记者观察 | 从历史行情中我们能学到什么？

　　市场皆周期。如何看待当前的市场行情？我们不妨回溯一下5年前，复盘当年10月的煎熬行情，这样可以更好地认知当下，更好地筹划未来。

　　2018年10月，受各种因素影响，不管是白马股还是成长股都遭遇大幅杀跌。如今耳熟能详的优质白马股，当时的走势颇为惊魂。例如，万华化学在短短一个月内骤跌近40%，华友钴业、分众传媒、智飞生物、圣邦股份等股票月度跌幅均达26%以上。

　　同上述当时折戟的白马股相比，白酒股更是惨不忍睹。受消费不及预期的传闻影响，白酒股遭遇集体杀跌，山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等股票月度跌幅均超过30%。杀跌行情演绎得最极端的是贵州茅台。2018年10月29日，贵州茅台发布三季报之后遭遇一字板跌停。直到现在，这也是贵州茅台自上市以来唯一的一字板跌停，市场杀跌程度由此可见一斑。

　　倾巢之下，焉有完卵。在持续下跌的行情中，公募基金的日子也很难过。鹏华基金王宗合当年管理的多只基金，由于集中持仓白酒股，在一个月内净值跌幅均高达20%左右。易方达基金张坤也不敢贸然入场，2018年9月5日成立的易方达蓝筹精选，直到2018年底仓位也仅有七成左右。刘格菘2017年6月接手的广发小盘成长基金，不到5个月就豪赚20%多，但到2018年10月，收益又变成-18%。农银汇理基金赵诣2017年3月开始管理的农银研究精选基金，截至2018年底的回报是-36%。

　　牛市总是在极度悲观中酝酿。现在回过头来看，一场史无前例的新能源牛市即将发生，并最先由券商板块和科技板块的躁动而兴起。前海开源基金曲扬管理的前海开源中国稀缺资产基金，2018年四季度押注券商股和黄金股，在2019年一季度的20个交易日里就豪赚了40%。刘格菘管理的广发小盘成长基金2019年一季度豪赚35%。

　　在此后的核心资产行情中，张坤成为人气爆棚的投资明星，王宗合也被宣传为“国民基金经理”，募集新基金时认购资金超过1000亿元。

　　在2019年初开启的新能源牛市中，刘格菘和赵诣分别获得2019年和2020年的年度业绩冠军，成为备受瞩目的明星基金经理。赵诣管理的农银研究精选基金，在他2022年3月离职时，不仅把2018年底之前亏损的全赚了回来，而且其任期总回报高达2.2倍。他从2019年8月开始管理的农银新能源基金，在他2022年3月离职时，任期总回报高达326.81%。

　　除了上述机构投资者，不少顶尖个人投资者也把握住了抄底机会。在2018年的市场低迷期，牛散孙惠刚大手笔买入万华化学，并在2021年初获利减仓，这笔交易让他豪赚数十亿元；福建富豪陈发树则大举买入隆基股份，到2021年年中浮盈已经超过100亿元，堪称投资史上的经典案例。

　　历史总是相似的，又充满着轮回。在2019年赢得盛名之后，刘格菘、王宗合等人趁着火热的市场行情发行新基金，但在市场转向之后，上述产品给投资者带来的却是痛苦的投资体验。刘格菘管理的广发行业严选三年持有期基金于2021年8月成立，当前净值处于接近“腰斩”状态；王宗合管理的鹏华创新未来基金于2021年1月至今年3月其离任时，任期回报也接近“腰斩”。

　　回溯2018年以来的市场走势可以发现，对于大部分投资者来说，相对于选对基金经理买对基金，在底部敢于买入的勇气更为重要。最近几个月来，多重市场底部信号已经开始显现。例如，新基金募集异常艰难、破净的上市公司越来越多、市场整体估值处于历史低位、上市公司大股东和高管团队积极回购、市场成交量萎缩等。

　　从历史上行情演绎情况来看，在极端行情中，唯一值得恐惧的就是恐惧本身。战胜恐惧，至关重要。