化结构的原则。
对于下一阶段的货币政策,央行称,将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,并在此基础上进一步创新运用好货币政策工具,改善和优化融资结构和信贷结构,促进经济结构调整。
定向降准助力涉农资金投放
上周召开的国务院常务会议确定金融服务“三农”发展的措施,提出对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率,央行此次定向下调存准率正是落实国务院常务会议精神的重要举措。
实则,一直以来央行都在运用差异化存款准备金政策加强金融对“三农”发展的支持。2003年以来央行对农村金融机构执行较低的准备金率,2010年出台了鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的政策,对设在县域且一定比例存款投放当地的农村法人金融机构,在执行较低准备金率的基础上,再降低准备金率1个百分点。
此次之所以选择县域农村商业银行和合作银行,央行新闻发言人指出,是因为与设立在城市的农村商业银行和农村合作银行相比,法人在县域的农村商业银行和农村合作银行涉农贷款比例较高,支农力度更大。
对这些县域农村金融机构的准备金率进行结构性调整,有利于有针对性地增强其财务实力,提高其支持“三农”发展的能力,起到引导信贷资源更多流向“三农”和县域的正向激励作用,增强金融服务实体经济的能力,支持国民经济重点领域和薄弱环节。(上海证券报)
14部委协同推进农村金融
继上周国务院常务会议确定金融服务“三农”发展的措施后,《国务院办公厅关于金融服务“三农”发展的若干意见》(下称《意见》)于22日正式出台,详细部署了多部委参与的金融支持“三农”的一揽子方案,当日国务院亦召开全国农村金融服务经验交流电视电话会议。高层一系列密集紧凑的动作,或许意味着整个金融改革发展最为薄弱的环节——农村金融将迎来更强有力的推动力量。
对于全国农村金融服务经验交流电视电话会议,中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示,批示指出:“‘三农’工作是政府工作的重中之重。加强金融对‘三农’的支持,对于强化粮食安全保障、建设现代农业、增加农民收入、缩小城乡差距,具有重要意义。要从‘三农’发展的要求出发,深化农村金融改革,培育农村金融市场,加大涉农信贷投放和政策支持力度,落实好差别化存款准备金制度,完善金融监管和风险防控机制。涉农金融机构要树立普惠金融理念,充分发挥自身优势,努力下‘沉’经营重心,不脱农、多惠农,不断提升农村金融服务能力和水平。”
农村金融是我国金融体系的重要组成部分,是支持服务“三农”发展的重要力量。但总体上看,农村金融仍是整个金融体系中最为薄弱的环节。
银监会副主席周慕冰22日表示,《意见》出台后,农村金融服务主体将更丰富,涉农资金来源进一步拓宽,资金供应方式也将得到创新。
《意见》从深化农村金融体制机制改革、大力发展农村普惠金融、引导加大涉农资金投放、创新农村金融产品和服务方式、加大对重点领域的金融支持、拓展农业保险的广度和深度、稳步培育发展农村资本市场、完善农村金融基础设施、加大对“三农”金融服务的政策支持等九大方面共计35小条明确了进一步提升农村金融服务的能力和水平的举措。
记者初步统计共计有14个部门参与其中,涉及一行三会、发改委、财政部、商务部、农业部、公安部、工信部、国土资源部、供销总社、税务总局、林业局等。
分析人士认为,这些措施将有望拓宽我国涉农企业的融资渠道,降低涉农企业的融资成本,进而缓解其资金压力,为“三农”发展带来资金活水。
值得指出的是,《意见》中专设“稳步培育发展农村资本市场”一项,指出要大力发展农村直接融资。支持符合条件的涉农企业在多层次资本市场上进行融资,鼓励发行企业债、公司债和中小企业私募债。逐步扩大涉农企业发行中小企业集合票据、短期融资券等非金融企业债务融资工具的规模。支持符合条件的农村金融机构发行优先股和二级资本工具。同时,发挥农产品期货市场的价格发现和风险规避功能。积极推动农产品期货新品种开发,拓展农产品期货业务。
针对期货市场支持“三农”发展的问题,证监会新闻发言人表示,证监会将进一步做好农产品期货品种及农产品期权、农产品指数等新型避险工具的研发上市工作,做精做细已上市农产品期货品种,同时充分发挥期货、证券、银行、保险等各类金融机构贴近实体经济的优势,支持其为客户提供风险管理服务并到期货市场开展对冲操作。(上海证券报)
央行下调县域农商行农合行存准率
中国人民银行22日决定,从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行称,与设立在城市的农村商业银行和农村合作银行相比,法人在县域的农村商业银行和农村合作银行涉农贷款比例较高,支农力度更大。此次对这些县域农村金融机构的准备金率进行结构性调整,有利于有针对性地增强其财务实力,提高其支持“三农”发展的能力,起到引导信贷资源更多流向“三农”和县域的正向激励作用,增强金融服务实体经济的能力,支持国民经济重点领域和薄弱环节。符合稳定总量、盘活存量、优化结构的原则。
央行表示,此次降准不意味稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性。下一步,中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,并在此基础上进一步创新运用好货币政策工具,改善和优化融资结构和信贷结构,促进经济结构调整。
央行新闻发言人表示,2003年以来对农村金融机构执行较低的准备金率,2010年出台了鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的政策,对设在县域且一定比例存款投放当地的农村法人金融机构,在执行较低准备金率的基础上,再降低准备金率1个百分点。此次对相关县域农村金融机构准备金率进行调整是人民银行进一步激励和引导信贷资源流向“三农”和县域的举措,与2010年出台的一定比例存款投放当地优惠政策叠加执行,即调整后县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率,其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。(中国证券报)
央行定向降准 稳健货币政策未变
继近日国务院常务会议部署定向降准支持“三农”后,央行昨日宣布,自2014年4月25日起,下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
此次调整后,县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率,其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。
据中金公司测算,一季度末,所有农商行存款余额约7.3万亿元,所有农合行存款余额约1.1万亿元,由于县域机构的规模较小,预计释放资金规模不会超过1000亿元,可能是几百亿元规模。
中金公司认为,目前农商行和农合行在货币市场上都是资金净融入机构,约净融入3000亿元资金。本次定向降准后,可以适度缓解其对资金需求,降低其资金融入规模。
银监会副主席周慕冰表示,增加涉农资金供应总量,一是对于符合条件的县域农村商业银行和农村合作银行,适当降低存款准备金率,释放一批资金;二是由央行发放支持农村小微企业的再贷款,增加一部分资金;三是对涉农贷款开展资产证券化试点,盘活一批资金。
央行新闻发言人昨日表示,此次政策调整不意味着稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性。下一步,央行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为,目前制约农村信贷投放的并非流动性,而是满足风控要求的对象、合意贷限度、资本充足率等。这一政策调整从“三农”入手,有助于整体上进一步强化稳增长下的政策宽松预期,但预计更大的宽松效果会出现在农村之外。
