长江经济带对接一带一路
据资讯梳理后发现,近日新华社、央视等中央媒体密集报道长江经济带建设最新动态,其中新华社连续发稿达数十篇。有迹象表明,长江经济带正在加速对接“一带一路”,成为“一带一路”战略实施的基础和助推器。此前,发改委社会发展研究所所长杨宜勇就表示,长江经济带属于习总书记讲的“一带一路”体系,两者要联系起来看。长江经济带作为国家战略,将东中西部天然连接,有利于产业梯度转移,向西可与丝绸之路经济带连接,向东与21世纪海上丝绸之路对接,互补性很强,沿线港口物流企业有望双重受益。
从长江经济带区域构成来看,东起上海、西至云南,覆盖11个省份6亿人口,人口和生产总值均超过全国的40%。目前长江经济带建设已被纳入国家战略,预计未来15年,长江经济带增长速度将超过全国经济平均增速,2020年前后经济总量将达到全国的50%,相比现在提升近10%,成为中国经济稳增长的重要抓手。
据媒体综合报道, “一带一路”总体规划已于今年10月上报国务院,近期有望获批。国内区域构成来看,丝绸一路经济带主要包括新疆、陕西等地,21世纪海上丝绸之路覆盖福建、广西等省份。值得注意的是,已经开幕的APEC会议,主题之一就是“加强全方位基础设施与互联互通建设”,是“一带一路”的主要建设内容。由于APEC经济体与“一带一路”经济带重合度相当高,这不再是一项独立的国内政策,而是着眼于亚太地区的一项政策。
由于一带一路的重大战略意义,长江经济带的建设将加速对接,为一带一路方案起到重要助推作用。9月12日国务院印发的关于依托黄金水道推动长江经济带发展意见中,其战略地位中就明确提出,要加强与丝绸之路经济带、海上丝绸之路的衔接互动,使长江经济带成为横贯东中西、连接南北方的开放合作走廊。
具体来看,长江经济带指导意见中的第三十四条,内容为加强与丝绸之路经济带的战略互动。发挥重庆长江经济带西部中心枢纽作用,增强对丝绸之路经济带的战略支撑。发挥成都战略支点作用,把四川培育成连接丝绸之路经济带的重要纽带。构建多层次对外交通运输通道,优化向西国际物流资源,提高连云港陆桥通道桥头堡水平。
机构认为,长江经济带的加速建设,为“一带一路”提供重要的支撑能力。而长江经济带相关的港口物流企业,将率先获得政策红利,迎来加速发展机遇。
公司方面,重庆港九地处长江上游,是西南地区最大的水陆客货中转港和唯一的水陆联运外贸口岸,旗下拥有港口、公路、仓储等资源,综合物流要素较为齐全。南京港是我国内河最大的石油、液体化工产品中转储存的港口运输企业,也是长江中下游重要的石油及液体化工原料集疏换装基地。长江投资地处上海,旗下陆交中心项目为上海市授权经营的道路货运公开信息平台。另外,公司物流电商平台交易量稳步增长,聚集了逾12万家物流企业网上交易。
外运发展(600270):业务向好 目标价12元
国际货代业务回暖。外运发展核心业务包括航空货运代理和速递业务,其中国际货运代理业务居国内第一。自2008 年以来,公司国际货代业务占公司主营业务的收入比重达到80%左右。4 季度将是业务高峰期,预计下半年航空货代业务有望较上半年呈现更好的增长态势。
快递业务保持快速增长。在全球经济稳定增长的大环境当中,未来快递业务量有望保持稳定增长的态势。包括DHL、FedEx 在内的几大巨头已经将价格恢复大金融危机之前,未来通过降低运价竞争的可能性较小,提升运价的空间也有限,国际快递业务有望保持稳定增长的态势,对公司的利润贡献也将趋于稳定。预计下半年有望维持上半年的盈利水平,对公司全年的投资收益贡献有望达到4.4 亿元。
航空货运开始扭亏为盈。2010 年上半年,银河国际已经实现盈亏平衡,随着国际航空货运市场的好转,银河国际的盈利能力有望趋好,对公司利润的影响也将由负转正。倘若能够在下半年顺利引入新的货机,盈利空间则有望进一步上升。
估值水平还有上升空间。利用自由现金流折现法估值,公司主营业务内在价值大约8.35 元。考虑到目前公司利润近80%都是由国际快递业务贡献,我们更多的是与FDX 和UPS 进行比较,目前估值水平还有提升空间。综合考虑绝对估值和相对估值水平,我们认为公司的目标价有望达到12 元,目前还有近30%的增长空间,給予“推荐”评级。(民族证券 王晓艳)
