优化费率 强化风控 细化考核 私募机构共寻行业长青之路

　　私募行业的草莽时代已经过去，包括专业理财、公司治理、投后服务等在内的综合能力成为私募最后胜出的“胜负手”，一个有序、有效、有活力的私募生态圈正在加速构建

　　这个时代需要什么样的私募基金管理人？草莽时代，大多数私募的回答是业绩突出、冠军光环、敢于押注。但是，随着监管“扶优限劣”政策下“劣币”的加速出清，行业监管办法持续优化，越来越多的私募管理人开始修改自己的“答案”。

　　上海证券报记者采访获悉，多家私募管理人近期通过降低或减免管理费、调整业绩报酬计提时点等“花式”降费方式，让利于投资人，体现了私募的绝对收益特征，并引导投资人长期持有。与此同时，许多私募管理人还调整了公司市场团队的考核方式，确保投资人享受较好的售后服务与陪伴，强化风控体系建设，守住合规生命线，提升自身机构化水平。

　　在多位业内人士看来，私募行业的草莽时代已经过去，包括专业理财、公司治理、投后服务等在内的综合能力成为私募最后胜出的“胜负手”，一个有序、有效、有活力的私募生态圈正在加速构建。

　　降费潮起：“花式”措施让利投资人

　　“私募凭什么收取‘2%管理费+20%业绩报酬’如此高的费用？”

　　今年以来市场持续震荡调整，许多明星私募业绩惨淡，市场上对于私募基金高费率的质疑声也越来越多。

　　一般而言，私募基金产品会收取2%的管理费和持有收益20%的业绩报酬，远高于公募的管理费水平。与此同时，在私募行业中，还存在着针对产品超额收益计提业绩报酬的收费模式。

　　不过，在市场调整中，问题开始暴露。

　　近日，有投资人在社交平台抱怨称，其于两年多前用100万元购买了某大型量化私募旗下产品，最近赎回时产品亏损20万元。由于基金合同约定按照超额收益计提业绩报酬，因此在亏损的基础上还支付了3.02万元的费用。

　　“私募产品费率确实存在可以优化的空间”，直接接触投资人的私募人士感触更深。在他们看来，一方面，部分私募在市场上涨周期中提取业绩报酬，但最终投资人赎回时却是负收益，持有体验极差；另一方面，绝对收益为负的情况下还提取业绩报酬，有违私募为客户创造绝对收益的初心。

　　在此背景下，越来越多的私募管理人尝试用“花式”降费方式让利投资人。

　　近日，一家名为“徐星私募证券基金”的私募机构发布公告称，将于近期完成旗下一只产品的业绩报酬计提方案变更工作。其中，业绩报酬计提时机由“产品分红时、客户赎回时或产品清盘时计提”变更为“客户赎回时或产品清盘时计提”。而且业绩报酬计提明确有三个前提条件：一是产品必须是正收益，才能计提业绩报酬；二是产品必须有超额收益，才能计提业绩报酬；三是计提业绩报酬后，客户收益必须为正，否则不能计提。

　　卓德投资副总经理李进也透露，公司设置了年化收益率8%以下部分不收取业绩报酬的模式，希望通过主动让利给持有人带来更优质的投资体验。

　　磐松资产相关人士称，目前公司旗下指数增强策略产品免收业绩报酬和申购费，多空对冲策略产品则免收管理费。

　　李进表示，从长期来看，私募行业的价值应该体现在为客户创造绝对收益，因此下调管理费、以绝对收益为业绩报酬计提基准等费率优化方式是大势所趋。

　　11月24日，中国证券投资基金业协会发布了《私募基金行业文化建设倡议书》，向全体私募基金管理人及其从业人员发出十方面倡议，其中提到要坚守长期理念，计提业绩报酬要坚持投资者利益优先，不急功近利，不短视浮躁。

