宝钢包装等9只新股今日上市定位分析
宝钢包装等9只新股11日上市交易
中国证券网讯 记者于9日晚间获悉,宝钢包装等9只新股拟于6月11日(周四)上市交易,其中上交所3只,深交所9只。
【上交所】
韩建河山
北京韩建河山管业股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在上交所上市。证券简称为“韩建河山”,证券代码为“603616 ”。首次公开发行股票数量为3,668万股,本次公开发行后的总股本14,668万股。
宝钢包装
上海宝钢包装股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在上交所上市。证券简称为“宝钢包装”,证券代码为“601968 ”。本次公开发行的股份数为20,833.33 万股,本次发行完成后总股本83,333.33万股。
音飞储存
南京音飞储存设备股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在上交所上市。证券简称为“音飞储存”,证券代码为“603066 ”。本次公开发行的股票数量2,500万股,本次公开发行后的总股本10,000万股。
【深交所】
厚普股份
成都华气厚普机电设备股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在深交所创业板上市。证券简称为“厚普股份”,证券代码为“300471”。公司人民币普通股股份总数为71,200,000股,其中首次公开发行的14,800,000股股票自上市之日起开始上市交易。
新元科技
北京万向新元科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在深交所创业板上市。证券简称为“新元科技”,证券代码为“300472”。公司人民币普通股股份总数为66,670,000股,其中首次公开发行的16,670,000股股票自上市之日起开始上市交易。
凤形股份
安徽省凤形耐磨材料股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在深交所中小板上市。证券简称为“凤形股份”,证券代码为“002760”。公司人民币普通股股份总数为88,000,000股,其中首次公开发行的22,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。
索菱股份
深圳市索菱实业股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在深交所中小板上市。证券简称为“索菱股份”,证券代码为“002766”。公司人民币普通股股份总数为183,009,301股,其中首次公开发行的45,800,000股股票自上市之日起开始上市交易。
胜宏科技
胜宏科技(惠州)股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在深交所创业板上市。证券简称为“胜宏科技”,证券代码为“300476”。公司人民币普通股股份总数为146,670,000股,其中首次公开发行的36,670,000股股票自上市之日起开始上市交易。
信息发展
上海中信信息发展股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月11日在深交所创业板上市。证券简称为“信息发展”,证券代码为“300469”。公司人民币普通股股份总数为66,800,000股,其中首次公开发行的16,700,000股股票自上市之日起开始上市交易。
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韩建河山定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
韩建河山是国内专业生产混凝土输水管道品种、规格最齐全的企业之一。
发行人拟使用募集资金金额为3.59亿元。预计发行人募集资金总额为4.16亿元,扣除发行费用5800万元后,预计募集资金净额为3.58亿元。
【机构研究】
韩建河山:国内领先PCCP管道生产商
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈,谢璐 日期:2015-05-29
