民生加银朱辰喆：在科技投资中“啃硬骨头”

　　上证报中国证券网讯（记者 陈玥）在2023年上半年AI席卷全球的浪潮中，朱辰喆以“黑马”之姿从半导体赛道驶出，凭借着亮眼的表现让市场记住了他的名字。

　　这是一个好的开始，但对年轻基金经理来说还远远不够。如同足球比赛，光赢一次是不够的。未来的路怎么走？对此，民生加银聚优精选混合基金经理朱辰喆已经定下了方向和目标：深耕“硬核科技”，力争做一个长期能为投资者赚钱的基金经理。

　　循产业周期做有预期差的投资

　　上证报记者：从一季报看，一季度成功更换到电子赛道，背后的逻辑是什么？在今年的AI“盛宴”中“吃到”的是哪一部分？

　　答：我们关注的更多是硬件端和算力侧。其实我们去年10月份就开始把关注度从光伏切至半导体，主要是当时根据我们对半导体周期属性的理解，彼时光伏的景气度或已经到达高位，市场也在寻找新的方向去试探，综合考虑之下更关注半导体。

　　上证报记者：今年二季度电子行业上涨之后出现较大波动，背后的逻辑是怎样的？

　　答：波动背后的逻辑是因为市场一致预期的复苏在推迟。根据最近几轮的周期来看，半导体指数表现值得关注，所以这一波全球半导体周期的反转，需要判断的一个核心要点是拐点究竟会出现在哪个季度，去年我们的判断是2023年二季度可能就会见到，观察今年上半年的情况之后，我们认为可能会有所推迟。

　　下半年我们看好半导体的逻辑同样在于，对全球半导体周期的把握，以4年一轮的维度为全球半导体周期，被称之为“超级周期”，可能会有季度级别的漂移。而且三季度是电子板块传统旺季，尤其是7月存储的合约价格已经开始调涨，需要多加关注。

　　此外，自主可控的进程其实是超预期的。核心的环节就是设备材料晶圆厂，国内以存储为代表的晶圆厂在未来3-5年或仍有较充分的扩产动力，资本开支有望持续增长，国产化设备的比例或将进一步提升，对国内设备厂商而言，有望享受行业扩产和份额的持续提升。

　　我将着眼于更长期的维度去做成长股投资，立足于行业自身的发展、产业趋势的演变方向去布局，力争在里面选到最优质的公司，可能是更自洽的投资方法论。

　　进化是通往未来唯一的路

　　上证报记者：在产业链上下游你是怎样判断关键节点？怎样选股的？

　　答：我们选择个股的要求是，首先企业要处于一个高速成长的景气赛道里，行业的贝塔（Beta）不能是负的；其次我们要研究这个行业里龙头公司的成长路径以及它的竞争格局，是不是有机会追赶、做大；第三，这个企业一定要靠谱、踏实且积极进取，拥有具备长远眼光的管理层，不拘泥于短期的经营波动。在行业机会来临的时候能够抓住机遇，享受时代的红利。

　　上证报记者：你觉得要在投资这条路上长期跑赢，需要做好哪些事？

　　答：其实这个事情就像足球里杯赛和联赛的区别。季度或者年度维度的业绩更像杯赛，而联赛考验的是对投资框架的反复打磨。基金经理就像一个主教练，对球队的优缺点都心知肚明，针对每一次遇到的对手去扬长避短。但是和球赛的区别是，投资是个随时开始、有无限赛季的游戏，如果想成为长期的赢家，可能目标的设定，纪律的严格执行，勤奋的研究都不如心态的调整更重要一些。

　　我的能力圈在于产业趋势的判断，产业链的上下游交叉验证以及个股的深度挖掘上。事实看来，在不同的市场环境中，都要保持投资者自身的定力，不去涉及自己不擅长的领域，在一个稍微长期的考核维度里才会有不错的收获，当然前提是你的方法论是有效的。

　　上证报记者：您怎样定义自己的投资风格？

　　答：我的投资风格其实还在不断完善进化中，放眼长期我想做一个能为投资者赚钱的基金经理。这句话可能看起来很简单，其实是一个很高的要求。我曾经有个领导对我提出了两个要求，第一个是尽量买自己管理的基金，第二个是多去基金讨论区看看普通投资者对你的评价。这让我能深刻体会到受人之托的沉重感，然后更加勤勉尽责。

　　另一方面，波动大是行业的属性，也是科技成长的魅力所在，你不能要求1只股票或者1只基金只涨不跌，这是不现实的，盈亏一定是同源的。我只需要做好我该做的事情，尽力跑赢我该跑赢的基准。