　　风控先行：守住私募生命线

　　在优化费率的同时，加强事前风控成为私募的“一致动作”。

　　在私募发展的草莽时代，大多数私募的合规风控岗位由后勤或者运营员工兼任，说形同虚设毫不为过，但如今不同了。

　　“私募行业的变化太明显了，我们今年在招聘时专门设置了风控专岗。”近日，某猎头向记者透露，以往招募合规风控人才的私募较少，而且要求较低，但近两年来，越来越多的私募希望招募具备较长时间金融机构从业经验的合规或法律相关人才，合规岗位的人员数量也明显增加。

　　据悉，目前多家百亿级私募配备了具备监管从业经历、对行业监管规定理解较为深刻的合规负责人。与此同时，今年以来，包括中欧瑞博、通怡投资在内的多家私募管理人公开招聘风控合规岗位人才。

　　蒙玺投资表示，随着资产管理行业的快速发展，私募若想拥有长期竞争力，不仅要在策略上持续进化，还须守住合规底线。目前，公司积极参与上级管理单位、监管机构的培训，并在公司内部积极开展相应的培训工作，及时、有效地传达监管要求。同时，建立健全风险管理制度和合规流程，完善风险控制和监控机制，确保公司交易策略和运作的合规性和稳健性。

　　涌津投资也表示，公司设置了完整的风控制度、从业人员行为管理制度、内幕交易防控制度等。另外，合规部门还紧跟行业最新要求，每季度举行全员合规培训，提高员工合规执业意识。在绩效考核中，合规执业指标具有单项否决权，从而严格规范员工的行为。

　　对于合规的重视更多来自前车之鉴。

　　今年以来，私募注销数量创历史新高。业绩再好，如果合规风控缺位，也会将私募前期的所有努力归零，昔日私募冠军建泓时代投资便是最好的例子。而且，在市场震荡调整中，诸多明星私募因风控意识薄弱而跌落神坛，部分机构的管理规模更是从百亿元跌至20亿元以下。

　　“以往私募给外界的印象是充满激情和‘野蛮’，是‘少数人淘金的天堂’，如今，私募正成为越来越多人的理财工具，建立起投资人的信任是行业长久发展之根本。规范展业，有序扩张的私募管理人方能拥有未来。”某老牌私募创始人坦言。

　　查漏补缺：重构行业良性生态

　　远见者稳进，稳健者远行。朴实的道理往往在逆境中发人深省。

　　近3年来，市场环境复杂多变，私募整体赚钱效应渐显颓势，曾经“走得最快”的机构摔得最惨，私募基金生态圈正在经历一场痛感强烈的重构。在这过程中，愈来愈多的私募管理人加快了查漏补缺的脚步，除了完善风控合规建设、适当让利投资人，还在投后服务、团队管理方面发力，持续提升综合能力。

　　“市场上涨时皆大欢喜，市场调整时投资人更需要陪伴。”北京某百亿级量化私募高管称，为了引导投资人长期持有，公司专门设置了财富研究院，聚焦投资人在策略、市场、产品等方面的困惑进行深度研究，以专业视角和内容提升投资人持有体验，做好投后服务。

　　深圳某可转债策略私募高管也透露：“在牛市时，公司每个人都想做市场，但一旦市场调整，很多人便选择退缩甚至对客户的质问置之不理，从而给客户造成极差的持基体验。为了解决这一问题，我们设置了以投资人利益为先的薪酬机制，即在市场人员获取新增资金后，其奖励提成逐年派发，而不是一次性结清，从而约束他们与客户保持长期沟通，以专业素养赢得客户信任。”

　　在保障团队稳定性方面，诸多私募也各出奇招。

　　比如，蒙玺投资提供对外有竞争力、对内相对公平的薪资待遇，并设置员工基金和股权激励体系，与员工共享公司发展成果。千象资产则成立了三个有限合伙企业用于股权激励，吸纳符合条件的员工成为公司合伙人，让核心人员可以分享到公司发展带来的收益。

　　资管大时代，究竟需要什么样的私募？诸多管理人已经用行动给出了答案。

　　流水不争先，争的是滔滔不绝。越来越多的私募管理人意识到，随着居民财富不断向资本市场转移，管理人应持续提升专业水平和服务质量，为投资人创造长期稳健的价值。