水利工程投资拉动需求,行业增长空间广阔。
目前我国大型水利工程中PCCP 应用越来越普遍,水利工程投资提速给混凝土输水管尤其是PCCP 管行业带来了巨大的市场需求,直接拉动了PCCP 生产规模的快速增长。根据水利部规划,“十二五”期间水利的总投资约为 1.8万亿元,用于水资源配置和城乡供水保障工程建设占 35%左右,另外中国住建部部长也公开讲话指出要建好城市地下综合管廊。随着各类水利工程相关投资的大幅增长,未来PCCP 行业需求稳定,拥有广阔的发展空间。
列于行业第一梯队,产能布局优势明显。
公司长期从事混凝土输水管道生产,为国内专业生产混凝土输水管道品种、规格最齐全的企业之一,多年来稳居我国PCCP 行业第一梯队,在业内享有较高的知名度。公司成立即开始生产PCCP,PCCP 总产量位居全国前列,营收规模一直处于行业前列。公司在华北地区的产能、市占率和客户认知度等方面具有明显的区位优势,同时公司产品业务辐射至天津、河北、山西、陕西、安徽、河南、黑龙江、辽宁等多个省市,全国产能布局优势明显。
合理市值区间28.56亿元-33.66亿元。
公司为国内PCCP 管道领先厂商之一,产业布局合理,具有较强的承接大型水利工程订单能力。2014年公司实现收入12.4亿元,实现归属净利润8010.8万元。我们预计公司2015-2017年实现归属净利润约1.02亿元、1.41亿元、1.92亿元,分别同比增长27%、38%、36%。我们选取龙泉股份、西部建设、伟星新材与永高股份四家行业可比公司作为参照,得到2015年平均P/E 约29.97倍,我们给予公司30倍的PE 估值,得到公司总合理市值为30.6亿元,对应发行后每股价格20.82元。
风险提示:宏观经济持续下行,原材料价格大幅上涨,水利投资建设不达预期。
宝钢包装定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
宝钢包装是国内专业从事生产食品、饮料等快速消费品金属包装的龙头企业, 产品包括金属二片罐及配套易拉盖和印铁产品。该次募投资金拟投向公司建设及3个产品线项目,拟投入募投资金5.89亿元。
发行人所在行业为金属制品制造业(分类代码:C33),截止2015年5月29日, 中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为64.33倍。
【机构研究】
宝钢包装:中国金属包装行业领导者
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:曾知 日期:2015-06-03
公司是中国金属包装行业的领导者,主要致力于高端金属包装产品的研制、生产与销售。2014 年,公司在国内二片罐市场市占率达15.88%, 在食品饮料罐用彩印铁领域市占率达19.18%。募投项目将助力公司快速进入铝制二片罐业务市场,开拓中高端啤酒市场和茶饮料市场,并通过组建研发中心丰富公司产品结构、提升竞争力。
宝钢包装:中国金属包装行业的领导者。公司主要产品包括钢制、铝制二片饮料罐、印铁以及易拉盖,是唯一一家同时具备钢制和铝制二片罐生产能力的企业。公司实际控制人为央企宝钢集团,宝钢集团在本次发行后仍然控制公司59.90% 股权。2014 年公司实现营业收入34.64 亿元,同比增长18.92%,归母净利润为1.29 亿元,同比增长0.79%。
客户和供应商集中度高,客户集中于食品饮料品牌。公司客户集中于食品、饮料行业,目前主要包括可口可乐、百事可乐等碳酸饮料巨头,百威、青岛、雪花啤酒等啤酒业巨头,以及旺旺、王老吉、娃哈哈等食品饮料企业。2014 年前五大客户收入占比70.33%,客户集中有利于业务稳定并降低坏账风险。公司主要供应商宝钢股份2014 年关联采购额占13.50%,同年前五大供应商采购额占43.62%,采购集中有助于供货稳定和控制成本。
网络化供应格局覆盖全国并积极拓展国际市场。公司具有完善的业务布局,在上海、广东、四川、北京、河北、湖北、河南等地设立了生产基地,形成了覆盖全国的网络化供应格局。与核心客户相互依托的发展模式,有助于稳定合作、及时响应和降低运输成本。2013 年以来积极开拓海外市场,先后收购了越南制罐和意大利印铁各70%股权,进入东南亚、欧洲市场,具备配合客户在国际领域拓展市场共同发展的能力,业务布局进一步完善。