此次政策调整仅限于县域农村商业银行和合作银行,央行新闻发言人解释说,与设在城市的农商行、农合行相比,法人在县域的农商行和农合行涉农贷款比例高,支农力度大。针对这些县域农村金融机构进行准备金率结构性调整,有利于增强“支农”的政策指向性,提高县域农村金融机构的财务实力和支持“三农”发展的能力,起到引导信贷资源更多流向“三农”和县域的正向激励作用,增强金融服务实体经济的能力。(证券时报)
央行宣布25日起定向降准 释放资金逾千亿元
昨日下午,央行决定自4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。据测算,此次定向降准向三农领域释放的资金将超过千亿元。
“此次对相关县域农村金融机构下调准备金率是人民银行为贯彻落实国务院常务会议和马凯副总理在全国农村金融服务经验交流电视电话会议上的讲话精神,加强金融对‘三农’发展的支持,引导加大涉农资金投放的结构性调整举措,不意味着稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性。”央行新闻发言人强调,下一步,人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。
央行官方网站刚刚公布的金融机构信贷收支统计项下的中资全国性中小型银行人民币信贷收支表显示,今年3月末个人存款为62422.27亿元,储蓄存款为54350.48亿元。剔除农信社、村镇银行等县域农村银行存款,即便统一以2个百分点计算,此次定向降准释放的资金也不会超过1248亿元。
华夏银行发展研究部首席分析师杨驰推断,此次下调存款准备金率,农村商业银行大概释放资金1120亿元,农村合作银行释放资金约55亿元,总共释放资金约1175亿元。
据了解,央行一直运用差异化存款准备金政策加强金融对“三农”发展的支持,2003年以来对农村金融机构执行较低的准备金率,2010年出台了鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的政策,对设在县域且一定比例存款投放当地的农村法人金融机构,在执行较低准备金率的基础上,再降低准备金率1个百分点。
此次对相关县域农村金融机构准备金率进行调整是人民银行进一步激励和引导信贷资源流向“三农”和县域的举措,与2010年出台的一定比例存款投放当地优惠政策叠加执行,即调整后县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率,其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。
央行新闻发言人指出,与设在城市的农商行、农合行相比,法人在县域的农商行和农合行涉农贷款比例高,支农力度大。针对这些县域农村金融机构进行准备金率结构性调整,有利于增强“支农”的政策指向性,提高县域农村金融机构的财务实力和支持“三农”发展的能力,起到引导信贷资源更多流向“三农”和县域的正向激励作用,增强金融服务实体经济的能力。
央行强调,在稳健货币政策取向下,此次准备金率结构性调整不会影响银行体系总体流动性,符合稳定总量、盘活存量、优化结构的原则。下一步,中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,并在此基础上进一步创新运用好货币政策工具,改善和优化融资结构和信贷结构,促进经济结构调整。(证券日报)
定向降准落地 央行强调货币政策未放松
定向降准的靴子如预期中落地,但幅度超出预期。昨日(4月22日),中国人民银行公布,自2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。而此前市场多预计降准0.5到1个百分点。
定向降准究竟是货币政策微调的开端,还是削弱全面降准的可能性?这一持续多日的争论也在央行的行文里得到某种程度上的解答。央行新闻发言人表示,此次对两类县域金融机构的调降准备金率 “不意味稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性。”
缓解县域金融机构资金紧张/
此次调整后,县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率,其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行,其分别执行15%和13%的准备金率。
央行新闻发言人表示,与设在城市的农商行、农合行相比,法人在县域的农商行和农合行涉农贷款比例高,支农力度大。针对这些金融机构进行准备金率结构性调整,有利于增强“支农”的政策指向性。
对县域农村金融机构的 “支农”贷款力度上,监管一直有明确的考核指标,由于大型银行在县域布局上的缺失,这些农村金融机构成为当地储蓄市场的主力,“在金融市场上,农村金融机构是主要的资金提供方,在整个面上不存在资金紧张的问题。”在昨日召开的媒体沟通会上,银监会合作部副主任邢桂君表示。
我国经济结构地域发展不平衡,东部沿海地区和中西部地区的县域经济、金融环境截然不同,邢桂君表示,“可能个别地区信贷的需求特别旺盛,当地的农村金融机构需要拆借一部分资金。”
中金固定收益团队指出,估计一季度末,所有农商行存款余额约7.3万亿元,所有农合行存款余额约1.1万亿元。这些口径包含所有的农商行和农合行,但本次降准主要覆盖县域的机构,实际的县域农商行和农合行的规模应该明显小于上述两个口径。如果按照全口径,大约释放1500亿元资金,但由于县域机构的规模较小,预计实际释放资金规模要打折扣,不会超过1000亿元,可能是几百亿元规模。
“部分县域银行很缺钱,流动性相当紧张。”天津财经大学商业银行管理研究所所长蔡双立对《每日经济新闻》记者表示,此次定向下调存款准备金率,能够增加农村金融机构的流动性,提高农村金融机构对实体经济的支持力度,有利于降低涉农贷款的融资成本。
根据银监会的统计,今年2月末,包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和新型农村金融机构在内的全口径农村金融机构总资产为199729亿元,同比增长17.7%,这一增速明显高于国有商业银行和股份制银行。而其总负债185966亿元,同比增长17.1%,仅占银行业金融机构的13.2%。
货币政策微妙变化/
市场很难不对这次定向降低存款准备金率“想入非非”。
上一次央行对准备金率有所调整还是2012年5月,时隔近两年再次调降部分金融机构的准备金率,不论其具体释放流动性规模有多大,信号意义足以令人激动。
“这是一个巧妙的政策,进可攻,退可守。”高登资本首席经济学家付立春对《每日经济新闻》记者表示,2个百分点的调降幅度超出预期,这是一个试探性的宽松货币政策信号。但是,政策转折不可能是激进的,而是处在相对平稳、缓慢的阶段,调整周期会被拉长。
“在经济结构性问题有所缓解的前提下,定向降准必然走向全面降准。”国盛证券研究所所长周明剑表示,结构性问题包括产能过剩等,由于经济形势比较严峻,一季度GDP增速已经下滑了0.3个百分点,二季度尚不明确。而其他政策手段较难奏效。他表示,“利率市场化还未实现,利率手段也不能轻易动。”
但是他认同央行货币政策稳健的基调,降低准备金率更大的用途是维持流动性,“未来会出现流动性过紧态势,因为在经济结构调整中,必然有一部分资金流入‘黑洞’,随着政府融资平台债务到期和房地产信托融资兑付高峰到来,年内二三季度流动性偏紧,而其他手段无法明显改善流动性。”
央行新闻发言人表示,下一步,人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。
但也有不同解读,一位商业银行人士对《每日经济新闻》记者表示,央行“去杠杆”的政策取向尚未改变,全面降低准备金率的闸门一开,可能又会使资金流向杠杆本身就高的部门,后续政策或会继续微调,但不可能有全面的松动。
“这次定向降低农村金融机构的存准率只是开端,不排除其他类型金融机构跟进的可能,但幅度不会大到2%。”付立春认为。
