联博集团林桦堂：自下而上发掘优质股票并长期持有

　　上证报中国证券网讯 （记者 陆海晴 ）联博集团是全球重要的投资管理公司之一，1988年于纽交所上市，当前全球资产管理规模近7000亿美元，中国市场一直是他们重点布局方向。作为联博集团的中国股票投资组合经理，林桦堂近日接受了记者的采访，如何看待第一季度后以来A股核心资产的剧烈调整，外资机构又是采取什么的操作策略？林桦堂给出了答案。

　　林桦堂

　　“买的是公司不是股票”

　　九十年代初，联博集团就已经开始研究中国市场，并相继发布一系列中国相关的投资策略。作为联博集团中国股票团队中的重要一员，林桦堂对A股的研究也超过10年，他经常会做一些草根调研。“我们非常重视自下而上挑选出优质个股 ，努力去发掘并长期持有价值型的股票。”

　　在具体投资标的的选择上，林桦堂表示，主要将量化和基本面选股结合起来。一方面，量化策略不受情绪影响，它用没有偏见的方式，运用模型从上千只A股中筛选股票；另一方面，通过量化模型筛选出增长潜力较高的股票后，要进行深入研究，最终挑选出值得长期持有的股票。

　　在采访的过程中，“基本面”一词被林桦堂多次提及。“我们买的是公司，不是买股票。股票只是反映公司盈利情况的一种方式，所以选股票的时候，最重要的是看企业盈利来源以及未来发展情况。”

　　正是出于对基本面的重视，林桦堂在去年四季度就对持仓结构进行了调整，避开了热度较高的医药、科技等成长类股票，重点配置了原材料和工业板块。“很多原材料价格上涨，市场需求也十分强劲，在公司的盈利增长上其实超过很多公司，但是市场关注度比较低。”

　　“碳中和投资机会值得长期关注”

　　当被问及如何看待今年以来核心资产的调整，林桦堂表示，A股市场对核心资产的定义其实每几年都会变一次。“现在大部分人可能较为认同白酒股是核心资产，但2014年，我们买白酒股的时候，市场并不认可。5年后的核心资产可能和现在的核心资产大概率是不一样的。”

　　在他看来，对于投资人而言，重要的是以合理的价格买到具有持续成长性的企业。对于当前市场对龙头股的追捧，林桦堂也有自己的看法。“我们也比较喜欢龙头股，但前提是要有合理的估值。在市场不确定性较高的时候，龙头企业具有较高的投资价值，估值高一些也可接受，毕竟好的东西往往有溢价，可是如果估值过高，很多投资者持有，交易过于拥挤，龙头股就不是好的投资标的了。”

　　站在当前时点，林桦堂认为，从短期来看，需要密切关注经济复苏带来的相关投资机会，例如，原材料行业、有色金属等；如果以5-10年维度来看，碳中和政策是A股市场最值得关注的机会，一方面，一些高排放高污染的产业会受到冲击，另一方面，光伏、新能源汽车板块将有较多的机会产生。

　　展望后市，林桦堂对全球资金在中国市场布局上的持续性保持乐观。“未来外资将进一步流入A股市场。欧美的很多投资机构，尤其是大型机构投资人不断在A股加大布局力度。”