募投项目释放产能,提升生产研发能力。公司本次IPO 拟募集资金6.42 亿元, 扣除发行费用0.53 亿元,所募资金主要投向:1)武汉宝钢制罐有限公司二期建设项目;2)河北宝钢制罐北方有限公司二期新增二片铝罐生产线项目;3)上海宝钢制盖有限公司轻质环保型易开盖项目;4)成都宝钢制罐有限公司“钢制二片易拉罐生产线”技术改造项目;5)上海宝钢包装股份有限公司中心实验投资项目。募投项目有助于扩增铝制二片罐产能和提供配套易拉盖,从而开拓中高端啤酒和茶饮料市场等,而组建研发中心将丰富公司产品结构和提升竞争力。
盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能释放, 我们预测公司2015-2017 年归母净利润分别为1.54,1.90,2.39 亿元,对应摊薄EPS 为0.18, 0.23,0.29 元。参考可比公司估值情况,给予公司2015 年40-60 倍PE,对应合理价格区间为7.20-10.80 元,建议申购。
宝钢包装:快消品金属包装龙头
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:刘雪晴 日期:2015-05-29
事件:公司拟于2015年6月3日在上海证券交易所发行新股。
投资要点
国内快速消费品高端金属包装领域的领导者。公司是国内专业从事生产食品、饮料等快速消费品金属包装的龙头企业,产品包括金属二片罐及配套易拉盖和印铁产品,是国内唯一一家同时具备钢制二片罐和铝制二片罐生产能力的企业,也是国内第一家实现批量生产202型二片罐及易拉盖的企业,同时拥有国内规模最大、技术最先进的食品饮料罐彩印业务。为国内快速消费品高端金属包装领域的领导者和行业标准制定者之一。
强大的客户基础。公司客户的高端化程度明显,主要客户包括可口可乐、百事可乐等碳酸饮料巨头,百威啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒、燕京啤酒、喜力啤酒、三得利啤酒等啤酒业巨头,王老吉等茶饮料领先品牌,以及旺旺、娃哈哈、梅林等大型知名食品饮料企业,与上述客户形成了长期、稳定的合作关系,并与可口可乐、王老吉、百威啤酒和奥瑞金等客户建立了战略合作关系。
规模优势突出。目前公司具备年产二片罐53.00亿罐,印铁17.39万吨,金属易拉盖55.30亿只的生产能力。根据中国包装联合会的统计,2014年中国二片罐市场销量约305亿罐,其中公司销量为48.44亿罐,市场占有率达15.88%,市场份额在同行业中处于领先地位。在食品饮料罐用彩印铁领域,公司2014年国内销量为15.15万吨,市场占有率达19.18%,也在同行业中名列前茅。
完善的业务布局。公司具有完善的业务布局,在上海、广东、四川、北京、河北、湖北、河南等地设立了生产基地,形成了“东南西北中”覆盖全国的网络化供应格局。通过贴近客户的产业布局与核心客户在空间上紧密依存或相邻而建,结合核心客户的产品特点和品质需求配备具有国际领先水平的生产设备,形成了与核心客户相互依托的发展模式,有助于稳定双方的合作关系,并能提高响应速度,根据客户需求变化迅速做出调整。同时,公司的布局优势最大程度地降低了产品的运输成本,保证了公司产品的成本竞争力。
募集资金投向。本次募集资金净额为58,897万元。其中23,876.69万元用于武汉宝钢制罐有限公司二期建设项目,项目计划建设期2年,预计年销售收入31,418.86万元,年利润总额4,324.33万元,财务内部收益率(税后)10.23%;全部投资回收期(税后)为9.72年;15,609.36万元用于河北宝钢制罐北方有限公司二期新增二片铝罐生产线项目,项目计划建设期2年,预计年销售收入30,318.91万元,年均贡献利润总额3,728.71万元,项目的投资财务内部收益率(税后)为10.55%,投资回收期(税后)为9.56年;7,554.3万元用于上海宝钢制盖有限公司轻质环保型易开盖项目,项目计划建设期一年,预计年销售收入为29,068.91万元,年利润总额为1,638.73万元,财务内部收益率(税后)11.19%;全部投资回收期(税后)较短为9.19年;3,913万元用于成都宝钢制罐有限公司“钢制二片易拉罐生产线”技术改造项目,预计年新增销售收入1,224万元,年平均利润总额为427万元,财务内部收益率(税后)10.61%;全部投资回收期(税后)为8.98年;7,943.65万元用于上海宝钢包装股份有限公司中心实验投资项目,建设期拟定为7个月,为了进一步增强研发创新能力、缩小与国外的技术差距,更深更广的引导客户需求而拟定的项目,有助于巩固和增强公司在我国金属包装领域的领先地位。