江西长运(600561):业绩符合预期 关注外延扩张新突破
公司主营业务未来将保持稳定增长,收购萍乡客运公司是公司在外延扩张方面的新突破,我们认为省内赣州、九江等地以及中部相邻省份的优质客运资产将是公司未来积极争取的并购标的。预计公司10-11年EPS分别为0.56元(维持,22.2X)和0.63元(上调0.01元,19.7X),当前估值基本合理,维持“谨慎推荐”投资评级,外延扩张方面的新进展将成为股价表现催化剂。(国信证券 郑武)
中储股份(600787):从最大到最优 推荐
拥有独一无二全国性物流资源和网络中储股份是国内A股最大的物流公司:拥有最完善的物流资源和物流网络;拥有覆盖全国,包括华北、华东、东北、西南、中原、西北等地区的物流基地;业务既涉及传统的仓储配送,还包括新兴的质押仓单监管业务等领域;而传统的仓储业务也向高附加值的冷链和期货交割库等业务品种延伸。拥有以往低成本获得的遍布全国的仓储基地和物流网络,这是其它物流企业无法企及的优势所在。
拥有丰富隐蔽资产,业绩弹性大公司拥有大量未在帐面上体现出来的隐蔽资产,比如重置成本大幅提升的土地资产,低成本获得的太平洋证券股权。土地转让计入可增厚EPS约0.20元;太平洋证券股权出售可增厚EPS约0.60元。公司业绩弹性和可控度大。
有望成为诚通集团整合央企相关物流资产的核心平台公司实际控制人诚通集团拥有全国最大、分布最广的集仓储、配送、信息一体化的物流配送、集装箱运输和金属分销网络,是国资委下属唯一一家仓储类物流企业。未来中储股份有望承担起诚通集团整合央企相关物流资产核心平台的作用。
拥有从最大到最优物流企业的硬件资源,给予“推荐”评级我们认为中储股份拥有了从最大到最优物流企业的硬件资源;公司主营业务利润增速可保持每年30%左右的幅度。目前物流行业上市公司2010年的PE和PB均值分别为50倍和5.44倍,但公司分别为26倍和1.66倍;这还未考虑土地转让和太平洋证券股权解禁后对业绩的增厚,丰富的隐蔽资产提供股价足够的安全边际。首次给予公司“推荐”评级。(长江证券 吴云英)
潍柴重机(000880):持续快速发展的船用柴油机械龙头
一、公司主营中速船用柴油机制造及销售,是我国中速船用柴油机龙头企业。公司目前产品系列包括:160系列、170系列以及200系列和250系列,公司目前还通过引进MAN公司技术,投资开发270系列和320系列等大功率中速柴油机,而形成较完整的功率覆盖。公司产品主要用于内河运输和近海捕鱼船舶主机及大型船舶辅机。
二、我国加快内河水运的建设,有效开拓了公司市场空间。1月30日,中央政府门户网站刊登《国务院关于加快长江等内河水运发展的意见》(国发2011-2号),提出了内河水运2020年发展目标:内河水运货运量达到30亿吨以上,建成1.9万公里国家高等级航道,长江等内河运输船舶实现标准化、大型化,长江干线运输船舶平均吨位超过2,000吨。
而2010年全国内河货运量约为17亿吨,要实现2020年30亿吨的目标,将促使内河船舶制造进入黄金发展时期,而利好公司船舶柴油机行业。
三、近年内河航运船用发动机市场火爆,导致公司200、250产品供不应求,预期该产品将成为公司2011年业绩增长的主要来源。公司对市场需求反应快速,预期11年6月能够将重庆公司200系列柴油机产能提高到4000台/年。公司近年200系列产品销售快速增长:09年销售7、8百台,10年销量翻番到1600台左右,且10年因产能限制主动放弃了5、6百台订单。而随公司200系列产品产能释放,在2011年内河运输市场依然火爆的状况下,公司有望销量继续翻番,接近3000台,有效推动公司2011年业绩快速上升。
