鹏华基金张佳：洞悉理财替代需求 打造“固收+”绝对收益精品

　　瞄准巨大的理财外溢资金市场，鹏华基金积极布局“固收+”产品，提供稳健收益型的投资品种。

　　对于“固收+”产品，鹏华基金固定收益总部专户债券投资部总经理张佳认为，按照绝对收益的思路，采取资产配置策略，有助于熨平基金净值的波动，能够带给客户较好的投资体验。作为鹏华基金“固收+”团队的重要成员，张佳拥有16年金融证券从业经历，在大类资产配置及债券、权益投资上拥有丰富的投资经验。

　　张佳表示：“鹏华固收在固定收益投资上具有突出的管理优势，包括人员精细化分工、高度重视风险控制等。整体来看，鹏华固收在固定收益领域‘避雷’有术，能够从根本上保证‘固收+’产品收益的稳定性。”

　　股债混合能有效熨平波动

　　在张佳看来，“固收+”产品，在追求固收资产收益的基础上，能够从权益策略、量化对冲策略等其他方面获得增厚收益的机会，从而熨平原有纯债券资产的波动风险。

　　张佳表示，目前市场上的主流策略是“固收+权益”混合投资策略。一方面，权益资产的市场容量能够承载较大的资金规模。另一方面，权益资产和固定收益资产具有较为明显的“跷跷板效应”，当一类资产表现欠佳，另一类资产的收益增厚能够产生有效的平衡作用。

　　具体在权益资产配置上，张佳表示，首先，最重要的是控制仓位和有效择时。其次，根据经济周期运用行业轮动策略。“经过多年的实践，鹏华固收团队自上而下的策略非常有效。”

　　张佳认为，经过市场的培育，“固收+”产品已经获得了投资者的认可，今年的发行规模相当可观，行业增速较快。“今年可以算是‘固收+’产品发展的元年。”

　　发力三大含权类“固收+”赛道

　　瞄准历史性的发展机遇，鹏华基金着手加强“固收+”产品的布局。据介绍，该团队主打三大“含权”类“固收+”产品赛道。

　　第一类产品是弹性较大的灵活配置型混合基金。主要根据部分投资者的特定需求，适当地在产品中增加绝对收益策略，维持相对稳定的投资收益。

　　第二类产品与传统的二级债基类似，此类产品主要通过大类资产配置进行投资，满足部分投资者对交易工具化产品的需求。

　　第三类是狭义的理财替代品种，权益仓位将会得到严格控制。张佳表示，为了更好地控制组合回撤，会更加谨慎地配置权益、可转债等高弹性资产。“这类理财替代型品种适合追求稳定收益的普通投资者，最大回撤争取控制在1%以内。现在，这类产品是我们重点发展的类型。”

　　严守信用风险底线

　　谈及股债产品的投资管理，张佳总结了三点。第一，专户债券投资部采取双投资经理制，实行股债分工，力争精细化管理两类资产。据了解，鹏华基金专门成立了股债混投资决策委员会，进一步做好股债投资的顶层设计。第二，在固收总部层面，通过月例会、周例会等制度对含权类产品的投资进行方向性指导。第三，二级部门内部通过更高频率的策略沟通，优化管理。

　　在研究层面，鹏华基金“固收+”产品得到了权益研究部与固收研究部的共同支持。其中，固收研究部更加关注信用风险的防范。

　　据介绍，自2003年组建信用团队至今，鹏华基金固收团队17年以来始终坚守信用风险底线，在风险管理上的表现非常突出，获得了投资者的信任。其中，人员分工上足以体现鹏华基金在风控上的重视程度。据悉，目前鹏华基金固收团队有17人专职从事信用研究，根据行业进行了非常细致的分工。

　　在公司层面，鹏华基金内部建立了债券基金年度最大回撤和3个月滚动回撤考核制度。张佳表示，该制度契合固收产品低风险的特征，并规避了可能出现的业绩风险和合规风险。“我们把风险防控放在非常重要的位置。一方面，用回撤来考核、增强基金经理的风险管理能力。另一方面，督促基金经理注重风险调整之后的净值增长，不要过度追求收益率，要时刻注意防守。”

　　此外，将研究做扎实，做足前瞻性准备是控制风险的必要方式。张佳表示，风险控制也体现在对债市的理解上，不能仅看GDP、CPI等传统分析数据，还要从金融体系和公司基本面入手进行深度研究。“在公募基金行业里，我们的风险偏好、债券入库比例都比较低，尽量规避过度信用下沉的策略。”

　　展望后市，张佳表示，现阶段保持相对谨慎态度。“从收益的绝对水平来看，当前债券具备较好的配置价值，票息收益有一定的吸引力，未来将主要采取票息和杠杆策略，适当管理组合的久期。”