华泰柏瑞基金李茜：央企有望成为“新核心资产”

　　上证报中国证券网讯（记者 王彭）5月以来，“中国特色估值体系”板块持续发力，央企的投资价值被市场逐渐认可，公募基金也加大了在这一领域的布局力度。近日，华泰柏瑞央企红利ETF正在发行。

　　站在当下时点，华泰柏瑞央企红利ETF拟任基金经理李茜表示，央企作为中国经济的“稳定器”和“压舱石”，在“中国特色估值体系”下有望迎来价值重估，或成为A股市场的“新核心资产”。

　　公募基金加大央企持仓

　　在李茜看来，政策层面之所以如此重视央企的价值实现问题，背后是上市央企的估值持续下滑至偏低的水平。整体来看，多数央企普遍处于相对估值折价的状态。

　　李茜进一步表示，央企与民企的相对估值与行业分布相关，A股的央企主要分布在传统产业，而民企则集中在新兴产业。此外，央企与民企的相对估值与市场风格也有一定关系。

　　“历史上，A股赋予短期业绩增速爆发力的定价权重过高，而给长期稳定ROE的定价权重太低，这种定价体系或将开始修正。”李茜表示。

　　从公募基金持仓情况来看，定期报告统计数据显示，公募基金从2020年第四季度开始逐渐加大央企持仓，目前配置仓位仍处于低位。

　　高股息央企迎来价值重估

　　李茜表示，自新一轮国企改革实施以来，国资央企分红率持续提升。“ 随着国企改革不断推进，央企基本面逐步改善，相对民企已有一定优势，而在‘一利五率’新的指标下和土地财政承压背景下，央企有意愿进一步提升其派息率。站在投资角度长期来看，健全上市公司的分红政策以及稳定投资者的分红预期或许可以获得价值的认同，所以，在中国特色估值体系政策背景下，我们认为高分红的央企是一个非常重要的投资逻辑。”她表示。

　　今年以来，A股走势跌宕起伏，李茜表示，在过去几年快速下跌或震荡调整过程中，高股息策略往往具有较好的超额收益，通常可以作为熊市或者震荡市的“减震器”。数据显示，2018年，央企红利指数跌幅为12.53%，而深证央企指数的跌幅为32.86%，央企100指数的跌幅为20.40%，上证央企指数的跌幅为17.85%。

　　李茜进一步表示，以往A股市场的定价体系中，投资者给予成长定价权重过高。随着经济从高速发展切换为高质量发展以及外资不断流入背景下，定价体系可能会发生变化，增加对于盈利定价的权重，以股息率作为筛选标准的红利策略天然具有盈利定价的优势。红利与央企相结合的选股方式，不仅能够较大程度控制下行风险，还可能在基本面与估值方面创造出较为可观的成长性。

　　总体而言，李茜表示，央企作为中国经济的“稳定器”和“压舱石”，在当前环境下或迎来估值重塑，分红使其估值开始被市场认知，有望成为“新核心资产”。