近一段时期，债券市场交易价格波动较大，中长期限利率产品收益率持续攀升，政策性金融债普遍创历史新高，10年国债收益率在本周突破了4.4%关口，创下最近5年新高，尽管银行间同业拆借利率继续惯性下行，但并不代表年底前资金面宽松，这是昨央行在空开市场经历短暂“零”操作后，再度启动90亿7天期逆回购，并实现净投放资金10亿原因所在，意在调节短期市场流动性，缓解市场恐慌情绪；但从回购利率继续保持4.1%水平，本周一央行全额续做100亿到期3年期央票看，央行无意改变偏紧政策取向，这也可从10月社会融资规模无论是同比还是环比皆大幅回落可窥见一斑，M2增速回落是趋势。我们认为，A股市场长期不悲观，但中短期还将受流动性困扰，量能不能有效释放，大盘反抽空间有限。