油气改革提速转型升级 12股启动在即
方案正征求意见 行业转型箭在弦上
备受关注的石油天然气体制改革并未停滞。
昨天,在中国最大的两家石油公司——中国石油、中国石化分别举行的两场中期业绩会上据记者采访时均谈到这场能源领域今年最重大的改革。他们透露,油改总体方案已形成并正在征求意见,油气管网分离改革则明确被列入改革的重要内容之一。
另一方面,截至昨天,三大石油公司的中期业绩全部出齐。由于去年以来国际油价大幅下跌,石油央企业绩均告下滑,但公司高层对未来仍保有信心。
油气管网分离明确写入改革方案
按照国家对能源领域改革的总体部署,去年重点是电改,新电改方案已在国务院常务会议上获原则通过;而今年,重点将转向油改,与电改总体方案类似的一份《石油天然气体制总体改革方案》将制定完毕。
对此,中国石油总裁汪东进昨天透露,国家能源局进行的油气体制总体改革方案制定工作,目前正处在征求意见、修改完善阶段。其中,油气管网分离改革,符合油气体制行业改革的大方向,也是重点内容之一。改革会结合中国的油气管网当前的实际情况,分步实施,目标是完全实现管道的独立和市场化。
“关于管网分离,我的基本看法是管道专营符合专业化管理的大方向。但中国的天然气管网建设尚不完全配套和成熟,受多种因素制约。我们更加注重改革在国家宏观顶层设计的基础上分阶段进行。非常期望油气管道下一步的改革能更向着市场化的方向前进。”中国石油董事长王宜林昨天进一步解释说。
中国石化董事长王玉普昨天同样在该公司中期业绩会上表示,对于管道拆分问题,公司正根据国家发改委有关规定和政策做好准备。目前,发改委关于油改的征求意见稿已形成,正式文件还未下发。
油气管网分离的改革思路由来已久。去年,中石油集团曾披露一份《中国石油天然气集团公司油气管网设施公平开放实施办法(试行)》已获集团常务会议审议并原则通过。在业内看来,这是推动油气管道领域改革所迈出的重要一步,也是油改的一次重大突破,意味着油气管道垄断格局将被打破,意味着上下游今后可跳过中间环节实现油气直销。
今年5月18日,国务院批转发改委的一份《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》则显示,今年要制定相关配套政策进一步深化电改,研究提出石油天然气体制改革总体方案,在全产业链各环节放宽准入。
三大石油公司业绩均下滑
整个上半年,在低迷油价的拖累下,石油央企的净利润出现不同程度下滑,三家公司收获的净利润总额为645亿元。
作为中国最大的石油公司,中国石油的优势在上游业务板块,但这一板块受油价的影响也最大。公司发布的中报显示,按照国际财务报告准则,公司实现营业额8776.24亿元(人民币,下同),同比降低23.9%;实现归属于公司股东净利润254.06亿元,同比降低62.7%;实现每股基本盈利0.14元,同比减少0.23元,公司主营业务仍旧保持盈利。
“中国石油正在开创稳健发展的新局面。”今年4月底履新中国石油“掌门”的王宜林昨天表示,一段时间以来,中国的油气行业面临严峻形势,国际油价大幅下跌,国内经济下行压力加大,油气需求低迷。对公司而言,更面临着结构调整、安全环保、发展思路、体制机制、效益下滑等多方面挑战,经历着一段困难时期。但事务总是在矛盾中运动发展的。严峻的外部环境促使公司下决心开源节流、降本增效,今年上半年取得了好于公司管理层预期的业绩。
中国石化公布的中期业绩显示,按照中国企业会计准则,公司实现营业利润393亿元,同比下降12.4%。归属于母公司股东的净利润为244亿元,同比下降22.3%。基本每股收益为0.202元。
尽管油价下跌对公司业绩产生影响,但中国石化下半年还是计划安排天然气产量继续增加。
“从内部看,用天然气作化工原料可使天然气得到充分利用,并降低化工原料成本。这体现了公司一体化的优势,通过资源优化可释放产能,取得更好的效益据记者透露,这部分增加的天然气产量中主要就是页岩气。
至于中海油的中期业绩报告则显示,由于油价大幅下跌,公司油气销售收入同比下降34.2%至770.3亿元;净利润为147.3亿元,同比下降56.1%。(上海证券报)
中海油服(601808)