可以看到的是,“定向宽松”正在通过多种方式实现,不仅是数量手段,包括新的金融机构类型,如民营银行试点、住宅金融等创新,向民营经济和保障性住房“输血”。近日国家开发银行正在组建住宅金融事业部,通过发行住宅金融专项债券,向邮储等金融机构和其他投资者筹资,用以专项开展棚改等保障性安居工程业务。(每日经济新闻万敏)
李克强:加大涉农信贷投放落实差别化存准制度
全国农村金融服务经验交流电视电话会议召开。李克强批示指出,要从‘三农’发展的要求出发,加大涉农信贷投放和政策支持力度,落实好差别化存款准备金制度。
国务院召开全国农村金融服务经验交流电视电话会议
李克强作重要批示马凯出席会议并讲话
4月22日,国务院召开全国农村金融服务经验交流电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示,批示指出:“‘三农’工作是政府工作的重中之重。加强金融对‘三农’的支持,对于强化粮食安全保障、建设现代农业、增加农民收入、缩小城乡差距,具有重要意义。要从‘三农’发展的要求出发,深化农村金融改革,培育农村金融市场,加大涉农信贷投放和政策支持力度,落实好差别化存款准备金制度,完善金融监管和风险防控机制。涉农金融机构要树立普惠金融理念,充分发挥自身优势,努力下‘沉’经营重心,不脱农、多惠农,不断提升农村金融服务能力和水平。”中共中央政治局委员、国务院副总理马凯出席会议并讲话。他强调,各地区、各部门和金融机构要认真贯彻落实李克强总理重要批示精神,把加强和改进农村金融服务作为一项系统工程,有的放矢,综合施策,狠抓落实,务求实效,全面提升金融服务“三农”的能力和水平。
马凯强调,当前做好农村金融服务要着力抓好以下几项工作。一是深化农村金融改革,充分发挥农村信用社、农业发展银行、农业银行的优势和商业银行的作用,鼓励和引导社会资本进入农村金融领域,形成支持“三农”的合力。二是多渠道筹集资金,对“三农”的信贷只能增加、不能减少,重点投向粮食生产、现代农业、农业科技开发、农村基础设施建设等领域。三是积极鼓励农村金融服务创新,发展农村普惠金融,促进基础金融服务向行政村覆盖延伸。四是大力发展农业保险,建立农业大灾保险制度,丰富农业保险产品。五是改善农村金融环境,保护农村金融消费者权益,守住不发生系统性区域性风险的底线。六是对农村金融实行优惠的财税、呆账核销、存款准备金率、存贷比等政策。
农业部、人民银行、银监会、证监会、保监会以及部分地方政府和金融机构的同志在会议上发言。
人民日报:农村金融要惠农不脱农
国办发布关于金融服务“三农”发展的若干意见
农村金融要惠农不脱农(政策解读)
近日,国务院办公厅发布《关于金融服务“三农”发展的若干意见》,要求进一步加强和改进农村金融服务,推动发展普惠金融,转变农业发展方式,提升规模化集约化水平,加快实现农业现代化和城乡一体化发展。
拓宽涉农资金来源
近年来,我国已初步形成了多层次、较完善的农村金融服务体系,覆盖面不断扩大,服务水平不断提高,但仍然是整个金融改革发展最为薄弱的环节。
“农村金融不仅是一个纯粹的市场产品,还带有准公共性质,既有市场因素,也有政府因素,如何把政府和市场的作用结合起来,是摆在我们农村金融面前的一个重大课题。”银监会副主席周慕冰说,此次《意见》出台,就是要搞好两个结合,一是充分发挥市场机制在农村金融资源配置中的决定性作用和更好地发挥政府的作用相结合,二是防范金融风险和稳定经济增长相结合。
丰富农村金融服务主体,建立新的农村金融服务主体是《意见》的一大亮点。“不仅要充分发挥农村现有各类金融机构的优势,还要大力培育和发展新型农村金融服务主体。”银监会农村合作金融监管部主任姜丽明说,未来将鼓励建立农业产业投资基金、农业私募股权投资基金和农业科技创业投资基金、主要服务“三农”的金融租赁公司以及政府出资为主、重点开展涉农担保业务的县域融资性担保机构或担保基金,以及支持其他融资性担保机构为农业生产经营主体提供融资担保服务。
在拓宽涉农资金来源方面,《意见》要求对符合“三农”金融服务要求的县域农村商业银行和农村合作银行,适当降低存款准备金率。同时优化支农再贷款投放机制,向农村商业银行、农村合作银行、村镇银行发放支小再贷款,主要用于支持“三农”和农村地区小微企业发展。支持银行业金融机构发行专项用于“三农”的金融债。开展涉农资产证券化试点,盘活资金。
“为支持涉农资金投放,未来将支持符合监管要求的县域银行业金融机构扩大信贷投放,持续提高存贷比。”姜丽明指出。
创新金融产品和服务方式
创新资金供应方式,不但要创新服务模式,慎重稳妥地开展“三权”抵押业务,同时要进一步简化手续,优化审批流程,规范服务收费,严禁在提供金融服务时附加不合理条件和额外费用,切实让利农民。
具体而言,在创新金融产品和服务方面,《意见》鼓励推行“一次核定、随用随贷、余额控制、周转使用、动态调整”的农户信贷模式,合理确定贷款额度、放款进度和回收期限。加快微贷技术在农村地区的推广应用。推广产业链金融模式。大力发展农村电话银行、网上银行业务。创新和推广专营机构、信贷工厂等服务模式。鼓励开展农业机械等方面的金融租赁业务。
“《意见》将发展农村普惠金融摆到了突出位置。”姜丽明说,《意见》要求不断优化网点布局,推动偏远农村地区基础金融服务全覆盖工作;加快推广农村微贷技术,推进农村抵押担保制度创新;同时,明确加大对农业经营方式创新、农业综合生产能力提升、农业社会化服务产业发展、农业发展方式转变、新型城镇化建设等五大重点领域的金融支持。
优惠政策护航金融支农
“全面提升农村金融服务水平,不仅要发挥好市场的作用,更要发挥好政府政策的引导作用。”银监会农村合作金融监管部副主任邢桂君说,《意见》将健全政策扶持体系,发挥各方面政策的合力,同时完善涉农贷款统计制度,全面、及时、准确反映农林牧渔业贷款、农户贷款、农村小微企业贷款以及农民合作社贷款情况,并据此制定金融政策和差别化监管措施。
在财税政策上,支持政策包括完善涉农贷款财政奖励制度,扩大试点范围,确保奖励资金足额及时到位;优化农户小额贷款税收优惠政策,不断适应新形势下农户的新需求;要落实对新型农村金融机构和基础金融服务薄弱地区的银行业金融机构(网点)的定向费用补贴政策,持续扩大基础金融服务的覆盖面;要完善农村信贷损失补偿机制,探索建立地方财政出资的涉农信贷风险补偿基金。
“未来会对涉农贷款占比高的县域银行业法人机构实行弹性存贷比,优先支持开展“三农”金融产品创新。”邢桂君说,县域银行业法人机构包括设在县域的农信社等农合机构以及村镇银行等新型农村金融机构。农合机构包括农信社、农商行、农合行。(人民日报欧阳洁)
定向调控政策率先瞄准涉农 金融将盘活资金供应量
国务院出台意见力促金融服务“三农”
定向调控政策率先瞄准涉农金融
专家称,稳增长将针对风险定政策,着眼长期结构调整
4月22日,国务院办公厅公布了《关于金融服务“三农”发展的若干意见》(以下简称《意见》),对增加农村金融资金供应量、创新资金供应方式以及完善金融服务体系方面都做了详细规划。
其中,《意见》明确指出,对符合“三农”金融服务要求的县域农村商业银行和农村合作银行,适当降低存款准备金率;开展涉农资产证券化试点;支持符合监管要求的县域银行业金融机构扩大信贷投放,持续提高存贷比。
接受记者采访的业内专家认为,针对“三农”信贷的定向宽松是金融支持经济稳增长、调结构、促改革的重要一步,但定向降准并不意味着宽松货币政策,未来政府将针对风险定政策,定向和定量调控相结合。
活水
政策“组合拳”盘活资金供应量
4月22日,国务院召开全国农村金融服务经验交流电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示,其中指出“三农”工作是政府工作的重中之重,要从“三农”发展的要求出发,深化农村金融改革,培育农村金融市场,加大涉农信贷投放和政策支持力度,落实好差别化存款准备金制度,完善金融监管和风险防控机制。
国务院办公厅下发的《意见》提出,支持银行业金融机构发行专项用于“三农”的金融债,开展涉农资产证券化试点;对符合“三农”金融服务要求的县域农村商业银行和农村合作银行,适当降低存款准备金率;支持符合监管要求的县域银行业金融机构扩大信贷投放,持续提高存贷比。同时,完善信贷机制,在强化涉农业务全面风险管理的基础上,鼓励商业银行单列涉农信贷计划,下放贷款审批权限。
