开年首只 新郑农商行不赎回二级资本债

　　上证报中国证券网讯（记者 常佩琦）今年首只不行使赎回权的银行二永债出现。2月4日，河南新郑农村商业银行发布公告称，发行人本期不行使“19新郑农商二级01”的赎回选择权，未赎回部分债券利率为5.7%。

　　Choice数据显示，“19新郑农商二级01”发行于2019年3月，发行规模为2亿元，发行期限为“5+5”，下一付息日是3月25日。

　　新郑农商行披露的2022年年报显示，截至2022年12月31日，该行资产总额为423.66亿元，利润总额-0.59亿元，净利润-0.7亿元。资本充足率方面，2022年新郑农商银行集团的核心一级资本充足率为-3.134%，一级资本充足率为-3.134%，资本充足率为-2.3028%。

　　据记者观察，不赎回二级资本债主要发生在资产规模较小、评级较低的中小银行。此类银行大多具有以下特征：一是银行自身“造血”能力较弱，盈利能力下滑，资产质量较差；二是行使赎回权后将导致资本充足率边际不足，不符合监管要求；三是不良率高于监管预警水平，关注类贷款占比偏高。

　　“如果发行人不行使赎回权，投资者持有的债券期限将被动延长，估值大幅下跌。”一位券商资管人士表示。

　　据国盛固收杨业伟团队统计，截至2024年1月15日，共有54个发行人的66只银行二级资本债曾发生过不赎回。未赎回二级资本债涉及债券金额413亿元，主要发生在资产规模较小、评级较低的中小银行。

　　若银行不赎回二级资本债，会有哪些影响？国盛证券固收首席分析师杨业伟认为，首先，银行选择不赎回后，将直接影响二级资本债计入二级资本的比例，进而影响主体的资本充足率。其次，不赎回通常代表发行人资本充足率低、再融资能力弱等问题，后续再次发行次级债的难度将明显加大。另外，不行使赎回权还会导致债券二级估值明显跳升，抬高发行人未来的融资成本。

　　永续债和二级资本债均是商业银行的资本补充工具，合称“二永债”。其中，永续债用于补充其他一级资本，二级资本债用于补充二级资本，分别对应一级资本充足率和资本充足率两个监管指标。