气荒严峻 发改委摸底“煤改气”
随着供气高峰的到来,近日国家发改委和能源局发出通知,对各地“煤改气”及今后几年天然气供需情况进行摸底调查。这是发改委近期连续对天然气迎峰度冬发出的第三道通知。不久前发改委发出的通知曾指出,各地在没有落实气源的情况下,大幅上马“煤改气”项目,进一步加大了天然气的供需矛盾。
据了解,此次调查范围包括:2012-2013年新建或改造完成的燃气锅炉、燃气热电联产、燃气发电等“煤改气”项目及在建项目;2014-2017年计划实施的各类“煤改气”项目;2014-2017年天然气资源平衡情况。调查内容包括:新建或改造锅炉容量、发电装机容量,天然气需求量及资源落实情况等;2014-2017年天然气需求预测及资源落实情况。
出于大气治理需要,我国各地大量上马煤改气项目,大幅增加了天然气需求量。发改委运行快报统计,今年1-10月份我国天然气消费量1336亿立方米,增长12.5%。
中国证券报记者从浙江发改委了解到,为支持大气污染整治和北方冬季供暖需要,中石油天然气资源将重点保障京津冀地区,目前已关闭上游几座大型化工厂用气,并从中海油调运LNG保京津冀地区用气。中石化则要求普光气田适当提高川气产量,同时安排沿线各化工厂冬季检修,腾出气量保浙江等下游地区用气。
因今年冬季全国特别是京津冀地区天然气资源供应紧张,位于华东的浙江省天然气供应形势也总体偏紧,且存在上游拉闸限气的不确定因素。为此,浙江省发改委副主任、省能源局局长陈智伟近日率煤油气处专程赴北京 ,拜访了中石油股份公司高层和中石化天然气分公司高层,就2013年迎峰度冬天然气保供、2014年资源争取以及台州LNG项目、衢州压气站项目、新粤浙煤制气管道项目、温州LNG项目等重大项目推进等事项进行了商谈。
申能股份:煤价回落,业绩超预期
申能股份 600642
研究机构:中金公司 分析师:陈开,周烁君 撰写日期:2013-08-26
业绩高于预期
2013上半年归母净利12.4亿元,同比增78%,合EPS0.27元。单2季度,归母净利7.5亿元,同比增177%。业绩好于预期,源于电煤价格回落以及发电量回升超预期。
煤价回落,带动电力资产盈利上升。1)毛利中电力业务贡献占比80%,上升18个百分点。源于单位燃料成本同比下滑约18%,带动电力毛利率大幅提升4个百分点至25%;控股电厂电量(不考虑托管电厂)小幅回升3%,主要源于吴泾二电去年同期电量因检修影响基数较低。2)石油天然气业务收入增加,但毛利下滑,源于东海平湖油气田天然气产量下降32%,单位生产成本的上升。
投资收益8.5亿,大幅增长180%。1)权益法核算收益同比增78%,源于参股火电厂盈利明显改善。2)成本法核算核电盈利分红3.3亿元,同比增118%,源于去年同期分红低基数因素。
财务费用下降14%至1.4亿元。源于:有息负债规模下降9%。
发展趋势
下半年:燃料回落是业绩继续改善的主动力。汛期火电受水电挤压,动力煤价格持续下行风险较大。
2014年:电价下调风险,影响业绩提升空间。电价、煤价每下跌1%对利润的影响为6%和5%,假设明年电价下调5%,即使电价平均下调2.5分钱/kwh,煤价下跌5%,预计业绩较2013年下降5%-6%。
盈利预测调整
上调2013-14年盈利预测10%和-2%。分别下调煤价、电价增幅假设。若2013年煤价下跌13%,利用小时下降2%;2014年电价和煤价均下跌5%,利用小时持平。预计公司2013-14年净利润分别为24.7亿和23.3亿元,对应EPS0.54元和0.51元。
敏感性分析显示,电价/煤价/利用小时每上升1%,对2014年利润的贡献为7%/-5%/1%。
估值与建议
维持“审慎推荐”评级。公司依靠“电力+石油天然气开采+燃气分销”的业务模式,长期收益稳健,短期受益电力业务盈利显著改善。公司目前股价对应2013-14年市盈率分别为7x和8x,P/B不到1x,估值防御性强。
桂林旅游:旅游主业表现乏力,公司将寻求战略调整
桂林旅游 000978
研究机构:国信证券 分析师:曾光 撰写日期:2013-09-02
上半年业绩出现较大亏损,业绩低于我们预期
2013年1-6月,公司实现营业收入1.92亿元,同比下降11.00%;实现营业利润-3088万元,同比下降355.30%;实现归属于公司股东的净利润-1970万元,同比下降282.37%。EPS-0.06元(我们中报前瞻预计-0.02元)。
报告期旅游主业收入出现不同程度下滑,成本费用率显著提升