据银监会最新统计数据显示,截至2013年末,银行业金融机构涉农贷款余额为20.9万亿元,占各项贷款比重为27%。“《意见》增加资金供应总量包括了三个方面。”银监会副主席周慕冰说“适当降低存款准备金率能释放一批资金;由央行发放支持农村小微企业的再贷款也能够增加一部分资金;对涉农贷款开展资产证券化试点可以盘活一批资金。”
另外,存贷比考核定向放宽也是刺激涉农信贷投放的重要方面。银监会相关负责人表示“允许提高存贷比的农村金融机构要符合银行业监管的要求,即对存量规模和增量规模的考核,县域法人金融机构涉农贷款占全部贷款比重需在60%以上,同时,还要符合央行货币调控的要求,包括支付结算。我们允许提高存贷比是指在年度中间可适度突破75%,不过考核也会结合农业生产周期规律,增加灵活性。”
四川银监局一位调研员对记者分析称,“由于农村信贷结构不平衡,局部供求矛盾突出,中西部县域存贷比远低于东部县域。因此,各个地区和各家农村金融机构的存贷比并不相同,有的地区整体不到60%,有的地区却突破了80%,对于农村金融机构而言,大部分还是人民银行合意信贷规模指标的限制,因此,存款准备金下调或者增加信贷投放规模对增加资金供给较为有效。”
“初步估算,农商行和农合行的整体负债规模为5万亿人民币左右,扣除负债中同业存款的部分,以及扣除县域以外的农商行和农合行的存款部分,分别以下调2%和0.5%的幅度测算,预计此次定向的降准对市场流动性的影响大概不足1000亿元。”交行首席经济学家连平对记者表示。
方向
构建多层次金融服务体系
实际上,农村金融仍是整个金融体系中最为薄弱的环节。此次出台的《意见》也在创新资金供应方式方面,给出了具体方向。与之相辅相成的是,降低涉农金融机构的融资成本,并辅以财政支持政策。
针对《意见》提出的拓宽涉农金融机构的资金来源,中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬表示“对涉农贷款开展资产证券化试点,就是从农村金融机构资金存量入手。目前,银行的信贷资产证券化多集中在基础设施贷款和住房按揭贷款领域,但是这些领域的资金期限错配现象比较突出,如果给予涉农贷款资产证券化一定的试点额度,将更能体现金融支持三农的意图,将已有的资产盘活。”
同时《意见》还提出,要鼓励建立农业产业投资基金、农业私募股权投资基金和农业科技创业投资基金。支持组建主要服务“三农”的金融租赁公司。鼓励组建政府出资为主、重点开展涉农担保业务的县域融资性担保机构或担保基金,支持其他融资性担保机构为农业生产经营主体提供融资担保服务。规范发展小额贷款公司,建立正向激励机制,拓宽融资渠道,完善管理政策。
这些都构成了多层次金融服务体系和发展普惠金融的重要环节。银监会农村合作金融监管部主任姜丽明表示“从丰富服务主体到丰富机构合作主体,接下来会推动创新农村金融产品,包括推动农村基础金融服务全覆盖,以及创新农村抵(质)押担保方式,要制定农村土地承包经营权抵押贷款试点管理办法,在经批准地区开展试点。”
财政支持和鼓励政策方面,《意见》提出,要在完善财政补贴政策、合理补偿成本风险的基础上,继续推动偏远乡镇基础金融服务全覆盖工作。3月11日,财政部下发的《农村金融机构定向费用补贴资金管理办法》中就规定,村镇银行的年均存贷比需高于50%(含);当年涉农贷款和小微企业贷款平均余额需占全部贷款平均余额的比例高于70%;对西部基础金融服务薄弱地区的银行业金融机构(网点),财政部门按其当年贷款平均余额的2%给予补贴,但新型农村金融机构不重复享受补贴。
北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明表示“在经济低迷的时期,小微企业受到的负面影响更明显,县域金融机构在贷款权限上收之后,小微贷款能力也进一步被弱化,因此,定向调控政策的刺激效果有待观察。”
调整
定向调控促增长由“量”向“质”转变
“从今年第一季度的宏观数据来看,经济下行压力依然较大,并且国内经济还面临着内部和外部的双重压力。国内地方债、影子银行以及化解产能过剩这三大风险制约了经济增速,年内,包括各种金融债务集中到期,也会对市场资金流动性产生紧缩的影响。国际上,美联储加强Q E3退出力度,这已经对我国经济产生了第三轮冲击,表现为人民币汇率震荡下行。”中国国际经济交流中心副研究员张茉楠接受记者采访时表示“因此,目前出台的一些调控政策不是总量政策,而是针对局部的、不同部门的定向调控政策,其实带有稳增长色彩。”
“本届政府会倾向于将稳增长、促改革、调结构和惠民生的政策结合在一起,并不会因为短期内经济增长的回落而采取宽松的政策,而仍将着眼于长期,重在调结构。在定向调控方面,将注重通过促进金融体制改革、国有经济体制改革等来提高经济的效率。”交通银行首席经济学家连平说。这意味着,经济增长也将更加体现从求“量”到重“质”的转变。
“今年的调控政策必须针对风险定政策,在存量上求稳,增量上求进。尤其是信贷增量上,可以在保障房建设、棚户区改造方面投放资金,创新社会融资模式。在债务压力下,当前针对金融领域,一味地去杠杆已经不可取了,而是要结合形势定向、定量、定期采取一些调控措施,央行方面对金融市场的稳定,在公开市场操作上也将会提前布局,更注重月度资金量把控。”张茉楠分析称,“总体来看,宏观调控将呈现底线思维、区间管理、差别调控、存量调整这一主线。”
对于未来的定向调控政策空间,张茉楠认为,还可能实施定向“点贷”支持实体经济。“创新金融工具和手段,针对战略性新兴产业、先进制造业、生产性服务业、小微企业等重点领域实施定向宽松和结构性信贷政策,并切实降低节节攀升的实体融资成本是今年的重点。在一系列调控影响下,预计经济增长将从第三季度开始回升,全年仍在7.5%到7.6%这一水平。”张茉楠判断。(经.济.参.考.报.蔡.颖.张.莫.)
货币政策并没全面宽松 此次降准释放1000亿流动性
中国人民银行决定自4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。分析人士认为,该政策属于央行货币政策的定向宽松,并非全面宽松,货币政策稳健的总基调并未发生改变。
货币政策基调没变央行新闻发言人昨日表示,此举并不意味稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性。
“此举可视为‘定向降准’,不属于货币政策的全面放松。我国货币政策稳健基调依旧不变。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。
专家指出,目前仍不具备全面降低金融机构存款准备金率的条件:一方面,经济增速仍在合理区间内,就业水平依然保持平稳;另一方面,我国银行间利率水平仍保持低位,新增外汇占款仍未见明显减少,整体流动性充裕。
释放1000亿流动性粗略估算,此次对相关金融机构存款准备金率的下调,能够释放流动性超过1000亿元,释放出的资金规模总量并不多。
中金称,此次降准,如果按照全口径,大约释放1500亿资金,但由于县域机构的规模较小,预计释放资金规模不会超过1000亿,可能是几百亿规模。即本次降准实际释放的资金规模相对有限。目前农商行和农合行在货币市场上都是资金净融入机构,约净融入3000亿资金。本次降准后,可以适度缓解其对资金需求,降低其资金融入规模。
定向微调日渐显现有专家指出,此次定向降准意味着央行货币政策“定向微调”的开始,未来将更加关注结构调整,定向力度也将有所加大。
央行新闻发言人也表示,下一步将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,并在此基础上进一步创新运用好货币政策工具,改善和优化融资结构和信贷结构,促进经济结构调整。(重庆晨报)
澳新银行:农商行降准的经济影响有限