盈利能力与定价。按公开发行20,833.33万新股摊薄,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.17元、0.2元和0.25元,给予公司2016年业绩18-20倍PE,估值区间为3.6-4元。若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,预计募集资金总额为64167.45万元,按照发行股本20,833.33万股,足额募集的最低发行价约为3.08元。
主要风险提示。原材料价格波动风险;客户集中度高的风险。
音飞储存定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
音飞储存公司专业从事仓储货架的生产和销售,是国内最大的仓储货架供应商之一,生产规模在全国同行业内遥遥领先,拥有十多种项发明及实用新型专利,多项软件专利,多种产品被认定为江苏省高新技术产品。
本次公开发行发行人募集资金总额为3.11亿元,扣除发行费用4262.31万元后,预计募集资金净额为 2.68亿元。
机构研究
音飞储存:利润稳定,竞争力强
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘彦奇 日期:2015-06-04
公司仓储货架种类多、生产工艺高。募资项目投产后,可增加高端货架产能,提高企业的市场竞争力。
公司专注仓储货架研发、生产和销售。公司全称南京音飞储存设备股份有限公司,注册资本为7500万元,专业从事仓储货架的生产和销售,生产规模在全国同行业内遥遥领先。
物流行业发展迅猛,未来仓储货架需求进一步上升。未来几年,由于产业政策的支持和下游电子商务领域的快速发展,仓储货架的需求会进一步提升。但是,当下的业内技术是制约行业发展的重要因素之一。
仓储货架市场有高低端之分,高端市场壁垒较高且李阮丰厚。近年来,公司不断拓展高端货架市场,此类产品的营业收入逐年上升。
公司各项财务指标稳定。2012-2014年,资产负债率分别为:32.51%、33.95%、28.44%;流动比率分别为2.54,2.50,2.90;速动比率分别为2.01,2.01,2.49。均于行业平均水平持平。
盈利预测。测算公司2015-2017年摊薄EPS为0.71元、0.67元、0.63元。按照目前小股票动辄2015年百倍动态市盈率的情况,我们认为稍乐观的公司股价可以到达60元,对应公司2015年约85倍动态PE。
建议申购。
主要不确定因素。募投项目完工时,市场形势异变,造成损失。
音飞储存:首家智能物流设备供应商,合理价格44-52元
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吴一凡 日期:2015-06-04
华东地区智能物流设备供应商。主要从事仓储货架的生产和销售,主要产品包括一般货架、特种货架、阁楼式货架、立体库高位货架和自动化系统集成,其中后两者主要为智能化物流系统提供支持,高端货架在收入结构中占比达31%,未来仍有较大发展空间。
下游行业快速扩张,技术壁垒优势逐渐体现。仓储货架行业市场空间高达100 万吨,折合约100 亿元,每年保持7%左右增速。下游电子商务、冷链物流等新兴产业比重逐步增长,在政策扶持和消费升级促进下,高端需求增速在30%以上;未来行业竞争将科技化、智能化方向发展,拥有更高研发和生产能力的公司将在竞争中胜出。
三大优势助力公司长期成长。一是研发优势,公司每年研发费用达到收入占比4%,同时在积极研发“基于物联网、云计算架构供应链管理平台”、“快速输送分拣系统”等项目,全面对接现代化物流信息平台,成功投产后将为公司争夺新兴市场提供帮助;二是客户优势,在不断增加与唯品会、苏宁云商等传统客户订单的同时,借助研发优势,通过与行业知名企业合作的方式进入新能源、通讯、航空、轨交等新领域;三是品牌优势,借以多年经营,在华东地区积累了较好口碑,并通过积极参加展销会拓展公司业务渠道。
募投项目有望实现产能翻倍。本次拟发行2500 万股,募集3.11 亿;其中2.18 亿用于投入年产4.3 万吨高端货架制造项目,假设项目于2018 年完全投产,公司产能将增加至9.3 万吨,实现翻倍,市占率有望从7%增长到9%,预计每年增厚税后利润6,517 万元。
