中信建投把脉2023年A股：盈利周期筑底回升 成长风格仍占优

　　上证报中国证券网讯（记者 李雨琪）2023年，在美联储结束加息、欧美经济下行的经济浪潮中，该如何配置大类资产？中国资本市场将有哪些趋势？12月20日，中信建投证券“涅槃·重升”2023年度资本市场峰会于线上召开。中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛和中信建投证券首席策略分析师陈果共话2023年的投资机遇。

　　从全球经济来看，黄文涛有以下几个方面的判断：一是增长减速已确立。发达国家紧缩货币政策后续效果显现，全球经济普现放缓迹象。相较美国，欧洲衰退风险更大；二是海外通胀下台阶。美国通胀转入下行通道，欧洲上行趋势略有减缓。2023年，基数抬升和多重经济基本面因素或将推动美国通胀继续放缓，发展中国家和新兴市场通胀继续趋稳；三是货币政策待退坡。随着通胀的逐步控制，美联储货币政策退坡路径逐渐清晰，或于2023年上半年进入尾声；四是美债收益率下行，但未来长期利率的趋势性见顶可能仍取决于加息进程。

　　就我国经济而言，黄文涛认为，2023年中国经济会重回复苏之路，GDP有望增长5.1%，季度间波动较大，总体来看震荡回升。我国的货币政策还有宽松空间，预计将有降息、降准各一次。稳增长仍需财政政策持续加码，预计明年赤字率会抬升至3%以上，专项债和准财政工具也将继续扩容。

　　在陈果看来，当前A股市场已站在新的历史起点。疫情之后，经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观。陈果同时预计2023年盈利将小幅增长，风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。

　　陈果注意到，A股生态也发生了变化，静态配置“躺赢”不再。随着市场不断进化，量化策略的兴起以及基本面的结构性因素，静态配置单一板块难以“躺赢”。展望明年，行业景气差异收敛，预计多线索轮动和运动战特征将进一步凸显，抱团单一板块更难成为最优胜出策略。

　　大类资产配置方面，黄文涛认为，美债和黄金是明年最大的海外投资机会；国内市场方面，支撑A股向上动力的因素包括：中国经济复苏、下半年PPI回升推动利润改善、库存周期向上等；债券市场方面，明年仍有交易性机会，总体来说呈小幅震荡格局。

　　行业配置方面，陈果认为，2023年或将是主题投资活跃年，重点关注三条线索。一是渗透率提升。2020年起，以新能源为代表的新兴产业赛道迎来渗透率加速提升的业绩爆发期，随着部分新兴产业渗透率接近临近值，挖掘下一个渗透率加速提升的赛道成为热门议题。建议关注TMT（数字经济、智能汽车、虚拟电厂）、新能源汽车（钠离子电池）、光伏（HJT电池）等方向；二是自主可控。在当前复杂的国际环境下，高水平科技自立自强将是未来中长期投资主线之一；三是国企改革。下一阶段，央企控股上市公司高质量发展与战略新兴产业布局将成为改革新重点，建议重视中国特色估值体系下的低估值国企价值。