北京时间4月23日凌晨消息,澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚近日发布研究报告,对中国人民银行下调某些农村商业银行的存款准备金率之举进行了解读和分析。报告指出,这一选择性下调存款准备金率举措所将带来的影响有限,原因是此举仅可为银行系统注入最多人民币1000亿元的流动性;但此举表明,中国人民银行将在可以预见的未来继续保持宽松的货币政策立场。
以下是报告内容摘要:
中国人民银行今天下午宣布,将下调某些农村商业银行的存款准备金率,从周五起正式生效。
根据这项计划,县域农村商业银行的存款准备金率将被下调2个百分点,县域农村合作银行的存款准备金率将被下调0.5个百分点。相比之下,大型银行的存款准备金率则仍旧保持在20%不变。
今天公布的这项计划不会对银行系统的整体流动性造成影响,原因是城市地区的大型银行不会受到影响;但中国人民银行表示,这项计划将为农业部门的贷款活动提供支持。此举符合市场广泛预期,原因是中国国务院总理李克强已在上周三表示,中国将下调某些县域农村商业银行和县域农村合作银行的存款准备金率。
中国人民银行今天的这一举动是对国务院决策的执行。事实上,这并非中国人民银行第一次针对不同级别的银行采取选择性的下调存款准备金率措施。目前而言,农村商业银行的存款准备金率已经较大型银行低4.5到6个百分点。
但是,选择性下调存款准备金率之举的影响仍旧将是有限的,原因是此举仅可为银行系统注入最多人民币1000亿元的流动性。需要指出的是,如果是针对整个金融体系下调存款准备金率0.5个百分点,则将带来人民币5000亿元左右的流动性。
我们将把中国人民银行今天宣布的这项措施视为一个信号,这个信号所反映出来的情况是,该行将在可以预见的未来继续保持宽松的货币政策立场,其原因在于预计中国经济仍将保持冷淡表现,且通胀压力相对温和。
不能排除中国人民银行将在未来几个月中针对整个银行体系下调存款准备金率的可能性,但我们认为,这将在很大程度上依赖于实际经济活动指标的动能。事实上,中国人民银行已经采取了一种“双重干预”的策略(压低短期利率和推动人民币贬值)以放宽货币市场状况。但是,这些措施到目前为止并未产生重大影响,市场仍旧对流动性前景和上升中的信贷风险持谨慎态度。
面向企业的实际贷款利率仍旧处在较高水平,这对企业的利润率起到了很大的侵蚀影响。从这一方面来看,中国当局应该设法找到更加有效的办法,以永久性地降低实体经济的融资成本,而下调存款准备金率可能只是其多种政策选择中的一种。
野村:预计央行二季度降准50个基点
北京时间4月23日凌晨消息,野村证券研究分析师张智威近日发布研究报告称,为了提高投资速度,中国人民银行将不得不放宽货币政策。报告指出,中国人民银行将在第二季度中把存款准备金率下调50个基点,并在第三季度中再度下调50个基点。
以下是报告内容摘要:
中国:政府推进能源投资以提振经济增长中国国务院总理李克强在4月18日主持召开了一次会议,就与中国能源有关的问题进行了讨论。他表示:“今年应该上马一些大型项目,以便稳定经济、改变能源消费结构以及改变增长模式。”他提到了一系列的投资领域,其中包括靠近沿海地区的核电站、风能及太阳能发电、远距离电力输送以及电动汽车等。
我们对李克强总理这一言论所作出的解读是,这是中国政府为扶持经济而出台的另一项刺激性措施,并预计这些领域中的投资活动将在今年第二季度和下半年中有所加快。而为了提高投资速度,货币政策将不得不被放宽。
我们继续预计,中国人民银行将在第二季度中把存款准备金率下调50个基点,并在第三季度中再度下调50个基点。我们还预计,按社会融资总量(TSF)这一指标衡量的信贷增长速度将在第二季度中有所加快(详情参见我们在2014年3月25日公布的《中国:政策宽松问答》报告)。
央行定向降准的三大作用和一个信号减少
面对经济下行压力增大的情况,央行果断出手:决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。据粗略估算央行此次定向降准释放的资金大约为1000亿元左右(2月份农村商业银行和农村合作银行存款合计约为8.2万亿元)。
这个数字对于县域农村商业银行和农村合作银行来说是久旱逢甘霖,因为这新增的约1000亿元资金将引导更多资金流向“三农”和支持县域经济发展。增强金融服务实体经济的能力,支持国民经济重点领域和薄弱环节。但是,对于整个金融市场而言,这部分资金只是“毛毛雨”。如果就事论事而言,央行此次微调不值得大做文章。
正如央行新闻发言人指出,此次对相关县域农村金融机构下调准备金率是为了加强金融对“三农”发展的支持,引导加大涉农资金投放的结构性调整举措,不意味稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性。虽然此次定向降准不会影响银行体系总体流动性,但还是释放出宽松意图的明确信号。不过此“宽松”非彼“宽松”——即定向宽松而不是量化宽松。虽然,此“宽松”不是彼“宽松”,但是,央行的此次微调无论对农业经济还是资本市场的作用不容忽视,主要体现在以下三个方面:
一是信号作用明显,提振市场信心。虽然定向降准时间点早于市场预期,但是流动性增加还是有利于降低市场的悲观预期,提振市场信心。市场此前预期央行可能下调存款准备金率,此次只是针对县域农村商业银行和县域农村合作银行下调存准,但仍然可能被看作是即将下调存准的信号。定向宽松非刺激,有助于长期利率向基本面回归。
二是增强县域经济流动性,实实在在支农惠农。金融对农业的支持十分重要。无论是农业本身还是农业化龙头企业发展都离不开金融的支持。在经济下行压力增大的情况下,当前农村经济发展不容乐观,流动性不足严重制约了涉农企业和农村经济的发展,下调县域农村商业银行和农村合作银行人民币存款准备金率,可以向市场释放部分流动性,支持涉农企业发展,促进投资需求,对农村经济会有一定的推动作用。截止到2013年年底,金融机构农村贷款的余额为17.29万亿元,2013年农村贷款余额同比增长18.9%,此次定向降准将会令农业发展获得更加充裕的资金。
三是定向降准利好资本市场,涉农板块获益明显。相对资本市场而言,定向降准对于涉农板块的上市公司无疑是一大利好,而且从某种角度上说,还起到一定的“托市”作用。昨日股市止跌企稳就是一个积极信号。虽然增强流动性不会直接影响涉农上市公司业绩,但是无论是农业种子公司,还是农业机械公司,或是其他涉农企业,此次定向降准给相关涉农上市公司未来业绩增长带来想象空间。
在经济增长下行压力依然存在的情况下,预调微调的政策还会不断出台。尽管这不是货币政策转向的信号,但是的确是定向宽松的信号。此次定向降准释放的信号表明:定向降准只是定向宽松的开始,不排除下一步有更多定向宽松措施出台的可能。(证.券.日.报.文.风.)
央行定向降准幅度超预期 三农概念股或有交易性机会
央行定向降准幅度超预期,业内分析人士认为,三农概念股或迎交易性机会。
央行昨日宣布,从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点,以加强金融对“三农”发展的支持。
中金公司预计释放资金规模不会超过1000亿,可能是几百亿规模。即虽然本次降准幅度较大,但覆盖的金融机构规模不大,实际释放的资金规模也相对有限。目前农商行和农合行在货币市场上都是资金净融入机构,约净融入3000亿资金。本次降准后,可以适度缓解其对资金需求,降低其资金融入规模。
民生证券研究院副院长管清友认为,局部降准恰恰意味着全面降准的可能性大大降低:此次向县级农商行和合作银行定向降准旨在定向增加长期资金投放,降低实体融资成本。这种局部降准恰恰意味着全面降准的可能性大大降低,中国版QE更是遥不可期。
申银万国武汉中山路营业部投资顾问总监徐建平认为,结构性选择性降准,有针对性的扶持经济中的薄弱环节,对于三农相关上市公司是重大利好,也对城镇化建设起推动作用。
徐建平建议关注三类受益股:第一,种业股可关注神农大丰(300189)、隆平高科(000998)、万向德农(600371)、敦煌种业(600354)等;第二,农机生产概念可关注吉峰农机(300022)、新研股份(300159)、一拖股份(601038)等;第三,粮食加工概念可关注金健米业(600127)、东凌粮油(000893)、克明面业(002661)等。(长.江.商.报.邹.平)
县域农商行降准 农业板块喜逢甘露(附股)
