中金基金耿帅军：质量ETF具有长期生命力

　　在中金基金指数业务负责人耿帅军看来，A股ETF市场空间巨大。从全球经验来看，未来ETF与主动基金各占半壁江山是资本市场的必然生态。“一直以来，中金基金非常重视ETF赛道，有量化和指数研究的基础，加上中金公司内部各业务条线在依法合规范围内协同作业，目前处于逐渐将研究成果产品化的阶段。”

　　聚焦高质量公司

　　近期，中金基金发行了中金MSCI中国A股国际质量ETF（下称质量ETF）。作为业内首只跟踪MSCI质量指数的基金，其设计凝聚了中金基金的诸多期望。

　　作为中金基金指数业务负责人和质量ETF拟任基金经理，耿帅军拥有10年量化研究经验，曾在中金公司、中信证券、国泰君安证券等机构从事量化研究工作，多次被境内外知名媒体或评介机构评为最佳分析师。在加入中金基金前，他曾任中金公司研究部金融工程团队负责人、执行总经理。

　　耿帅军表示，质量投资的核心是选好公司。在MSCI中国A股国际指数基础上，质量ETF以质量因子作为关键的组合构建依据，筛选指标包括盈利能力、经营杠杆和盈利增长的波动性，致力于选出契合内外资机构等“聪明资金”审美观、有机会为投资者带来长期复利的优质公司。

　　截至1月7日，MSCI质量指数的前十大重仓股为山西汾酒、泸州老窖、迈瑞医疗、伊利股份、海天味业、恒瑞医药、贵州茅台、五粮液、立讯精密、海螺水泥。上述重仓股分布在消费、医药、科技等优质赛道，有望在资本市场高质量发展进程中受益。

　　顺应市场发展趋势

　　耿帅军表示，现阶段推出质量ETF，也是基于中金基金的战略思考和实证研究。伴随国际化和机构化的持续推进，2016年之后，A股市场氛围逐渐从重博弈转向重配置，市场有效性明显增强，这一结构性变化应该是一个长期战略性趋势。

　　展望2021年A股市场投资前景，耿帅军认为，这是一个充满结构性机会的中性年份，相对有利于专业性更强的机构投资者，这些机会可能主要出现在反映消费升级和产业升级等趋势的泛消费、高端制造、研发创新等赛道。

　　随着机构投资者逐渐在市场中拥有更多定价权，A股中基本面质量较高、稀缺性突出的核心资产受到更多关注，资金的长线配置将使这些资产的估值波动率逐渐下降，这也为基本面因子投资带来更多机会。耿帅军表示：“质量ETF所跟踪的指数此前不俗的表现正是受益于这些变化。并且，基于我们对这些变化是长期战略性趋势的判断，我们对质量ETF的长期生命力整体持乐观态度。”

　　指数研究前置化

　　回归指数工具本身，耿帅军认为，指数投资本质上是一种研究前置化的投资。在指数产品开发过程中，产品开发者需要通过严谨的金融思考和实证研究，寻找长期有价值的投资策略，并将其固化成规则化的投资品种。而在产品市场化的过程中，基金经理则需要化身为业务经理，回答好“是什么、为什么、怎么用”的问题，厘清配置思路。要站在持有人角度，和投资者密切沟通，思考他们的配置需求。

　　在耿帅军看来，中金基金非常看重给投资者提供高效、低费率、透明的工具，希望优中选优，为投资者提供具备长期配置价值的产品。

　　从产品布局来看，包括已发行的质量ETF在内，中金基金已先后发布了9只指数产品，形成了“规模指数+风格指数+自研指数”的布局。“从指数开发、产品创设，到产品运营、基金管理，再到最后的产品推广，我们始终看重对中长线资金配置需求的挖掘和满足，希望能为投资者提供基于指数的一揽子解决方案。”耿帅军表示。