据外交部网站5月4日披露,国家主席习近平将于5月8日至10日出席在莫斯科举行的纪念卫国战争胜利70周年庆典并访问俄罗斯。习近平还将于5月7日访问哈萨克斯坦,5月10日至12日对白俄罗斯进行国事访问。中国外交部副部长程国平表示,中国和俄罗斯将在习近平访问期间签署能源和航空合作协议。另外,中俄积极商谈的“西线天然气项目”也有望加速推进。二级市场上,中俄万亿能源合作望提速,A股石油板块大幅拉升,昨日中海油服大涨6.18%。
此外,中海油服近日公布2015年一季度业绩。2015年第一季度,受油公司勘探开发投资力度减少影响,集团大型装备使用率不饱满。公司一季度实现净利润97004.76万元,同比减少31.20%,基本每股收益0.20元。“公司盈利仍未触底,因为公司预测2015年2季度设备利用率还会进一步下降。”中银国际证券表示,将2015-2017年盈利预测下调2-8%,重申对H股和A股的持有评级。
海油工程(600583)
公司是国内惟一集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程于一体的大型工程总承包公司,是亚太地区最大的海洋石油工程EPCI(设计、采办、建造、安装)总承包商之一。2015年第一季度,海油工程实现营业收入22.70亿元, 比上年同期减少26.40%;归属于上市公司股东的净利润2.36亿元,比上年同期减少25.36%。
广发证券表示,2015年机会值得重视,公司过去三年净利润增长超过20倍,但股价表现并不突出,主要原因是市场担忧公司逐渐迈向“周期”高位,因而估值被持续压制着。中海油2015年资本支出回落已成定局,而油价也经历了大跌后处于低位,在行业相对低迷期,中期的支撑因素反而值得更多重视,包括规划周期、油价波动、油气改革等。如果公司在行业低迷期的表现好于市场预期,其转型升级得到检验,反而有更大概率实现“逆市而动”。
广聚能源(000096)
广聚能源4月29日晚间发布公告,一季度公司营业收入实现2.53亿元,比上年同期增长18.19%;归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,同比增长709.18%,基本每股收益0.2626元。同日,公司公告2014年公司实现营业收入10.08亿元,比上年增长16.08%,归属于上市公司股东的净利润4200.88万元,同比减少37.56%。另外,公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.20元。
日前,广聚能源迎来摩根士丹利、前海人寿、华夏基金、南方基金、中信证券等共17家机构调研。机构询问,现在国企改革炒得沸沸扬扬,公司股东方是否有这方面的想法。广聚能源称,公司董事长是南山区国资委委派,同时也是大股东广聚投控集团的法人。作为公司高管的领头人,当然希望公司能够做大做强,但目前南山区国资委以及深圳市国资均未对公司提出任何动议,目前要做的就是把自身业务做大做强,保证国有资产保值、升值,不让资产存在瑕疵。
洲际油气(600759)
4月27日,洲际油气公司发布2015年一季报,公司实现营业收入3.28亿元,同比大增1786.61%;实现净利润261万元。其中,营业收入的大幅增长主要来自子公司马腾石油的原油销售贡献。报告期内,马腾公司实现营业收入26392.24万元,占公司总营收的比例超过80%,实现净利润2714.39万元。不久前,洲际油气转型后的首份年报亮相。年报显示,公司在中亚的精准布局有力支撑了2014年年度利润的大幅增长,凭借马腾公司的财务并表,公司净利润达到8490万元,同比大增86.8%。
虽然2014年是国际油价大幅下挫的一年,但公司董事长姜亮曾经直言,“即便1月份油价下跌至40-50美元区间内,马腾公司下属的三个油田区块仍能够保持正常盈利。”多份券商研报均表示,洲际油气年报和季报业绩符合预期,2015年公司将继续践行公司“项目增值+项目并购”双轮驱动战略,不断挖掘和提升资产价值、优化资产结构,业绩有望实现翻倍增长。
泰山石油(000554)