报告期,作为公司主要旅游业务的景区、大瀑布酒店、漓江客运收入分别下滑10.04%、11.39%、23.79%,毛利率分别下滑8.17、6.27、11.15个百分点。营收和毛利率下滑首先源于客流量下滑。1-6月丹霞温泉、漓江游船客运、天门山、丰鱼岩、龙胜温泉、银子岩、两江四湖、旅游汽车公司、漓江大瀑布饭店接待量同比分别下降29.37%、24.13%、17.69%、16.23%、13.62%、10.72%、7.64%、4.47%、4.06%。上半年公司综合毛利率下滑7.29个百分点,期间费用率上升13.45个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比增加2.00、9.88、1.57个百分点。销售费用同比增长75.14%源于宣传展览费大幅增加,管理费用同比增长21.40%源于人工成本大幅上升,财务费用同比增长6.27%。上半年投资收益同比下滑33.67%源于新奥燃气和井冈山旅游投资收益大幅下降;营业外收入同比增长757.53%源于收购桂圳公司并表会计处理。
公司现有旅游业务整体盈利一般,公司谋划战略调整
虽然上半年业绩欠佳跟外部经营环境有较大关系,但客观来讲,近年来公司旅游主业表现一直都差强人意。虽然公司拥有桂林地区不少核心景区经营权,但这种点状的景区资源整合效果仍未显现。此前公司收购桂圳公司表示将从纯旅游型企业向旅游与旅游地产协调发展型企业转变,报告期公司又表示将借助桂林国际旅游胜地建设的良好契机,积极努力寻找新的利润增长点。
风险提示
井冈山旅游公司股权可能败诉让出,公司管理层激励不能适应发展需要。
着眼资源整合改善和新业务突破预期,维持“谨慎推荐”评级
不考虑福隆园和桂圳公司地产业务,预测公司13-15年EPS0.08/0.16/0.23元,从PE估值角度公司现有股价相对合理,但考虑到公司现有资源仍具备整合改善预期,以及未来在寻求新的利润增长点上可能的超预期,维持“谨慎推荐”。
广汇能源:甲醇价格上涨将提升四季度业绩
广汇能源 600256
研究机构:安信证券 分析师:刘军,谭志勇,贾鹏 撰写日期:2013-10-31
三季度受煤化工停工影响: 2013 年前三季度,共实现营业收入345,216.89 万元,较上年同期增长22.46%;实现净利润61,324.79 万元,较上年同期下降28.84%;扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长33.82%。每股收益0.118 元。其中,单季度实现营业收入106,647.48 万元 ,较上年同期增长36.13%;实现净利润6,239.58 万元,较上年同期下降52.44%。业绩下滑的主要原因是哈密广汇新能源公司煤气水贮槽发生燃爆引起火灾事故,装臵直到9月9 日才恢复试生产。
甲醇价格上涨将提升四季度业绩:近期,甲醇价格出现上涨,华东地区已经到达3200 元/吨的高位,哈密广汇新能源公司具有120 万吨甲醇能力,随着开工率的平稳提升,四季度的业绩将有望恢复。
LNG 产能逐步释放: 2013 年6 月20 日,中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气。吉木乃工厂于2013 年8 月正式进入全面生产阶段,截至目前上游天然气井供应原料气日供气量已达到130 万Nm3/d,预计四季度日进气量可达到140 万Nm3/d,将进一步增强公司的盈利能力。同时,哈密广汇新能源公司的LNG 产品也已经开始生产。
"1000 万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目"进展顺利:截止2013 年9 月30 日,炭化炉系列煤塔主体和设备、厂房基础全部完成;鼓冷装臵系列直冷塔、间冷器、电扑焦油器基础全部完成,已具备安装条件。估计2014 年一期将开始投产。
投资建议:我们预计公司2013 年-2015 年的每股收益分别为0.19、0.33、0.43 元,看好公司在LNG 等清洁能源领域的发展前景,维持增持-A 的投资评级,6 个月目标价为12.5 元,相当于2014 年39的动态市盈率。
风险提示:地缘政治风险;煤炭销售下滑风险;煤化工项目复产低于预期风险
永泰能源:毛利率水平显著下降,期间费用控制较好
永泰能源 600157
研究机构:光大证券分析师:陈舒薇 撰写日期:2013-11-04
事件:2013年前三季度EPS0.26元,同比下降16.58%
