3500点后如何上车？巧妙借道FOF火热入市 国君资管首日卖了30亿

　　上证报中国证券网讯（记者 朱琳娜）随着2021年千亿资金蓄势待发跑步入场，券商资管行业的首支FOF参公大集合产品今日火热发行。对急于上车买基金的投资者来说，这只产品直击痛点，解决困扰。

　　上海证券报了解到，刚刚获得公募业务资格批复的国泰君安资管，其FOF团队发行了国泰君安君得益三个月持有期混合型FOF集合资产管理计划（以下简称君得益），并迎来了首日开门红。

　　据相关渠道消息，君得益开售两个小时，销量已破20亿元，首日募资更是超33亿元。目前，其首日销量位列144只公募FOF基金首发总规模的第6名。

　　3500点后怎么上车？

　　2021年开年，A股市场表现火热，大盘轻松站上3500点。与此同时，爆款基金发行盛况空前。市场普遍关心3500点还能上车吗？上什么车？怎么上车？

　　“近三年市场表现出了头部牛、科技牛的特征。众多偏股型基金收获了很高的回报，但是随着市场环境的变化，选股难度明显加大，波动也很有可能放大，2021年投资能力很可能会比运气重要得多。” 国君资管投资研究院院长、组合投资部总经理李少君说道。

　　李少君表示，投资者需要优中选优，对于个股如此，对于基金也是如此，才能够确保胜果、再上一层楼。

　　就2021年基金投资的大趋势，李少君坦言，经历了2020年的潮起后，投资者应该稳扎稳打地去找好资产，找到那些能通过盈利扩张来消化估值快速扩张的资产，应尽可能减少去赌估值扩张。

　　“我不希望大家去赌风格，而是应该做好资产的配置。未来可能会有阶段性的风格层面的alpha机会，但是不能完全扑在某一个风格上。”

　　他提出，看2021年的投资机会，需要区分上半场和下半场：上半场，经济从疫情中强劲复苏，阶段性地会出现顺周期行情，供给结构良好的顺周期品种赔率与胜率相对更大；下半场，很可能由于动能减弱、政策约束加大，从而重回大消费领域。此外全年来看，新能源汽车、光伏、军工、消费电子等都是值得深挖的赛道。

　　李少君曾是国泰君安证券研究所的全球首席策略分析师、总量团队负责人，曾在业内率先提出以总量思维打造研究和投资框架，强调宏观输入与多资产配置的结合。作为曾经的顶尖卖方，李少君非常强调自上而下的资产配置能力。“从全球发达市场的数据来看，90%左右的回报源于资产配置过程。”

　　2021年会发生均值回归

　　在今日国泰君安的一场直播活动上，李少君分析，2020年我们赚的更多是估值扩张的钱。但运气的钱是可望而不可及的。他对于投资者担心几个问题进行了回应：

　　第一，能期待估值再次扩张吗？似乎很难。参考08、09年的经验，美联储的流动性在经历了快速的扩张之后，出现了一个迅速的更快的下行。

　　第二，如何去消化估值？只有两个办法：第一个是盈利涨的特别好，用盈利的增长去消化估值的增长；第二是估值自己收敛，这是大家最担心的。

　　第三，均值回归会发生吗？2020年各种各样的风格几乎都在走向极致的同时，大家一定得相信一件事情：均值回归。

　　我们要“稳扎稳打”，赚了运气钱之后，稳扎稳打的去找好资产、去找能够通过盈利的快速的增长来消化估值快速扩张所带来的这种影响的资产。

　　如何掌握2021年？李少君强调，“均值回归是我们每个人心中一定要秉承的一个投资的信念。所以在这样的一个逻辑中，我们预计可能会在2021年的某一个时间点回落，具体时间点很难估计。”

　　采取三重Alpha策略

　　公募基金数量超7300只，数量多、业绩分化大。投资者如何选择呢？数量上看，难度堪比选股还大，此时，FOF产品应运而生。国泰君安资管这次推出的集合计划投资策略是从市场上优选基金，其投资于公开募集证券投资基金的资产比例不低于集合计划资产的80%，

　　“君得益三个月持有期混合型FOF集合资产管理计划”是由“君得益二号”改造而来。该产品成立于2011年6月，主要投资于公募基金，2019年8月起参公改造运作。

　　据悉，该基金由国君资管投资研究院院长、组合投资部总经理李少君挂帅，负责搭建“自上而下”的宏观配置和投资框架。FOF团队资深投资经理高琛提供“自下而上”的基金精准配置。

　　“从全球发达市场的数据来看，90%左右的回报源于资产配置过程。”李少君称，自己非常看重产品“自上而下”的资产配置能力。君得益将重点配置选股能力强、超额Alpha稳定的基金。

　　据悉，在全市场7300多只基金中，能够进入君得益优选池的产品只有70-80只产品。在产品策略设计上，君得益将通过三个层面来严格控制风险：

　　首先，在资产配置层面，通过AI、机器学习择时模型和主动管理大势模型，通过动态的资产配置控制大类资产的配置风险；

　　其次，在行业以及风格层面，有定量和定性两套行业和风格轮动模型体系，以控制股票内部行业和风格的配置风险；

　　最后，在基金层面，通过科学的基金筛选模型，优选风格均衡、持股分散、风险控制能力强的基金经理和产品，从最底层严控风险。

　　如何增强君得益的超额收益？李少君表示其主要通过三重Alpha策略，即挑选出可以持续贡献回报的基金、通过判断市场或行业风格，挑选最擅长的基金经理、对系统性市场风险进行管理，调整持仓和股债配比。

　　李少君称，2021年，君得益将相对均衡地配置在各个风格上，包括成长和价值风格。“不过，在具备左侧交易机会，且右侧交易机会出来之前，我们会选择坚守；当右侧交易机会出现的概率增大时，我们逐渐做战术上的切换。”