预计15 年实现净利润0.69 亿,合理股价为43.8-55.2 元。测算得公司15-17 年将分别实现收入4.93 亿、5.57 亿、7.08 亿;归母净利润分别为0.69 亿、0.80 亿、1.00 亿。
横向比较轻工制造公司估值,测算得公司合理股价为43.8-55.2 元。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间
信息发展定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
公司主要从事面向档案、食品流通追溯、政法等领域的信息化系统开发与服务,向客户提供信息化系统规划咨询、软硬件产品开发、系统集成、运行维护和推广等相关整体解决方案。
【机构研究】
信息发展:物联网标的,档案管理和食品流通信息化专家
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2015-06-05
事件:公司拟于2015年6月3日在深圳交易所创业板发行新股。
投资要点
专业档案管理、食品流通信息化开发,近三年业绩复合增速20%。公司是专注于档案、食品流通追溯、政法等领域的信息化系统开发与服务的整体解决方案提供商。2012-2014年公司营业收入分别为2.56、3.08和3.68亿元;净利润2460、3309和3533万元,收入和净利润年复合增速均在20.8%左右。2012-2014毛利率分别为39.22%、38.52%和40.1%。
按照业务类型分为软件开发、系统集成及技术支持与服务三大类。公司主要客户包括档案馆(局),食品流通追溯领域相关的机关企事业单位,监狱、检察院、法院等政府部门以及其他企事业单位等。其中2014年,档案馆(局)收入占比20.79%,食品流通收入占比26.69%,政法部门收入占比41.1%。从业务类型来来,公司主要分为软件开发,系统集成以及技术支持与服务三大类。 从收入占比分析,2012-2014年从高到低依次为系统集成、技术支持与服务和系统集成。其中2014年,系统集成收入占比44.48%、技术支持与服务收入占比31.64%、软件开发收入占比为23.88%。
软件行业景气度良好,公司所属细分行业空间广阔,成长弹性佳。“十一五”期间,我国软件和信息技术服务业持续快速发展,年均增速达28.30%。2012年、2013年和2014年,我国软件产业分别实现软件业务收入2.5万亿元、3.06万亿元和3.72万亿元,同比增长分别为28.50%和23.4%和20.2%,显示出良好的行业景气度。同时,在软件业务收入结构中,与公司业务相关度较高的数据处理和存储服务、软件产品和信息系统集成服务收入分别为6,834亿元、11,324亿元和7,679亿元,占软件业务收入总额比例分别为18.35%、30.41%和20.62%,而信息技术咨询服务、嵌入式系统软件和IC设计收入分别为3,841亿元、6,457亿元和1,099亿元,占软件业务收入总额比例分别为10.31%、17.34%和2.95%。公司在行业的市场占有率较低而面对行业空间广阔,公司的成长弹性值得期待。
募集资金投向。本次拟发行不超过1,670万股,募集资金净额不超过14,370.45万元。募集资金将用于“数字档案馆信息资源管理系统项目”、“数字档案室信息资源管理系统项目”、“食品流通安全追溯档案管理软件项目”等。
盈利预测与定价。参考行业增速以及公司近三年的发展情况,预计2015、2016年的营业收入分别为4.41、5.30亿元,净利润0.39、0.46亿元,考虑IPO摊薄后EPS为0.58、0.69元。参考软件行业信息化技术上市公司估值水平,给予15年60-70倍PE,对应的合理区间为34.8-40.6元。若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,足额募集最低需要16,933.80万元,按照发行股本1,670万股,足额募集的最低发行价约为10.14元。
风险提示。创业板市场风险;核心技术人员及技术机密流失的风险;销售季节性波动风险。
索菱股份定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