四、公司大功率新机型已有订单,为公司开辟大功率船用柴油机市场奠定基础。由于公司开发大功率新机型在技术研究、配件供应、市场开发等方面都需要沉淀,预期公司大功率机型短期内无法为公司创造收益。公司2011年预期能够接10台左右大功率机型订单,但不以盈利为目的,主要在于积累经验。我们预期公司大功率机型在2012年后达到盈亏平衡,2013年成为公司重要利润增长点。而目前我国大功率船用柴油机市场,约75%是进口产品,公司大功率产品的推出,为日后实现进口替代提供想象空间。
五、公司在发电机组领域的投资逐步加大,该领域有望成为公司另一业绩增长点。公司目前已认识到发电机组领域市场广阔,虽然该领域毛利率不高,但由于是以机组形式销售,多数配件能够通过外购解决,对公司成本压力不大。预期该部分业务10年营业收入在3.5亿元左右,同比增长有效推动公司营业收入的上升。
六、盈利预测。我们认为,公司是我国船用柴油机行业龙头企业,必将是我国大力发展内河运输的主要受益者。而公司目前产品功率覆盖较广,能够及时顺应市场热点,推动公司业绩稳定发展。公司目前的200系列,数年后的大功率机型,以及公司逐渐重视的发电机组,为公司持续快速发展提供可能。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为0.78元、1.06元、1.41元,以2月24日收盘价格计算,对应PE分别为29X/21X/16X,我们首次给予“买入”评级,给予11年29倍的PE,目标价30.74元。(湘财证券 刘金钵)
重庆港九(600279):集装箱业务前景广阔
十年无为:重庆港九西南地区最大的中转港,于2000年上市,其60%左右的收入来源于集装箱、散杂货装卸。2001-2009年期间,公司货物吞吐量、装卸量、集装箱吞吐量的复合增长率分别为17%、18%、34%,但公司利润却被营业成本、期间费用,以及盲目投资所吞噬。
资产置换后,公司拥有散货、化工、集装箱装卸业务:今年10月,公司公告证监会核准其以29.46倍PE(按2010年盈利预测数)、1.23倍PB(按评估值98,367.55万元)的价格非定向增发。收购完成后,公司所属港口基本覆盖了重庆境内长江全流域河道港口,拥有散货、化工、集装箱装卸业务。
散货业务无序竞争:公司港口流域内有众多低价揽货的中小散杂货码头,无序竞争短期内无法改变,因此预计散货业务的盈利能力低下,毛利率提升幅度有限。
化工码头尚在培育期:化工码头一期工程是重庆化工园区配套建设的重要基础设施工程,未来省内主要的化工公司将都迁往该化工园区。尽管背靠化工园,码头业务成长可期,但目前省内化工公司尚处于和化工园谈判阶段,预计2011年起才有公司会陆续入驻,因此预计化工码头从培育到盈利,尚需等到2013年。
集装箱业务前景广阔:重庆在长江流域的地理优势、产业经济的西扩的发展契机、省内两江新区规划的远景展望,以及内河航道完善带来的码头装卸效率的提升,注定集装箱业务前景广阔。公司拥有主城区三大水运物流枢纽,其中寸滩码头如按照70万的吞吐能力计算,约可创造1亿以上的净利,成为公司主要利润来源。而在建的果园港埠,设计吞吐量为140万TEU,将是公司下一个增量。
盈利预测:看好重庆水路货运需求的成长性,但公司冗杂的管理架构、高昂的利息费用短期难以改变,这在一定程度上会抑制公司的利润增长。假设10-12年港九的货物吞吐量增速为30%、23.4%、18%,散货装卸费为10.5元/吨;集装箱吞吐量增速为34.5%、32.5%、30%,集装箱的装卸费维持500元/TEU,则预计港九10-12年的EPS分别为0.24、0.33、0.49元,复合增长率为42%,给予42倍PE,目标价13.9元,“谨慎增持”。(国泰君安 林园远)
长江投资(600119):陆交中心发展后劲足
