记者观察 | 投研集约化是资管机构做大做强的必由之路

　　过去几年，得益于居民财富的持续增长和资本市场的正本清源，资产管理行业迎来爆发式发展。与之相对应的是，随着市场面临的不确定因素增多，以及上市公司数量的不断增加，对资产管理机构的投资研究能力提出了更高要求。如何在新的发展阶段乘风破浪，成为资产管理机构亟须直面解决的问题。

　　从记者的观察看，集聚全体投研人员的智慧，打造公司投研一体化平台，让投研人员相互赋能，更好地应对全新的市场挑战，成为不少公私募基金发力的方向。目前许多公司已经在强力推进投研集约平台建设工作。

　　以华宝基金为例，该公司权益投资总监蔡目荣表示，华宝基金正在全力打造投研深度融合的一体化平台。全部投研人员分为总量、消费、周期、新能源、TMT等小组，由基金经理担任所擅长行业的组长，并配置长期持续跟踪的研究员，负责所在行业的深度研究。在每周例会上，投研人员除了对各自行业内的日常动态进行分享，还要对重点关注的投资方向进行深度研究分享，所有分享会被整理好，上传公司投研平台，以此集聚全体投研人员的智慧，再通过平台赋能给每一个人，从而大幅提升投研协作的效率。

　　中欧基金同样在强力推进投研平台系统建设。在该平台上，将过往所有研究员的研究成果存档，即使10年后基金经理想研究某只股票，也可以在系统中查找到公司过往所有研究员、基金经理关于这只股票的研究报告及行业分析。此举可以让过往研究成果得到留存，即使投研人员离职，其研究成果也会留下来供新人借鉴。

　　从资产管理行业发展态势看，打造投研一体化平台建设，已经成为公私募行业发展壮大的必由之路。历经24年多的发展，公募基金资产管理总规模已经突破26万亿元，证券私募基金行业资产管理规模也近6万亿元，多家公募公司的资产管理规模突破万亿元，头部私募基金的资产管理规模也突破千亿元。可以预见的是，随着居民财富的不断增长以及投资理财意识的不断增强，未来公募基金资产管理总规模有望突破百万亿元。从国外大型资产管理机构的发展经验看，其发展壮大的核心要素有两点：研究驱动和团队协作。那些深入研究上市公司基本面、强调团队协作的资管机构，才有能力管理大规模的资产，这几乎是资管公司发展壮大的必由之路。

　　从海外大型资管公司的发展驱动逻辑看，这是从自由竞争到垄断竞争的必然选择。按照产业组织理论，自由竞争阶段效率通常不高，通过集约化发展，市场效率得到进一步提高，整个产业的效率也得以提升。这在资产管理行业同样如此。尽管投资收益有很多来源，但单一的非主流策略通常难以容纳太多资金。例如，追涨杀跌投资风格的基金经理，在基金规模增大之后，想延续高收益几乎是不可能的。

　　从业内发展动向看，不仅是公募基金，而且一些私募基金也在强力推进投研平台化建设。例如，高毅资产平台有铿锵六人行。景林资产汇聚了蒋锦志、高云程、蒋彤等投资大咖。聚鸣投资除了创始人刘晓龙，还延揽了王文祥等投资高手。就在12月7日，百亿级私募源乐晟发布消息称，中国人寿养老保险投资中心权益部原副总经理王雁杰已加盟该公司。

　　一个人可以走得更快，一群人则能够走得更远。对于资产管理行业来说，投研一体化平台建设走在快速推进的路上。