华夏基金廉赵峰：FOF是实现大类资产配置解决方案的重要工具

　　2017年9月，首批6只FOF基金获批，标志着我国基金行业开启资产配置新时代。截至今年三季度末，全行业公募FOF数量增长至465只，总规模超过1800亿元。在华夏基金资产配置部总监、基金经理廉赵峰看来，FOF是实现大类资产配置解决方案的重要工具。做好FOF投资，最重要的环节是确定清晰的投资目标，明确组合的风险收益特征，并与客户需求相匹配，从而达到好的盈利体验。

　　匹配负债端需求和投资资产特征

　　公开资料显示，廉赵峰从2007年开始从事基金研究工作，拥有超16年基金研究和大类资产配置经验，以及7年投顾组合实盘管理经验，曾是中信银行“薪金煲”创始人，银行业首家智能投顾“摩羯智投”负责人。2018年，他加入华夏基金，现任华夏基金资产配置部总监、基金经理。

　　廉赵峰认为，FOF应该定位于提供“大类资产配置解决方案”。在他看来，FOF更加清晰的多元化投资目标可以满足用户细分投资需求，基于FOF投资目标的研究是多元资产研究，即根据经济政策、经济金融数据变化，基于多重因素进行综合判断后选择最佳配置方案。

　　“客户投资盈利体验体现在客户持有产品到获得回报的过程中。”廉赵峰认为，这个过程既包括绝对收益，也包括回撤、波动，核心是看客户（负债）的需求是否与投资（资产）特征相匹配。因此，FOF基金经理的长期风险收益目标要清晰明确，从负债端角度匹配客户的风险收益需求，降低基金净值波动，追求长期收益。

　　资产配置的过程本质是风险管理

　　在廉赵峰看来，FOF管理的过程，包括资产配置、基金优选、组合构建和风险管理。其中，战略资产配置、战术资产配置是最关键的维度。

　　“资产配置的过程本质是风险管理，既包括控制风险，也包括管理收益面临的风险。”廉赵峰说，优秀的FOF基金经理要在战略和战术上明确组合的风险收益特征并长期坚守。战略上，须决定非常长期的组合风险收益特征；战术上，须从市场中短期波动出发，通过交易工具的灵活应用实现动态调仓。

　　“我们有一个MVP资产配置模型，这个模型会根据货币、信用、流动性、盈利估值和市场情绪等维度选择资产，并不断迭代及优化。基于MVP资产配置模型提出的超配或低配预判，我们再从定量和定性两个维度进行基金优选。”廉赵峰说。

　　考虑到权益资产在低波动策略中对组合风险收益影响很大，廉赵峰还打造了行为博弈模型。在他看来，股票价格或指数变化单一的趋势，表示交易者观点是趋于一致的，波动则反映出交易者之间存在分歧，价格运行速度变化也会反映分歧的大小。通过定量分析，可以找到价格运行速度的临界点，并在上涨趋缓时降低权益资产配置仓位，从而达到控制回撤的目的。

　　优选基金时最重要的是基金分类

　　在廉赵峰看来，优选基金时最重要的是基金分类。有别于市场上主流的分类方法，他根据基金产品的投资目标和行业配置情况进一步细化基金产品。

　　“比如，行业主题基金就需要从单独的维度进行考虑。市场上有大量行业主题基金，基金经理本身风格也可能会在某些行业或某些风格上偏离很多，很难和全市场主动权益基金进行比较。”他说。

　　廉赵峰表示，筛选基金时，每个类别的基金产品所适用的定量和定性的维度不同。定量方面，以投资时间为例，衡量权益基金产品或基金经理表现的时间跨度至少为5年，债券基金则需要更长的时间评价。此外，基金在同一类别下的超额收益、排名稳定性是衡量投资收益的重要维度。

　　在定性方面，廉赵峰会对基金经理投资框架、投资能力、行为偏好等维度做调研，并持续跟踪。他表示，偏股基金产品方面，更关注基金经理业绩稳定性，看重基金超额收益的连贯性。偏债混合或者低波动产品方面，则更关注获得绝对收益的策略来源，以及一个完整牛熊投资周期的表现。