编者按:4月16日,国务院常务会议提出加大涉农资金投放,对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。昨日央行正式宣布从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行表示,此次对这些县域农村金融机构的准备金率进行结构性调整,有利于有针对性地增强其财务实力,提高其支持“三农”发展的能力,起到引导信贷资源更多流向“三农”和县域的正向激励作用,增强金融服务实体经济的能力,支持国民经济重点领域和薄弱环节。
对此,分析人士表示,有效解决“三农问题”一直以来我国每年各项任务中的重中之重。本次,央行农商行降准符合中央重视粮食安全、城镇化规划的总体方向,对我国经济温和回升有着重要意义。而具体到二级市场上,相较于农业人口城市化、土地流转相关的城镇化概念,本次降准或更直接利好两市农业股。
从市场表现来看,昨日农业板块中有13只个股实现上涨,其中,国投中鲁(10.05%)、高金食品(5.59%)、圣农发展(2.06%)、登海种业(2.00%)、顺鑫农业(1.51%)、海大集团(1.49%)等个股昨日涨幅居前。资金流向上,*ST民和(2332.31万元)、雏鹰农牧(900.09万元)、牧原股份(888.34万元)、香梨股份(587.59万元)、国投中鲁(446.37万元)、海大集团(393.36万元)、登海种业(340.27万元)等个股大单资金净流入居前。
值得一提的是,农业股同样是基金的宠儿,据基金一季报披露显示,板块内有11只个股基金一季度持有超过1000万股,它们分别为:大北农(14769.76万股)、海大集团(6128.06万股)、隆平高科(5407.31万股)、新希望(4300.32万股)、雏鹰农牧(4089.11万股)、圣农发展(3139.44万股)、龙力生物(2376.00万股)、登海种业(2246.59万股)、*ST民和(1577.05万股)、牧原股份(1319.50万股)、海南橡胶(1004.47万股)。
针对二季度农业板块投资策略,招商证券表示,二季度重点把握板块底部机会,积极配置高弹性的畜禽养殖板块,兼顾其他子行业中业绩确定、估值合理的龙头公司。生猪子板块首推季报风险释放后,随猪价上涨业绩弹性最大的公司,牧原股份,肉鸡子板块推荐3月中旬起公司产业链各环节均实现盈利的新希望;种子子板块中,首推登海种业,公司主力品种销售情况超预期,品种梯队合理,营销持续改善。
个股点评:
亚盛集团:各项业务稳健推进,关注两会的政策催化
类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:谢刚,张俊宇日期:2014-02-18
事件:近期我们调研了亚盛集团,与公司总经理等高管沟通了公司近期经营情况以及敦煌农场等三大农场注入后公司的经营战略。
总体来看,公司正在沿着2011年制定的土地统一经营战略稳步前行,公司既有土地资源的内部挖潜,价值提升是公司未来业绩稳健增长的主要驱动力。在敦煌农场等三大农场注入公司后,公司将拥有土地资源储备415万亩,其中可耕地面积170万亩。2013年公司统一经营面积37万亩,占公司目前已开垦耕地面积60%,我们预计2014年和2015年公司统一经营面积分别为40万亩和44万亩。未来2年公司业绩增长的主要驱动力:
(1)统一经营面积继续稳步增加;
(2)种植结构优化,食葵、中药材等种植比重增加,单亩收益提升。
内蒙古20万亩苜蓿草种植项目进展顺利,2014年将开始实现规模化量产,预计为公司贡献业绩2750万元左右。2013年内蒙古1期项目实现5万亩种植面积,今年2月份公司新签约3万亩流转土地,预计2014年在内蒙古地区种植面积将达到8万亩,其中2013年5万亩将进入规模化量产阶段,我们预计2014年内蒙古地区的苜蓿草干草产量达到5万吨左右,按2200元/吨,净利润率25%计算,预计为公司贡献利润2750万。
公司前期公布的3万头奶牛养殖项目首期工程将于2014年完成,预计2015年底将有产出。以张掖农场为实施主体的第一期养殖项目工程建设预计于3月份启动,10月份完成,年底首期3000头后备母牛入场,预计2015年底可以产出,我们预计2017年初公司在张掖农场的1万头养殖项目将达到满产状态。
同时,我们预计2015年饮马农场的万头养殖项目也将启动。目前公司与国内大型乳制品企业对于鲜奶销售的合作谈判进展顺利,未来公司将成为国内大型乳制品企业在西北地区的重要供应商。
在敦煌农场等主要农场资源注入后,公司将继续专注于上游种植和奶牛养殖的经营,同时逐步开始农产品交易市场的平台建设,未来公司将有望成为西北地区重要的农产品生产和渠道提供商。根据公司经营规划,未来2-3年公司核心业务在于通过内部挖潜(统一经营面积提升,品种优化),外部扩张(通过土地流转增加土地面积),奶牛养殖放量(利用天然牧场资源和苜蓿草种植优势打造优质鲜奶供应商),成为西北地区最大的上游优质原材料供应商,通过土地规模扩张,提升单亩效益实现业绩稳健增长。同时,随着公司上游原材料的规模放量,开始搭建西北地区优势农产品交易平台,利用公司既有的销售渠道优势,为公司的土地承租农户以及周边农户提供优质农产品销售渠道,进一步提升公司在苜蓿、食葵、中药材等领域的定价能力,提升公司业绩增长的稳健性。
短期来看,即将开始的两会将成为短期股价催化剂。十八届三中全会和随后的中央一号文件,基本确立了国内土地流转的政策方针,2013年年底以来安徽、江苏、四川等省份纷纷推出形式各异的土地创新性产品。
我们认为2014年只是国内农地流转的起点,各省市和各主要经营实体将会纷纷参与到农地流转的盛宴中,分享未来10年中国最大的政策红利。而亚盛集团作为区域性的种植业龙头企业,也将会参与到全国性的土地流转中,增加自身土地规模,并通过公司现代化和规模化的种植优势,在规模增加的同时,提升单亩效益,实现业绩的稳健增长。总之,我们认为土地流转政策红利效应不会在中央一号文件推出后而衰弱,反而会伴随着各地的流转进程加快不断提升,亚盛集团作为国内A股市场种植业龙头企业,将成为未来最大的受益者。
预计2013-2015年EPS分别为0.24元、0.32元和0.40元。按30X2014EPS计算,PE估值的目标价为9.6元;根据公司未来土地经营的持续性假设,DCF绝对估值结果为9.92元。综合PE和DCF两种估值结果,公司目标价格区间为9.60-9.92元,维持“买入”评级。
潜在催化剂:各地土地流转加快将提升A股种植类上市公司估值水平,利好亚盛集团股价。风险提示:统一经营面积增长低于预期、自然灾害风险。
益生股份:行权条件较为保守,行业洗牌进入关键期
类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:谢刚日期:2014-02-20
益生股份公布股票期权和限制性股票激励计划草案。股票期权计划:公司拟向激励对象授予1,032.63万份股票期权,约占总股本的3.68%,占本计划授予权益总数的73.55%。限制性股票激励计划:公司拟向激励对象授予371.37万股限制性股票,占总股本股的1.32%。授予对象为公司高中层管理人员及核心技术人员108人。本激励计划授予的股票期权的行权价为7.77元/股,限制性股票的授予价为3.76元/股。
本次激励计划行权条件及其他内容:
公司业绩考核要求:2014-16年益生股份归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润上限分别是1500、4000和10000万元,如达到上限条件,每年可按每年比例行权;2014-16益生股份归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润下限分别是500、2500和6000万元,若每年业绩均没有达到下限,则每年均不能行权;如各年业绩处于草案行权条件的上下限之间可按部分行权并可通过盈余形式递延到下一年度行权过程中,具体行权规则详见附录。