第一,公司经营亏损源于物流业毛利率下降和投资收益减少公司07 年全力聚焦现代物流业,业务功能涵盖国际货运、公共信息平台、国内快件、仓储配送、市内货运等。今年上半年,受益于经济复苏,公司进出口代理业务收入实现大幅增长,使报告期内物流业营业收入较去年同期增长81%。但营业成本大幅增加导致毛利率由去年同期的25.25%降至12.6%,其中二季度毛利率较一季度下滑了8.3 个百分点,大大低于我们此前的预期,我们原先预计在公司“轻资产运营”模式下,在公司去年成功实施3 项非主业资产的退出后,公司的毛利将逐步提升,尽管一季度临时性费用的高企使运营成本大幅增加,但二季度公司毛利率高于一季度将是大概率事件。关于营业成本大幅增加的具体原因,我们将与公司相关负责人做进一步沟通了解。去年同期,公司取得处置交易性金融资产投资收益621.67 万元,今年上半年公司不再有此项收益,导致投资收益减少510 万元。
物流业毛利率下降和投资收益减少使公司报告期内营业利润亏损923.55 万元,同比减少564.41%。第二,公司业绩增长来自非经常性损益报告期内,公司国嘉实业诉讼案执行完毕,冲回原来预提的坏账准备1650 元,并获得国嘉实业债务重组收益2174万元,共增加公司利润总额3824 万元,使公司上半年业绩成功扭亏为盈,基本每股收益2 分多钱。第三,陆交中心发展前景广阔,我们给予公司“谨慎推荐”评级陆交中心是公司现代物流业的核心,它采用“虚实结合”的运营模式,“虚”指的是覆盖全国范围、集物流信息发布和物流供求交易为一体的B2B 网络平台(www.56135.com);“实”指的是网下交易大厅,以上海和长三角为中心并辐射全国的物流场内交易市场,并辅以集装卸、分拣等功能于一体的公共中转平台和上海城市物流配送网络等传统物流业务。
“虚实结合”,公司网上物流服务的目标是向物流行业阿里巴巴的模式发展。网络物流服务代表物流行业先进的模式和方向,可降低社会总体物流交易成本。对于企业的关键则在于:在降低的社会物流成本中获取自己提供服务所得到的收益。
由于传统物流行业整体信息化程度较低,货运供需信息的真实性不足,虚假信息、虚报运价时有发生,有时甚至会出现货物、接货人“失踪”的情况。正是在这种行业状态下,中国道路运输成本居高不下:数据显示,近年来中国社会物流总费用与GDP 的比率始终徘徊在18%上下,这意味着,每实现100 元人民币的GDP 产值,中国就需付出18 元左右的物流成本,而发达国家的平均成本仅为10 元。由于市场供需信息不对接等原因,中国公路货运的空载率高达50%。在全国物流总费用中,运输费用占到一半以上。
陆交中心信息平台通过为需求方提供最新、最专业、最标准化的运价指数和行情,可大大降低制造业和流通企业的运输成本。这种类似“阿里巴巴”的交易平台由作为需方的制造业和流通企业主动发起订单,作为供方的物流公司通过竞标获得订单。为满足双方对信用的要求,不但物流公司需要成为陆上交易中心的会员,而且供需双方都只与陆上交易中心建立交易关系,货款支付也全都通过陆上交易系统开发的第三方支付平台(类似于“支付宝”)。 物流公司只需注册成为上海陆上交易中心的会员,就可以便捷地得到相应的平台服务——包括互联网和短信平台,即时获取订单。会员企业的每一辆车、每一位司机的状态都在平台上保持实时更新,因此平台在接到订单后就能即刻找到可以“拼货”的运输车,可解决空载率过高的问题。
陆交中心还这种先进的组织方式和管理模式,已经成为企业经营的“第三利润源泉”,被众多物流公司所接受;另一方面,物流振兴规划的实施将加速社会物流需求的释放,陆交中心的业务量有望加速上升。短期来看,陆交中心还在业务量的积累阶段,盈利难实现高增长;但通过公司加大宣传以及政府在技术上、资源上、资金上给予的支持,业务量的提升速度将是几何级的;而且加速释放的物流需求和物流信息化的发展趋势也给陆交中心带来增长空间。考虑到陆交中心这一新兴物流模式代表的先进发展方向,同时考虑到客源不足、网络平台维护成本过高等影响公司未来盈利持续增长的不确定性因素,我们预计公司2010-2012 年EPS 为0.085 元、0.158 元和0.389元,给予公司 “谨慎推荐”评级。(长江证券 吴云英)
上港集团(600018):业绩符合预期 受益欧美经济复苏
