长城基金何以广：寻找芒格式价值股和费雪式反转成长股

　　之所以看得远，是因为站在巨人的肩膀上。聪明人总是能准确找到通往成功的最佳方法。长城基金研究总监何以广将投资大佬芒格、费雪的宝贵经验融会贯通，形成了自己独特的投资框架。

　　何以广倾向于从基本面研究出发，精选出价值型、成长型的优秀公司，赚取企业盈利增长的钱。在组合上，何以广坚守底线思维，采取分散投资，做大概率准确的投资，以实现长期稳健的投资回报。

　　投资要与优秀的公司站在一起

　　何以广表示，A股市场正涌现出许多有价值的优秀公司，投资要与优秀的公司站在一起，这属于战术上的重点。

　　经过长期的研究积累，何以广重视好公司内在价值的持续增长，主要体现为两类公司。一是芒格式价值型公司。它们往往具备较强的品牌影响力、较深的护城河和竞争力优势，公司盈利能够保持持续增长。何以广表示，这类公司以消费、医药等行业为主，以合适的价格买入公司，长期持有赚取ROE的钱。“这类公司在A股市场属于稀缺资源，以合理的估值买到优秀公司长期持有就可以了，不用寻找低估值的品种。”

　　二是费雪式反转成长型公司。它们通常出现经营性的业绩拐点，但股价未完全反映出来。总体来说，这类公司都呈现出净资产收益率高、利润增长持续性强的特征。

　　何以广说：“在股票ROE从低到高的提升过程中，公司价值也会同步提升。虽然公司整体成绩可能比较差，但是净资产收益率提高的过程，对公司价值提升的作用是非常大的。”

　　“采取这样的选股策略，可以确保组合中的个股价值中枢呈现明显上移的势头。”何以广表示，长期来看，投资是赚取公司价值增长的钱。每家公司赚一点，积少成多，这样的选股方法是可以复制的。

　　分散投资 赚确定性的钱

　　目前，何以广管理着4只公募基金，包括长城中小盘成长、长城智能产业、长城研究精选和长城安心回报。二季报显示，这4只公募基金的重仓股比例合计都不足30%，大部分重仓股占比在2%左右。

　　显然，与其他优秀基金经理的集中持股策略不同，何以广采取了分散配置策略。他表示，通过分散持股可以实现大概率确定的投资回报。在组合管理上，他会主动控制单一行业的持有比例基本不超过基金资产净值的15%，将单一个股持有比例维持在基金资产净值的2%至3%。

　　在何以广看来，基金组合通常持有40只至50只股票，其优点是有底线思维，以便在不同的市场风格下都能实现不错的基金业绩。同样的，这种策略具有比较好的容错机制，在同一个行业遭遇“黑天鹅”事件或者看错个股的情况下，分散投资对基金净值的影响较小，回撤较平稳。

　　与此同时，何以广还很重视跟踪观察个股的表现，注重结果反馈。在此基础上，动态调整基金组合中的标的，淘汰一些基本面变差、估值较高的品种，买入基本面强劲、优秀的品种。

　　“分散投资策略能较好地平衡短期业绩和长期业绩，让基金组合的净值增长具有可持续性，给基民带来较好的投资体验。”何以广说。

　　凭借此投资策略，何以广管理的基金业绩全面开花。Wind数据统计显示，截至9月2日，上述4只公募基金今年以来的收益率分别达到80.71%、75.91%、73.54%、57.78%。其中，长城中小盘成长何以广管理时间已超过5年，长期业绩优异。数据显示，自2015年9月1日至2020年8月31日，在全市场3224只（A/C份额分开计算）混合型基金中，有452只产品未更换过基金经理，长城中小盘成长混合收益率位列第一，其间收益率达到262.9%。