本激励计划有效期为自股票期权与限制性股票授予日起48个月。本激励计划授予的股票期权与限制性股票自本激励计划授予日起满12个月后,满足行权/解锁条件的,激励对象可以在未来36个月内按30%、30%、40%的比例分三期行权/解锁。
根据草案参数,计算得出公司授予的1,032.63万份股票期权的预测成本为3,059.69万元;同时假设公司本计划的业绩指标可以实现且激励对象全部解锁,授予日的价格以2014年2月14日公司股票收盘价7.61元/股为参数计算,则本次授予的371.37万股限制性股票总成本为1,430.67万元。
股票激励计划行权条件低于市场预期。我们认为当前行业洗牌加剧、禽业进入产能去化关键期,预计今年中期行业拐点显现,而公司逆势加速整合扩张,14-15年景气时将享受利润份额的快速提升。因此,公司股票期权和限制性股票激励计划行权条件较为保守,未来3年公司业绩实际增长有望超过上述解锁条件。
当前行业洗牌加剧,禽业进入产能去化关键期。山东家禽养殖行业调研得出,当前上下游的苗种和肉食行业亏损加大,特别是祖代鸡场。苗种厂逐季出现引种下滑趋势,我们预计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。若上述产能去化如实完成(2013Q3开始削减),2014年下半年行业景气有望逐渐恢复甚至反转,二级市场或于4-5月份迎来否极泰来盈利拐点。国内肉鸡养殖行业已经持续近2年时间亏损,行业内大量中小型企业虽然已经采取部分节约成本、减小规模等自救措施,但因时间之长、亏损幅度之大超出承受范围之内,大量企业出现因资金断裂而退出案例,自苗种至养殖屠宰全产业链无不例外,而行业龙头往往因为资金渠道更加通畅成为退出产能的收购者。
而公司逆势加速整合扩张,待今年中期景气时产品量价齐升、利润份额的提升也更为值得期待,届时有望迎来跨年度行情。当前肉鸡养殖行业整合加速,未来大企业间的兼并收购可能常态化,而益生的父母代种鸡市场占有率达到1/3,作为拥有规模和成本优势的行业领袖,有望成为行业整合最大受益者。
考虑到行业短期景气恢复低于预期,我们下调2013-15年盈利预测,我们预计2013-15年EPS分别为-1、0.05、0.54元。鉴于畜禽价格有望于二季度出现“淡季不淡”,我们看好Q2畜禽养殖股反弹机会,关注年中行业或迎拐点,维持公司“增持”评级,目标价10.80元,对应2015年20xPE。
雏鹰农牧:14年生猪出栏恢复高增长,生态猪战术调整控成本
类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:王莺日期:2014-02-18
一、事件概述
近日我们与管理层就公司经营状况进行了充分交流,并草根调研了雏牧香专卖店。
二、分析与判断
2013年业绩受养殖场升级改造和生态猪销售费用剧增拖累
1、养殖场升级改造拖累生猪出栏量。2013年初公司开始对年出栏165万头仔猪产能的养殖场及年出栏32万头育肥猪产能的养殖场进行升级改造,我们预计2013年生猪出栏量仅为170-180万头。
2、生态猪推广导致销售费用剧增。2012年9月公司开始开设雏牧香专卖店,品牌推广导致2013年销售费用剧增,1-9月公司销售费用已高达9,136万元,同比增长280%。
猪场改造结束,2014年生猪出栏量将恢复高增长
去年公司将部分精力投入到了品牌推广,今年公司将回归主业,以养殖为核心,力争未来3-5年生猪产能达到1000万头。公司养殖场升级改造工作已于去年底基本完成,2014年生猪养殖将不再受此限制,生猪出栏量有望恢复高增长,我们预计2014-15年生猪出栏年增速超过50%。
生态猪品牌战略不动摇,战术调整注重成本控制
1、以养殖为核心竞争力的战略和生态猪品牌战略不动摇。
2、总结经验调整战术,注重成本控制。雏牧香品牌推广已接近1年半,公司总结经验调整战术。(1)品牌定位更加清晰。今后专卖店只销售生态肉,以树立雏牧香高端形象,由赵本山团队倾力打造的《乡村爱情圆舞曲》已于近日在江苏、天津、黑龙江和辽宁卫视黄金档播出,雏牧香生态肉剧情分布在32-66集,这将不是简单的背景植入,情景植入将充分体现公司的产品经营理念;(2)探索线上线下相结合的营销模式;(3)品牌推广循序渐进,注重成本控制。我们在草根调研过程中了解到,上海单店员工数量有望缩减至两人,由于上海门店经营时间短,以吃保底利润为主,仅上海门店员工数量减少就可为公司节省销售费用384-480万元。
三、盈利预测与投资建议
从行业层面看,根据农业部数据,去年9月开始能繁母猪存栏量持续下滑,9-12月每月环比分别下降5万头、10万头、25万头和35万头,下降数量不断增加,且去年11月至今猪价低迷超出预期,自繁自养头均亏损超过200元,能繁母猪去产能有望进一步加大。
从公司经营层面看,生猪出栏量有望恢复高增长,公司调整品牌推广战术并注重成本控制,公司经营拐点已现。我们预计2013-2014年公司实现净利润0.91亿元和4.83亿元,对应EPS0.11元和0.51元,合理估值13-15元,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示
猪价大幅下跌;
辉隆股份澄清:存货跌价计提合理
类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:国元证券研究所日期:2013-09-09
辉隆股份9月6日晚公告称,近日有媒体报道“在农资市场低迷,价格持续下跌的状况下,辉隆股份存货增加,但计提的跌价准备却大幅减少,被质疑虚增净利润。”对此,辉隆股份表示,上述报道内容与事实不符并存在差异,公司存货跌价计提合理。
辉隆股份解释称,在资产负债表日,公司存货按照成本与可变现净值孰低计量,已足额提取了存货跌价准备。之所以造成2013年中报的辉隆股份提取的存货跌价准备同比下降,主要有两方面原因:一是公司2012年底已足额提取存货跌价准备3366万元,公司2013年上半年销售上年末库存商品相应冲回已提取的存货跌价准备;二是2013年上半年化肥价格持续低迷,为规避价格风险,公司从上游厂家采购化肥等商品,主要采取联储联销,按保本、保息、保利的方式进行结算,截至2013年6月底公司的大部分库存商品由工、商双方视市场价格变化,共同确定销售价格,辉隆股份不承担市场价格下跌风险,因此大部分库存商品不需要计提存货跌价准备。
辉隆股份还表示,关于报道中列示的同行业化肥生产企业相关存货跌价准备和毛利率数据与公司相关数据有一定差异,主要是因为辉隆股份属于商品流通贸易企业,存货的核算方法与工业企业不尽相同,存货跌价准备的计提方法与工业企业没有可比性。
辉隆股份中报显示,2013年上半年实现营业收入544619.46万元,营业成本525188.28万元,较上年同期分别下降9.55%和9.12%,实现净利润5137.14万元,较上年同期下降8.79%。业绩下滑主要原因是我国化肥产能严重过剩,加之年初北方冻害和后期大面积干旱等气候因素影响农资需求,农资市场持续低迷,行业整体利润率下滑。
北大荒调研报告:新团队换届顺利完成,重生可期
类别:公司研究机构:中国中投证券有限责任公司研究员:观富钦日期:2013-11-22
近日我们走访了公司。公司新一届董事会换选顺利完成,显示了大股东对现任管理层的信任及支持。鉴于此,并且新管理层在农场管理及企业管理上均有丰富的实践经验,我们看好公司对工业业务的整改及剥离进展,而此后公司的发展或依托大股东,或基于自身禀赋延伸产业链皆可值得期待,建议重点关注。
投资要点:
简介:受工业业务拖累,业绩陷入低谷。母公司现有耕地936万亩及荒地360万亩(部分已开荒),年收入土地租金约20亿元,对应净利润近10亿元。同时,由于公司近年来推行多元化战略,分别进入纸业、麦芽、贸易、房地产等领域,但在缺乏有效监督且管理不善的情况下,子公司纷纷陷入巨亏,导致公司整体利润在2012年陷入亏损;董事会换届顺利完成,新团队被寄予厚望。公司的新管理层(主要是董事长及总经理)于12年12月上任,新的董事会换届在13年11月16日顺利完成。我们认为,顺利换届显示了大股东对新团队的认可以及支持,这对新团队未来的管理思路贯彻至关重要。从具体的人员看,此前担任宝泉岭管理局长的董事长刘长友具有丰富的农场管理及企业管理经验,曾成功处理羽绒厂、工业总厂、北大荒肉业等企业的清算、扭亏事宜;另外,独董成员也分别在宏观路线、公司的经营管理、农业种植技术等领域上各有建树,可与大股东进行直接沟通,预计对公司发展能够提供有效的监督及建议;