公司发布2013年前三季度业绩报告,报告期内公司实现营业收入73.11亿元,同比增加46.50%;实现利润总额8.6亿元,其中,归属于上市公司股东的净利润4.61亿元,基本每股收益0.26元,同比下降16.58%。
点评:毛利率水平显著下降,期间费用控制较好
2013年前三季度,公司原煤产量768.62万吨,同比增长39.50%;洗精煤产量432.20万吨,同比增长74.27%;煤炭贸易量225.80万吨,同比增长32.82%。
公司第三季度实现营业收入29.26亿元,同比上升50.37%,环比上升23.61%;单季度每股收益0.0794元,同比下降27.62%,环比增加40.53%;公司营业收入大幅增加主要是因为煤炭产销量同比增加所致,营业利润出现下滑主要因煤炭销售价格降低所致。
公司第三季度毛利率为24.80%,较第二季度下降9.24个百分点,主要由于第三季度国内炼焦煤价格下跌所致;三季度销售净利率为6.47%,较二季度仅下降0.31个百分点,主要由于期间费用率有下降。
未来吨煤财务费用将逐年下降,公司产量进入高速增长期
2013年8月公司新增38亿元企业债,预计增加财务费用1.04亿元左右,同时,由于2012-13年,公司新发行两期金额和票面利率分别为15亿/5.68%和9亿/5.45%的公司债,预计13年达到14.14亿元左右,吨煤财务费用约合142.11元,较12年的139.48元/吨略有增加。但由于信托类融资占比下降,公司财务压力将逐年减轻,吨煤财务费用逐年下降。
公司新矿及在建矿井将陆续投产,“十二五“期间原煤产量复合增长率预计将达到121%,十二五”末产量较12年实现翻倍,业绩将迎来高速增长期。
13年EPS0.37元,目标价7.8元
我们预测公司2013、14年EPS为0.37、0.49元,给予公司2014年合理估值水平(PE)为16倍,对应股价7.8元。
风险提示:
目前公司吨煤财务费用较高,煤炭价格下行将显著影响公司盈利状况。
深圳燃气:三季度业绩表现欠佳
深圳燃气 601139
研究机构:东北证券分析师:王伟纲 撰写日期:2013-10-24
2013年1~9月,公司实现营业收入62.16亿元,同比下降7.75%,实现净利润5.95亿元,同比增长23.32%,每股收益0.30元。
公司销售毛利率20.59%,同比上升3.49个百分点。
公司1-9月天然气销售量为10.33亿立方米,较去年同期8.34亿立方米的增长23.86%,其中销售给电厂的天然气量为2.87亿立方米。
展望后市,公司天然气销售量增长确定,但液化石油气业务存在下降的风险。维持对公司2013、2014和2015年的业绩预测,每股收益分别为0.35元、0.40元和0.48元。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示:公司管道气的销售定价存在一定的不确定性,由此将影响对公司的预期业绩。
湖北能源:长期发展趋势分析:成长空间广阔的能源投建平台
湖北能源 000883
研究机构:长江证券分析师:葛军 撰写日期:2013-09-01
报告要点
湖北能源存有广阔的成长空间
作为湖北省属的能源投建平台,公司肩负着开发省内能源产业的使命。未来湖北能源将在电力、煤贸、天然气领域持续发力。从长期来看,公司存有广阔的成长空间。
湖北火电规模扩张,驱动公司电力装机翻倍增长
湖北水电开发已遇瓶颈,为满足未来持续增长的电力需求,省内火电将进入规模扩张阶段。预计2013至2020年湖北新增火电装机超3000万千瓦。公司已储备4个省内火电项目,装机容量达555万千瓦,除此之外,省内新能源以及新疆电力开发亦有望为公司增容365万千瓦,若上述项目进展顺利,预计2020年公司装机容量或超1400万千瓦。
构建电煤保供体系,公司煤贸附加值有望提升
预计2020年湖北所需省外电煤较2012年增加4700万吨,增量需求主要由蒙华铁路、海进江供给。为熨平供求短期波动,湖北将打造煤储基地。公司主导湖北煤储基地建设,预计2020年湖北能源煤贸量增至2000万吨,同时煤储基地也为公司开展煤炭深加工业务、提升煤贸业务附加值奠定基矗
天然气市场高速成长,公司燃气业务方兴未艾
5条输气主干线确保湖北气源供给,加之省内天然气需求仍存在较大提升空间,预计2020年湖北天然气消费量升至80亿方。湖北能源打造省内天然气管输体系,2020年其售气量有望超40亿方,同时公司天然气业务将向下游延伸,包括城市燃气运营以及加气站领域。
风险提示:能源需求超预期下降、能源产业规划发生重大转变;