光大保德信基金陈栋：看好数字经济新机遇逆向均衡配置科技股

　　去年四季度重仓TMT板块的基金经理，大多赶上了今年年初的一波大涨行情。尽管科技股后续出现了较大的调整，但其极大的弹性仍吸引许多投资者的目光。据天风证券测算，9月后两周，偏股型基金对TMT板块的仓位重新回升。

　　对此，光大保德信基金经理陈栋表示，投资科技股要采取均衡策略，并实时优化调整。他秉持适度的逆向思维开展投资，理性看待市场情绪过热的行业。展望后市，陈栋比较看好数字经济时代下的投资机会，认为数字经济将成为经济增长的重要动力。据悉，拟由他管理的光大保德信数字经济主题混合正在火热发售中。

　　“适当做一些前瞻性关注，在机会来临时就能更好地把握投资机会。”陈栋拥有14年从业经验，逾8年投资管理经验，对于科技股投资有着深刻的感悟。在他看来，好奇心是研究的第一驱动力，须对新科技、新技术保持敏感性。

　　陈栋表示，研究科技股首先要知其然、知其所以然。他较为推崇三本书：一是《浪潮之巅》，这本书让他了解了TMT行业过去70年的繁荣兴衰，知其然；二是《奇点临近》，这本书有利于打开思路，明去处；三是《失控》，这本书对于人工智能的预测较有前瞻性。

　　“知来路、明去处，了解技术发展史、产业变迁史，有助于我更好地理解和把握未来产业发展趋势以及中国企业在产业链中的优势和崛起路径。”陈栋说。

　　过往的科技股投资往往具有波动较大的特征。陈栋表示，在进行组合配置时应采取均衡策略，并实时优化调整。在均衡配置的基础上，他会适度运用逆向思维开展投资，理性看待市场情绪过热的行业。

　　在具体的选股理念上，陈栋会在研判技术趋势、产业周期的基础上，选择优质赛道中具备核心竞争力的优秀企业。

　　陈栋表示，挑选科技股首先要看赛道，市场空间须足够大。他会优选渗透率、替换率有较大提升潜力的行业。其次是“优卡位”，产业链中议价能力强的核心环节竞争格局稳定，优质的卡位可实现模式升级、产业衍生。再次是强壁垒，企业要具备显著的核心优势，具体体现在研发、渠道、客户黏性等方面。最后是看管理层的品性、专业背景、战略方向和执行力。

　　陈栋具有14年从业经验、8年投资管理经验，历经多轮市场周期考验。数据显示，过去7个自然年度全部跑赢中证偏股型基金指数的主动权益类基金只有19只，在这19只基金中，7年间未更换基金经理的只有7只，光大保德信陈栋管理的光大银发商机就是其中一只。除了长期业绩优秀，陈栋管理的3只基金近1年业绩也均位列同类前15%，表现突出。

　　对于未来科技股的投资机会，陈栋表示，数字技术正不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，并加速重构经济发展与治理模式，具体体现在以人工智能、信创、半导体和互联网平台为代表的数字产业化和产业数字化两个方面。

　　人工智能技术的突破，以前是感知的、动物级别的，这次是通用性的生成式AI，具备多模态的内容理解和逻辑推理能力，是一种更高阶的智能。从中长期看，应关注AI驱动带来的产业投资机会，其中AI在C端和B端的应用进展情况值得继续关注。

　　“接下来AI的应用可能往B端发展，B端客户容错率较低，一旦接受产品，黏性会较大。这意味着相关公司会有更强的变现能力，其中与语言文字相关的行业，包括金融、教育、医疗、法律等行业的投资前景值得期待。”陈栋说。

　　同时，陈栋认为，信息技术的国产化依然有很大的潜力，覆盖范围从政府部门延伸到行业信创。今年是新一轮信创周期的启动之年，行业业绩边际上的改善值得期待，以B端为主的企业有望迎来业绩修复。

　　半导体方面，陈栋表示，目前正处于周期的相对底部，库存已得到一定的优化。不过，国内半导体公司在全球产业链中还处于相对较低的位置，一旦竞争格局白热化，会受到较大的影响，因此寻找一些竞争格局较好的赛道显得尤为重要。在此背景下，两个细分行业值得关注：一是射频。射频技术在手机上应用较多，换机周期叠加国产替代，未来业绩弹性可期。二是存储。存储行业的周期和全球同频共振。

　　至于互联网平台，陈栋认为，一方面，这些公司和经济周期关联性较强，伴随经济的稳步复苏，未来业绩有较大的向上弹性。另一方面，未来这类公司会吸引各路资金配置，有望出现“戴维斯双击”。