2010年公司完成集装箱吞吐量2907 万标准箱,同比增长16.3%,集装箱吞吐量跃居世界第一。其中,洋山港区完成集装箱吞吐量1011 万标准箱,同比增长28.8%,外高桥港区完成1505万标准箱,同比增长11.2%。公司完成散杂货吞吐量1.54 亿吨,同比增长22.8%。
2010年公司实现营业收入191.04亿元,同比增长15.5%;利润总额79.02 亿元, 同比增长46.8%,其中地块动迁收入以及港运大厦改建装修补贴贡献12.84亿元; 实现归属于上市公司股东的净利润54.17 亿元,同比增长44.1%;每股收益0.26 元,扣除地块动迁收入等非经常性损益每股收益为0.21元。
受益于欧美经济稳步复苏,中国外贸出口保持强劲增长,预计上港2011年集装箱吞吐量增速在10%-15%左右。同时,上港集团直接经济腹地长三角区域是中国先进制造业的中心,纵深腹地长江流域5省1市是产业从沿海向内陆转移的核心聚集区,为公司箱量的长期增长提供有力支撑。2011年由于洋山港折旧开始计入上市公司,预计公司折旧成本增加8个亿左右,但长期看由于上海港现有的集装箱装卸能力非常富裕,无需扩建即可满足2015年之前的发展需求,产能利用率的提升将驱动未来几年公司毛利率持续上行。
上海港集装箱装卸费率处于上升通道。预计2011年洋山港和外高桥港区重箱装卸费率上调幅度分别在13%和3%左右,达到580元/TEU,两个港区的装卸费率目前已经基本持平。但是相比珠三角集装箱装卸费率,上海港和附近的宁波港费率要低20%-30%左右。受益于腹地产业升级和产业向纵深腹地中西部地区转移所带来的庞大箱源,长三角港口的话语权和议价能力将持续增强,未来公司集装箱装卸费率逐年上调将是大势所趋。
公司和方兴地产各持有汇山地块商业地产项目(即上海国际航运中心项目)50% 股权。汇山地块项目建筑总面积53.1万平米,目前已进入全面施工阶段, 计划2011年开始预售,2013年全部建成完工。预计未来3年汇山地块项目如全部出售将贡献公司净利润64亿元,增厚每股收益0.30元。
不考虑汇山地块项目收益,预计2011-2013年公司EPS分别为0.28元、0.34元和0.42元,2011年动态PE为15倍,处于港口板块低位,估值优势突出。维持公司买入-A评级,目标价5.30元。(安信证券 吴莉)
保税科技(600794):危化仓储龙头向网络平台业务延伸
推荐逻辑:保税科技一方面横向夯实化工品保税码头仓储业务,扩大罐容,公司通过不断剥离不盈利或者盈利波动较大的经营业务,逐步形成以乙二醇为主要仓储对象的业务模式,通过收购扩张乙二醇仓储容量,扩大市场份额;另一方面公司将根据网络平台交易活跃度在保税区增加物流仓储品种。
公司主营收入稳定,是乙二醇仓储业龙头。公司控股子公司长江国际是目前华东地区乙二醇仓储的最大市场份额占有者,化工品交易商、纺织企业对长江国际品牌均较为信赖。长江国际目前拥有70万立方米(含在建)罐容,也是国内化工仓储界的龙头。从2006年进口贸易蓬勃发展之后保税科技归属母公司净利润一直保持快速上涨势头。年复合增长率超过30%。
乙二醇行业未来市场份额稳定。由于国内媒质乙二醇单产较低,品质较差,中国还将长期依赖进口乙二醇。中国境内乙二醇需求受到下游的纺织制造企业景气度的影响,但是由于乙二醇具有强烈的交易特性,其在市场的持有者大多为专业的交易商,交易商正是公司的主要客户。
公司立足张家港保税区进行乙二醇业务的横向和纵向扩张。纵深分析,公司立足现有基础,进一步加强客户关系维护,继续基于长江国际客户,向其提供现代综合物流服务。横向分析,公司立足长三角,收购仪征国华,主导1号库区改建工作,公司通过系列措施扩张罐容规模。
公司利用网络平台获取信息流,指导线下仓储业务。公司增持江苏化工品交易中心的股份至40%,公司继续秉承以化工品交易商作为主要客户群体的经营脉络。公司由线下仓储物流向线上交易平台延伸,完成了供应链物流“三流合一”的其中之二。一方面公司利用网络交易平台促进,另一方面根据交易品种的交易活跃度与标准性,公司增加了PTA这一新的交易品种相应仓储服务。
