国寿安保基金阚磊、姜绍政：寻找股债资产配置平衡术

　　如今，越来越多的固收增强基金采取双基金经理管理模式，一人负责防守，一人负责进攻，以实现1+1>2的目标。国寿安保基金阚磊和姜绍政就是这样一对黄金搭档，阚磊擅长自上而下的宏观框架分析、大类资产配置和债券投资，姜绍政则负责权益部分的投资，投资能力圈覆盖大制造、大周期，并向全市场拓展。

　　在阚磊、姜绍政看来，理想的固收增强类基金应该是在任何时间点买入，持有一段时间后都能获取一定收益的产品。基金经理通过动态平衡配置债券和权益类资产，力争获取稳健收益，最终实现替代传统理财产品的目的。

　　阚磊和姜绍政目前管理3只基金，分别是国寿安保稳弘、国寿安保稳悦及国寿安保璟珹。在双基金经理管理模式下，两人的合作擦出了不一样的火花。

　　首先，阚磊和姜绍政对3只产品做了不同的定位。比如，国寿安保稳弘被定位为进取型固收增强产品，在管理时会采取各种手段充分发挥它的弹性，比如仓位更灵活、配置超长期利率债等。

　　其次，在投资时机上，两人充分发挥各自的能动性。阚磊从宏观视角出发，对股债资产进行比较，判断加减仓的时机。他认为，大部分时间内，股债两种资产之间可以实现对冲，通过历史数据去推断两者当下的胜率和赔率，从而作出最优的选择。

　　作为基金权益投资的负责人，姜绍政表示，要辨别好两个周期：一是市场周期，这涉及产品仓位的运作。二是自己能力圈的周期，在市场逆风时减少组合受到的伤害，在市场顺势时加大配置，尽可能获取收益。

　　“两个周期共振的时候，我会尽可能将权益仓位打满，反之则会减少风险的暴露。”姜绍政说。

　　此外，两人在实际操作中也时刻为对方着想。比如，阚磊在操作中不加杠杆。“这样账面上留有资金，不会因为杠杆融资而影响权益端的操作，从而浪费投资机会。”阚磊说。

　　对于固收增强型产品来说，债券投资是获取长期稳健回报的基石。在阚磊看来，大类资产配置要做到“模糊的正确”，而非“精确的错误”。他认为，要充分捕捉各类资产的投资机会，让组合品种尽可能地丰富，从而增加组合收益来源的多样性，更好地抵御风险。

　　阚磊主要通过控制仓位、及时止盈止损和对冲性操作来控制回撤。比如，今年4月底，沪深300指数和10年国债收益率的比值处于近两年高位，说明权益资产相比于债券资产的投资机会更好，阚磊果断加仓权益类资产，取得了不错的收获。

　　姜绍政表示，要尽可能扩大能力圈，寻找投资机会：首先，要敢于逆向投资，在市场表现特别差的时候要敢于加仓。其次，掌握投资的节奏感，分析市场预期以及目前市场所处的周期位置。最后，要遵循市场运行的规律，要对产业有足够深的研究，根据长期逻辑进行投资。