索菱股份:车载导航产品制造商
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:杜杨 日期:2015-06-04
投资要点
主营业务:公司主要从事车载导航系统的研发、生产、销售、并以此为基础向客户提供专业车联网服务。
公司2012年~14年的营业收入8.15亿、7.46亿和7.71亿,净利润为0.67亿、0.62亿和0.65亿。
毛利率分别为24.81%、26.51%、27.69%,净利率分别是8.18%、8.35%、8.37%。 公司是一家专业从事CID系统的研发、生产、销售、并以此为基础向客户提供专业车联网服务的国家级高新技术企业,公司自主研发的CID系统,是以车载导航为基础功能,并在此基础上将智能化CID系统延伸成为车联网的入口,为客户提供专业化、个性化、智能化的行车解决方案,公司已成为深圳乃至珠三角地区最具规模和实力的CID系统生产基地之一。
行业趋势&公司规划:全球尤其是国内,车辆越来越普及,但车载导航系统,以及在之上车载智能系统,车联网系统普及率还很低,对于旧车来说,主要通过后装市场进行升级。公司目前在硬件生产的基础上,不断加大在车联网应用相关服务方面的研发和市场投入,致力于实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向“硬件+车联网服务”供应商方向转变。
募投项目:公司计划投入3.13亿投入汽车影音及导航系统生产项目和汽车导航系统研发中心建设项目。预计发行4580万股募集。
投资建议:考虑到募投项目的进展,我们预计公司15年、16年营收和净利润同比上升30%和30%。按照发行后全面摊薄股本计算,公司2015年eps为0.46元。考虑到车联网公司估值较高,我们给予公司15年50~60倍估值,认为合理股价为23~27.6元。同时根据报价规则,建议询价价格为7.53元。
风险提示:手机导航系统对公司产品替代较大。
胜宏科技定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
胜宏科技(惠州)股份有限公司主营高密度印制线路板的研发、生产和销售,主要产品为双面板、多层板(含HDI)等,产品广泛用于计算机及其周边、网络通讯、消费电子、汽车、LED、工业控制等下游领域。
此次募集资金拟投向“高端高精密线路板扩产项目”和“研发中心建设项目”,总投资分别为7.28亿元和3117万元,拟分别使用募集资金5.02亿元和3117万元。公司此次募投项目资金需求量为5.33亿元,募集资金总额预计为5.77亿元,扣除发行费用后,募资净额为5.33亿元。
新元科技定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
公司以提供工业智能化物料输送、配料成套解决方案为主业,集方案设计、研发创造、设备制造、系统集成、销售服务于一体。
公司的主要产品包括:智能环保型密炼机上辅机系统、物料气力输送系统和小料自动配料称量系统等。
【机构研究】
新元科技:国内领先的工业智能化输送和配料成套解决方案提供商,合理价格15.5元-18.6元
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵隆隆,薄娉婷 日期:2015-06-08
公司是工业智能化输送和配料成套解决方案提供商。公司主营业务为上辅机系统、电气输送系统和小料配料称量系统。2012 年-2014 年,公司国外销售额占营业收入比重在10%-30%之间,公司产品以国内销售为主,国外销售为辅。公司采用以销定产,直接销售的经营模式。公司产品主要下游行业为橡胶行业,主要客户为韩泰轮胎、三角轮胎、正新橡胶、通力轮胎、佳通轮胎。
全球橡胶工业处于稳定发展阶段。根据国际橡胶组织IRSG 数据,2009 年-2014 年上半年,全球橡胶产量平稳增长,2010-2013 年复合增长率为4.1%,为橡胶加工设备提供了稳定的市场需求,据国家统计局数据显示,2010-2013 年中国橡胶制品设备投资复合增长率23%,2013 年已达741.7 亿元。
公司产品的市场占有率稳定。公司拥有行业领先的研发、生产技术,在国内橡胶机械领域有一定的市场地位,中国橡胶机械行业委员会数据显示,2011 年-2013 年公司产品在国内橡胶机械行业的市场占有率分别为1.38%,1.54%,1.33%,市场地位稳定。2011年公司主要竞争对手软控股份和大连橡塑市场占有率分别为20.5%和8.7%。