泰山石油主营成品油零售、批发和储存,是中石化的控股子公司,业务区域主要在山东泰安地区,占该地区80%以上加油站市场份额。公司近日发布年报,公司2014年实现净利润678.91万元,同比下降44.25%,每股收益0.0141元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元(含税)。期内,公司实现营业收入39.12亿元,同比增长2.27%。泰山石油表示,公司全年实现成品油经销总量51.6万吨,由于2014年油价单边大幅下挫,使得公司业绩同比下滑。公司2015年一季度实现净利润10.4万元,同比下滑94.21%,因支付企业协解人员帮扶金以及营收减少等原因。
分析认为, 2015年石化行业两条投资主线即为改革与环保,其中改革主线分为两方面:一是垄断领域继续向民企放开。垄断领域放开的改革重点在上游业务,低油价将是上游业务改革和放开的好时机,同时油气进口权也有望进一步放开。二是国企改革。作为中石化下属公司的泰山石油有望在改革中分一杯羹。
上海石化(600688)
作为中石化体系下唯一的炼化一体化上市平台,上海石化今年一季度营业收入196亿元,同比下降18.59%,净利润5218万元,同比扭亏为盈,基本每股收益0.005元。王治卿介曾经表示,一季度是一个原油价格趋稳的过程。一般原油采购会提前两个月,所以1月份所用的原油实际为去年10月份采购所得,而当时油价高,因此1月份炼油亏损,2月份基本上打平,3月份炼油盈利。他进一步表示,如果原油市场稳定,今年上海石化的经营业绩会有较大好转。
事实上,经营业绩的好转将直接关系到公司股权激励的完成情况。2014年,上海石化推出了有效期10年的股权激励方案。首期方案中,要求2015、2016、2017年的ROE(净资产收益率)分别达到9%、9.5%、10%;2015年净利润复合增长率较2013年增长不低于5%,即2015年净利润超过18亿元。对此,王治卿表示,在市场稳定的情况下,上述目标或能实现。
金鸿能源(000669):天然气与工程安装业务带动业绩上升
分项业务中,天然气业务实现营业收入5.27亿元,同比增长20.43%;营业成本3.92亿元,同比增长19.53%;毛利率25.69%,与上年基本持平。该项业务在总收入中的占比将近七成,收入与利润的增长奠定了公司总的增长基调。
工程安装业务实现营业收入2.09亿元,同比增长30.76%;营业成本4412.77万元,同比增长14.25%;毛利率78.91%,较上年下降4个百分点。该项业务主要是天然气业务初装业务,毛利率水平较高。
河北地区增长翻倍,内蒙、黑龙江下降过半
分区域来看,湖南地区实现收入4.13亿元,毛利率41.85%,依然是公司收入和利润的主要来源;河北地区实现收入1.27亿元,增幅为115.58%,毛利率有所下降但仍达到55.35%的较高水平;内蒙和黑龙江地区实现收入分别为588.06万元和598.61万元,降幅分别为49.53%和74.81%,由于这两个地区在总收入中的占比较小,收入大降对公司整体影响不大。
布局船用LNG
另外,公司与近期公告,公司子公司中油金鸿华东投资管理有限公司与临湘市工业园区管理委员会签署了《战略合作框架协议》,投资6亿元,就临湘市码头物流项目、天然气船用LNG加注站等项目达成合作意向。船用LNG加注站的建设,有利于公司开拓新的下游需求,增加利润增长点。
升达林业(002269):新能源液化天然气行业
7月30日晚间公告,经公司与控股股东升达集团协商,公司拟以自有资金收购升达集团名下天然气业务和资产。该业务和资产的转让采取公司向升达集团收购其所持四川中海67%的股权的方式进行,,涉及的股权收购交易金额为2003.86万元人民币。
公告称,此次收购的资金来源为公司自有资金,对公司主营业务的经营不会形成不利的影响;此次收购是公司经营战略的有效实施,有利于公司快速、稳健切入新能源液化天然气(LNG)行业,实现产业多元化,从而有利于公司长远发展。
此前有公告称,升达集团正在将其对蓝山中海的股权转让给四川中海,并将促使四川中海完成对有关天然气项目的整合,似乎有意将其所持有的天然气业务和资产以四川中海为整合平台全部转让给升达林业。
