为持有人挣钱是王道 打造低波动稳健产品——访国联安基金基金经理邹新进

　　在26年的发展历史中，公募基金诞生了许多历经牛熊交替依然为投资者获得稳定回报的基金经理，拥有14年基金经理经验的国联安基金邹新进就是其中一位。银河证券数据显示，他所管理的国联安小盘精选混合近10年年化回报达10.58%，国联安价值优选股票成立以来年化回报达10.76%，回撤控制能力突出。

　　在邹新进看来，基金赚钱但基民不赚钱的问题，可以通过基金经理控制产品波动、提升投资者低位持有的信心来解决。“让持有人挣到钱，才是基金经理的终极目标。”邹新进说。

　　邹新进认为，A股在底部位置已经盘整了较长时间，目前或处于底部偏右位置，迎来性价比很高的投资时点。

　　寻求低波动的稳健回报

　　自2010年开始，邹新进任职基金经理已达14年。在过往多次牛熊交替中，他逐渐形成了以性价比为导向的价值投资风格。相对于市场主流风格，除了看基本面，邹新进更重视估值水平。

　　在邹新进看来，基金投资能立足的根本支撑，在于让持有人挣到钱，这是基金经理的终极目标。持有人能挣到钱，除了净值上有收益，还有一个决定性因素是在市场处于低位的时候能够“拿得住”。因此，他管理的产品保持“低波动、低回撤”的特征，以帮助基金持有人实现中长期超额收益的投资目标。

　　邹新进认为，回撤大、波动大，对于权益类产品的持有人来说都是很难受的。“基金经理不应为了博取高收益而铤而走险。每个市场阶段都有牛股，买不到也不要紧，只要自己买的股票没有太大问题，最后组合能呈现出相对低波动的净值表现，拥有中长期稳定收益即可。”邹新进说。

　　银河证券数据显示，截至2月29日，邹新进管理的国联安小盘精选混合近10年回报达173.69%、年化回报达10.58%，近1年、近2年净值增长率分别位居同类产品排名30/150、12/143。国联安价值优选股票成立以来回报达74.56%、年化回报达10.76%，且同期最大回撤表现均位居同类产品前列。

　　保持良好的投资心态

　　“所谓基金经理的独立研判，是不可能完全做到的，每个人多多少少都会受到周遭的影响。巴菲特说，当别人贪婪时就该恐惧。当我觉得自己对市场判断正确的时候，就会少听一些外部的声音，尽量不受影响。”邹新进说。

　　“2012年后，我基本上采取满仓操作，不太做成功率不高的择时。不过，在2015年市场热情高涨的时候，我还是降低了10%仓位，因为当时觉得太贵了。”邹新进回忆道，减仓后不久，A股就出现了大跌。

　　邹新进表示，泡沫起来的时候大家都想加仓，反之，市场低点的时候到处是便宜货，资金又不敢入场。“产品真要做到低波动，有时候考验的是基金经理的心理承受能力，恰好我在这方面心态还不错。最低点都是事后才‘确定’的。有时基金经理就应该承担下跌行情中可能再次下杀的亏损，或者让出最后一波上涨行情可能带来的盈利。”邹新进说。

　　“市场上特别火热的品种基本上都是被高估的，这种投资我一般不会参与。我反而会在股票大涨的时候逆向卖出，以控制回撤。”邹新进说。

　　在邹新进看来，基金经理必须不断打造牢固的投资安全边际，有纪律地执行止盈、止损策略。既要在公司基本面发生重大变化，导致性价比降低时，果断卖出止损；也要在公司股价大幅上涨，动态估值大幅超过历史均值或行业均值时卖出止盈。

　　关注五大板块中的低估品种

　　邹新进表示，今年2月5日是行情的“分水岭”，市场也许正处于底部位置的偏右侧，估值非常便宜，有很多投资机会。

　　“大家都看得到的利好，就不是很大的利好；大家都看见的利空，其实已反映到股价上，就不是大利空。”邹新进说。

　　在邹新进看来，从市场情绪来看，现在正处于回升中，部分投资者可能刚刚回本，信心还没有大幅提升。从向下的风险与向上的收益来看，现在或许是投资性价比很高的时点。

　　邹新进认为，以往抱团核心资产和中小微股票的极端情形已经过去，未来市场有望回归与个股基本面或宏观经济复苏相关的正常轨道。大部分行业，不管是核心资产还是其他非核心资产都有机会。

　　未来，出于性价比的考虑，邹新进重点关注五大板块中的低估品种：一是周期板块，包括绝对低估值的金融地产板块以及煤炭、石油、铁矿石等资源产业；二是消费板块，比如医药、旅游等行业中具备稳健增长潜力但相对低估值的公司；三是成长板块，主要是电力设备、军工、电子等行业中具备成长潜力但估值不太高的个股；四是自下而上选择个股，包括特色化工、重卡、环保等行业中相对低估值的部分细分行业龙头；五是部分性价比较高的港股。