公司研发投入占营业收入比重大。公司十分注重研发投入,2014 年,公司研发费用为1346 万元,占营业收入比重达到7%。高研发投入使公司拥有了国内领先的核心技术。
风险揭示。公司主要风险来自于客户集中在橡胶行业的风险、公司客户相对集中的风险和应收账款较高的风险。
我们预计公司2015 年到2017 年完全摊薄EPS 为0.62 元、0.71 元和0.82 元(按发行新股1667 万股后总股本6667 万股计算),综合考虑公司的成长性与可比公司估值,给予2015 年25-30 倍PE,公司合理价格为15.5-18.6 元。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
凤形股份定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
公司是一家专注于金属铸件行业专业从事耐磨材料的研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业,目前已发展成为国内领先的耐磨材料生产企业。公司主要生产“凤形”牌高低铬合金铸球段、多元合金铸球段及衬板等不同系列产品,属于新型研磨介质,广泛应用于冶金矿山、建材水泥、火力发电、磁性材料等行业的物料研磨生产环节,是国内领先的耐磨材料专业供应商。
【机构研究】
凤形股份:国内金属耐磨材料行业的绝对龙头
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:潘喜峰 日期:2015-06-10
报告摘要:
公司是一家专注于金属耐磨材料的研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业,目前已发展成为国内领先的金属耐磨材料生产企业之一。公司主要生产“凤形”牌高低铬合金铸球段、多元合金铸球段及衬板等不同系列产品,属于新型研磨介质,广泛应用于冶金矿山、建材水泥、火力发电、磁性材料等行业的物料研磨生产环节,是国内领先的耐磨材料专业供应商。
公司首发募集资金主要用于年产5万吨研磨介质(球、段)生产项目和技术中心项目的建设。募投项目达产后,公司的研磨介质产能将超过11万吨,成为国内金属耐磨材料行业内不折不扣的龙头企业。此外技术中心的建设也将进一步提升公司的技术实力,利于公司新型耐磨材料和产品的加速研发和投产。
客观来看,由于公司耐磨金属球、段等产品的下游主要集中于水泥、煤田、电力和矿山等强周期性行业,而目前这些行业正处在产能过剩、增速放缓、转型升级的调整期,因此对耐磨球、段等耐磨材料的需求有所放缓。这一点对公司不利。但是好的一面是耐磨材料属于耗材,虽然需求增速放缓但是比较稳定。此外上市后,公司的财力大增,利于对球磨介质行业的其它公司进行外延收购,增加公司的外延扩张能力。
预计公司2015、2016和2017年的营收分别为5.54、6.53和7.55亿元,分别同比增长6%、17.09%和15.59%;净利润分别为3928、4533和5127万元,分别同比增长5.71%、15.39%和13.10%;EPS分别为0.45、0.52和0.58元。我们认为公司合理定价区间应该在13.50-15.75元之间,对应2015年EPS0.45元的动态市盈率在30-35倍之间。
风险:下游需求持续低迷的风险;募投项目产能释放不达预期的风险
厚普股份定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
本公司目前主营产品为天然气汽车加气站设备,主要应用于国内 CNG、LNG加气站运营商的加气站建设,以满足天然气汽车的加气需求。
本次募集资金投资项目建成后,将新增固定资产及无形资产等 36,628 万元,项目投产后每年增加折旧及摊销费用约2,389 万元。
机构研究
厚普股份:国内领先的LNG和CNG加气设备供应商,合理价格91.5-106.75元
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵隆隆,薄娉婷 日期:2015-06-05
投资要点:
公司是国内领先的LNG和CNG加气设备供应商,市场集中在国内。公司主营业务中LNG(液化天然气)和CNG(压缩天然气)加气设备销售额占营业收入比重超过90%。
