国泰基金总经理周向勇：持有人利益为先 获取高质量规模增长和投资收益

视频：贾立歆、王彭 制片：张骄

　　周向勇

　　1998年春天，国泰基金在上海黄浦江畔宣告成立，我国公募基金行业扬帆起航。25年来，公募基金行业从无到有，不断发展壮大，资产管理规模超过27万亿元，产品数量突破1万只。

　　作为首家公募基金公司，国泰基金完整地经历了行业建制度打基础、寻方向求突破的阶段，如今，又与诸多同行一道踏上了高质量发展的新征程。

　　在国泰基金总经理周向勇看来，公募行业从业者须不忘初心，以投资人利益为先。如何在基金规模增长与投资者获得感之间做好平衡，如何以更优异的投资业绩回馈持有人，始终是整个行业需要不断思考、研究、实践的重要课题。

　　聚焦投研实力提升

　　在行业起步阶段，公募基金公司都是“摸着石头过河”。国泰基金选择了一条稳健发展的道路——实实在在提升投研实力。

　　2004年，全国社保基金对投资管理人首度“选秀”，国泰基金入选。2007年10月，国泰基金拿下企业年金基金管理人资格。截至2022年底，国泰基金各类资产管理规模达7571亿元，旗下管理239只公募基金，13只养老金产品，以及包括专户、年金、社保、投资咨询等在内的181个资产委托组合。

　　谈及国泰基金传承的基因，周向勇将其归结为三个关键词：价值观、稳定器、投研力。

　　第一个关键词是价值观。在周向勇看来，一家公司能够发展壮大，最重要的是拥有正确的价值观。“对于基金公司来说，要把客户放在价值观最核心的位置。在产品的设计、管理、宣传上，基金公司必须把投资者利益放在最重要的位置。”

　　第二个关键词是稳定器。一方面是治理结构稳定，周向勇表示，国泰基金是央企控股的基金公司，股权结构长期保持稳定，股东之间互相信任，公司的各项发展战略、日常管理及业务开展均得到了股东的高度支持与认可。另一方面是合规风控稳定。“成立20多年来，国泰基金从未发生重大投资风险事件。我们秉持‘全员与全程结合、风控和投资并重’的风险管理理念，建立了科学有效、职责清晰的风险管理体系，确保资产管理业务风险管理的全面性、独立性和有效性。”

　　第三个关键词是投研力。在周向勇看来，基金公司的核心竞争力必须在于公司的投资实力。公司形成较为完整和具有市场竞争力的激励机制，才能吸引和稳定核心人员、保证投资人利益、促进公司业务持续健康发展。

　　以基金持有人利益为先

　　25年来，基金行业实现快速发展，资产规模迅速扩大，但“基金赚钱，基民不赚钱”的行业痛点一直存在。如何在基金规模增长与投资者获得感之间做好平衡，成为摆在每一家基金公司面前的难题。

　　2016年，周向勇主持了一场产品线布局会议，这场会议涉及国泰基金后续新发产品的布局方向。彼时，诸多科技细分领域得到政策大力扶持，在热门赛道布局进攻性更强的主动管理型产品，还是分散风险、以更“克制”的方式布局ETF“蓝海”，成为周向勇需要慎重思考的一道选择题。

　　最终，他选择将行业细分产品布局在ETF方向，要求主动权益产品侧重于全市场均衡投资。“主动管理型产品相对更为集中，虽然其业绩短期爆发力更强，会带来更快的规模增长，但一旦赛道过于拥挤，出现剧烈下跌，基金净值将大幅波动，从而给投资者带来较差的投资体验。相对而言，ETF因为成分股限制，会强制进行风险分散。”周向勇称。

　　周向勇表示，国泰基金一直把持有人的利益放在公司的利益之前，希望从基金底层设计的角度主动控制规模，为持有人创造价值。“通过为投资者实实在在地赚到钱，获取高质量的规模增长和高质量的投资收益。”

　　“我们在设计基金产品时，会为每位基金经理精准匹配合适的产品，让合适的人管理合适的基金。在产品设计中，也会把认购规模控制在基金经理的能力圈范围内，防止由于基金产品规模过大而损害投资者利益，力争给投资者带来更好的持有体验。”周向勇说。

　　上述一系列做法，取得了有数据支撑的良好成果。在核心资产泡沫破碎、基民赚钱难度增加的2021年，国泰基金权益类产品的赚钱能力在全市场排名第一，为投资者带来了相对安心的投资体验。截至2022年底，往前回溯3年，国泰的主动权益产品赚钱能力在行业内排名第三。作为行业普惠性的代表，国泰基金在养老投资方面可圈可点，企业年金投资业绩连续两年排名行业第一。近3年收益率24.08%，超过市场9.52%的平均值。

　　“大开大合”过渡为“细水长流”

　　站在当前时点，展望我国公募行业未来10年发展前景，周向勇表示，从宏观环境来看，全球正处于“百年未有之大变局”。过去3年，大类资产波动性上升，防御配置思路更为重要，这对资管机构提出了新的要求。

　　“首先要着眼于更长期的维度。在资产配置方面‘看长做短’，即使面对1年内的资产配置，也应以更长时间维度来思考。”周向勇称，其次是具有全球视野。周向勇表示，随着中国资产愈发受到海外因素影响，基于国内“政策—经济—信用—货币”的传统宏观框架面临重塑；再其次是更理性地看待问题，即使是产业趋势明确的方向，如果阶段性成为蜂拥配置的领域，在成交热度和估值水平到达阈值时，也应保持冷静。

　　在周向勇看来，随着中国经济增长由高速增长向高质量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回报向高质量回报转型。“近年来资本市场发生了一些变化，随着机构投资者占比提高，市场稳定性更高，结构性也更强，急涨急跌、同涨同跌的情况明显减少。对于投资者来说，短期‘暴利’的可能性不高，同时发生大的系统性风险的可能性也降低了。”

　　近10年来，随着资本市场持续扩容，公募基金规模实现了跨越式增长。不过，据国泰基金测算，偏股混合型基金和中长期纯债型基金的年化收益率曲线，以及行业的整体收益均呈相对下降趋势。周向勇表示，这意味着公募行业增速正由“大开大合”过渡为“细水长流”，最终向高质量发展的稳健曲线均值回归。

　　展望未来，周向勇认为，绝对收益比相对收益更关键，让投资者赚到钱是行业的重要使命。“我们追求的不是短期涨得多、涨得快，而是稳扎稳打，实现长期稳健的收益。通过实实在在地给投资者赚到钱，获取高质量的规模增长和高质量的投资收益。”