由于升达林业主营为林木种植、中纤板的产销等业务。故公司此次跨行业收购LNG资产,成为市场各方关注的焦点。对此,公司表示此次切入未曾涉足的LNG领域是秉承董事会制定的“以林业为主、适度多元化发展”的战略规划,拓展业务范围,并促进“中海”品牌业务发展。
与其同时,公司还发布公告,公司董事会同意控股子公司湖北升达林产有限公司(以下简称“升达湖北”)的八位自然人股东减资825.08万元,折合注册资本金384.31万元。减资后,升达湖北注册资本变更为400万元,成为公司全资子公司。
公开资料显示,升达湖北主营为木材及木制品、建筑装饰材料、家具、橱柜、门窗等。2011年12月,升达湖北增资扩股,引入八位自然人股东增资合计850.00万元。2011年11月31日,升达湖北未分配利润为151.71万元,2013年6月30日的未分配利润为100.86万元,在经营期累计亏损50.85万元。经协商,根据持股比例,八位自然人股东承担本经营期间
易世达(300125):涉足天然气产业链,业务结构华丽转型
公司公告控股子公司大连易世达燃气注册成立,标志公司天燃气运营业务步入正轨。大连市政府规划,“十二五”期间,大连人工煤气将全部置换成天然气,由于工业用天然气价格较高,公司将先期发展大连区域工业用户。
此外,公司公告全资子公司山东石大节能工程有限公司完成工商变更登记,吸收合并湖北易世达、新乡易世达两EMC项目公司。山东石大位列发改委《节能服务公司备案名单》,享受所得税三免三减半,免征营业税的优惠政策。分析师测算,2013-2015年公司综合所得税率将由15%降至约12%。
1:天然气运营业务:“气化大连”箭在弦上,催生天然气运营市场
公司传统主营业务为余热发电的工程总承包、合同能源管理等,80%收入来自水泥行业。公司涉足天然气产业链,成立合资公司:大连易世达燃气有限公司、山东鑫能能源设备制造有限公司,业务涵盖天然气运营、加气站设备制造,实现业务华丽转型。燃气公司注册成立,标志公司天燃气运营业务步入正轨。
5:盈利预测及投资建议。
分析师预计公司2013-2015年净利润分别同比增长124.77%、63.21%、92.05%,复合增速77.05%,每股收益分别达到0.27元、0.45元、0.86元。
考虑到公司未来三年复合增长率较快、以及还有向其他领域拓展的可能性,分析师给予2014年30-35倍PE,对应股价区间13.50-15.75元。维持“增持”的投资评级。海通证券
石油济柴(000617):低碳动力设备前景值得期待
1、公司是中石油下属唯一发动机专业制造商,主营业务为柴油机、柴油发电机组、气体发动机、气体发电机组的制造、销售、租赁、修理,我国石油系统90%以上钻井队的中大功率柴油机装备由公司生产;是中国非道路用中高速中大功率内燃机规模最大的研发制造企业,国内市场占有率约16%,在细分内燃机子行业生产总功率数和技术实力上处于领先地位。
2、公司顺应低碳经济发展,大力推进“以气代油”工程,开发的双燃料发动机正在推广作为我国石油钻井的动力装备;自行研制的3000/6000系列燃气发动机,主要性能指标达到国际先进水平,是国内低碳动力设备的领跑者;公司紧跟集团公司海外项目,积极与合作伙伴联合开发新市场;作为中石油装备制造分公司旗下唯一上市公司,重组预期强烈。
3、我们预测公司未来三年的EPS分别为0.39元、0.92元、2.03元,对应的目标价分别为19.5元、27.6元、40.6元,考虑到目前公司股价为17.40元,结合未来的高成长性和重组预期,首次给予公司“推荐”投资评级。国元证券
北人股份(600860):涅槃重生,新起航专做气体业务
整合瓶+压缩机,涅槃重生专做气体业务。重大资产重组后,上市公司主营业务变为气体储运装备和气体压缩机,分别由天海工业和京城压缩机来经营。2家子公司曾有业务合作,有利于母公司整合资源。
气体储运装备十二五发力,2015年末LNG设备销售20亿。公司计划大力发展LNG储运装备,提供储气设备、运输设备和气站的系统解决方案。LNG设备收入占比将持续大幅提升,盈利能力有望获得持续改善,2015年末预期销售收入达20亿元。并进一步调整产品结构,未来罐、车、站有望占比达约50%。