盈利预测与投资建议。预计2014~2015年EPS分别为0.42元、0.50元、对应PE分别为19倍,16倍,给予“买入”评级。西南证券
芜湖港(600575):资产重组带来新增长点 买入
公司是长江“西煤东运、北煤南运”的主要输出港,同时具备方便快捷的内外贸货物集疏运条件。淮南矿业是华东煤炭市场龙头企业,煤炭资源量占安徽省的74.0%,占华东地区的50.0%以上。根据发改委规划,淮南矿业2012年将成为煤炭产量达到1亿吨、电厂装机容量达到千万级千瓦的特大型能源集团。淮南矿业以铁运公司和物流公司100%股权认购公司非公开发行股份,成为公司第一大股份、持股比例32.02%。资产重组后公司将制定新的发展规划,随着港区物流园和配煤、煤炭储备基地等项目的建设,我们认为公司煤炭港口中转业务将得到更大程度的发展。
置入资产提高公司竞争能力:
置入的铁运业务和物流业务资产与公司原有业务相结合,形成集港口装卸、仓储、运输、贸易为一体的现代物流业务体系,提高公司竞争能力。
铁运业务运输能力达到7,000万吨/年,总铁路营运里程达到216.23公里,服务于淮南矿区,具备天然垄断性。运量随着淮南矿业煤炭产量的增加而增长,2010年6月运价由14.8元/吨提升至19.6元/吨、有效期两年,我们认为未来几年铁运业务收入将保持16.0%以上的快速增长。
物流业务是安徽省最主要的钢材经销商和建材集成供应商,拥有仓储面积250多亩。尽管物流业务收入高、毛利率低将明显拉低公司整体的毛利率水平,但实际毛利润仍保持增长态势。我们认为未来物流业务将与港口业务相结合,可能通过依靠港区建设物流园、商业物流中心等设施,沿长江水道开展商贸物流、拓展市场。
资产重组显著增厚公司净利润,首次给予“买入”评级:
置入资产2010年11-12月份实现净利润纳入公司报表,淮南矿业承诺置入资产2011年和2012年经审计后的净利润不低于3.84亿元和4.61亿元,未达标准的差额部分将以现金补足。我们测算公司2010-2012年实现净利润分别为0.21、4.29和4.98亿元,摊薄后EPS分别为0.04、0.82和0.95元。
鉴于资产重组为公司各项业务带来新增长点,我们认为公司2011年合理的估值水平为30倍PE,对应6个月目标价为24.6元,首次给予“买入”评级。(光大证券 丁贤达 陈欣 糜怀清)
宜昌交运(002627):进军景区经营,打开成长空间
公司将持有新起点旅游29.2%股权,为第一大股东。公司拟以现金7000万元(自筹资金)、鄂西圈投以现金6000万元(公司第二大股东)、新恒基以现金6000万元对新起点旅游增资扩股,新起点旅游原股东长江三峡风景名胜区宜昌管理局以新起点旅游净资产和新增土地作价出资5000万元(具体以实际评估值为准),由新起点旅游公司负责宜昌西陵峡口风景区生态文化旅游的开发、建设、经营和管理。预计该项目累计总投资不低于20亿元。
宜昌西陵峡口风景区位于宜昌市西郊,风景区东起葛洲坝,西至三峡大坝,总面积142平方公里。西陵峡口风景区为是国家AAAA级旅游区,旅游资源丰富,历史文明悠久,是楚文化的发祥地之一。
旅游业务将成为公司新增长点。公司当前主要业务以宜昌市陆路水路客运站、客运服务、汽车销售等为主营业务,公司IPO项目中就有两坝一峡、旅游客运等旅游相关项目,公司第二大股东为鄂西圈投主要负责鄂西旅游景点开发,在上市之初市场就有公司进军旅游业预期,当前该预期很有可能成为现实。
维持公司“增持-A”的评级,6个月目标价13元。由于景区项目披露的信息比较有限,还很难预测该项目对公司业绩的影响。不考虑此次投资的影响,预计公司2012-2014年EPS分别为0.68元、0.80元、0.90元,公司目前股价对应2012年动态市盈率为15.4倍,2012年业绩下降受到非经常性损益减少、汉宜高铁通车分流、下半年日系车销售下降等因素负面影响,2013年募投项目将成为公司业绩增长点,公司投资景区经营将打开公司增长空间,提升公司估值,维持公司“增持-A”投资评级,6个月目标价为13元。安信证券