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　　一周回顾：股市上涨
　　截至周五，上证指数和沪深300涨幅分别为1.1%和1.7%。
　　继续加配涨价板块
　　7月份的CPI数据使得“加通胀”的配臵更具持续性。（1）我们上周提出中央政府和央行把调控目标中的“防通胀”剔除在外，因此在宏观策略采取的对策是：未来一个阶段要重点关注通胀相关的行业，即对冲此类政策的变化，适当加配涨价相关的行业配臵。（2）同时提出在关注产业结构调整给新兴产业带来机会后，更加关注产能调整导致供给收缩给部分传统产业带来的投资机会。（3）7月份的通胀为2.7%，并没有超预期，使得“控通胀”在未来一段时间内不会成为主导目标，涨价板块的操作更具持续性。
　　根据产能、超跌以及库存周期的变化对相关的板块分类，以决定操作的时长。（1）第一类板块以供给周期为划分，在需求并没有出现较大的问题，可能是产能调整带来的机会。典型如一是化工子板块，包含但不限于氨纶、农药、染料等属于此范畴，还有最近涨价的丁二烯等。二是农业板块，如猪肉价格淡季不淡，可类比的是2010年6月底部起来上涨延续至11年，与2010年有所不同的是，今年出栏率是下降的，不排除惜售的可能。（2）第二类是受到经济好转预期或者政策刺激预期导致的价格上涨。有部分基本金属、稀土、钨矿以及铁矿石价格，甚至钢铁的价格都出现不同幅度上涨。如8月份伦铜已累计上涨8%，逼近九周高位；伦锡已累积上涨11.5%，创出近四个月的高点；铁矿石价格已经从6月的底部反弹至今有20%的涨幅。近期的反弹也许受到中国经济7月份的数据好转的影响。（3）第三类是由于超跌或低迷到一定程度而出现政策预期的变化，也或低库存有所加库存。典型如煤炭和纺织服装板块。山西省的救市政策，恒源煤电的中报业绩低于1个亿，是这个公司从来没有过的低迷；以及安踏体育14Q1订货会数据实现12Q3以来首次的正增长，港股价创下15个月以来的新高。（4）区别上述两类板块的变化在于：第一类与第二（三）类最大的区别在于产能以及库存的变化周期。第一类是产能（供给）调整是一个更长的周期。第二和三类是受到典型的经济政策刺激或者数据好转等带来补库存，或者是库存低而带来的可能加库存现象。（5）对应操作是，上述三类不同可能会决定周期品反弹的持续性和力度。可以参照的案例有两个：一个是去年7月初开始的草甘膦板块的例子，到目前为止并没有结束，第一类的可参照此操作。第二类可参照去年的经济刺激计划（以6-7月份降息为起点）导致的涨价概念操作。第三类需要关注政策效果是否会改变基本面以决定时间长短。
　　短期股市还将纠结
　　对于股市的判断，市场短期会纠结，操作上关注资金价格的变动。中期股市维持震荡的看法，主要有（1）三季度经济难见乐观。（2）国内流动性是否好转，目前仍有不确定性，以及美国QE退出等仍有不确定性。
　　行业配臵上关注对冲去通胀的板块。（1）关注业绩稳定增长的房地产产业链如地产、建筑建材（如装饰材料）等。（2）继续加配涨价相关的行业以对冲此类政策的变化。如部分涨价的化工子板块、农业，还可关注救市的煤炭等，以及部分涨价的有色品种。（3）中报将至，建议规避前期创新高但业绩低于预期的创业板和成长性个股 ，一些超预期的个股将受到关注。（4）关注消费板块如医药、旅游等。

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