隔膜压缩机,打造细分市场的垄断地位。公司为世界4大隔膜压缩机制造厂商之一,竞争力较强。明年市场缓慢恢复,明年销售收入约1亿,隔膜压缩机市场规模2亿,公司规划逐步实现细分市场垄断地位。
集团12大业务板块,提供进一步注入想象空间。集团现有资产296亿元,12大业务板块,优先发展产业为机床、环保设备、气体储运和印刷机械、液压基础件等。数控机床、发电设备、印刷机械、气体储运、工程环保及其他机械收入占比约24%、30%、7%、14%、25%。
估值与评级。如重组成功,我们估算新北人股份2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.12元、0.15元和0.20元,对应2012年、2013、2014年PE为50倍、42和30倍,首次给予“增持”评级。(宏源证券)
陕鼓动力(601369):节能环保、石化和气体业务预计有较大发展
公司2012年销售收入60.42亿元,同比增长17.3%。毛利率35.5%,较2011年的33.6%提升1.9个百分点,归属母公司的净利润10.2亿元,同比增长23.2%。每股分红0.35元,分红率为55.9%。
在手订单情况带来隐性弹性,关注暂停或延期订单。从公司2012年底披露的在手订单来看,公司共持有订单82.6亿元,扣税后,约可实现70.6亿元收入。然而,如果我们从2011年末累计的剩余订单以及2012年新增订单的累计剩余订单来看,陕鼓动力大约有15.8亿元订单未被列在82.6亿的在手订单中。该部分暂停或者延期的订单税后约为13.5亿元,占陕鼓2012年销售收入的22%。随着我国经济的企稳,该部分暂停或延期的订单随时可能恢复,这将给公司带来一定的业绩弹性。
钢铁领域:节能环保需求将推动钢铁领域收入稳健增长。随着我国对钢铁行业节能环保要求的逐渐提高,将推动陕鼓在钢铁行业节能减排领域业务的拓展。
化工领域:做大做强,预计将替代冶金,成为主要收入来源和增长动力。陕鼓82亿元在手合同订单中,预计已经有超过50%的比例来自石油化工行业。随着全国尤其是西部地区石化行业以及煤化工的崛起,将带动陕鼓动力主要下游领域快速转移到石化领域。我们预计陕鼓未来3到5年,来自石化领域的收入预计将得到70%到80%。
我们估算10万空分压缩机组可能将在2013年下半年到2014年初完成样机。根据陕鼓动力的2012年10月的新闻公告,公司目前正在进行8万、10万Nm3/h空分压缩机样机制造,12万Nm3/h等级的空分压缩机组研发工作已完成。按照陕鼓动力6到9个月的生产周期估算,陕鼓动力8万等级空分压缩机大致会在2013年第二、三季度完成样机生产,并开始试车。10万等级空分压缩机估算会在2013年底到2014年初完成样机制造和试车。
运营板块:以秦风气体为大平台,做大气体业务。秦风未来五年目标收入100亿元有保障。我们认为,陕鼓动力在12年12月份将其原先承建的扬州恒润制氧项目(2.7亿元投资,3万+1.5万空分)装入秦风气体可能是一个信号,就是未来陕鼓可能将其自有的气体项目都装入秦风气体这个大平台进行运营。根据《陕西省“十二五”能源发展规划》,陕西省将发展十大能源工程项目,约可新增百亿以上的压缩机设备需求,200万方以上的气体运营项目需求。我们认为未来5年,秦风气体空分装置总规模达200万方,实现营业收入100亿元,利税20亿元是保障的。预计未来5年,气体业务收入可能会占到陕鼓收入的三分之一。
从曼透平过去15年的发展看陕鼓未来的长期成长。曼集团的透平机械在过去的10余年发展过程中,在全球成熟及新兴市场获得了稳健的增长。2012年曼透平机械实现收入14.5亿欧元,同比增长12.5%,EBIT实现1.65亿欧元,同比增长34%。
过去的14年中,曼集团的透平机械业务收入年化复合增长10.6%,息税前利润EBIT年均复合增长18.6%。我们认为,曼透平过去14年的发展显示透平机械在全球成熟市场依然有较为稳定的增长和回报。
我们预测陕鼓动力2013年到2015年的EPS为0.68元,0.77元和0.87元。对应的PE为13.3倍,11.7倍和10.3倍。维持“买入”评级。德邦证券