自2007年开始,公司逐步进入LNG动力船舶加气设备市场。
我国天然气汽车保有量飞速提高,LNG动力船舶市场潜力巨大。据2014年第十五届中国国际天然气汽车、加气站设备展览会暨高峰论坛会议资料显示,国内天然气汽车保有量由2000年的不足一万辆大幅增加到2014年的约305万辆。据中国能源网预测,2020年国内天然气汽车保有量将达到1050万辆,增长前景广阔。国内LNG动力船舶处于试点阶段,预计到2020年国内LNG动力船舶数量将达到10,750~12,550艘。
各地方政府相继提出天然气加气站建设计划。如浙江省计划到2015年末建成155座天然气加气站,到2020年建成326座天然气加气站,方政府对天然气加气站的建设十分重视。同时,上游LNG资源分销商也开始进入LNG加气站市场,市场前景良好。
公司是国内天然气加气站设备的主要供应商之一。公司是国内较早从事CNG加气站设备制造的企业,拥有电磁阀、质量流量计等CNG加气站设备的核心技术,CNG加气设备领域主要竞争对手为重庆耐德能源装备和北京长空机械。而LNG加气设备领域公司处于国内领先地位,主要竞争对手为张家港富瑞特种装备和安瑞科能源装备。
风险揭示。公司主要风险来自于下游行业发展制约的风险、激烈竞争导致产品价格下降的风险和客户集中度较高的风险。
我们预计公司2015年到2017年完全摊薄EPS为3.05元、3.71元和4.52元(按发行新股1480万股后总股本7120万股计算),基于谨慎性考虑,给予2015年30-35倍PE,公司合理价格为91.5-106.75元。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
厚普股份:天然气加气站设备专业制造商
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇,王晓林 日期:2015-06-04
公司主要从事CNG、LNG 加气站相关设备的生产和销售。随着我国环保要求的不断提高,天然气消费量将继续稳定增加,公司业务有望稳定发展。
厚普股份拟发行股份总数为1780 万股,其中发行新股数量1480 万股,老股转让数量300 万股,发行价格为54.01 元/股,预计募集资金总额为79935 万元。网下申购缴款截止日及网上申购日为6 月3 日。
厚普股份自成立以来,一直专业从事天然气汽车加气站设备及信息化集成监管系统的研发、设计、生产、销售和服务,主要产品包括CNG 加气站设备、LNG 加气站成套设备和专项设备及CNG/LNG 信息化集成监管系统,同时提供零配件销售和维修服务。公司已取得专利124 项、软件著作权34 项,拥有由国家防爆电气产品质量监督检验中心颁发的22 项防爆合格证,总体上处于国内领先水平, 其中LNG/L-CNG 全橇装加气装臵通过四川省科技厅科技成果鉴定,处于国际领先水平。
厚普股份的控股股东和实际控制人为江涛,持有公司股份2535.50 万股,占发行前总股本的44.96%,发行后持有公司股份2385.50 万股,占发行后总股本的33.50%,仍处于控股地位。公司LNG 产品营业收入2011 年起超过CNG 产品收入,并持续增长,2014 年度占主营业务收入的比例达到73.66%。华东片区为公司营业收入的主要来源,2014 年度销售金额占比41.21%。
公司2012 年至2014 年营业收入分别为62790 万元、83717 万元和95759 万元。2012 年和2013 年公司营业收入和净利润实现了较快的增长,2014 年增长速度放缓。一方面由于国内汽油价格下跌,LNG 装备下游客户需求放缓;另一方面《特种设备安全法》实施,LNG 加气站建站规范性加强,减缓了客户投资建站的速度。
公司拟公开发行1780 万股,发行价54.01 元/股,募集资金总额7.99 亿元,用于LNG 成套装臵技术改造项目、天然气加设备关键部件制造项目,技术研究开发中心建设项目以及补充流动资金。我们预计厚普股份2015~2017 年EPS 分别为2.93、3.76、4.89 元。我们认为公司合理价值区间为87.90~102.55 元/股,对应2015 年30~35 倍PE,“建议申购”。
风险提示:(1)行业政策风险;(2)石油与天然气价差关系大幅变动风险;(3) 受下游行业发展制约的风险;(4)产能消化风险;(5)客户与供应商相对的集中风险。