上周上证综指实现周线三连阳，上涨22.82点、涨幅1.12%，创业板结束了连续五周的上涨，下跌16.33点、跌幅1.37%。受地产再融资放开、7月经济数据好于预期、部分中游产品价格上涨、央行继续通过逆回购投放流动性等影响，有色金属、煤炭、汽车、化工、地产等周期股及农林牧渔、商贸、医药、餐饮旅游、纺织服装等消费股表现较好。部分成长股，尤其是传媒、计算机行业出现回调。
展望本周，7月主要经济数据基本好于预期，向市场传递企稳的积极信号，同时预计央行将继续在公开市场进行逆回购投放流动性，大盘有望继续企稳回升。另一方面，成长股在反弹9个月后基本进入分化的时间窗口。回顾7月份，成长股的绝对优势导致了“成长投资理念”大一统，调整脚步也就不远了，需要休整夯实。在分化和夯实之后继续探索成长的方向。
经济数据向市场传达积极的信号，短期大盘有望继续企稳回升。7月经济数据公布，物价方面，CPI同比增长2.7%，低于市场预期，暂时处在一个相对温和的位置，PPI同比下降2.3%，降幅继续收窄，企业盈利有望回升。增长方面，工业增加值同比增长9.7%，比上月上升0.8个百分点，超出市场预期，表明工业经济经营活动有所好转。固定资产投资增速继续稳定在20.1%，社会消费品零售总额增速为13.2%。同时7月进出口均出现明显回升，表明内外需均在企稳。联系之前公布的7月PMI数据，我们认为三季度经济状况好于此前市场预期，短期大盘有支撑，有望继续上涨。
8月流动性环境好于7月。本周央行在公开市场继续进行逆回购，周二进行120亿元7天逆回购，中标利率4%，比上周下降0.4%；周四进行150亿元14天逆回购，中标利率4.1%，同样比上周下降0.4%。逆回购的“缩量降价”发行表明央行有意引导银行间资金价格下行，但利率中枢依然高于今年5月份之前的水平。另外，央行在二季度货币政策报告中披露7月对两期到期的三年央票进行续做，“锁长放短”的操作方式表明央行对于流动性的判断仍不明确，希望加强对短期流动性的管理，使其保持中性偏紧平衡。但周四公布的7月进出口数据，显示当月外贸实现顺差178亿美元，大超市场预期。我们认为，7月外汇占款的投放规模可能会比6月高一些。整体看，8月流动性环境好于7月份。
成长的节奏：3季度成长股进入分化时间窗口，做好再选股。根据我们的研究，成长股是有自身节奏的，反弹9个月进入分化的时间窗口。历次底部反弹的规律大致是：第一个月并无风格上的规律；看六个月小盘股跑赢大盘50%以上；到第九个月的时候，成长股的超额收益不再扩大，成长股内部也出现明显分化。从时间节奏上来看，创业板的反弹已经延续了8个月，已经进入第9个月，基本进入调整分化的窗口。回顾7月份，成长股的绝对优势导致了“成长投资理念”的大一统，这也佐证成长股的调整脚步也就不远了。但是，第一轮分化调整往往并不是泡沫破灭，而是一次去伪存真。当前创业板距离所谓的泡沫崩溃还比较远，调整时间不会太长，从过去的经验看，仅需要3个月左右的时间来消化。此时，应该梳理成长股的思路，为下一轮布局。对美国成长股的梳理发现，成长股主要集中在三大领域：科技、医药和消费。在成长股的调整分化之际，我们应循着这三个思路，结合商业模式的判断，在调整分化中进一步优选，做好长期布局。总的来说，科技看景气和普及率，医药讲故事和创新能力，消费靠品牌和商业模式。
解禁潮的到来将加剧成长股调整风险。未来一个月，全市场解禁市值超过1800亿元，主板、中小板、创业板分别在1000、300、500亿元左右。其中，创业板未来一个月解禁市值占其板块总市值的比重近4%。以平均值来看，未来一个月全市场平均每天有60亿元解禁，创业板每天则达到16.5亿元。分行业观察，在绝对金额上传媒、机械、军工、交运、电子、电力设备、食品饮料、医药解禁金额均在80亿元以上，在解禁市值占总市值比重上，军工、传媒、纺织服装、均超过2%，压力较大。解禁潮的到来可能伴随的是产业资本的大量减持，尤其是创业板与中小板，这将加剧成长股的震荡风险。
改革无牛市，转型靠成长。改革就是对传统产业的整顿，传统产业应在理顺整顿逻辑的基础上，买入能够穿越周期的行业寡头和适应转型的持续创新者。更多的精力，应探索转型的方向，趋势比估值更重要。结合中国转型的特点，在成长股的分化后将持续推荐八大板块：服务消费（含传媒）、大众品牌、军工、环保、工业机器人和 3D 打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业（含医药）、老年产业（含医药）。