财经观察：投资者须对两次股灾深刻反思
短短的两个月时间内,中国股票市场出现了两次明显的股灾行情。如此之短的时空转换且带来的市场震荡、风险、机会等可以说参与其中的投资者可谓体验至深。对于我国股票市场短期内两次明显的短周期股灾变化，无论是机构投资者，还是中小投资者均须认真反思，并深刻的认识到股票市场的风险，理性的参与投资。
资本是逐利的也题嗜血的，A股市场去年至今年6月份的暴涨,使得投资者乐观之至,但短短两个月之间的巨烈震荡下跌,股灾出现,又使得投资者亏损增加，而加杠杆的上涨与去杠杆的下跌，实际上这种巨烈的风险亏损体是历史上所没有的，上涨可以倍数获利，下跌也可血本无归，市场的激烈对撞中，是理智与疯狂的交织。
近两个月的市场轨迹显示：第一次股灾集中在从6月15日5178点到7月9日3373点周期内，期间上海综指连续暴跌34.9%，经政府推出十几项救市举措，包括证金公司动用万亿资金救市，才探明了3373点阶段性底部，并开始反弹；第二次从7月24日4184点到8月26日2850点时间周期内，同样是以2千多只股票连续跌停、指数以连续两天暴跌8%—9%的多头踩踏方式，暴跌了31.9%，可以说两次股灾的快速下跌为投资者带来了不同的亏损与收益，但能够取得收益的毕竟是少数。研究发现，在市场总体大跌，市场亏损面大幅度增加的基础上，却有大幅度把握机会获利的。比如能够通过做空股指期货开始大赚的机构，如果我们大致测算两次股灾股指做空正确的话，对于此类机构的投资收益而言，将是质的飞跃，比如二次股灾中，私募基金中的从容基金，把握住了市场时机，其至8月25日出现了数十倍的净值的增长；诚然，如果做反则面临的巨额亏损也是巨大的，血本无归的机构\大户巨亏与基金清盘也不时出现。
中国股票市场今年以来的暴涨暴跌，实际上显示出新兴市场的特性，由于对冲机制、市场规则、政策干预、法规等诸多因素的相对薄弱或不完善，造成这样的巨烈波动并非是偶然的。通过市场轨迹与政策的变化轨迹来看，市场暴涨之时，投资者面对巨大的品种升幅及相关媒体的推波助澜、市场违规违法打击并非及时等，其很难抵御市场诱惑，追涨估值数百数千倍甚至连年亏损的股票，导致了未来泡沫下跌的一个风险源，而通过加杠杆的投资者，无论是机构还是个人投资者，实际上可以说都面临着一个市场下跌而泡沫增加的一个风险局面；市场暴跌之时，投资者更是面临杠杆平仓、跌停潮的打击，而全线崩溃，坚守价值投资的底线动摇，可以说两次股灾让不少投资者贪婪与恐惧的两个极端充分显现。
诚然，我国股票市场存在着市场规则与法律、交易规则等诸多需要完善的地方，但作为投资者，你首先要对自己进入一个风险投资市场要有充足的准备。某种程度上来看，本轮两次股灾的出现,实际上是技术面与基本面的共振所引发,沪综指5000点上方技术面上指标见顶背离、量能维持不住等非常明显；基本面上创业板股票估值高达147倍、经济增长出现下落、新兴市场币值不稳等诸多因素不时体现风险因子。如果是一个理性与认真分析市场的投资者，或能够回避此轮股灾风险，至少投资策略上,不至于或不会出现追涨杀跌式的投资行为。
作为投资者，此两次股灾的出现，应深刻的认识到以下几点。一是不要将自己所有的资产投资股票市场，因为任何股票市场都是风险与收益的集合体；二是，不要赌性的投资亏损与讲故事式重组类股票，因为中国股票市场未来发展是市场化，最终是优胜劣汰的，退市与血本无归的出现是与市场投资收益共存的；三是坚定中国股票市场的重要性，正如李克强总理近期强调的，加快相关制度建设，培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场是个大方向。四是不要轻易借钱加杠杆炒股，因为市场交易对冲机制与血本无归的股灾现实是严肃面无情的。
短期内两次股灾的运行轨迹，实际上为投资者带来了一场真实的股票投资亏损与机会的课，目前国家发展股票市场的方向是坚定的，而打击内幕交易、完善市场规则、维护市场稳定的举措更是必要的，作为投资者在两次股灾的时空转换中，应深刻的认识到股票市场的投资风险，这些风险不仅仅是市场估值、交易工具等，实际上与经济、汇率、期货、利率、发展周期等密切相关，因此两次股灾虽然短暂，但带给投资者的亏损与收益机会也是明显的，只是它带给投资者的差异化风险与收益不同而已。投资者置身于股票市场投资，就要对世界主要资本市场买者自负、优胜劣汰等规则充分认识，因为中国股票市场未来的发展将进入到市场化、法律化阶段，不断对接世界资本市场的投资规则将是必然的。诚然，投资者反思的同时，管理层及中介机构也更应如此，笔者所指的投资者不仅包括中小投资者，也包括机构投资者。
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