百亿级私募再扩容 牛年投资剑指何方？

　　今年以来，A股结构性行情依旧活跃，百亿级私募的赚钱效应也显著提升。最新数据显示，截至2月1日，58家百亿级私募披露了最新净值，八成以上私募今年以来的收益为正，最高收益率更是超过12%。

　　在此背景下，头部私募吸金能力凸显，百亿级私募梯队迅速扩容至74家。多位业内人士表示，强者恒强的马太效应越来越明显，而强者之间的较量也在不断升级，当下头部私募比拼的是个股研究的实力，牛年需紧盯基本面改善带来的结构性机会。

　　八成百亿级私募赚钱

　　今年以来A股市场结构性机会频出，不少头部私募抓住了机会，业绩颇为亮眼。

　　私募排排网最新数据显示，截至2月1日，已披露净值的百亿级私募达58家，其中49家今年以来的收益为正，占比高达84%。具体来看，希瓦资产在百亿级私募业绩榜单中排名第一，1月收益率达12.45%，源乐晟资产和景林资产紧随其后，收益率分别为11.62%和10.14%。

　　公开资料显示，希瓦投资信奉价值投资，认为企业长期持续创造价值是其股价上涨的核心驱动因素，价值投资绝不等于对低PB、低PE标的的挖掘。1月上旬，希瓦资产董事长梁宏曾公开表示，很多小市值公司将走向边缘化，同时，一些龙头股具备高确定性、高成长性，其高估值是可以理解并能够接受的。

　　“今年以来，尽管市场波动幅度明显加大，但确定性较高的优质标的估值总体仍在提升，偏重于这类股票的头部私募业绩亮眼，而喜欢埋伏并重仓押注‘灰马股’或者对估值容忍度较低的私募业绩稍显逊色，这也是去年头部私募业绩表现优于小型私募的重要原因。”沪上一位私募研究员分析称。

　　头部私募梯队继续扩容

　　在私募行业，规模向来都是业绩的结果。在显著的赚钱效应推动下，百亿级私募迅速扩容。

　　数据显示，截至2月1日，管理规模在100亿元以上的私募证券投资基金管理人达74家，而在去年11月初，百亿级私募的数量还仅为60家。

　　从百亿级私募的成立时间来看，“年轻化”成为一大特点。据不完全统计，有64家百亿级私募成立时间不足10年，占比高达86.49%。和谐汇一资产成立于2020年6月，2020年8月在协会完成备案登记，是备案不足半年就进入百亿级梯队的私募。

　　“今年百亿级私募扩容速度较快的原因有三：一是基金赚钱效应凸显，在A股演绎结构性行情的背景下，机构的优势更为明显，个人投资者反而容易错失机会。二是银行理财产品和货币基金收益率大幅下行，权益市场吸引力显著提升。三是头部私募具备较高的品牌知名度和渠道优势，50亿元以上私募规模提升速度更快。”上述研究员分析称。

　　值得注意的是，2月以来百亿级私募备案新产品的节奏也在加快。中国证券投资基金业协会数据显示，2月首周共有369家证券私募管理人备案产品549只，包括东方港湾、九坤投资、林园投资、淡水泉在内的15家百亿级私募单周备案基金数量超过3只。

　　挖掘基本面改善带来的投资机会

　　在百亿级私募梯队加速扩容、市场估值结构性高企的背景下，多位基金经理直言，后续强者间的较量将更为激烈，需比拼个股研究能力，寻找基本面改善带来的结构性机会。

　　淡水泉认为，处于黄金赛道的龙头公司均存在结构性机会，需要紧跟行业发展的基本面趋势，“以点带面”来进行投资决策。比如，周期成长类标的的共同特点为安全边际高，充足且持续的现金流可支持其新业务及新模式的发展，目前市场对此类公司的关注度较低，未来随着该板块业绩陆续得到确认，其价值有望得到重估。

　　星石投资则表示，近期大宗商品价格显著上涨，一方面反映了经济复苏背景下需求回升预期有所增强，但另一方面也说明了供给端产能投资趋弱的事实。后续随着需求的加速复苏，供需缺口将会持续凸显，价格上涨的趋势或将加速，因此相关的顺周期板块行情有望持续，具备资本投入壁垒的周期股尤其值得关注。