工业业务(化肥、纸业、麦芽加工等)剥离及整改持续推进。由于各子公司存在行业产能过剩、一股独大管理混乱等问题,新管理层上任以来,一直在积极对工业业务进行整改,包括让出控股权、引进外部投资者或者逐步停产清算。从最新公告情况看,浩良河化肥厂与江苏永禄肥料公司、母公司与烟台欧王葡萄酒业公司达成合作协议,秦皇岛中轻金麦公司租借秦皇岛麦芽子公司,显示业务整改的进展良好。我们认为,刘董事长在企业清算及扭亏方面均具有成功的实践经验,预计公司工业业务的整改、剥离将稳步推进;
农业业务(土地承包费收入)稳定增长。公司的农业收入主要来自土地租金收入,近年来均保持10%左右的稳定增长,属于公司的利润基石。公司的租金收入来源于身份田及经营田两类的承包费。根据国家规定,约140万亩的身份田仅收取69元/亩,对公司不产生利润贡献,而贡献利润的经营田的价格主要通过公司与农场的职工代表大会竞价确定。从2012年的收入结构来看,公司约670万亩水田和约370万亩旱田的承包费均价分别为360元/亩、150元/亩,全年亩均承包费为212元(2005年为108元/亩)。目前,公司大多数承包费采取实物地租的模式,如每亩水田上缴150~160公斤水稻,因此,我们预计随着粮食价格的上涨以及土地生产效率的提高,公司的租金收入也将继续保持10%左右的稳定增长;租金收入突破需在体制或者政策上取得突破,可保持关注。媒体报道公司农场的承包费价格可能低于周边耕地的市场价格,我们认为这是有可能的,主要受两点影响:(1)各农场需承担当地存续农场的农工居民区公益事业及基础设施建,而这部分费用摊派到承包户头上却没有进入公司的报表;(2)公司的土地隶属国有农场,承包费的收取受到政策限制1。因此,未来公司的土地租金收入上要想取得较大的突破,以上两个难题待解,需持续跟踪;
长远规划出路多,谨慎选择方向及机制。在工业业务逐步理顺的情况下,我们认为公司的长远规划仍有较大的选择空间:(1)寻求大股东的支持。从本次顺利完成董事会换届来看,大股东对现任管理层持支持态度。而大股东现仍有耕地3000多万亩(剔除上市公司部分),在种业、乳业、油脂等领域也有布局,因此可大力扶持上市公司做大做强;(2)从自身禀赋出发,公司具有良好的土地资源及粮食资源,未来在食品深加工方面(主打食品安全),或者发展畜牧业均有原料优势及经验优势。另外,在合作机制上,为了维护投资人的利益以及优势互补,避免过往一股独大的弊端,引进外来合资方也是重中之重;
暂无评级。(1)稳定增长的土地承包费收入为公司的核心优良资产,以年均10%的增长、14年租金的净利润收入约11亿元,考虑到这部分收入的确定性较高,我们认为可以给予20倍的PE,即对应220亿元的市值;(2)在拥有土地资源、原料优势的基础上,公司如何做大做强主业,乃至延伸产业链值得关注,考虑到后续规划尚未确定,我们暂不给予评级,所做业绩预测仅供参考(假设14年开始米业业务成功剥离,化肥、纸业等业务也逐步剥离或仅参股,预计13-15年公司可实现收入8948/5221/4347百万元,归属母公司的净利润120/704/982百万元,折合EPS分别为0.07/0.40/0.55元,对应当前股价PE分别为206/35/25倍;风险提示:工业业务的剥离进度不及预期;减值风险超出预期。
隆平高科:业绩略逊预期,中长期成长动力依然充足
类别:公司研究机构:中国国际金融有限公司研究员:王士彦,袁霏阳日期:2014-01-29
13年业绩同比增长0-30%,略低于预期
隆平高科预计2013年实现归属母公司净利润(重组完成前口径)1.71亿-2.22亿元,同比增长0-30%;根据测算,重组完成后13年净利润大致在2.8亿-3.4亿间,对应EPS0.56-0.68元,略低于我们(0.68元)和市场的预期(0.71元)。
关注要点
中长期增长动力依然充足:在库存压力以及套牌种子现象屡禁不止的环境下,13/14销售季以Y两优1号为代表的水稻种子增速有所放缓,而玉米种子隆平206表现也略低于预期。但随着新一代品种(水稻种子C两优608、深两优5184等;玉米种子隆平208、211等)逐步进入成熟期,中长期内公司的成长动力依然充足。
行业基本面有望于14/15销售季见底:我们预计14/15销售季种子库存压力仍将维持在高位,或促使行业迎来大范围洗牌与整合;而从政策层面,国家对套牌种子的打击力度不同于往年,这将有助于行业库存的加速去化并为正规企业创造出广阔市场需求,种子行业基本面有望在14/15销售季见底。
战略转型将持续推进:公司正由单纯的种子供应商向综合服务商转变,通过设立大客户部和直属服务部门加强对合作社及种粮大户的专业服务,我们认为此举将有利于公司产品优势的充分发挥和产业链价值的深度挖掘。2013年重组的顺利完成也将为公司战略转型的顺利实施打下坚实基础。
估值与建议
小幅下调13/14年盈利预测7.0%/4.8%,预计重组完成后13-15年EPS分别为0.63元、0.78元和0.99元,对应14~15年盈利复合增速25%。当前股价对应13/14年市盈率分别为37倍和30倍,我们认为近期股价的回调已经基本反映了业绩不达预期的风险。考虑到公司丰富的品种储备、现代化的营销服务体系以及少数股东权益收回所带来的管理与经营效率提升,其长期价值依然显著,维持“推荐”评级。给予12个月目标价29.7元,对应15年30倍市盈率。
风险
品种推广低于预期;行业供求关系变化导致盈利能力下滑。
中粮屯河:番茄酱扭亏为盈,期待糖业改善
类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:张保平日期:2013-12-12
我们近期到公司进行了调研交流,认为番茄酱乱局已成历史;食糖拐点何时确立是最大看点。
有别于市场的观点
番茄酱进入有序发展新阶段,公司番茄酱业务将扭亏为盈经过多年连续亏损后,国内番茄酱行业已经达成限产保价的共识,自2012年开始酱用番茄种植面积大幅下降,目前行业去库存完成。新疆主要番茄酱生产商中粮屯河和新中基与农户签约番茄种植(目前没有了其他签约者,农户不会自行种植),番茄种植面积得到有效管控,行业进入全新发展阶段。
公司今年收购酱用番茄110万吨,生产一些其他番茄制品外(番茄粉等产品),生产11万吨番茄酱(原计划生产19万吨,但是因内蒙减产而减少),明年计划生产20万吨。公司成本价在1000美元出头,目前市场价1000-1100美元/吨,根据市场供需预期到2014年3月份市场价将达到1200美元/吨。
糖业下行周期或将结束
国内糖价自2011年8月达到历史峰值后,一直下调,目前历时达2年4个月之久,我们预期国内糖价明年或将回升;从国际糖价指数看,自2011年2月份达到峰值后,已经调整了2年10个月,目前也有企稳回升态势。由于甘蔗及甜菜价格上涨等原因,我国目前糖价下,都要亏损(包括南宁糖业、贵糖股份今年都是报亏),这种情况势必不能持久。
公司增发后转型为以糖为第一主业,涵盖了糖的生产(包括蔗糖和甜菜糖,包括收购TULLY国外糖源)、糖的进口、糖的零售终端的全产业链。这将使公司在糖业竞争中形成巨大优势。
进口糖业务为公司增加利润,平衡内外价差导致的利润波动。
公司收购了集团的食糖进口业务(WTO给我国194.5万吨食糖进口配额权,其中2/3份额给了中粮、中商和中糖,实际中粮这几年进口量占比达50%),每年能为公司带来2亿元左右利润。由于国内糖价与国际糖价的不平衡,国内很容易受进口糖冲击,有了这块业务,就能在国内外价差较大情况下,也获得较稳定利润。
盈利预测与评级:
在不考虑12月份可能的资产处置损益情况下,预计公司2013-2015年每股收益为0.07、0.33、0.66元,给予公司明年20-22倍市盈率,合理价格在6.6-7.2元,首次给予公司增持评级。
风险提示:
甘蔗价格大幅波动风险;自然灾害风险;食品安全风险;汇率风险。
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